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1、 中期票据信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 1 淮安市交通控股有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期中期票据信用等级 AA 评级展望 稳定 本期中期票据发行规模 8 亿元 本期中期票据期限 5 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 募集资金用途 偿还公司本部及下属子公司金融 机构借款 评级时间 2019 年 1 月 22 日 财务数据 项目项目 2015年年 2016年年 2017年年 2018年年9月月 现金类资产 亿元 24 93 88 55 60 70 63 40 资产总额 亿元 151 40 369 64 427 03 441
2、 63 所有者权益 亿元 61 79 193 66 207 44 207 90 短期债务 亿元 20 36 57 07 23 73 29 63 长期债务 亿元 50 81 100 56 149 14 164 26 全部债务 亿元 71 17 157 63 172 87 193 89 营业收入 亿元 5 59 15 38 21 21 12 02 利润总额 亿元 1 97 2 32 2 01 0 50 EBITDA 亿元 3 76 3 81 4 55 经营性净现金流 亿元 0 16 5 27 3 38 1 94 营业利润率 19 98 10 61 8 12 3 48 净资产收益率 2 86 1 1
3、3 0 81 资产负债率 59 19 47 61 51 42 52 93 全部债务资本化比率 53 53 44 87 45 45 48 26 流动比率 217 53 224 26 271 85 296 12 全部债务 EBITDA 倍 18 95 41 36 38 01 EBITDA 利息倍数 倍 0 85 0 71 0 39 注 1 短期债务中含其他应付款中有息拆借款和其他流动负债中有息 部分 2 长期债务中含长期应付款 3 2018 年三季度财务数据未经审 计 分析师 赵起锋 马玉丹 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国
4、门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 淮安市交通控股有限公司 以下简称 公 司 是淮安市重要的交通基础设施投资建设 及运营主体 经营范围涉及交通投资建设 航 空运输 港口物流 商贸等多项业务 联合资 信评估有限公司 以下简称 联合资信 的 评级反映了公司在外部支持及竞争实力等方 面的显著优势 同时 联合资信也关注到公司 应收类款项及在建工程中的委托代建项目在 公司资产中占比高 公司实际债务负担较重 筹资压力较大 对外担保规模较大等不利因素 对其信用水平可能带来的负面影响 近年来 公司经营范围不断扩大 收入规 模大幅增长 多元化业务经营已初具规模 随 着商品
5、房项目陆续实现收入 公司收入及利润 水平有望提升 联合资信对公司的评级展望为 稳定 本期中期票据发行对公司现有债务影响 较小 公司经营活动现金流入量对其保障能力 较好 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估 联合资信认 为 本期中期票据到期不能偿还的风险很低 优势 1 公司作为淮安市重要的交通基础设施投资 建设及经营主体 在资产与资金注入 财 政补贴和债务置换等方面获得了淮安市政 府的支持 2 公司在淮安市交通基础投资建设及经营领 域规模优势显著 业务涵盖交通投资建设 航空运输 港口物流 商贸等多个领域 具有较强的综合竞争实力 3 近年来 公司业务范围不断扩大 收入构
6、成更加多元化 收入规模大幅增长 中期票据信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 2 关注 1 公司应收类款项及委托代建项目成本规模 较大 回收时间不确定 对公司资金形成 明显占用 资产流动性弱 公益性资产规 模较大 整体资产质量较差 2 近年来 公司债务规模快速增长 实际债 务负担较重 未来投资计划支出较大 将 面临较大的资金压力 3 公司整体盈利能力弱 利润总额对政府补 贴和投资收益依赖程度高 4 公司收购的有轨电车目前运行线路不成 熟 客流较少 且前期建设成本较高 转 固后公司城市公共交通板块经营亏损程度 将进一步扩大 中期票据信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 3 声 明 一 本报告引用
7、的资料主要由淮安市交通控股有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级
8、结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 4 淮安市交通控股有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 淮安市交通控股有限公司 以下简称 公 司 系经 市政府关于成立淮安市交通控股 有限公司的通知 淮政发 2003 23号 批 准成立的国有独资公司 公司成立于2003年2 月16日 初始注册资本10292万元 后经多次 增资 截至2018年9月底 公司注册资本和实 收资本均为143 45亿元 淮安市人民政府持有 公司100 的股权 为公司实际控制人 公司经营范围 淮安市政府授权的城
9、市交 通国有控股企业和其他企业国有资产经营 管 理 转让 投资 企业兼并与联合 资产重组 承包租赁以及所批准的其他业务 交通基础建 设的投资 开发 建设 管理 旅游服务 旅 行社经营业务除外 广告牌租赁服务 钢材 水泥 建筑材料 工程设备物资的采购与销售 股权投资 非证券股权投资活动 依法须经 批准的项目 经相关部门批准后方可开展经营 活动 截至2018年9月底 公司本部设有办公室 人力资源部 财务部 项目管理部 投资发展 部 融资部 党委办公室 纪检监察室和法务 企管部共9个职能部门 公司共拥有淮安交通 投资有限公司 淮安市新港港务有限公司 淮 安交通旅游集团有限公司等33家子公司 截至20
