文娱行业深度报告_进击的“宅文化”,引爆“宅经济”,打开任意门

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1、 1 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专 题 传媒行业传媒行业 报告日期 2020 年 2 月 6 日 进击的 宅进击的 宅文化文化 引爆 宅经济 引爆 宅经济 打开任意门 打开任意门 文娱行业深度报告 行 业 公 司 研 究 传 媒 行 业 颜沁 执业证书编号 S1230517040001 021 80108122 yanqin 行业行业评级评级 传媒 看好 Table relate Table relate 相关报告相关报告 1 传 媒 行 业 周 报 10 22 10 28 2018 10 31 2 传 媒 行 业 周 报 10 15 10 22 2018 10 23 3 传 媒

2、 行 业 周 报 10 8 10 14 2018 10 15 4 传媒行业周报 8 20 8 26 2018 08 27 5 传媒行业周报 8 13 8 19 2018 08 20 报告撰写人 颜沁 数据支持人 颜沁 报告导读报告导读 春节期间突发的重大公共卫生事件中 宅经济 爆发令人瞩目 此次 特殊经历将加深多个年龄段群体对 宅文化 与 宅经济 的感知与认 可 而这将为 宅经济 的持续升温注入无穷动力 传统文化产业与新 兴产业也在转型期间 全力寻求瓜分这一需求盛宴的新机会 投资要点投资要点 要要点点 1 宅文化引爆 宅经济 宅文化引爆 宅经济 随着中国居民消费结构升级 文化娱乐方面投入呈现上

3、升趋势 宅经济 正 加速升温 根据 QuestMobile 数据显示 截至 2018 年 8 月 中国 宅经济 用户 MAU 为 8 34 亿人 在此次重大公共卫生事件中 线上产业近年的蓬勃发 展叠加 被动宅 带来的经济效应 在一定程度上抵消了该事件对产业的冲击 我们认为 事件平复后 此次经历将进一步提升公众对 宅文化 的认知与认 可 宅经济 的消费者基础将进一步提升 而 宅文化 对 宅经济 的持续催动 将重构相关的产业经济版图 要要点点 2 游戏行业爆火 棋牌游戏意外登顶游戏行业爆火 棋牌游戏意外登顶 不管在日常的 宅文化 场景 还是在目前极端的 被动宅 场景下 游戏行 业都因其超强的 吸金

4、能力 最受瞩目 春节期间 iOS 畅销榜前十游戏流水 同比增长四成以上 排名 10 60 名游戏流水翻倍增长 长期来看 尽管游戏行业将充分受益 宅经济 但行业内部分化已经启动 强者恒强效应逐步显现 因此 我们有别于市场的观点是 应精选个股 优先 布局拥有成熟 IP 能持续创造稳定现金流 有品牌溢出价值的个股 腾讯 网 易是第一梯队标的 A 股推荐完美世界 三七互娱 吉比特 此外 春节期间棋牌游戏的表现十分 超预期 排名上升最快的 10 款游戏中 有 7 款是棋牌类游戏 我们认为 棋牌游戏中长期将因为用户群大 黏性强 版号受限以及盈利模式创新的因素持续走强 地方棋牌游戏因地域玩法限制很 难出现大

5、厂垄断 将是泛行业的投资机会 我们推荐关注布局棋牌游戏的姚记 科技 昆仑万维 并重点提示关注浙数文化 旗下边锋在地方性棋牌 iOS 免费 榜中独占两席 旗下 四川麻将 欢乐麻将棋牌 排名第一 table 传媒行业点评传媒行业点评 2 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 要点要点 3 影视行业影视行业迎挑战 迎挑战 平台 内容平台 内容唇齿相依唇齿相依 在此次 被动宅 的情景下 春节档播放量却未及预期 整体剧集有效播放量 仅增 8 3 综艺播放量下滑 28 53 而网络电影增长明显达到 106 08 主 要因头条系的短视频平台独家播放 囧妈 增加播放量 平台方面 芒果

