天津中环半导体股份有限公司2019第二期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司1 天津中环半导体股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期中期票据信用等级 AA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据基础发行额度 6 亿元 本期中期票据发行金额上限 10 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 发行目的 偿还有息负债和补充流动资金 评级时间 2019 年 5 月 23 日 财务数据 项项目目2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019年年3月月 现金类资产 亿元 34 5651 2245 6630 58 资产总额 亿元 229 9

2、5310 07426 97424 43 所有者权益 亿元 106 55129 99157 24159 90 短期债务 亿元 72 7772 69118 10105 34 长期债务 亿元 34 1784 94101 98117 03 全部债务 亿元 106 95157 63220 08222 37 营业收入 亿元 67 8396 44137 5638 23 利润总额 亿元 4 726 838 732 86 EBITDA 亿元 13 2320 4630 62 经营性净现金流 亿元 8 1910 5217 083 69 营业利润率 13 5619 4816 9015 54 净资产收益率 3 794

3、545 02 资产负债率 53 6658 0863 1762 33 全部债务资本化比率 50 0954 8058 3358 17 流动比率 92 54110 3780 7183 41 经营现金流动负债比 9 1710 289 92 全部债务 EBITDA 倍 8 087 717 19 EBITDA 利息倍数 倍 3 633 763 70 注 1 公司 2019 年一季度财务数据未经审计 2 现金类资产 中扣除受限现金类资产 3 将长期应付款中融资租赁款及其他 权益工具中的永续中期票据计入公司长期债务 4 公司于 2017 年 8 月发行永续中期票据 7 7 亿元 计入权益类科目 分析师 牛文婧

4、张 峥 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 联合资信评估有限公司 以下简称 联 合资信 对天津中环半导体股份有限公司 以下简称 中环股份 或 公司 的评级 反映了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳 能级硅材料双产业链的上市公司 在股东背 景 产业链配置 经营规模 技术研发和积 累等方面具有较强的综合竞争优势 同时 联合资信也关注到 近期国家出台光伏发电 调控政策 控制光伏电站建设规模 降低光 伏电站上网电价 预计未来太阳能级单晶硅 片下游需求及行业盈利

5、将受到一定程度影 响 公司债务规模较大 呈快速增长趋势 且存在一定短期偿付压力 公司在建项目未 来投资大 存在较大的对外融资压力 以上 因素均可能对公司信用水平带来负面影响 公司经营活动现金流入量和EBITDA对 本期中期票据的保障能力较强 公司近年来营业收入和利润总额快速增 长 未来 随着在建项目的投产 公司单晶 硅产量进一步扩大 同时伴随光伏电站的发 展 公司下游产业链得以进一步延伸 公司 综合竞争力有望增强 联合资信对公司的评 级展望为稳定 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估 联合资信认为 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低 安全性很高 优势 1 光伏发电作

6、为可再生的清洁能源 其产业 优势获得了全球范围内的广泛认可和政 策支持 产业长期发展空间广阔 2 公司规模优势明显 经营成本低 综合竞 争力强 3 公司单晶硅品种齐全 在细分行业保持业 中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司2 内领先地位 4 公司研发实力强 技术储备充足 5 近年来 公司单晶硅产量不断扩大 营业 收入和利润水平快速增长 关注 1 近期国家出台光伏发电调控政策 控制光 伏电站建设规模 降低光伏电站上网电 价 预计短期内太阳能级单晶硅片下游需 求及行业盈利将受到一定程度影响 2 公司债务规模较大 呈快速增长趋势 且 公司存在一定短期偿付压力 3 公司在建项目投资规模较大

7、 存在较大的 对外融资需求 中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司3 声明 一 本报告引用的资料主要由天津中环半导体股份有限公司 以下简 称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或

8、个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司4 天津中环半导体股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 主体概况 天津中环半导体股份有限公司 以下简称 中环股份 或 公司 前身为 1988 年 12 月成立的全民所有制企业天津市中环半导体 公司 初始注册资本为 1960 万元 1999 年 12 月 公司改制为国有独资公司 并更名为天津 市中环半导体有限公司 2004 年 7 月 公司

9、整 体变更为天津中环半导体股份有限公司 注册 资本为 26266 3687 万元 经中国证监会证监发 行字 2007 62 号文核准 公司 2007 年 4 月 向社会公开发行 10000 万股 A 股 每股面值 1 00 元 每股发行价格 5 81 元 并于同年 7 月在深圳证券交易所中小企业板上市交易 股 票 简 称 中 环 股 份 证 券 代 码 为 002129 SZ 经过历次增发和转股 截至 2019 年 3 月底 公司股本总额 27 85 亿元 控 股股东为天津中环电子信息集团有限公司 以 下简称 中环集团 其持股比例 27 55 公 司实际控制人为天津市人民政府国有资产监 督管理

