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1、医药行业盈利能力影响因素实证分析摘要采用我国医药行业上市公司2013年的数据,运用相关分析和回归分析的实证分析方法分别对企业销售盈利能力和资产盈利能力的影响因素进行实证分析。结果表明:总资产周转率对销售盈利能力有负向作用,速动比率对销售盈利能力起正向作用;总资产周转率和速动比率对资产盈利能力有正向作用权益乘数对资产盈利能力有负向作用。总体来说,医药行业盈利能力受速动比率、总资产周转率和权益乘数的显著影响，即医药行业的盈利能力主要受到营运能力、偿债能力和资本结构的影响。关键词：医药行业;盈利能力;影响因素7目录1.引言11.1.选题依据11.2.医药行业简介11.3.企业盈利能力影响因素文献综述
2、22.研究设计22.1.研究问题22.2.数据来源与样本32.3.指标选取32.4.模型构建33.实证研究33.1.相关性分析33.2.回归分析43.2.1.销售盈利能力影响因素分析43.2.2.资产盈利能力影响因素分析54.结论55.建议6参考文献71.引言企业作为市场经济的主体，生产经营的最终目的是实现利润最大化，盈利能力分析具有重要的作用。企业进行盈利能力分析的目的是利用盈利分析的相关指标来评价和反映企业的发展情况和经营状况，同时利用分析结果发现和纠正企业经营管理中的问题，从而提高企业经营管理水平和综合竞争力。1.1.选题依据医药行业在投资界拥有“永不衰落的朝阳产业”的美誉，2003年英
3、国金融时报500强企业所属行业中，制药业是仅次于银行业的全球最有投资价值的行业。它具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型的特点，世界各国都把医药制造业作为重点产业，它的发展已成为21世纪重要的经济增长点，是目前世界上发展最快、竞争最激烈的高技术产业之一。目前，由于我国医药流通行业数量多，集中度低的现状致使行业盈利能力较低，本文选取医药行业2013年部分上市公司可能影响盈利能力的数据，分析影响医药行业盈利能力的主要因素，并提出解决方案。1.2.医药行业简介医药行业是指对资源（物料、能源、设备、工具、资金、技术、信息和人力等），按照市场要求，通过加工制造过程，转化为可供人们使用的医疗工业品与消费
4、品的行业。它是世界上公认的最具发展前景的国际化高技术产业之一，也是世界贸易增长最快的朝阳产业之一。从2003年至2009年，我国医药行业工业产值从3103亿元增长到10382亿元，平均年复合增长率达22.30%，高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。截止至2009年底，我国年主营业务收入在500万以上的制药企业共计6807家，其主营业务收入共计9087亿元，从业人数共计160万人。我国医药行业主要有一下几个特点：1、发展迅速，我国医药行业自改革开放以来，以每年平均16.6%的增长速度，成为国民经济中发展最快的行业之一，也高于世界主要制药国的发展速度；2、大而不强，我国医药行业
5、发展中结构性矛盾比较突出，企业数最多，整体规模小，结构调整的压力比较严峻；3、整体素质差、创新能力弱：大多数品种尚没有形成专业化、规模化生产。医药流通组织结构不合理，经营方式落后，效率不高，效益不高。1.3.企业盈利能力影响因素文献综述段翠莲（2012）认为盈利能力分析是企业财务分析的重点。在实际工作中，衡量企业盈利能力的指标有很多，包括以销售业务为基础计算的销售利润率、成本费用利润率指标，以企业占有或消耗的资源为基础计算的资产报酬率指标，以投资为基础计算的净资产收益率指标等。 段翠莲. 对企业盈利能力分析的探究J.经济论坛，2012（7）:27-28吴宁、吴栋伟（2013）提出评价企业资产盈
6、利能力的指标主要是总资产报酬率、营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率、资本收益率，并认为利润率越高,盈利能力越强，利润率越低,盈利能力越差，企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。 吴宁吴栋伟. 企业盈利能力的分析-以敏方机械厂为例J.时代金融，2013（12）:257-258修泽睿、段洪瑞（2014）影响企业盈利能力的因素复杂多样，但主要在以下几方面：企业的营销能力、成本的控制能力、资产的管理水平、资本结构及其风险。 修泽睿，段洪瑞. 企业盈利能力分析研究J.财经纵横，2014（8）：213-215王鸿雁（2013）盈利能力指标主要通过收入与利润之间的关系,资产与利润间的反映关
7、系，主要有销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率。 王鸿雁. 企业盈利能力分析指标浅析J.经济纵横，20132.研究设计2.1.研究问题问题一：企业的销售盈利能力、资产盈利能力是否受到企业规模、资本结构、偿债能力、营运能力和发展能力影响；问题二：在确定相关的情况下，企业的销售盈利能力、资产盈利能力是如何受到企业规模、资本结构、偿债能力、营运能力和发展能力的影响而变化的。2.2.数据来源与样本选取2014年公布的2013年年报的66家医药上市公司作为研究对象。数据从锐思数据库及巨潮网各公司年报整理所得。运用SPSs17.0统计软件进行数据分析。2.3.指标选取盈利能力主要包括三方面内