6、 TV 爱奇艺等平台增长 腾讯 优酷等平台下滑量明显 我 们认为 此次播放量的升降暂未影响到各平台现有付费用户的稳定性 但长期 来看 对优质内容的聚合与掌控力 以及在特殊时段的爆点营销能力 如 囧 妈 将是平台未来竞争的核心优势 有因此 推荐关注储备优质内容以及长 期拥有聚集相关内容能力的平台 建议关注芒果超媒 内容方面 华策影视在前十榜单上占比达三成 我们的观点是 影视内容端的 供给侧改革已接近完成 头部集中效应凸显 短期因公共卫生事件影响 存量 内容被进一步消化 中期会由于开机延迟等问题造成行业业绩整体承压 而长 期来看 因分发渠道增加 原有内容二次创造需求增加 渠道对内容深度依赖 等原因

7、 具备强大内容创作力的头部公司将显著受益 宅经济 的发展 推荐 关注华策影视 慈文传媒 光线传媒 要点要点 4 传统媒体 二次创业 或现弯道超车机会传统媒体 二次创业 或现弯道超车机会要点要点 传统新闻渠道类媒体在此次重大公共卫生事件中表现突出 我们的观点是 将 这广泛的用户群留存在平台上 增强用户黏性将是传统媒体重要的 二次创 业 这给了部分媒体弯道超车头条系的机会 我们认为 央视频 是国家队 的 抖音 快手 其央视背景资源丰富且稀缺 权威性强 导流效果明显 不仅将在泛娱乐领域 更重要的是将成为新闻直播中的第一梯队标的 在传统媒体领域 我们首先推荐关注中视传媒 其大股东为中央电视台无锡太 湖

8、影视城 实际控制人即为中央电视台 是央视旗下唯一的资本运作平台 未 来发展具有想象空间 此外 人民网 新华网等都值得关注 要点要点 5 广电大屏焕活力 快速切入在线教育广电大屏焕活力 快速切入在线教育 受此次疫情影响 全国各地中小学宣布延迟开学时间 线上教育依靠其打破空 间和地域的优势 成了新的风口 我们认为 各地广电网络有线运营商此次加 速切入在线教育布局在线教育优势明显 电视大屏覆盖家庭面广 辐射人群多 符合各地教育局需求 相对于网络课堂 有杜绝网瘾的优势 符合家长需求 性价比高 目前各大广电网络公司结合了强大的师资提供免费的课程 有线电 视一年收费不到两百元 符合大多数家庭消费需求 对于

9、各地的广电有线运营商来说 短期来看 电视大屏重新回归了家庭生活 让 客厅 成为了 课堂 将有效增厚有线电视费的收入 中长期看 空中 课堂或将成为中小学生的日常 假期生活中不可或缺的学习环节 经过培育期 后 此块业务必将带来明显收益 我们推荐关注歌华有线 华数传媒 东方明 珠 风险提示 疫情持续时间与严重程度超预期 居民消费水平提升速度放缓 table 传媒行业点评传媒行业点评 3 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 宅文化引爆 宅经济 宅文化引爆 宅经济 5 1 1 宅经济 爆发只是初露锋芒 5 1 2 消费结构升级 宅文化 旺盛发展 6 2 游戏行业爆火 棋牌游戏意

10、外登顶游戏行业爆火 棋牌游戏意外登顶 7 2 1 玩家回归 长期运营 IP 是关键 7 2 2 棋牌游戏成黑马 变现方式出新招 8 3 影视行业迎挑战 平台 内容唇齿相依影视行业迎挑战 平台 内容唇齿相依 10 3 1 播放量提升受影响 平台大战方兴未艾 10 3 2 内容端中期承压 考验头部公司创作力 13 4 传统媒体 二次创业 或现弯道超车机会传统媒体 二次创业 或现弯道超车机会 14 4 1 信息过剩 原创匮乏 传统媒体 二次创业 良机 14 4 2 权威性需求重现 央视频 C 位出道 15 5 广电大屏焕活力 快速切入在线教育广电大屏焕活力 快速切入在线教育 16 5 1 唤醒电视大

11、屏 切入线上教育享红利 16 图表目录图表目录 图 1 中国网民规模和网购交易额攀升明显 5 图 2 宅 人群整体用户规模大 5 图 3 春节期间京东生鲜销售增长迅猛 5 图 4 春节期间邮政业务数量快速增长 5 图 5 宅文化 辐射范围广泛 6 图 6 中国游戏产业市场销售收入及增长率 7 图 7 游戏细分市场收入及增长率 7 图 8 iOS 游戏畅销榜前 10 名 8 图 9 春节期间免费榜 Top 100 棋牌游戏数量 9 1 月 24 2 月 5 日 9 图 10 春节期间棋牌游戏最高免费榜排名 9 1 月 24 日 2 月 5 日 9 图 11 明日斗地主 1 月 23 日 1 月

