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1、 2 中建投租赁股份有限公司 2020 年度第一期短期融资券信用评级报告 中建投租赁股份有限公司中建投租赁股份有限公司 2020 年度第一期年度第一期短期融资券短期融资券信用评级报告信用评级报告 发行主体发行主体 中建投租赁股份有限公司中建投租赁股份有限公司 发行主体信用等级发行主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 短期融资券短期融资券信用等级信用等级 A 1 注册额度注册额度 10 亿元亿元 发行规模发行规模 10 亿元亿元 发行期限发行期限 366 天天 偿还方式偿还方式 到期一次还本付息到期一次还本付息 发行用途发行用途 偿还偿还到期债务到期债务 概况数据概况数据 中中建投建投
2、租赁租赁 2016 2017 2018 2019 03 总资产 亿元 250 90 312 88 354 16 383 59 总债务 亿元 186 16 240 26 268 56 所有者权益 亿元 37 29 40 69 45 16 46 95 拨备前利润 亿元 6 45 7 39 7 59 利润总额 亿元 4 83 5 49 6 15 2 12 净利润 亿元 3 63 4 14 4 64 1 60 拨备前利润 平均总资产 2 93 2 62 2 28 平均资产回报率 1 65 1 47 1 39 平均资本回报率 10 22 10 61 10 80 应收融资租赁款不良率 0 71 0 95
3、0 98 0 91 风险资产 净资产 X 6 57 7 48 7 41 7 70 总债务 总资本 83 31 85 52 85 61 应收融资租赁款余额 总债务 X 1 25 1 20 1 21 注 1 本报告数据来源为中建投租赁提供的经审计的 2016 年 2017 年和 2018 年财务报告及未经审计的 2019 年一季度财务报表 2 由于中建投租赁无法提供 2019 年一季度财务报表相关拆分数据 部分 不可获取数据及财务指标使用 表示 3 本报告中所引数据除特别说明外 均为中诚信国际统计口径 对于数据 不可得或可比适用性不强的指标 本报告中未加披露 用 表示 特此说 明 资料来源 中建投
4、租赁 中诚信国际整理 分析师分析师 张云鹏 ypzhang 刘晓宇 xyliu01 邓 婕 jdeng 电话 010 66428877 传真 010 66426100 2019 年年 7 月月 17 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定中建投租赁股份有限公司 以下称 中建 投租赁 发行人 或 公司 2020 年度第一期短期融 资券信用等级为 A 1 信用信用优势优势 作为中国建银投资有限责任公司 以下简称 中国建投 唯一的租赁子公司 在资本金和融资等方面得到股东的 持续支持 随着业务规模不断扩张 盈利稳定增长 盈利水平处于 同行业较好水平 引入战略投资者后 资本实力得以加强 同时公司完成 I
5、PO 材料申报 治理机制有望不断优化 融资渠道逐步多元化 直接融资渠道有效拓宽 融资结 构持续优化 信用信用挑战挑战 世界经济复苏缓慢 国内经济持续下行 部分地区 行 业信用风险暴露 对资产质量和盈利水平带来不利影响 业务专业化经营能力尚需加强 未来发展专业化经营带 来的人才 技术挑战有待解决 业务发展较快 面临一定资本补充压力 业务规模和领域的持续扩张对风险管理能力提出更高要 求 CCXI 20191434D 03 中建投租赁股份有限公司 2020 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外 中诚信国际与评
6、级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联 关系 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息 相关信息的合法性 真实 性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性 及时性 可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析 但对于评级对象提供信息的合法性 真实性 完整性 准确性不作任 何保证 三 本次评级中 中诚信国际及项目人员遵照相关法律 法规及监管部门相关要求 按 照中诚信国际的评级流程及评级标准 充分履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证本 次评级遵循
7、了真实 客观 公正的原则 四 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法 遵循内部 评级程序做出的独立判断 未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资 借贷等交易行为 也不能 作为使用人购买 出售或持有相关金融产品的依据 六 中诚信国际不对任何投资者 包括机构投资者和个人投资者 使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任 七 本次评级结果中的信用等级
8、自本评级报告出具之日起生效 有效期为受评债券的存 续期 债券存续期内 中诚信国际将按照 跟踪评级安排 定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级 根据跟踪评级情况决定维持 变更 暂停或中止评级对象信用等级 并及时对外公 布 中建投租赁股份有限公司 2020 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 本期本期融资券融资券概况概况 本期融资券注册额度为 10 亿元 本期发行 10 亿元 发行期限为 366 天 本期发行的 10 亿元短 期融资券所募集资金拟全部用于偿还到期债务 发行发行主体主体概况概况 中建投租赁前身为友联国际租赁有限公司 是 经商务部批准成立的租赁公司 2010 年中国建投完 成对公司其他