8、容:销售盈利能力、资产盈利能力和投资盈利能力。其中销售盈利能力和资产盈利能力是医药行业盈利能力中最主要的两部分，本文将从这两方面盈利能力中分别选取销售毛利率、总资产报酬率作为其主要衡量指标,然后从企业规模、资本结构、偿债能力、营运能力、成长能力5个方面选取可能影响公司盈利能力的指标变量:资产总额、权益乘数、速动比率、总资产周转率和总资产增长率。最后分别将公司两方面的盈利能力指标与可能影响公司盈利能力的多个指标变量进行相关分析和回归分析。表1变量设计变量代码变量名称因变量Y1销售盈利能力销售毛利率Y2资产盈利能力总资产报酬率自变量X1企业规模资产总额X2资本结构权益乘数X3偿债能力速动比率X4营
9、运能力总资产周转率X5发展能力总资产增长率2.4.模型构建采用多元线性回归模型研究医药企业盈利能力的影响因素。具体的多元回归模型设定为:Y=a+b1x1+b2x2+b3x3+.+bnxn其中a代表回归方程的常数项,b1、b2、b3.bn代表自变量的系数3.实证研究3.1.相关性分析表2相关性分析速动比率(%)总资产增长率(%)总资产周转率(次)权益乘数资产合计(元)资产报酬率(%)Pearson 相关性.391*.338*.222-.391*.033显著性（双侧）.001.006.076.001.796N6565656465销售毛利率(%)Pearson 相关性.331*.216-.448*-
10、.079-.232显著性（双侧）.007.083.000.536.063N6565656465*在0.05水平（双侧）上显著相关*在.01水平（双侧）上显著相关由表2中，我们可得出，在相关性检验下，影响资产盈利能力，即与资产报酬率显著相关的变量有速动比率、总资产周转率和权益乘数；影响销售盈利能力，即与销售毛利率显著相关的变量有速动比率和总资产周转率。3.2.回归分析3.2.1.销售盈利能力影响因素分析选取销售毛利率作为因变量,企业规模、资本结构、偿债能力、营运能力和成长能力作为自变量,利用SPSS17.0统计软件进行回归分析。通过相关性分析，我们得知销售毛利率与偿债能力、营运能力是显著相关的，
11、结果如表3：系数a模型非标准化系数标准系数tSig.共线性统计量B标准 误差试用版容差VIF1(常量)56.8115.00911.342.000总资产周转率(次)-22.3185.313-.471-4.200.0001.0001.0002(常量)49.5835.5468.941.000总资产周转率(次)-20.9795.111-.442-4.105.000.9901.010速动比率(%)3.6341.403.2792.591.012.9901.010a. 因变量: 销售毛利率(%)如果显著性水平为0.05，两个解释变量的回归系数T检验的相伴概率p值都小于显著性水平，因此拒绝原假设，认为这些解释
12、变量与被解释变量的线性关系式显著的，应该保留在方程中，回归方程为：销售毛利率=49.58320.979*总资产周转率+3.634*速动比率模型三的共性判断为：容忍度分别为0.990、0.990，没有出现很小的数值；方差膨胀因子分别为1.01、1.01，没有出现很大的数值，说明方程中各解释变量间没有出现共线性问题。由此得出：销售毛利率与营运能力为负相关的关系，与偿债能力是正相关的关系。其中销售毛利率受营运能力的影响最大，其次是偿债能力。3.2.2.资产盈利能力影响因素分析选取总资产报酬率作为因变量,企业规模、资本结构、偿债能力、营运能力和成长能力作为自变量,进行多元回归。通过相关性分析，我们得知
13、资产报酬率与资本结构、偿债能力、营运能力是显著相关的，结果如表4：系数a模型非标准化系数标准系数tSig.共线性统计量B标准 误差试用版容差VIF1(常量)5.474.9795.593.000速动比率(%)1.421.422.3933.366.0011.0001.0002(常量)7.6371.2775.979.000速动比率(%)1.081.427.2992.530.014.8991.112权益乘数-.516.206-.296-2.500.015.8991.1123(常量)4.7181.8752.516.015速动比率(%)1.204.420.3332.864.006.8811.135权益乘数
14、-.458.203-.262-2.256.028.8821.134总资产周转率(次)3.0371.459.2312.081.042.9711.030a. 因变量: 资产报酬率(%)如果显著性水平为0.05，两个解释变量的回归系数T检验的相伴概率p值都小于显著性水平，因此拒绝原假设，认为这些解释变量与被解释变量的线性关系式显著的，应该保留在方程中，回归方程为：销售毛利率=4.718+3.037*总资产周转率+1.204*速动比率-0.458*权益乘数模型三的共性判断为：容忍度分别为0.881、0.882、0.971，没有出现很小的数值；方差膨胀因子分别为1.135、1.134、1.030，没有出现很大的数值，说明方程中各解释变量间没有出现共线性问题。由此得出：资产报酬率与营运能力为正相关的关系，与偿债能力是正相关的关系。与资本结构是负相关的关系。其中，资报酬率受营运能力的影响最大，其次是偿债能力，再其次的资
