项目五_证券投资管理

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1、项目五 证券投资管理 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 沃伦 巴菲特 Warren Buffett 1930年8月30日 华尔街股神 在过去40多年里 经历 过全球股市的无数风风雨雨 最终把 100美元变成了440亿美元的巨额财富 2003年4月 巴菲特以约每股1 6至 1 7港元的价格大举介入中石油H股 23 4亿股 这是他所购买的第一只中 国股票 4年后 巴菲特在中石油的账 面盈利就超过7倍 在第十一届慈善募捐中 巴菲特的午餐 拍卖达到创记录的263万美元 2013年福布斯财富榜以530亿美元排名 第四位 王亚伟 1971 9 11 2007年 王

2、亚伟则获得 中国最赚钱的基金经理 的殊荣 一举将基金金牛奖 明星奖 最佳表现 奖 最高回报奖 最受欢迎奖尽数收入囊中 2009年 王亚伟当选09 股基王 2010年7月1日 福布斯 中文版发布了2010 中国十佳基金经理榜 华夏大盘精选基金经理王 亚伟以48 17 的超越基准几何年化收益率 连 续两年夺冠 2011年 福布斯 中文版发布了2011中国最 佳基金经理50强榜单 华夏基金王亚伟以最近5 年748 90 的总回报毫无悬念名列第一 第一节 证券投资概述 一 证券 1 概念 广义上的证券是指用来证明证券持有人享有某种特 定权益的凭证 如股票 债券 本票 汇票 支票 保 险单 存款单 借据

3、 提货单等各种票证单据都是证券 狭义上的证券通常是指能够表明证券持有人或第三 者有权取得该证券拥有的特定权益的有价证券 2 种类 1 按照性质的不同 凭证证券 有价证券 2 按照发行主体的不同 政府证券 金融证券和公司证券 3 按照证券经济性质的不同 股票 债券和投资基金 二 证券投资 概念 特点 目的 1 证券投资 指投资者 法人或自然人 购买股票 债券 基金等有价证券及这些有价证券的衍生品以获 得红利或利息的投资行为和投资过程 流动性强 价格不稳定 交易成本低 2 特 点 3 目的 获取利润 获取控制权 分散风险 有效的利用闲置资金 三 证券投资 种类 按照投资对象的不同 股权投资 债券投

4、资 基金投资 按照投资方式的不同 直接证券投资 间接证券投资 按照投资时间长短 长期证券投资 短期证券投资 四 证券投资的风险与收益 一 证券投资的风险 1 系统风险 政策 市场 利率 购买力 再投资等风险 2 非系统风险 信用 经营 财务 流动性 破产等风险 二 证券投资的收益 证券投资收益包括证券出售现价与原价的价差以及 定期的股利或利息收益 1 衡量指标 息票收益率 本期收益率 到期收益率 持有期收益率 例题 如果票面金额为1000元的两年期债券 第一年支付 60元利息 第二年支付50元利息 现在的市场价格为950元 求该债券的到期收益率为多少 用试差法 r 5 5 例题 万通公司在20

5、07年4月1日投资510万元购买某种股票100万股 在 2008年 2009年和2010年3月31日每股各分现金股利0 5元 0 6元 和0 8元 并于2010年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售 试 计算该项投资的持有期收益率 2 股票投资收益 含义 指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持 有期间的收入 1 构成 2 股票的收益率 股 息 资本损益 资本增值 股票股息 现金股息 3 债券投资收益 含义 指投资者从购入债券开始到出售债券为止整个持有期 间的收入 1 构成 2 收益率衡量 当债券为平价发行且每年付息一次时 其到期收益率等于票 面利率 利息收益 资本损益 三 证券投资风险

