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1、2018年河北大学管理学院436资产评估专业基础专业学位之财务管理学考研强化五套模拟题-一、名词解释1 缺货成本【答案】缺货成本是指由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给企业带来的损失。例如，因停工待料而发生的损失（如无法按期交货而支付的罚款、停工期间的固定成本等），由于商品存货不足而失去的创利额，因采取应急措施补足存货而发生的超额费用等。 2 要约收购与协议收购【答案】要约收购与协议收购是指兼并收购按收购入在收购中使用的手段而划分的两种方式。要约收购指收购入为了取得上市公司的控股权，向所有的股票持有人发出购买该上市公司股份的收购要约，收购该上市公司的股份。收购要约要写明收购价格、数量及
2、要约期间等收购条件。协议收购指由收购入与上市公司的股票持有人就收购该公司股票的条件、价格、期限等有关事项达成协议，由公司股票的持有人向收购者转让股票，收购入支付资金，达到收购的目的。3 期望报酬率【答案】期望报酬率是根据未来各可能报酬率的均值来反映的。也就是说，一项投资的期望报酬率，就是它未来各可能报酬率的均值。 4 静态投资回收期【答案】静态投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。这一指标衡量的是收回初始投资的速度的快慢。其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收期小于决策要求的最
3、高标准的前提下，还要从中选择回收期最短的项目。其计算公式为：式中：T 为投资回收期，为t 时期的现金流入量，为初始投资额。投资回收期的特点是计算简单，易于理解，且在一定程度上考虑了投资的风险状况（投资回收期越长，投资风险越高，反之，投资风险则减少），故在很长时间内被投资决策者们广泛运用。其缺点是：投资回收期指标将各期现金流量给予同等的权重，没有考虑资金的时间价值；投资回收期指标只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑回收期之后现金流量对投资收益的贡献；投资回收期指标的标准确定主观性较大。 二、简答题5 估算现金流量应该注意哪些问题？ 【答案】估算投资项目的现金流量，会涉及许多变量
4、，并且需要企业有关部门的参与。一般来说，估算现金流量，最重视的是那些直接由投资方案产生的现金流量，即增量现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。在计算增量现金流量时，必须注意处理好以下几个问题：（1）沉没成本。由于沉没成本不是增量成本，它并不影响投资方案的取舍，所以在进行投资决策分析时不应将它包括在内，沉没成本是指那些已被指定用途或已经发生的支出。（2）机会成本。在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必然放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益，则是实施本方案的一种代价，即为这项投资方案的机会成本。机会成本在决策中的意义，在于
5、它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。（3）对公司其他部门的影响。在采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。对公司其他部门的影响的外在因素彼此问的交互影响，事实上很难准确地认定出来，但决策者在进行投资分析时，仍要将这些因素考虑在内。（4）对净营运资金改变的影响。在正常情况下，当公司开办一次新业务且销量也因而扩大时，它对存货、应收账款等流动资产的需求也会随之增加，而公司也必须筹措新的资金以满足这些项目的额外需求。另一方面，公司扩充的结果，使应付账款、应付费用等流动负债也同时增加，而它们的増加可以降低公司用于存货和应收账款的资金需要。
6、 6 分析说明MM 定律。 【答案】MM 定律是由美国著名财务学家Modigliani 和Miller 共同提出的理论，MM 理论指出：由于企业价值只取决于企业资产的获利能力，资本结构与企业价值无关。MM 定律指出企业价值最大化与股东财富最大化是一致的。使企业价值最大化的资本结构对股东最有利。MM 定律可以分为有税条件下的MM 定律和无税条件下的MM 定律。（1）在无税条件下的MM 定理1, 即资产价值的维持和创立与其筹资来源的性质无关，其实质内容是强调企业价值是由资产负债表左侧的实际资产决定的，而不是由企业负债与股东权益比决定的。（2）在无税条件下的MM 定理2，即股东所要求的收益率与企业负
7、债与股东权益之比成正比。只要总资产收益率超过了负债利息率的增加而增加。（3）有税条件下的MM 定理1, 即负债企业价值等于无负债企业价值加上因负债而产生的税收屏蔽作用，这一税收屏蔽作用的价值等于企业负债总额与企业所得税税率的乘积。（4）有税条件下的MM 定理2，即负债企业股东权益的资本成本为不负债企业股东权益的资本成本加上由负债引起财务风险的税后补偿。股东权益资本成本将随企业负债与股东权益比（D/E）在1963年，MM 考虑到公司所得税存在的情况时又指出：企业应接近100%的负债，因为更高的负债水平将导致更高的利息省税现值，从而提高企业的价值。即后来修正的MM 定理中的两个命题：命题1, MM
8、 定理的公司所得税观点：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的税上利益。按照此定理，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债权比例与公司价值成正相关关系。这个结论与早期资本结构理论的净收益观点也是一致的。命题2, MM 定理的权衡理论观点：随着公司债权比例的提高，公司的风险也会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。 三、计算题7 假定苏宁电器（股票代码002024）今年刚支付了每股股利0.8元，预期明年
9、其股利以20%的比率增长，后年及以后年度其股利以10%的增长率永续增长。如果股东要求的回报率为15%，试计算苏宁电器的每股价格。 【答案】首先，计算非正常增长期的股利现值:今年的股利=0.8（元），明年的股利:明年股利的现傕其次，计算明年年底的普通股内在价值: 其现值为所以，苏宁电器的每股价格8 某企业目前拥有资本1000万元，债务资本占20%, 负债平均利率为10%, 发行普通股100万股（每股面值6元），发行优先股100万股（每股面值2元），支付优先股股利30万元。目前企业的销售收入为500万元，全部的固定成本和财务费用为220万元，变动成本率为40%。现准备投产一新产品，需要追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：甲方案：全部发行普通股，增发50万股，每股发行价8元。乙方案：全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计销售收入会提高50%，固定成本增加50万元，变动成本率不变。所得税税率为25%。要求：（1）计算追加筹资前的息税前利润、每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；（2）计算追加筹资后的息税前利润；（3）计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益额，并据此进行筹资决策；（4）计算按乙方案追加筹资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数、盈亏临界点销售额。-一、名词解释-考研试题-
