《零售新物种专题研究系列之瑞幸咖啡_两年成为行业之首,用速度驱动“飞轮效应”》由会员分享，可在线阅读，更多相关《零售新物种专题研究系列之瑞幸咖啡_两年成为行业之首,用速度驱动“飞轮效应”（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 零售新物种专题研究系列之一 瑞幸咖啡 两年成为行业之首 用速度驱动 飞 轮效应 2020 年 02 月 11 日 投资要点投资要点 现磨咖啡市场空间广阔 新式茶饮逐渐崛起 现磨咖啡市场空间广阔 新式茶饮逐渐崛起 我国咖啡市场存在巨大 扩容空间 当前我国人均消费咖啡杯数仅为 6 2 杯每年 远低于发达 国家及香港台湾等地区 随着都市化生活的节奏加快 对咖啡等提神 类饮品的需求正在与日俱增 未来 5 年 现磨咖啡市场规模仍将有望 维持 30 以上的高增速 是当前宏观背景下成长能力非常强的赛道 近几年随着人们生活水平的提高 对茶饮产品健康 品质的需求也在 逐步提升 相比于传统速溶或即饮茶饮 近几年
2、愈发流行的新茶饮在 原材料和配料上更为优质健康 在配方上更加创新多样 在产品和门 店的颜值上也都更加精致有特色 非常适合拍照打卡 颇受年轻人的 欢迎 且从各类城市茶饮店增长率来看 下沉市场空间极大 增速远 超北上广深等城市 瑞幸用时两年 瑞幸用时两年 就就成为中国最大的咖啡连锁品牌成为中国最大的咖啡连锁品牌 公司的大股东和高 管出身 神州系 有丰富的互联网经验 为瑞幸的飞速扩张的实现 打下了坚实的基础 公司 17 年底开设首家门店 2 年门店数超过 4500 家 超越星巴克门店成为中国最大的咖啡连锁品牌 在快速扩张的同 时公司也在提升效率 成本费用由于规模效应逐渐降低 而拉新效率 在进一步提高
3、 公司业务逐渐进入正向循环 用创新和技术打造独特 瑞幸模式 用创新和技术打造独特 瑞幸模式 公司通过兼顾便捷 品质和性 价比的产品吸引消费者 同时用科技 数据赋能 改变传统商业模式 打造特有商业模式 下一步公司将继续扩充经营品类 布局无人零售 未来颇具想象空间 配置建议 配置建议 短期来看 近期新冠肺炎疫情对餐饮行业有一定冲击 但瑞幸线上下 单 自提模式在疫情扩散期间相对来说冲击较小 自提模式最大限度 地减少了消费者处于较密闭的门店空间的时间 减轻消费者的心理顾 虑 中长期来看 随着消费者习惯逐渐被培育起来 咖啡和新茶饮行 业的规模会进一步快速扩张 行业领导者通过高密度零售网络 能够 以更高的
4、频率触达更多的消费者 进而实现降本增效 从而又能用高 性价比的产品持续吸引消费者的商业模式有望逐渐走通 行业值得长 期关注 风险提示 风险提示 门店扩张效果不及预期 消费升级趋势不及预期 新模式资金压力较大 国内日化行业竞争加剧 强于大市强于大市 维持 东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师 何玮 证书编号 S1160517110001 联系人 孙诗萌 电话 021 23586480 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究 2019 社零总额增速 8 日化行业 维持较高增速 2020 01 20 11 月社零总额增速 8 0 增速环 比有所回升 2019 12 18 经济增速换挡
5、 关注细分行业机 会 2019 12 04 10 月社零总额增速 7 2 必需消 费品表现较好 2019 11 15 天猫 双十一 预售情况出炉 美 妆个护行业国际品牌领衔 2019 11 11 1 75 4 50 10 76 17 01 23 27 29 52 2 114 116 118 1110 1112 11 商贸零售沪深300 行 业 研 究 商 贸 零 售 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 零售新物种专题研究系列零售新物种专题研究系列 正文目录正文目录 1 现磨咖啡市场空间广阔 新式茶饮逐渐崛起
