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1、 中期票据信用评级报告 1 兖矿集团有限公司 2019 年度第五期中期票据信用评级报告 评级观点 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对兖矿 集团有限公司 以下简称 公司 的评级 反映了公司作为 山东省属大型煤炭企业 在资产规模 煤炭资源储量和产量等 方面具有优势 近三年收入规模和利润水平大幅提升 同时 联合资信也关注到公司债务负担仍较重 资产减值损失对公司 利润造成侵蚀 归属于母公司所有者的净利润持续为负等因素 对公司信用基本面产生的不利影响 本期中期票据具有公司可赎回权 票面利率重置及利息递 延累积等特点 联合资信通过对相关条款的分析 认为本期中 期票据在清偿顺序 赎回日设置和利息支
2、付方面均与其他普通 债券相关特征接近 公司经营活动现金流量及 EBITDA 对本 期中期票据覆盖程度极高 2018 年 公司产能优势进一步显现 煤炭储量和年产能 已达到国内行业前列 依托较好的区位优势 煤炭产销量稳定 增长 未来随着公司煤化工领域在建工程项目不断推进 公司 收入规模或将进一步扩大 联合资信对公司评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能 力的综合评估 联合资信认为 公司本期中期票据付息或赎回 日本息不能偿还的风险极低 安全性极高 优势 1 公司为山东省属大型国企 市场知名度高 具有较强的品 牌优势 2 公司营业收入规模和资产规模不断扩大 盈利水平提升 20
3、18 年公司实施增资 资本实力增强 3 近年来公司不断扩充资源储量 煤炭产销量稳定增长 已 确立明显的规模优势 4 公司经营活动现金流量及 EBITDA 对本期债券覆盖程度 极高 关注 1 公司以煤炭和煤化工业务作为主业 受行业政策和景气度 影响较大 2 近年来公司清理僵尸企业并计提大额资产减值准备 资产 减值损失对公司利润造成较大不利影响 3 公司所有者权益中少数股东权益占比高 近年来归属于母 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据基础发行规模 品种一 15 亿元 品种二 5 亿元 品种一和品 种二双向回拨 发行规模合计 20
4、 亿元 本期中期票据期限 于公司依照发行条 款的约定赎回之前长期存续 并在公司 依据发行条款的约定赎回时到期 偿还方式 在第 3 个和其后每 3 个计息 年度末 公司有权按面值加应付利息赎 回本期中期票据品种一 在第 5 个和其 后每 5 个计息年度末 公司有权按面值 加应付利息赎回本期中期票据品种二 募集资金用途 用于偿还公司本部金融 机构借款 评级时间 2019 年 9 月 20 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称 版本 煤炭企业信用评级方法 V3 0 201907 煤炭企业主体信用评级模型 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公 开披露 本次评级模型打
5、分表及结果 指示评级指示评级 aaa 评级结果评级结果 AAA 评价内容评价内容 评价结果评价结果 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环境 3 基础素质 1 企业管理 1 经营分析 1 财务 风险 F1 资产质量 1 资本结构 2 盈利能力 1 现金流量 1 偿债能力 2 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档 最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财 务指标为近三年加权平均值
6、 通过矩阵分析模型得到 指示评级结果 中期票据信用评级报告 2 公司所有者的净利润持续为负 4 近年来公司负债水平有所降低 但债务负担仍较重 公司所有 者权益中含有规模较大的永续债券 公司行使赎回权将进一步加大 公司偿债压力 5 本期中期票据具有公司可赎回权 票面利率重置及利息递延累 积等特点 且一旦出现递延 累计利息支出将大于普通债券分期支 付压力 主要财务数据 合并口径合并口径 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 6 月月 现金类资产 亿元 432 08 523 63 547 33 547 61 资产总额 亿元 2317 04 2877 70 307
7、4 10 3090 78 所有者权益合计 亿元 584 99 760 12 905 98 898 23 短期债务 亿元 745 65 749 18 677 86 659 45 长期债务 亿元 742 40 930 21 928 83 973 48 全部债务 亿元 1488 04 1679 21 1606 68 1632 93 营业收入 亿元 1397 89 1992 00 2572 28 1378 88 利润总额 亿元 14 16 48 60 101 69 62 30 EBITDA 亿元 141 21 199 03 275 10 经营性净现金流 亿元 35 00 125 91 170 82 8
8、8 99 营业利润率 11 16 13 89 14 50 11 65 净资产收益率 0 16 2 59 5 71 资产负债率 74 75 73 59 70 53 70 94 全部债务资本化比率 71 78 68 84 63 94 64 51 流动比率 85 53 101 24 105 16 111 51 经营现金流动负债比 3 92 11 85 15 29 EBITDA 利息倍数 倍 2 17 2 43 3 22 全部债务 EBITDA 倍 10 54 8 48 5 84 公司本部 母公司 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 6 月月 资产总额 亿元 6