12、31 日排名 9 图 12 2020 年春节视频平台有效播放量未及预期 11 图 13 2020 年春节视频平台大年三十至初六剧集播放量分化 11 图 14 2020 年春节视频平台大年三十至初六综艺播放量下滑明显 11 图 15 2020 年春节视频平台大年三十至初六网络电影播放量分化 12 图 16 网络视频 手机网络视频用户规模及使用率 14 图 17 网络新闻 手机网络新闻用户规模及使用率 14 图 18 iOS 新闻 免费 app 排名榜 15 table 传媒行业点评传媒行业点评 4 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 19 央视频上线至今下载量攀升明显 16 图 20 央

13、视 疫情 24 小时 观看人数破亿 16 图 21 中国在线教育市场规模将逐步扩大 17 图 22 中国在线教育用户规模增长明显 17 表 1 地方性棋牌 ios 免费榜前十 10 表 2 芒果 TV 2020 年剧集片单 拟 12 表 3 2020 年大年三十至初六网络电影播放量前十 13 表 4 2020 年大年三十至初六剧集播放量前十 13 表 6 广电在线教育布局明细 17 table 传媒行业点评传媒行业点评 5 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 宅文化引爆 宅经济 宅文化引爆 宅经济 1 1 宅经济 爆发只是初露锋芒宅经济 爆发只是初露锋芒 关上家门 走向世界 宅 家消费

14、已成趋势 随着万物互联的逐步深化 宅男宅女 群体的不断扩大 宅经济 亦随之快速增长 根据 QuestMobile 数据显示 截至 2018 年 8 月 国内 宅经济 用户 MAU 为 8 34 亿 图图 1 中国网民规模和网购交易额中国网民规模和网购交易额攀升明显攀升明显 图图 2 宅 宅 人群整体用户规模人群整体用户规模大大 资料来源 CNNIC 浙商证券研究所 资料来源 QuestMobile 浙商证券研究所 而此次突发的公众卫生事件则以 被动宅 的方式将 宅经济 瞬间引爆 以京东生鲜在春节期间的数据为例 从除夕至初九 京东生鲜销售同比增长 215 全国卖出了近 15000 吨生鲜产品 其

15、中 蔬菜获得销售和销量的双冠 增长 销售同比增长近 450 猪牛羊肉和禽肉蛋品等基本食材的销售同比都超过了 400 猪肉同比去年春节增长超 10 倍 此外 饺子 包子 糕点等面点的全国销量也超过了 2019 年 京东双 11 的规模 图图 3 春节期间春节期间京东生鲜销售增长京东生鲜销售增长迅猛迅猛 图图 4 春节期间春节期间邮政业务数量邮政业务数量快速增长快速增长 资料来源 京东数据 浙商证券研究所 资料来源 国家邮政局 浙商证券研究所 我们认为 因线上产业近年的蓬勃发展 此次我们认为 因线上产业近年的蓬勃发展 此次 被动宅被动宅 带来的经济效应将在一定程度上抵消危机带来的带来的经济效应将在

16、一定程度上抵消危机带来的产业产业冲冲 击 击 而在而在危机危机平复平复后后 此次此次经验将进一步提升公众对经验将进一步提升公众对 宅经济 宅经济 的认知与认可 的认知与认可 宅经济宅经济 的的消费者基础将进一步提消费者基础将进一步提 升升 6 88 7 31 7 72 8 29 8 54 0 20000 40000 60000 80000 0 2 4 6 8 10 2015 2016 2017 2018 2019H 用户规模规模 亿人 网购交易额 亿元 88 10 74 40 72 40 74 90 0 00 50 00 100 00 70000 75000 80000 85000 2015 12 2016 12 2017 12 2018 08 月活跃用户数 万人 全网渗透率 450 400 360 380 400 420 440 460 蔬菜 肉类 7600 7700 7800 7900 8000 8100 8200 揽收包裹 投递包裹 76 6 110 34 table 传媒行业点评传媒行业点评 6 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 根据微信 2018 年 2019 年国庆长