9、股东所持公司股份的收购后 成为公 司唯一股东 此后 中国建投对公司进行过两次增 资 公司注册资本增至 20 亿元人民币 同时公司 更名为 中建投租赁有限责任公司 2015 年 10 月 公司引进 Grand Leasing Holdings Limited 隶 属凯雷投资集团 Main Star Investment Limited 敏 星投资有限公司 隶属招商局中国基金有限公司 建投华科投资股份有限公司三家投资者 企业性质 变更为中外合资企业 引入战略投资完成后 注册 资本金为 26 68 亿元人民币 截至 2019 年 3 月末 公司注册资本仍为 26 68 亿元 中国建投通过直接 和间接
10、持股的方式共持有中建投租赁 75 00 的股 份 目前中建投租赁的业务经营范围为经商务部 批准的融资租赁业务 租赁业务 向国内外购买租 赁财产 租赁财产的残值处理及维修 对租赁业务 提供担保 不含融资性担保 和咨询服务 兼营与 主营业务有关的保理业务等 截至 2018 年末 中 建投租赁总资产为 354 16 亿元 其中应收融资租赁 款余额为 324 67 亿元 总负债为 309 00 亿元 所 有者权益为 45 16 亿元 2018 年实现净利润 4 64 亿 元 截至 2019 年 3 月末 总资产为 383 59 亿元 其中应收融资租赁款余额为 352 25 亿元 总负债为 336 65
11、 亿元 所有者权益为 46 95 亿元 2019 年一 季度 公司实现净利润 1 60 亿元 近期关注近期关注 稳增长效果显现稳增长效果显现 经济缓中回稳经济缓中回稳 2019 年一季度 在 稳增长 政策发力和一系 列改革措施的提振下 中国经济成功抵御了多重下 行风险的冲击 经济呈现缓中回稳的特征 GDP 同 比增长 6 4 与上年四季度持平 超出市场预期 综合来看 由于宏观调控的调整和改革力度的加 大 2019 年经济形势有可能会好于预期 呈现底部 企稳运行态势 图图 1 中国 中国 GDP 增速增速 资料来源 国家统计局 从一季度经济运行数据来看 多数宏观指标较 去年四季度企稳或改善 经济
12、运行中积极因素增 多 从需求角度来看 建安投资支撑房地产投资保 持高速增长 基建投资持续回暖 二者共同支撑投 资企稳回升 消费季度增速虽然显著弱于上年同 期 但在个税改革等因素的带动下当月同比增速逐 月回升 进出口同比回落 但 3 月份出口回暖幅度 超预期 出口短期或仍有望保持较为温和地增长 从供给角度来看 虽然受 1 2 月份表现疲弱拖累 一季度工业增加值增长继续趋缓 但 3 月大幅反弹 或说明生产回暖势头已现 同时服务业生产指数表 明服务业出现企稳回升迹象 从金融数据来看 随 着宽信用效果的显现 社融较上年同期明显回暖 利率水平维持较低位运行 企业融资成本回落 虽然经济短期企稳 但经济运行
13、中结构性下行 因素仍存 一方面 当前投资反弹主要依靠房地产 和基建投资拉动 制造业投资和民间投资依然疲 弱 二者的提振仍需寄希望于减税降费效应的带 动 另一方面 居民部门高杠杆的背景下 消费能 否持续回暖仍有待观察 此外 全球经济复苏走弱 一季度贸易顺差显著扩大 衰退型顺差 特征明 显 外部经济疲弱背景下出口回暖可持续性存疑 在经济缓中回稳 结构分化同时 宏观风险依 然需要高度警惕 首先 一季度政府一般公共财政 支出与政府性基金支出增速 双升 收入增速 双 中建投租赁股份有限公司 2020 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 降 地方政府财政平衡压力加大 2019 年地方政 府财政恶化的风险
14、较大 其次 经济底部运行背景 下新增就业降幅较上年同期扩大 就业压力加大和 就业质量恶化的风险依然存在 再次 在信用宽松 的背景下 股市上涨明显 房地产市场出现回暖迹 象 资产价格上扬或将加大对货币政策的制约 此 外 高技术产业增速低于上年同期 新动能相关产 业进入产业调整期可能带来新的风险 随着经济的企稳 宏观政策相机微调 但基本 延续稳增长 防风险的思路 4 月 17 日政治局会议 认为一季度经济 总体平稳 好于预期 开局良好 重提结构性去杠杆 4 月 22 日中央财经委员会第四 次会议强调 强化宏观政策逆周期调节 政策总 体延续了 2019 年政府工作报告提出的 平衡好稳 增长与防风险的
15、关系 的思路 但是 随着经济下 行压力的缓解 宏观政策或将边际调整 积极的财 政政策继续加力提效 货币政策进一步宽松的可能 性减弱 总体或将从前期的 宽货币 宽财政 宽 信用 转向 结构宽货币 宽财政 稳信用 值 得一提的是 中央财经委第四次会议提出货币政策 要 根据经济增长和价格形势变化及时预调微调 后续在猪价上涨等因素推升 CPI 背景下 货币政策 取舍上对价格因素关注或将加大 中诚信国际认为 中国经济运行中所存在的问 题与风险 是长期因素和短期因素共同作用的结 果 风险的缓释也并非是一朝一夕所能实现的 而 是需要持之以恒的努力 当前中国经济缓中回稳 市场预期改善 将为深入推进改革开放赢得
16、时间与 空间 而改革效果的持续显现有助于提升中国经济 增长内生动能 从而促进中国经济长远健康发展 社会环境 政策环境逐步完善 租赁行业快社会环境 政策环境逐步完善 租赁行业快 速发展 但目前仍面临复合型人才短缺 分速发展 但目前仍面临复合型人才短缺 分 业经营业经营政策制约等方面的挑战政策制约等方面的挑战 随着近年来国家和地方出台了一系列相关租 赁业的监管条例和会计准则 租赁业的行业发展环 境得到进一步的完善 推动我国融资租赁业规模继 续快速增长 租赁业的发展逐步步入正轨 融资租 赁业的渗透率一直呈稳步增长态势 融资租赁行业 的快速发展 在调整优化产业结构 利用社会闲置 资源 发掘企业有效需求及促进金融市场完善等方 面发挥重要的作用 在我国经济发展进入 新常态 的阶段 租赁公司将在产业转型升级的进程中扮演 不可或缺的角色 租赁公司总体业务量近年保持高速增长 根据 中国租赁联盟等机构组织编写的 2017 年中国融资 租赁业发展报告 显示 截至 2017 年末 全国融 资租赁合同余额约为 6 06 万亿元 同比增长 13 70 但租赁行业融资规模仍远低于银行信贷及 证券市场融资规模 造成这
