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1、2018年中国人民大学商学院436资产评估专业基础专业学位之财务管理学考研仿真模拟五套题一、简答题1 与一般收购相比，杠杆收购的特点及实行条件。 【答案】（1）杠杆收购是指收购者主要通过借债来取得收购所需的资金并获得被收购公司的产权，再通过经营被收购公司取得的现金流量偿还所借债务的收购方式，由于借债行为将大大增加公司的财务杠杆，故称为杠杆收购。（2）与一般的企业收购相比，杠杆收购有以下两个独特之处：在杠杆收购交易中，企业的负债/权益比率大幅度上升，由此发生的负债主要由被收购公司的资产或经营现金流量来支撑和偿还。但如果收购后公司经营成功，这一比率会很快下降。杠杆收购交易过程中有一个经纪人。这个经
2、纪人在收购交易的两方之间起促进和推动作用，并常常由交易双方以外的第三者充任。（3）实行成功的杠杆收购通常需要具备以下几个基本条件：收购后的企业管理层有较高的管理技能；企业经营计划周全、合理；收购前企业负债较低；企业经营状况和现金流量比较稳定。 2 简述贴现现金流量指标各自的优缺点。 【答案】贴现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数、折现的投资回收期等。对于这类指标的使用，体现了折现现金流量的思想，即把未来现金流量折现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策。（1）净现值。净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余
3、额。如果投资期超过1年，则是减去初始投资的现值以后的余额。其决策规则是：只有一个备选方案时，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳；有多个备选方案的互斥项目选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。净现值法的优点在于考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。（2）内含报酬率。内含报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。其决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本或必要报酬率，就采纳，反之则拒绝。在有多个备选方案
4、的互斥选择决策中，选择内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。内含报酬率法优点是考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解；缺点是这种方法的计算过程比较复杂，特别是对于每年NCF 不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。（3）获利指数。又称利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。其决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳；否则就拒绝；在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。获利指数法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力。由于获利指数是用相对数来表示
5、，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比；缺点是获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。 3 试归纳说明利润预算和财务预算的主要内容。 【答案】（1）利润预算是企业预算期营业利润、利润总额和税后利润的综合预算，主要包括营业利润、利润总额和税后利润的预算以及每股收益的预算。营业利润的预算。企业一定时期的营业利润包括营业收入、营业成本、期间费用、投资收益等项目。因此，营业利润的预算包括营业收入、营业成本、期间费用等项目的预算。利润总额的预算。在营业利润预算的基础上，利润总额的预算还包括营
6、业外收入和营业外支出的预算。税后利润的预算。在利润总额预算的基础上，税后利润预算还包括所得税的预算。每股收益的预算。在税后利润预算的基础上，每股收益的预算包括基本每股收益和稀释每股收益的预算。（2）财务预算是最为综合的预算，构成内容全面而复杂，主要包括短期资产预算、长期资产预算、短期债务资本预算、长期债务资本预算和股权资本预算。短期资产预算。企业一定时点的短期资产主要包括现金、应收票据、应收账款、存货等项目。因此，短期资产预算主要包括现金（货币资金）、应收票据、应收账款、存货等项目的预算。长期资产预算。企业一定时点的长期资产主要包括持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产等项目。因此，
7、长期资产预算主要包括持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产等项目的预算。短期债务资本预算。企业一定时点的短期债务资本主要包括短期借款、应付票据、应付账款等项目。因此，短期债务资本的预算主要包括短期借款、应付票据、应付账款等项目的预算。长期债务资本预算。企业一定时点的长期债务资本主要包括长期借款、应付债券等项目。因此，长期债务资本的预算主要包括长期借款、应付债券等项目的预算。权益资本预算。企业一定时点的权益资本（股权资本）主要包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目。因此，股权资本的预算主要包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目的预算。 4 简述反
8、收购手段。 【答案】收购是指对企业的资产和股份的购买行为。在企业合并活动中，当合并的某一方不愿与另一方合并时，常采用各种有效的防御性措施进行反收购，以抵制来自其他公司的敌意收购。（1）反收购的经济手段主要有四大类：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等。提高收购者的收购成本a. 资产重估。公司定期对其资产进行重新评估，提高净资产的账面价值，从而会抬高收购出价，抑制收购动机。b. 股份回购。其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分配给股东；二是换股。c. 寻找“白衣骑士”（White Knight）。公司在遭到收购威胁时，为不使本企业落入恶意收购者手中，可选择
9、与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购。d. 金色降落伞。金色降落伞是一种补偿协议，它规定在目标公司被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司，都可以领到一笔巨额的安置费。降低收购者的收购收益或増加收购者风险。a. “皇冠上的珍珠”对策。目标企业为保全其他子公司，可将从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量在混合公司内经营最好的企业或子公司卖掉，从而达到反收购的目的。b. “毒丸计划”。包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。前者是指目标公司在收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸收力；后者的基本方法则是公司的绝大部分高级管理人员共同签署协议，在公司被以
10、不公平价格收购，并且这些人中有一人在收购后被降职或革职，则全部管理人员将集体辞职。c. “焦土战术”。这是公司在遇到收购袭击而无力反击时，所采取的一种两败俱伤的做法。 收购收购者其又称“帕克门”战略。这是作为收购对象的目标企业为挫败收购者的企图而采用的一种战略，即目标企业威胁进行反收购，并开始购买收购者的普通股，以达到保卫自己的目的。适时修改公司章程这是公司对潜在收购者或诈骗者所采取的预防措施，常用的反收购公司章程包括：a. 董事会轮选制；b. 超级多数条款；c. 公平价格条款。比如，制定超级多数条款，规定只有2/3甚至更多的股东同意才能进行公司合并，使兼并者难以取得实现公司合并所必须的股权数量；对公司董事的更换做出某种严格的规定和限制，如每年只能更换1/3的董事，使兼并者即使取得了较多的股权，也难以在短期内取得控制公司所必须的公司董事席位等等。（2）反收购的法律手段一、简答题考研试题