9、53 45 719 70 774 94 758 17 所有者权益 亿元 67 10 61 60 90 84 76 30 全部债务 亿元 503 64 522 66 452 10 547 36 营业收入 亿元 29 99 15 79 8 78 5 73 利润总额 亿元 14 09 29 57 5 63 14 54 资产负债率 89 73 91 44 88 28 89 94 全部债务资本化比率 88 24 89 46 83 27 流动比率 113 00 98 89 82 79 85 34 经营现金流动负债比 3 40 0 14 0 18 注 公司 2019 年上半年财务报表未经审计 集团类客户提供
10、公司本部 母公司 财务信息 主体评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法 模型模型 评级报告评级报告 AAA 稳定 2019 7 24 黄 露 李博恒 煤炭行业企业信用评级方法 2018 年 阅读全文 AAA 稳定 2007 3 29 夏 阳 朱海峰 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均 无版本编号 分析师 黄 露 李博恒 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财
11、险大厦 17 层 100022 网址 中期票据信用评级报告 3 声声 明明 一 本报告引用的资料主要由兖矿集团有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评 级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所 出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确性 完整 性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断 未因该公司和
12、其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的 结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 4 兖矿集团有限公司 2019 年度第五期中期票据信用评级报告 一 主体概况 兖矿集团有限公司 以下简称 公司 前身系成立于 1976 年的兖州矿务局 1996 年 3 月 兖州矿务局改制为国有独资公司 并于 1999 年正式更名为现名 截至 2017 年底 公 司注册资本 33 53 亿元 山东省人民政府国有 资产监督管理委员会 以下简称 山东省国资 委 出资 23 47
13、 亿元 占注册资本的 70 2018 年 5 月 18 日 公司进行股权变更和注册 资本变更 公司注册资本增加至 77 69 亿元 山东省人民政府国有资产监督管理委员会 以下简称 山东省国资委 出资 54 38 亿 元 占注册资本的 70 为公司实际控制人 山东国惠投资有限公司出资 15 54 亿元 占注 册资本的 20 山东省社会保障基金理事会 出资 7 77 亿元 占注册资本的 10 上述股 权结构至 2019 年 6 月底未再发生变化 公司是全国百户现代企业制度试点和 120 家大型企业集团试点企业之一 是煤炭行 业内首个建立现代企业制度的国有大型集团 公司 公司目前主要经营范围为投资煤
14、炭采 选 煤化工 贸易等业务 其中在煤炭系列业 务方面拥有较强的规模优势 公司本部内设机关部室 10 个 包括董事 会秘书处 综合办公室 党委组织部 人力资 源部 纪委 监察部 工会 党群工作部 投资发展部 运营管理部 财务管理部 审计 风险部 安全监察局 生产环保部 公司本 部同时设置决策咨询中心 含北京决策咨询 中心 工程监督中心 国际业务中心 审计 法务中心 技术质量中心 技术中心 调度 指挥中心 信息化中心 兖矿信息技术有限公 司 资金管理中心 兖矿集团财务有限公司 物资供应中心和市场管理中心共 10 个管理服 务中心 截至 2018 年底 公司纳入合并报表 范围的直接控股和全资子公司
15、共计 136 家 其中 煤炭业务主要由下属子公司兖州煤业 股份有限公司 以下简称 兖州煤业 兖 矿贵州能化有限公司 以下简称 贵州能化 兖矿新疆能化有限公司 以下简称 新疆能 化 和陕西未来能源有限公司 以下简称 未 来能源 负责运营 其中 兖州煤业先后在 纽约证券交易所 股票代码 YZC 香 港证券交易所 股票代码 1171 HK 和 上海证券交易所 股票代码 600188 上 市挂牌交易 兖州煤业控股子公司兖煤澳大 利亚有限公司 以下简称 兖煤澳洲 在澳 大利亚和香港两地上市 截至 2018 年底 公司合并资产总额 3074 10 亿元 所有者权益 905 98 亿元 其中 少数股东权益
16、672 68 亿元 2018 年公司实 现营业收入 2572 28 亿元 利润总额 101 69 亿 元 截至 2019 年 6 月底 公司合并资产总额 3090 78 亿元 所有者权益 898 23 亿元 其中 少数股东权益 229 15 亿元 2019 年 1 6 月 公司实现营业收入 1378 88 亿元 利润总额 62 30 亿元 公司地址 山东省邹城市凫山南路298号 法定代表人 李希勇 二 本期中期票据概况 公司拟发行 2019 年度第五期中期票据 以下简称 本期中期票据 拟募集资金 20亿元 其中品种一初始发行规模为15亿元 品种二初始发行规模为 5 亿元 公司与主承 销商有权根据簿记建档情况对本期中期票据 各品种最终发行规模进行回拨调整 即减少 中期票据信用评级报告 5 其中一个品种发行规模 同时将另一个品种 发行规模增加相同金额 两个品种间可进行 双向回拨 回拨比例不受限制 两个品种的最 终发行规模合计 20 亿元 本期中期票据赎回 之前长期存续 所募资金全部用于偿还公司 本部金融机构借款 以降低融资成本 调整负 债结构 本期中期票据于公司依照发行条款的约 定赎回之前
