佛山市公用事业控股有限公司主体及2019第一期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告 佛山市公用事业控股有限公司1 佛山市公用事业控股有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行金额 5 亿元 本期中期票据期限 3 2 年 偿还方式 每年付息 设置票面利率调整选择权 和投资者回售选择权 公司有权在本 期中期票据存续期内第 3 年末调整票 面利率 投资者有权选择在第 3 年末 将其持有的中期票据全部或部分按票 面金额回售给公司 或放弃回售选择 权而继续持有 如未回售 将于到期 日一次性兑付 募集资金用途 偿还银行借款 存量债券和补充 营运资金

2、评级时间 2019 年 1 月 17 日 财务数据 项项目目 2015 年年2016 年年2017 年年2018 年 年 9 月月 现金类资产 亿元 14 2613 8340 8060 55 资产总额 亿元 175 09176 21235 84296 83 所有者权益 亿元 69 9067 9993 81127 46 短期债务 亿元 22 9220 9267 3760 04 长期债务 亿元 33 3822 3516 1642 88 全部债务 亿元 56 3043 2683 53102 92 营业收入 亿元 59 1758 8476 8586 71 利润总额 亿元 8 157 779 269 8

3、0 EBITTDA 亿元 16 9315 5217 56 经营性净现金流 亿元 11 3513 4515 759 17 应收类款项 资产总额 27 1029 7323 3415 31 营业利润率 21 2022 3120 1317 27 净资产收益率 9 138 577 10 资产负债率 60 0861 4260 2257 06 全部债务资本化比率 44 6138 8947 1044 67 流动比率 106 3492 9099 07132 46 经营现金流动负债比 17 3516 9314 62 EBITTDA 利息倍数 倍 3 544 364 30 全部债务 EBITTDA 倍 3 332

4、794 76 注 2018 年三季度财务数据未经审计 评级观点 佛山市公用事业控股有限公司 以下简 称 公司 是佛山市重要的公用事业及国有 资产运营主体 联合资信评估有限公司 以 下简称 联合资信 对公司的评级反映了公 司在水务 燃气业务方面的规模和专营优势 并得到了股东在股权划入和财政补助等方面 的大力支持 同时 联合资信关注到 公司资 产质量一般 存在一定短期偿债压力 负债结 构有待改善等因素对公司经营和信用水平带 来的不利影响 近年来 公司持续获得股东的大力支持 公司在水务 燃气等领域得到长足发展 随着 佛山市金融投资控股有限公司 广东国通物流 城有限公司纳入合并范围和佛山市燃气集团 股

5、份有限公司 以下简称 佛燃股份 的上 市 公司整体地位进一步提升 公司规模和竞 争优势更加明显 新增业务将成为公司营业收 入增长的重要推力 公司盈利能力有望大幅提 升 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估 联合资信认 为 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 低 安全性极高 优势 1 近年来 随着合并多家子公司 公司整体 地位进一步提升 2 作为佛山市公用事业资产的经营主体 近 年来 公司在财政补贴 资产划拨 股权 划拨等方面获得有力的外部支持 3 公司业务范围涵盖佛山市发电 水务 燃 气 公共物业 金融等多个板块 下属各 子公司经营的

6、公用事业产业在佛山市具有 较强的专营性 区域竞争优势明显 中期票据信用评级报告 佛山市公用事业控股有限公司2 分析师 霍正泽张 铖 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 4 2017 年子公司佛燃股份在深交所上市 进 一步提升了公司的竞争力并拓展了直接融 资渠道 5 近年来 公司营业收入持续增长 经营活 动现金持续净流入且不断增长 关注 1 公司电力 水务 燃气等公用产品定价机 制均未实现市场化 价格变动及定价机制 均受政府管制 2 近年来 公司其他应收款规模大

7、 对资金 形成占用 公司资产质量一般 3 近年来 公司债务结构以短期债务为主 且快速上升 存在一定短期偿债压力 债 务结构有待改善 中期票据信用评级报告 佛山市公用事业控股有限公司3 声声明明 一 本报告引用的资料主要由佛山市公用事业控股有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的真实性 准确 性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实 客观 公正的原

8、则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的结论 在 有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 佛山市公用事业控股有限公司4 佛山市公用事业控股有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 佛山市公用事业控股有限公司 以下简称 公司 或 佛山公控 是根据佛山市政府 佛府办 2006 227 号 文件 由佛山市人民政府国 有资产监督管理委员会 以下简称 佛

9、山市国资 委 于 2006 年 8 月 9 日出资组建的国有独资 公司 初始注册资本 6 00 亿元 公司由佛山市人 民政府授权经营 佛山市国资委实施监管 公司 于 2015 年 12 月获得增资 10 亿元 截至 2018 年 9 月底 公司注册资本和实收资本均为 16 亿元人 民币 佛山市国资委持有公司 100 股权 为公 司实际控制人 公司整合了佛山市发电 供水 供气 部分 公有物业等公用事业国有资产 经营范围为 公 用事业的投资 建设和运营 高新技术 基础设 施等其它项目的投资和管理 截至 2018 年 9 月底 公司下设党委办公室 董事会办公室 资产管理部 投资发展部 财务 部等 1