10、17年底 公司资产总额427 03亿元 所有者权益207 44亿元 含少数股东权益1 74 亿元 2017年 公司实现营业收入21 21亿元 利润总额2 01亿元 截至2018年9月底 公司资产总额441 63 亿元 所有者权益207 90亿元 含少数股东权 益1 57亿元 2018年1 9月 公司实现营业收 入12 02亿元 利润总额0 50亿元 公司注册地址 淮安市清河区淮海东路丰 惠广场3307室 法定代表人 张惠扬 二 本期中期票据概况 2018年公司注册了总额度为13亿元的中 期票据 2018年7月30日成功发行 18淮安交 通MTN001 5亿元 本期计划发行2019年度第 一期中
11、期票据 以下简称 本期中期票据 8亿元 期限为5年 本期中期票据每年付息一 次 到期一次还本 募集资金拟用于偿还公司 本部及下属子公司金融机构借款 三 宏观经济和政策环境 2017 年 在世界主要经济体维持复苏态 势 中国供给侧结构性改革成效逐步显现的背 景下 中国继续实施积极的财政政策和稳健中 性的货币政策 协调经济增长与风险防范 同 时为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融 环境 2017 年中国经济运行总体稳中向好 国 内生产总值 GDP 82 8 万亿元 同比实际增 长 6 9 经济增速实现 2011 年以来的首次回 升 从地区来看 西部地区经济增速引领全国 山西 辽宁等地区有所好转 从
12、三大产业来看 农业生产形势较好 工业生产稳步增长 服务 业保持快速增长态势 第三产业对 GDP 增长 的贡献率继续上升 产业结构持续改善 从三 大需求来看 固定资产投资增速有所放缓 居 民消费维持较快增长态势 进出口大幅改善 全国居民消费价格指数 CPI 有所回落 工 业生产者出厂价格指数 PPI 和工业生产者 购进价格指数 PPIRM 涨幅较大 制造业采 购经理人指数 制造业 PMI 和非制造业商务 活动指数 非制造业 PMI 均保持扩张 就业 形势良好 中期票据信用评级报告 淮安市交通控股有限公司 5 2018 年上半年 中国继续实施积极的财政 政策 通过减税降费引导经济结构优化转型 继续
13、发挥地方政府稳增长作用 在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展 2018 年 1 6 月 中国一般公共预算收入和支出分别 为 10 4 万亿元和 11 2 万亿元 收入同比增幅 10 6 高于支出同比增幅 7 8 财政赤 字 7261 0 亿元 较上年同期 9177 4 亿元 有 所减少 稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险 去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境 市场利 率中枢有所下行 在上述政策背景下 2018 年 1 6 月 中国 GDP 同比实际增长 6 8 其 中西部地区经济增速较快 中部和东部地区经 济整体保持稳定增长 东北地区仍面临一定的
14、经济转型压力 CPI 温和上涨 PPI 和 PPIRM 均呈先降后升态势 就业形势稳中向好 2018 年 1 6 月 三大产业保持较好增长态 势 农业生产基本稳定 工业生产增速与上年 全年水平持平 但较上年同期有所回落 工业 企业利润保持较快增长 服务业保持较快增 长 仍是支撑经济增长的主要力量 制造业投资增速有所加快 但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓 导致 固定资产投资增速有所放缓 2018 年 1 6 月 全国固定资产投资 不含农户 29 7 万亿元 同比增长 6 0 增速有所放缓 受益于相关部 门持续通过减税降费 简化行政许可与提高审 批服务水平 降低企业融资成本等措施
15、民间 投资同比增速 8 4 仍较快 受上年土地成 交价款同比大幅增长的 滞后效应 抵押补充 贷款 PSL 大幅增长推升棚改贷规模等因素 影响 房地产投资保持较快增速 9 7 但 2018 年以来棚改项目受理偏向谨慎以及房企 融资渠道趋紧 导致 2018 年 3 月以来房地产 开发投资持续回落 由于金融监管加强 城投 公司融资受限 加上地方政府融资规模较上年 同期明显减少导致地方政府财力有限 基础设 施建设投资同比增速 7 3 明显放缓 受到 相关政策引导下的高技术制造业投资和技术 改造投资增速较快的拉动 制造业投资同比增 速 6 8 继续加快 居民消费增速小幅回落 但仍保持较快增 速 2018
16、 年 1 6 月 全国社会消费品零售总额 18 0 万亿元 同比增速 9 4 出现小幅回落 但仍保持较快增长 具体来看 汽车消费同比 增速 2 7 和建筑及装潢材料消费同比增速 8 1 明显放缓 化妆品类 家用电器和音 响器材类 通讯器材类等升级类消费 以及日 用品类 粮油食品 饮料烟酒类等基本生活用 品消费保持较快增长 此外 网上零售保持快 速增长 全国网上商品和服务零售额同比增速 30 1 有所回落但仍保持快速增长 中国 居民消费持续转型升级 消费结构不断优化 新兴业态和新商业模式发展较快 消费继续发 挥支撑经济增长的重要作用 进出口增幅有所回落 2018 年 1 6 月 中 国货物进出口总值 14 1 万亿元 同比增幅 7 9 有所回落 主要受欧盟等部分国家和 地区经济复苏势头放缓 中美贸易摩擦加剧等 因素影响 出口方面 机电产品和劳动密集型 产品出口额在中国出口总值中占比仍较大 服 装与衣着附件类出口额出现负增长 进口方 面 仍以能源 原材料产品为主 受价格涨幅 较大影响 原油 未锻造的铜及铜材进口金额 均实现 36 以上的高速增长 2018 年下半年 国际主要经济体的货币政