6、与收益的关系 证券投资的收益与风险同在 收益是风险的补偿 风险是收益的代 价 他们之间成正比例的互换关系 预期收益率 无风险收益率 风险补偿 第二节 债券投资 一 债券投资的种类 目的 一 债券投资的种类 1 按照发行主体的不同 国债 金融债券 公司债券 2 按照发行价格与面值关系的不同 贴现发行债券 平价发行债券 溢价发行债券 3 按照利息支付方式的不同 零息债券 固定利率的付息债券 浮动利率的付息债券 二 债券投资的目的 短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金 调节现金余额 获得收益 长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益 一般而言 债券投资通常适合于长期 稳健 偏于保守的

7、 投资者 二 债券估价 一 债券价格的分类 市场交易价格 1 按面值发行 面值收回 2 按面值发行 本息相加额到期一次偿还 3 以低于面值的价格发行 到期按面值偿还 市场交易价格 发行价格 债券的价值 含义 债券的内在价值也称为债券的理论价格 将在债券投资上未来收取 的利息和收回的本金折为现值 即可得到债券的内在价值 计算 债券价值 未来利息的现值 归还本金的现值 提示 一般来说 贴现率经常采用市场利率作为评估债券价值时 所期望的最低投资报酬率 决策只有债券价值大于其购买价格时 该债券才值得投资 二 债券估价的基本模型 PV 债券的价值 M 到期时的本金 i 贴现率 市场利率 投资人要求的必要

8、报酬率 例1 昌盛公司拟于2008年2月1日发行面额为2 000元的债券 其票面利率为8 每年2月1日计算并支付一次利息 并 于5年后的1月31日到期 同等风险投资的必要报酬率是10 要求 计算债券的价值 由于票面利率为8 其每年应支付的利息为2000 8 160 元 期限n为5年 本金2 000元 该债券的价值计算如下 160 P A 10 5 2 000 P F 10 5 160 3 791 2 000 0 621 606 56 1 242 1 848 56 元 例2 南方公司2010年1月2日 拟购买一批2008年1 月1日发行的面值为1000元的5年期债券 票面利率 为8 每年1月1日

9、支付一次利息 当前的市场利率 为6 要求 请计算该债券的价值 由于票面利率为8 其每年应支付的利息为 1000 8 80 元 期限n为5年 本金1000元 该债券的价值计算如下 V 1000 8 P A 6 3 1000 P F 6 3 1053 44 元 练习 育红公司发行两年期债券 每半年付一次利息 债券票面利率为8 面值1000元 假设必要报酬率为 8 要求 计算债券的价值 因为此债券每半年计息一次 所以实际利率为8 的一半 即4 两年计息的次数为四次 债券价值计 算如下 V PV 利息 PV 本金 1000 40 P A 4 4 1000 P F 4 4 练习 A公司拟购买某公司债券作

10、为长期投资 打算持有至到期日 要求的必要收益率为6 现有三家公司同时发行5年期 面值均 为1000元的债券 其中 甲公司债券的票面利率为8 每年付息 一次 到期还本 债券发行价格为1041元 乙公司债券的票面利 率为8 单利计息 到期一次还本付息 债券发行价格为1050元 丙公司债券的票面利率为零 债券发行价格为750元 到期按面 值还本 要求 1 计算三家公司债券的价值 2 评价甲 乙 丙三种公司债券是否具有投资价值 并 为A公司作出购买何种债券的决策 例题 答案 1 甲公司债券的价值 P 1000 P F 6 5 1000 8 P A 6 5 1084 29 元 因为发行价格1041元债券

11、价值1046 22元 所以乙债券收益率小于6 丙公司债券的价值 P 1000 P F 6 5 1000 0 7473 747 3 元 因为发行价格750元 债券价值747 3元 所以丙债券收益率小于6 2 因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率 发行价格低于债券价值 所以甲公司债券具有投资价值 因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率 发行价格高于债券价值 所以乙公司债券不具有投资价值 因为丙公司债券的发行价格高于债券价值 所以丙公司债券不具有投资价值 决策结论 A公司应当选择购买甲公司债券的方案 三 债券投资的优缺点 一 债券投资的优点 1 本金安全性高 2 收益稳定性高 3 市场流动

