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1、2017年武汉纺织大学经济学院431金融学综合专业硕士之公司理财考研导师圈点必考题汇编一、概念题1 发票（invoice ）【答案】发票是指在购销商品、提供或者接受服务以及从事其他经营活动中，开具或收取的收付款凭证。在信用 销售中，发票是提供信用的一种形式。发票随同货物送至客户，客户在发票上签字以证明他已收到货物。随后， 公司与其客户各自在会计账簿上对这笔交易进行记录。2 馅饼模型（pie model）【答案】馅饼模型是一种分析公司资本结构的模型，用来讨论公司应如何选择负债权益比的问题。该理论将公司的筹资要求权之和比作一个馅饼，并且将公司的价值定义为负债和所有者权益之和。该理论认为，债权人和股
2、东将分别得到不同大小的馅饼块，但是整个焰饼的大小，也就是公司的实际价值，却完全不会受到馅饼分割方式的影响。也就是说，公司的融资结构只影响公司利润的分配方式，即这个利润馅饼如何被分割以及由谁承担公司的风险，不会对公司的价值造成任何影响。 3 沉没成本（sunk cost）【答案】沉没成本是指由于过去的决策所引起，并已实际支付了款项而发生的成本。由于这类成本过去已经发生，现在和将来的决定都不能改变这一已经实际支出的事实，因而在决策分析时通常不需要考虑这类成本。一个典型的沉没成本的例子就是项目决策之前发生的前期市场调查费用。 4 市盈率【答案】市盈率（PE ）又称市价与每股盈余比率、本益率，指每股价
3、格与每股收益的比率。其中，每股盈余=净利润/发行在外的股份总数。市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业盈利能力。它将股价与每股收益进行比较以反映投资者对每1元净利润所愿 支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来 越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越 低，风险也就越小。 5 代理成本（agen
4、cycosts ）【答案】代理成本指委托人基于委托代理关系所产生的，因代理人（经营者、雇员等）怠工、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的各种成本的总称。在本章中，代理成本是指债权人为保护自身利益，防止公司股东财富最大化的利己策略，对企业经营做出种种限制或提高利率，由此使企业增加的费用或机会成本。所有权和控制权的分离是产生代理问题和代理成本的根本原因。实证分析表明，代理关系产生的经济基础是 司股东向经营者（代理人）授予经营管理权，虽然这样做可降低公司的经营成本，因为由众多的股东直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。但是代理关系的确立又必然招致代理成本。代理成本
5、的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。代理成本可划分为三部分：委托人的监督成本、代理人的担保成 本和剩余损失。 6 卖出期权（put option）【答案】卖出期权又称“卖方期权”、“看跌期权”、“空头期权”、“敲出”，是指期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格向期权卖方卖出某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有下跌趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期或到期日之前的有效期限内，若市场价格跌至协定价格减去期权费的水平之下，则可通过行使期权，以高于当时市场水平的协定价格，卖出合约规定的一定数量的金融资产
6、或商品，从而获利。在市场价格下跌引起期权费上升情况下，合约持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与趋势相反， 没有下跌反而上升，合约持有者可以不执行期权，听任其到期失效，将损失控制在期权费之内。7 白衣骑士（white knight）【答案】白衣骑士是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购企业。企业在遭到收购威胁时，为使本企 业不落入恶意收购企业手中，可选择与其关系密切并有实力的企业，以更优惠的条件达成善意收购。一般来说， 如果收购企业出价较低，目标企业被白衣骑士拯救的希望就大；反之，若收购企业的出价很高，则白衣骑士的收 购成本也相应提高，目标企业
7、获救的机会相应减少。 8 B-S 模型【答案】B-S 模型即布莱克-斯科尔斯模型，是由美国著名学者费雪?布莱克和梅隆?斯科尔斯于1973年共同建 立的一种期权定价模型，其基本表达式为： 其中：该模型中各符号的意义为：表示不支付股利的股票看涨期权的价值；S 表示基础股票的当前市价；X 表示执行价格；表示市场无风险利率；t 表示期权的剩余期限；表示基础股票市价的年波动率。该模型最初在股票期权上应用，但现在同样应用于其他期权，此外，该模型只适用于不支付股利的欧式看涨期权，而对于不支付股利的欧式看跌期权，则可以先运用布莱克-斯科尔斯模型先求出看涨期权的价值，然后再根据“涨-跌平价”关系求出相应看跌期权
8、的价值。其实，布莱克-斯科尔斯模型在其推导过程中作了许多假设条件，这些假设条件主要有：（1）基础资产的价值变化过程遵循对数正态分布。这是Black Scholes 模型的基本假设；（2）投资者可以自由买卖基础资产，数量不限，且可以用小数作为计量单位；（3）投资者可以买空卖空基础 资产；（4）基础资产到期前不支付股利或利息，也不进行其他任何形式的分配；（5）可以以同样的无风险利率进行借贷，并以连续复利计息；（6）没有任何交易成本、税收以及其他额外的费用；（7）基础资产的价格变化具有 连续性，排除跳跃性和间断性的可能；（8）在期权有效期内，基础资产市价的波动率和市场无风险利率保持不变。 9 贝塔系
9、数【答案】贝塔系数 是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度其中是市场组合收益的方的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为是第种证券的收益与市场组合收益之间的协方差差。一般地说：市场证券组合的系数等于说明该种如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么则证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；如果某种证券或资产组合的系数大于1, 那么说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；如果某种证券或资产组合的系数小于1,说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。 10绿鞋条款（Green Shoe provision）【答案】绿
10、鞋条款是指承销合同中给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款。绿鞋选择权的公开理由是满足过多的需求和超额认购。它一般延续大约30天的时间，包括不超过15%的新发行证券。对承销团来说，绿鞋选择权是一种收益；而对于发行人来说，它则是一项成本。假如新发行证券的市场价格在30天内升到发行价之上，承销商就可以从发行人那里以发行价买入证券，然后立即把它们转售给公众，从而获得超额收益。 二、简答题11非市场化求偿权Dream 公司发行在外负债的面值为500万美元。当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。公司发行在外的股份数为300000股，每股股价为35美元。公司税率为请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？【答案】根据有税的MM 定理I ，杠杆公司的价值为： 即：可以通过债务和权益的市场价值相加得到公司的市场价值。运用这个原理，公司的市场价值一、概念题