10、0 个职能部门 拥有 12 家全资及控股一级 子公司 二级子公司佛山市燃气集团股份有限公 司 以下简称 佛燃股份 于 2017 年 11 月在 深圳证券交易所上市 股票代码 002911 SZ 截 至2018年9月底 公司间接持有佛燃股份42 16 的股份 截至 2017 年底 公司资产总额 235 84 亿元 所有者权益合计 93 81 亿元 其中少数股东权益 28 18 亿元 2017 年 公司实现营业收入 76 85 亿元 利润总额 9 26 亿元 截至 2018 年 9 月底 公司资产总额 296 83 亿元 所有者权益 127 46 亿元 其中少数股东权 益 58 18 亿元 201

11、8 年 1 9 月 公司实现营业 收入 86 71 亿元 利润总额 9 80 亿元 公司注册地址 佛山市禅城区季华五路 22 号季华大厦 法定代表人 叶剑明 二 本期中期票据概况 公司计划于 2019 年注册 30 00 亿元中期票 据 本期计划发行 2019 年度第一期中期票据 以 下简称 本期中期票据 计划发行规模 5 00 亿 元 期限为 3 2 年 采用固定利率 按年付息 设置票面利率调整选择权和投资者回售选择权 公司有权在本期中期票据存续期内第 3 年末调整 票面利率 投资者有权选择在第 3 年末将其持有 的中期票据全部或部分按票面金额回售给公司 或放弃回售选择权而继续持有 如未回售

12、 将于 到期日一次性兑付 募集资金用于偿还银行借 款 存量债券和补充营运资金 三 宏观经济和政策环境 2018年 随着全球贸易保护主义抬头和部分 发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张带来 的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏 进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益 复杂的国际政治经济环境下 我国经济增长面临 的下行压力有所加大 2018年 我国继续实施积 极的财政政策和稳健中性的货币政策 经济运行 仍保持在合理区间 经济结构继续优化 质量效 益稳步提升 2018年 我国国内生产总值 GDP 90 0万亿元 同比实际增长6 6 较2017年小幅 回落0 2个百分点 实现了6 5 左右

13、的预期目标 增速连续16个季度运行在6 4 7 0 区间 经济 中期票据信用评级报告 佛山市公用事业控股有限公司5 运行的稳定性和韧性明显增强 西部地区经济增 速持续引领全国 区域经济发展有所分化 物价 水平温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅 总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工 业生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均有回落 就业形势总体良好 固定资产投资增速略有回 落 居民消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方政府 债券发行 为经济稳定增长创造了良好条件 2018年 我国一般公共预算收入和支出分别为 18 3万亿元和22 1万亿元 收入同比增

14、幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤字3 8万亿元 较2017年同期 3 1万亿元 继续增加 财政收入 保持平稳较快增长 财政支出对重点领域改革和 实体经济发展的支持力度持续增强 继续通过大 规模减税降费减轻企业负担 支持实体经济发 展 推动地方政府债券发行 加强债务风险防范 进一步规范PPP模式发展 PPP项目落地率继续提 高 稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度 保持市场流动性合理充裕 2018年 央行合理安 排货币政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性预 调微调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且占全部

15、社会融资规模增量的比重 81 4 较2017年明 显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备规模小 幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回落 但 整体保持平稳增长 产业结构继续改善 2018年 我国农业生产形势较为稳定 工业生产运行总体 平稳 在深入推进供给侧结构性改革 推动产业 转型升级的背景下 工业新动能发展显著加快 工业企业利润保持较快增长 服务业保持较快增 长 新动能发展壮大 第三产业对GDP增长的贡 献率 59 7 较2017年 59 6 略有上升 仍 是拉动经济增长的主要力量 固定资产投资增速略有回落 2018年 全国 固定资产投资 不含农户 63 6万亿元 同比增 长5 9 增速

16、较2017年下降1 3个百分点 主要受 基础设施建设投资增速大幅下降影响 其中 民 间投资 39 4万亿元 同比增长8 7 增速较2017 年 6 0 有所增加 主要受益于2018年以来相 关部门通过持续减税降费 简化行政许可与提高 审批服务水平 降低企业融资成本等措施 并不 断鼓励民间资本参与PPP项目 引导民间资本投 资和制造业转型升级相结合等多种方式 使民间 投资活力得到一定程度的释放 具体来看 全国 房地产开发投资12 0万亿元 同比增长9 5 增 速较2017年 7 0 加快2 5个百分点 全年呈现 平稳走势 受金融强监管 地方政府性债务风险 管控不断强化的影响 全国基础设施建设投资 不含电力 热力 燃气及水生产和供应业 14 5 万亿元 同比增长3 8 增速较2017年大幅下降 15 2个百分点 制造业投资增速 9 5 持续提 高 主要受高技术制造业投资 制造业技术改造 投资以及装备制造业投资的带动 居民消费总量持续扩大 消费结构不断优化 升级 2018年 全国社会消费品零售总额38 10 万亿元 同比增长9 0 增速较2017年回落1 2 个百分点 扣除价格因素实际增长6