12、性强 4 风险相对较低 二 债券投资的缺点 1 购买力风险较大 2 利率风险较大 3 不直接参与公司的经营管理 4 收益能力较差 第三节 股票投资 一 股票投资的种类 目的 一 股票投资的种类 1 按照股东权利的不同可分为优先股 普通股 2 按照有无面额可分为有面额股票和无面额股票 3 按照是否记名分为记名股票和非记名股票 4 按照股东身份不同分为国家股 法人股 个人股和外资股 二 股票投资的目的 1 获取投资收益 2 对股票发行公司控股 二 股票估价 股票的价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值 其基本计算公式是 决策原则 如果 股票价值 购买价格 可以购买 股票价值 第t年的股利 贴

13、现率 持有年限 一 零成长股票的价值 如果长期持有股票 且各年股利固定 其支付过程即为一 个永续年金 股票价值 每年支付的股利 最低报酬率 二 固定成长股票的价值 假定企业长期持有股票 且各年股利按照固定比例增长 股票价值 己经发放的股利 上年股利 第1年股利 股利每年的增长率 市场利率 贴现率 注 该公式成立条件 g n 例题 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 现有 M公司股 票和 N公司股票可供选择 甲企业只准备投资一家公司股票 已知M公司股票现行市价为每股9元 上年每股股利为0 15元 预计以后每年以6 的增长率增长 N公司股票现行市价为每股 7元 上年每股股利为0 60元 股利分

14、配政策将一贯坚持固定股 利政策 甲企业所要求的投资必要报酬率为8 要求 利用股票估价模型 分别计算 M N公司股票价值 例题 答案 三 非固定成长股票的价值 股票的价值通常在前几年表现为高速增长 以后 就稳定为固定股利或固定成长股利的股票 三 股票投资的优缺点 一 股票投资的优点 1 具有较高的投资收益 2 参与公司的经营管理 3 流动性很强 4 投资期限和投资金额的选择较灵活 二 股票投资的缺点 1 股票价格波动性大 2 收益不稳定 3 风险性很高 实务训练 某投资者准备进行证券投资 现在市场上有以下几种证券可供选择 1 A股票 上年发放的股利为1 5元 以后每年的股利按5 递增 目 前股票

15、的市价为15元 2 B债券 面值为1000元 5年期 票面利率8 单利计息 到期 一次还本付息 目前价格为1080元 假设甲投资时离到期日还有两年 3 C股票 最近支付的股利是2元 预计未来2年股利将按每年14 递 增 在此之后转为正常增长 增长率为10 股票的市价为46元 如果该投资者期望的最低报酬率为15 请你帮他选择哪种证券可以投 资 小数点后保留两位 实训5 3 答案 解 A股票价值 B债券价值 C股票价值 2 1 4 0 8696 2 1 2996 0 7561 59 4 0 7561 49 31 元 46元 选择C股票 第四节 基金投资 一 投资基金 概念 特征 一 概念 指按照共

16、同投资 共担风险 共享收益的基本原则 运 用现代信托投资的机制 通过发行基金单位 将投资者分散的 资金集中起来 由基金托管人托管 由基金管理人管理和运用 资金 以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风险 并谋取投资收益的一种投资形式 二 特征 1 集合理财 专业管理 2 组合投资 分散风险 3 利益共享 风险共担 4 严格监管 信息透明 5 独立托管 保障安全 1 按照基金单位可否赎回 投资基金可分为 开放式基金 封闭式基金 2 按照组织形式不同 投资基金可分为 契约型投资基金 公司型投资基金 二 投资基金的种类 3 按照投资风险与收益的不同 投资基金可分为 收入型投资资基金 平衡型基金 4 按照募集方式的不同 投资基金可分为 私募基金 公募基金 成长型投资基金 三 基金投资的优缺点 一 基金投资的优点 1 专业管理 2 分散风险 3 信息透明 4 资金安全 二 基金投资的缺点 1 不能消除固有的风险 2 存在基金管理人的道德风险 3 无法获得很高的投资收益 4 短期投资的成本较高 知识回顾知识回顾 Knowledge Knowledge ReviewReview