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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第第一一季度季度 金额单位 人民币亿元 母公司母公司口径口径数据 数据 货币资金 4 88 3 69 5 12 3 96 刚性债务 33 24 27 02 23 90 22 48 所有者权益 17 95 20 13 22 62 22 43 经营性现金净流入量 3 98 8 95 2 36 0 46 合并合并口径口径数据及指标 数据及指标 总资产 219 69 261 59 282 17 290 35 总负债 146
2、06 185 46 202 05 208 35 刚性债务 85 51 98 31 113 91 122 00 所有者权益 73 62 76 13 80 12 82 00 营业收入 33 52 37 47 55 96 12 86 净利润 2 01 2 62 3 66 0 96 经营性现金净流入量 28 10 12 44 0 25 8 85 EBITDA 11 68 12 67 15 66 资产负债率 66 49 70 90 71 60 71 76 权益资本与刚性债务 比率 86 10 77 4 70 34 67 21 流动比率 97 56 98 71 85 46 88 01 现金比率 43 06
3、 39 32 31 83 25 99 利息保障倍数 倍 1 95 2 10 2 00 净资产收益率 2 79 3 50 4 68 经营性现金净流入量与 流动负债比率 32 77 11 44 0 13 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率 14 68 2 02 7 99 EBITDA 利息支出 倍 4 22 3 97 3 46 EBITDA 刚性债务 倍 0 13 0 14 0 15 注 根据武汉水务经审计的 2016 2018 年及未经审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 良好的外部环境良好的外部环境 武汉水务业务主要集中在武 汉市开展 近年来武
4、汉市经济快速提升 为武 汉水务的经营发展提供了良好的外部经营环 境 区域垄断性 区域垄断性 武汉水务是武汉地区集供排水和 水务工程建设等为一体的水务龙头企业 具有 较强的区域垄断性 区域地位稳固 融资渠道畅通 融资渠道畅通 武汉水务综合实力强 与多家 商业银行保持着较密切的合作关系 子公司武 汉控股已在上海证券交易所上市 可通过发行 股份等方式融资 公司融资渠道畅通 可为其 业务发展助力 货币资金充裕 货币资金充裕 武汉水务供水业务获现能力较 强 政府补助也可为其提供良好补充 且公司 通过销售金沙泊岸等房地产项目获得较多预 售款 货币资金相对充裕 可为债务的偿付提 供一定的保障 主要主要风险
5、风险 行业政策变动风险 行业政策变动风险 自 2015 年 7 月 1 日起 我国污水处理业务免增值税的政策被取消 对 行业内企业的盈利水平造成一定的不利影响 成本成本持续上升持续上升 盈利周期性波动盈利周期性波动 武汉水务的 核心主业具有成本上升的持续性和价格调整 的阶段性特征 盈利的周期性波动较明显 污水处理费回收存在时滞 污水处理费回收存在时滞 武汉水务污水处理 费回收流程和时间长 在一定程度上影响公司 经营性现金流 投融资压力较大 投融资压力较大 武汉水务资本性支出规模较 大且投资回收期较长 积聚了一定的投资压 力 融资环境变动对公司盈利及现金流的影响 较大 编号 新世纪债评 2019
6、 010997 评级评级对象 对象 武汉市武汉市水务集团有限公司水务集团有限公司 2019 年度年度第第二二期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AA 评级时间 评级时间 2019 年年 8 月月 19 日日 计划发行 20 亿元 本期发行 5 亿元 发行目的 偿还有息债务 存续期限 5 年 偿还方式 按年单利计息 每年付息一次 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 单玉柱 shanyuzhu 林巧云 lqy Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦
7、号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 评级关注评级关注 九桥一隧九桥一隧盈利盈利机制变化机制变化 自 2018 年 1 月 1 日起 武汉市停止征收武汉市 九桥一隧一路 车辆通 行费 武汉水务负责运营的武汉长江隧道盈利机 制暂未发生变化 仍由武汉市政府提供运营补贴 和资本金补贴 本评级机构将持续关注 九桥一 隧一路 停止收费后武汉长江隧道盈利机制可能 发生的调整 重大资产重组 重大资产重组 2016 年 10 月 武汉水务上市子 公司武汉控股发布重大资产重组公告 内容主要 涉及武汉水务核心主业的整体上市 但由于无法 完成供水特许经营签署及供水盈利机
8、制建立等工 作 该计划于 2017 年 4 月中止 2018 年 7 月 公司对此前提出的同业竞争承诺履行期限进行了 延长 本评级机构将持续关注公司重大资产重组 进展 未来展望未来展望 通过对武汉水务及其发行的本期中期票据主要信用 风险要素的分析 本评级机构给予公司 AA 主体信 用等级 评级展望为稳定 认为本期中期票据还本 付息安全性很强 并给予本期中期票据 AA 信用等 级 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 武汉市水务集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人
9、概况发行人概况 武汉市水务集团有限公司 简称 武汉水务 该公司 或 公司 是 经武汉市委办公厅武办发 2002 15 号文批准 于 2002 年 10 月在原武汉市三镇 基建发展有限责任公司的基础上组建而成的国有独资有限责任公司 注册资本 为 12 70 亿元 股东为武汉市城市建设投资开发集团有限公司 简称 武汉城 投 武汉城投隶属于武汉市人民政府国有资产监督管理委员会 简称 武汉 市国资委 武汉市国资委为公司实际控制人 该公司是武汉市自来水供应和污水处理龙头企业集团 具有供排水一体 厂网一体和产业链完备的特点 规模优势和区域垄断优势较明显 截至 2019 年 3 月末 公司共有 10 座水厂