6、 4 1 1 我国咖啡市场存在巨大扩容空间 4 1 2 网红品牌带动新式茶饮市场爆发 5 2 瑞幸 用时两年 成为中国最大的咖啡连锁品牌 7 2 1 延续 神州系 打法 快速裂变拉新 7 2 2 扩张的同时提升效率 逐渐进入正向循环 8 3 用创新和技术打造独特 瑞幸模式 12 3 1 兼顾便捷 品质和性价比 12 3 2 科技 数据赋能 改变传统商业模式 14 3 3 扩充经营品类 布局无人零售 未来颇具想象空间 15 3 3 1 延展品类 增强复购率 完善品牌形象 15 3 3 2 进军无人零售机 补齐零售场景 17 4 配置建议 18 5 风险提示 19 图表目录图表目录 图表 1 人均
7、年消费咖啡杯数 4 图表 2 现磨和非现磨咖啡市场规模 杯数 4 图表 3 咖啡细分市场占比 4 图表 4 咖啡细分品类和销售渠道 4 图表 5 我国现磨咖啡市场规模 5 图表 6 餐饮行业市场规模 5 图表 7 国内茶叶销售额 亿元 5 图表 8 人均茶叶消耗量 千克 5 图表 9 新茶饮消费者单品价格偏好 6 图表 10 新式茶饮店两年内增长率 6 图表 11 截至 2019 年 9 月三大网红新茶饮融资情况 7 图表 12 截至 2019 年 9 月三大网红新茶饮门店数 7 图表 13 瑞幸发展历程 7 图表 14 瑞幸主要股东持股情况 8 图表 15 神州 瑞幸裂变营销方法论 8 图表
8、 16 瑞幸门店数量 9 图表 17 瑞幸累计交易客户数 9 图表 18 瑞幸月均交易客户数 9 图表 19 瑞幸月均售出产品数 9 图表 20 瑞幸平均单店月均交易客户数 9 图表 21 瑞幸平均单客购买产品数 9 图表 22 瑞幸产品均价 10 图表 23 瑞幸营业收入 10 图表 24 瑞幸产品销售净收入 10 图表 25 瑞幸产品销售收入增长主要驱动力 10 图表 26 瑞幸门店层面收入和成本 万 11 图表 27 瑞幸门店层面毛利 万 和毛利率 11 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 3 零售新物种专题研究系列零售新物种专题研究系列 图表 2
9、8 瑞幸其他费用情况 11 图表 29 瑞幸营业利润 万 和营业利润率 11 图表 30 瑞幸销售和营销费用详细占比 11 图表 31 瑞幸获客成本 11 图表 32 瑞幸客户留存率 12 图表 33 消费者消费咖啡的理由 12 图表 34 瑞幸各类门店简介 12 图表 35 瑞幸各类门店 13 图表 36 瑞幸各类门店数量 13 图表 37 上海徐家汇附近瑞幸门店 13 图表 38 瑞幸送货率 13 图表 39 瑞幸配送费用 13 图表 40 瑞幸平均配送支出 元 件 13 图表 41 瑞幸 蓝色伙伴 14 图表 42 瑞幸通过技术手段提高运营效率 15 图表 43 瑞幸其他产品 15 图表
10、 44 轻食等其他产品月均销售情况 16 图表 45 轻食等其他产品收入 16 图表 46 小鹿茶产品 16 图表 47 小鹿茶门店 16 图表 48 小鹿茶合伙制度 17 图表 49 小鹿茶合伙人投资回报期 17 图表 50 瑞即购和瑞划算 17 图表 51 我国无人零售市场规模 17 图表 52 瑞即购与传统无人咖啡机对比 18 图表 53 瑞划算与传统无人零售机对比 18 图表 54 瑞幸飞轮效应 18 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 4 零售新物种专题研究系列零售新物种专题研究系列 1 1 现磨咖啡市场空间广阔 新现磨咖啡市场空间广阔 新式式
11、茶饮茶饮逐渐崛起逐渐崛起 1 1 1 1 我国咖啡市场存在巨大扩容空间我国咖啡市场存在巨大扩容空间 当前我国人均消费咖啡杯数仅为 6 2 杯每年 远低于发达国家及香港台湾 等地区 随着都市化生活的节奏加快 对咖啡等提神类饮品的需求正在与日俱 增 国民在咖啡消费频次上有非常广阔的提升空间 而在品类选择上 速溶咖 啡进入我国时间最早 20 世纪 80 年代 以其低价 便携的特性深受消费者欢 迎 目前在咖啡市场仍有 70 以上的市场份额 现磨咖啡仅占比 18 但是随 着消费水平的不断提高 消费者对咖啡的口感口味需求愈发凸显 现磨咖啡的 渗透率有望持续提高 到 2020 年有望达到 50 的杯数占比