10、委员会 以下简称 天津市国资委 目前 公司本部内设总经理办公室 人力 资源部 党委组织部 纪检监察部 法务部 证券部 综合计划部 党群工作部 安环保卫 部 标准化部 财务部 资金管理部 投资管 理部 服务中心及审计部 15 个职能部门 截至 2018 年底 公司合并资产总额 426 97 亿元 所有者权益 157 24 亿元 含少数股东权 益 23 99 亿元 2018 年 公司实现营业收入 137 56 亿元 利润总额 8 73 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司合并资产总额 424 43 亿元 所有者权益 159 90 亿元 含少数 股东权益 24 76 亿元 2019 年 1 3

11、月 公司 实现营业收入 38 23 亿元 利润总额 2 86 亿元 公司注册地址 天津新技术产业园区华苑 产业区 环外 海泰东路 12 号 法定代表人 沈浩平 二 本期中期票据概况 公司已于 2018 年注册额度为 30 亿元的中 期 票 据 公 司 已 发 行 了 18 中 环 半 导 MTN002 和 19 中环半导 MTN001 额度 分别为 8 亿元和 6 亿元 公司本期拟发行 2019 年度第二期中期票据 以下简称 本期中期票 据 基础发行额度为 6 亿元 发行金额上限 为 10 亿元 发行期限为 3 年 本期中期票据募 集资金拟用于偿还有息负债和补充流动资金 本期中期票据按年付息

12、到期一次还本 最后一期利息随本金的兑付一起支付 本期中期票据无担保 三 宏观经济和政策环境 2018年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减 弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明 显 在日益复杂的国际政治经济环境下 我国 经济增长面临的下行压力有所加大 2018年 我国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策 经济运行仍保持在合理区间 经济 结构继续优化 质量效益稳步提升 2018年 我国国内生产总值 GDP 90 0万亿元 同比 实际增长6 6 较2017年小幅回落0 2个百分 点 实现了6 5 左右的预期目标

13、 增速连续16 个季度运行在6 4 7 0 区间 经济运行的稳 定性和韧性明显增强 西部地区经济增速持续 引领全国 区域经济发展有所分化 物价水平 温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总 体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与 中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司5 工业生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均有 回落 就业形势总体良好 固定资产投资增速 略有回落 居民消费平稳较快增长 进出口增 幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好 条件 2018年 我国一般公共预算收入和支出 分别为18 3万亿元和22 1万亿元 收入同比增

14、幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政 赤字3 8万亿元 较2017年同期 3 1万亿元 继续增加 财政收入保持平稳较快增长 财政 支出对重点领域改革和实体经济发展的支持 力度持续增强 继续通过大规模减税降费减轻 企业负担 支持实体经济发展 推动地方政府 债券发行 加强债务风险防范 进一步规范PPP 模式发展 PPP项目落地率继续提高 稳健中 性的货币政策加大逆周期调节力度 保持市场 流动性合理充裕 2018年 央行合理安排货币 政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性预调微 调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且

15、占全 部社会融资规模增量的比重 81 4 较2017 年明显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备 规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改 善 2018年 我国农业生产形势较为稳定 工 业生产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构 性改革 推动产业转型升级的背景下 工业新 动能发展显著加快 工业企业利润保持较快增 长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三产业对GDP增长的贡献率 59 7 较2017 年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增长的 主要力量 固定资产投资增速略有回落 2018年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6万亿元 同 比增长

16、5 9 增速较2017年下降1 3个百分点 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响 其中 民间投资 39 4万亿元 同比增长8 7 增速较2017年 6 0 有所增加 主要受益于 2018年以来相关部门通过持续减税降费 简化 行政许可与提高审批服务水平 降低企业融资 成本等措施 并不断鼓励民间资本参与PPP项 目 引导民间资本投资和制造业转型升级相结 合等多种方式 使民间投资活力得到一定程度 的释放 具体来看 全国房地产开发投资12 0 万亿元 同比增长9 5 增速较2017年 7 0 加快2 5个百分点 全年呈现平稳走势 受金融 强监管 地方政府性债务风险管控不断强化的 影响 全国基础设施建设投资 不含电力 热 力 燃气及水生产和供应业 14 5万亿元 同 比增长3 8 增速较2017年大幅下降15 2个百 分点 制造业投资增速 9 5 持续提高 主 要受高技术制造业投资 制造业技术改造投资 以及装备制造业投资的带动 居民消费总量持续扩大 消费结构不断优 化升级 2018年 全国社会消费品零售总额 38 10万亿元 同比增长9 0 增速较2017年回 落1 2个百分点 扣除价格因素实