10、 自来水日供水能力为 395 万吨 供水服务区 域 1178 平方公里 服务人口 693 万人 拥有 9 家污水处理厂 日处理能力为 206 万吨 公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三 2 债项概况债项概况 1 债券条款债券条款 该公司于2019年5月取得注册号为中市协注 2019 MTN219号的注册通知 书 获批发行规模为 20 亿元的中期票据 公司于 2019 年 5 月 23 日发行 2019 年度第一期中期票据 规模为 15 亿元 本次公司拟在注册额度内发行基础规 模为人民币 5 亿元的中期票据 本期债券期限为 5 年 所募集资金拟全部用于 归还 2019 年 9 月到期的中期票
11、据 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 1 拟发行的本次债券概况拟发行的本次债券概况 债券名称 债券名称 武汉市水务集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 总发行规模 总发行规模 20 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模 5 亿元人民币 本次债券期限 本次债券期限 5 年 债券利率 债券利率 固定利率 为 Shibor 基准利率加上基本利差 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式 偿还方式 单利按年计息 不计复利 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利息随本金的兑付 一起支付 增级安排 增级安排 无 资料来源 武汉水务 截至 2019 年 8 月
12、 14 日 该公司合并口径债券存续金额 29 57 亿元 发行 主体主要为公司和上市子公司武汉三镇实业控股股份有限公司 简称 武汉控 股 1 还本付息情况正常 图表图表 2 截至截至 2019 年年 8 月月 14 日日公司公司合并口径合并口径已发行已发行尚在存续期债券尚在存续期债券概况概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 亿元 亿元 当前余额当前余额 亿元 亿元 期限期限 发行利率发行利率 起息起息时间时间 本息兑付情况本息兑付情况 16 武汉水务 MTN001 5 00 5 00 3 年 3 09 2016 9 20 付息情况正常 尚 未开始还本 19 武水务 MTN001 15 00
13、 15 00 5 年 4 50 2019 5 23 尚未开始偿付本息 14 武控 012 6 50 6 07 5 3 2 年 4 95 2014 11 5 正常 14 武控 02 3 50 3 50 5 年 3 60 2016 6 24 付息情况正常 尚 未开始偿还本金 合计 30 00 29 57 资料来源 公开信息 2 募集资金用途募集资金用途 偿还偿还有息债务有息债务 该公司拟将本期债券募集资金全部用于偿还 16 武汉水务 MTN001 以 调整公司刚性债务结构 优化融资成本 3 信用增进安排信用增进安排 无 1 根据武汉控股 2018 年年度报告 截至 2018 年末 武汉水务持有武汉
14、控股 55 18 股份 所持股份无质押或冻结 情况 2 2017 年 11 月 6 日 14 武控 01 债券持有人有效回售申报数量为 43002 手 回售价格为债券面值 100 元 回售金 额为 0 43 亿元 存续金额为 6 07 亿元 自同日起公司将 14 武控 01 第 4 年和第 5 年的票面利率调整为 4 95 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1 外部环境 1 宏观宏观因素因素 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽 松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境
15、影响较大 松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍是中东等热点地缘政治仍是 影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且 更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政策更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政策 正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放 水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步水平的不断提高
16、经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步 深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽 松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍是 影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且 更加复杂多变 在主要发达经济体中 美国经济增长动能下降 就业及物价增 速均在放缓 美联储降息预期上升且将停止缩表 美国对外贸易政策加剧全球 贸易局势紧张 欧盟经济增长前景下行 制造业疲软 消费者信心不佳 欧洲 央行将在更长时间内维持低利率且将推出第三轮定向长期再融资操作 英国脱 欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重要因素 日本经 济复苏不稳 物价水平增速持续位于低位 制造业增长乏力 货币政策持续宽 松 在除中国外的主要新兴经济体中 物价上涨速度普遍加快 货币贬值 资 本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解 降息刺激经济的空间扩大 印 度经济增长速度仍较快但有所放缓 印度央行多次降息 就业增长缓慢