12、人均消费咖啡频次 在不断提升叠加现磨咖啡渗透率不断上升共同推动现磨咖啡市场规模的扩容 近 5 年 CAGR 高达 47 远超餐饮行业平均 11 的增速 未来 5 年 现磨咖啡市 场规模仍将有望维持 30 以上的高增速 是当前宏观背景下成长能力非常强的 赛道 图表图表 1 1 人均年消费咖啡杯数人均年消费咖啡杯数 图表图表 2 2 现磨和非现磨咖啡市场规模 杯数 现磨和非现磨咖啡市场规模 杯数 资料来源 弗若斯特沙利文 东方财富证券研究所 资料来源 弗若斯特沙利文 东方财富证券研究所 图表图表 3 3 咖啡细分市场占比咖啡细分市场占比 图表图表 4 4 咖啡细分品类和销售渠道咖啡细分品类和销售渠
13、道 资料来源 Mintel 艾媒咨询 东方财富证券研究所 资料来源 Jingdata 东方财富证券研究所 0 200 400 600 800 1000 人均年消费咖啡杯数 0 5 10 15 20 25 0 5 10 15 20 非现磨咖啡杯数 十亿杯 现磨咖啡杯数 十亿杯 总咖啡消费杯数增速 速溶咖啡现磨咖啡即饮咖啡 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 5 零售新物种专题研究系列零售新物种专题研究系列 图表图表 5 5 我国现磨咖啡市场规模 我国现磨咖啡市场规模 图表图表 6 6 餐饮行业市场规模 餐饮行业市场规模 资料来源 弗若斯特沙利文 东方财富证
14、券研究所 资料来源 前瞻产业研究院 东方财富证券研究所 现磨咖啡的的一个重要的销售渠道是兼顾购买与社交需求的咖啡店 国内 目前有约 10 万家咖啡馆 九成是非连锁品牌 1 万家连锁咖啡馆中 星巴克 上岛咖啡 Costa 等知名度和市占率较高 除了咖啡店 部分连锁餐饮 便利 店也推出自己的现磨咖啡品牌 如全家的湃客咖啡 麦当劳的麦咖啡等 以瑞 幸为代表的咖啡新零售入局以后 越来越多消费者可以通过线上下单 线下自 提或骑手配送的方式享用到现磨咖啡 2020 年 1 月 瑞幸推出 瑞即购 现磨 咖啡机 区别于传统无人咖啡机用咖啡粉和奶粉冲泡制作 瑞即购 现磨制 作的产品品质和口味能够达到与瑞幸咖啡门
15、店相同的标准 瑞幸宣布 瑞即购 铺设点数不设上限 这也意味着消费者以后在车站 学校 加油站等各种场景 都能够购买到现磨的品质咖啡 1 1 2 2 网红网红品牌带动新式茶饮市场爆发品牌带动新式茶饮市场爆发 与咖啡尚待培育的消费习惯不同 我国自古就有饮茶习惯和文化 2018 年 我国国内市场茶叶销售额达到 2661 0 亿元 同比增长 13 0 据预测 未来五 年年复合增长率约为 9 2023 年市场规模将突破 4000 亿元 与此同时 我 国人均茶叶消耗量也呈上升态势 从 2011 年人均消费 0 8 千克增长到 2018 年 的 1 4 千克 预计上升趋势将在未来继续保持 图表图表 7 7 国
16、内茶叶销售额 亿元 国内茶叶销售额 亿元 图表图表 8 8 人均茶叶消耗量 千克 人均茶叶消耗量 千克 资料来源 前瞻产业研究 艾媒咨询 东方财富证券研究所 资料来源 艾媒咨询 东方财富证券研究所 0 20 40 60 80 100 0 500 1000 1500 2000 现磨咖啡市场规模 亿元 YOY 0 20 40 60 80 100 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 餐饮行业收入 亿元 YOY 0 5 10 15 20 25 30 0 1000 2000 3000 4000 5000 国内市场茶叶销售额 亿元 YOY 0 0 5 1 1 5 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 我国茶叶人均消费量 千克 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 6 零售新物种专题研究系列零售新物种专题研究系列 如果说咖啡主要满足刚需和社交场景 那么花样百出的现制茶饮则更多地 聚焦休闲场景 据美团统计 截至 2018 年 Q3 全国现制茶饮门店数达 41 万家 同比增
