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1、机构：机械板块把握超预期增长的机会(荐股)时间：2011年04月14日 09:24:46 中财网导读：申银万国：二元结构带来机械繁荣新起点(荐股)国信证券：理解国家意志，把握装备发展重点(荐股)中投证券：机械板块2季度投资策略(荐股)兴业证券：一季度工程机械市场需求旺盛(荐股)东北证券：工程机械一季度业绩有望再超预期(荐股)湘财证券：装载机与挖掘机的竞争与共生(荐股)银河证券：机械板块把握超预期增长的机会(荐股)银河证券：煤炭机械板块具备较好投资机会(荐股)银河证券：日本地震对我国挖掘机公司的影响(荐股)银河证券：石油装备行业2011年增长率达15%(荐股)国泰君安：日本地震对国内机械行业的影
2、响(荐股)申银万国：混凝土机械行业新驱动力提供新增长契机(荐股)海通证券：工程机械行业经销商及上下游调研情况海通证券：对机械板块后期投资机会的思考华泰联合：保障房带动机械行业需求(荐股)安信证券：高端装备业行情将逐步深化(荐股)国信证券：机械板块关注独立高增长个股机会(荐股)西南证券：机械板块调整后安全边际大增(荐股)东北证券：机械制造-产业升级驱动下向高端转型(荐股)东方证券：智能制造装备产业投资机会分析(荐股)申银万国：中国海工企业迎来新的增长机遇(荐股)国都证券：海工装备迎来发展契机(荐股)银河证券：起重机有望成为亮点(荐股)银河证券：工程机械增速回落 挖掘机可看好(荐股)华泰联合：掘金
3、煤机行业(荐股)光大证券：煤炭机械步入黄金五年(荐股)申银万国：煤机设备行业深度研究(荐股)兴业证券：看好煤炭装备行业(荐股)潜力股推荐：国金证券：中国北车业绩符合预期，今年继续高增长国金证券：中联重科一季度业绩预增点评安信证券：徐工机械一季度经营良好开局，业绩超预期银河证券：三一重工业绩增长有望再超预期国信证券：潍柴动力业绩优异，仍将保持稳健增长东方证券：太原重工搭载上高铁的成长速度光大证券：太原重工股价还有60%空间光大证券：柳工增发只是第一步，强烈看好其前景中金公司：柳工业绩高增长，预期再提升中金公司：中联重科站在全球工程机械行业的制高点招商证券：郑煤机受益于智能制造发展与行业收购整合银
4、河证券：郑煤机受益于煤炭机械需求升级国都证券：需求旺盛带来厦工股份盈利倍增东北证券：日发数码募投助力成长兴业证券：江苏神通核电业务进入交货高峰国海证券：上海佳豪-海工+游艇=高端装备制造+消费升级国都证券：华中数控雄厚技术实力带来持续增长动力安信证券：山推股份推出一片新天地申银万国：山推股份受益于挖掘机行业产能扩张申银万国：厦工股份产业链拓展成效显著国金证券：厦工股份定向增发助力未来发展华泰联合：林州重机业绩大幅超预期海通证券：中国南车公告近期中标情况共计近75亿元海通证券：博深工具高端产品市场空间巨大光大证券：徐工机械业绩超预期，将借H股发行二次腾飞国泰君安：徐工机械盈利改善加速国泰君安：振
5、华重工期待港机市场回暖华泰联合：林州重机务实发展，开拓进取申银万国：二元结构带来机械繁荣新起点(荐股)1.十二五的提升与下沉确立二元结构。任务及绩效考评体系不同决定了区域发展的方向不同。转型作为中国经济发展的中长期发展方向将决定发展模式发生重大变化。根据十二五发展规划，优化发展城市化区域（主要包括东部七省）任务主要是经济结构调整、科技创新、资源利用和环境保护，更重视转型；重点开发的城市化地区（主要包括中部、西部和东北）任务主要是经济增长、吸纳人口、产业结构调整、节能减排和环境保护，更重视发展。发展方向不同决定提升和下沉。根据经济发展方向的判断，我们认为未来经济将呈现提升和下沉。提升：国家通过产
6、业政策、税收优惠引导新兴产业发展，形成中国经济发展新的驱动力。下沉：体现在在两个方面，一方面是城市功能完善，一方面是中部承接产业转移、西部加强基础设施建设、东北产业转型。2.二元结构带来机械繁荣新起点。提升：装备制造技术升级，形成新的经济增长点。根据十二五高端装备制造业产业发展规划，未来新兴产业集中体现在航空、航天、高速铁路、海洋工程和高端智能装备。细分领域包括大飞机、通用飞机、卫星应用、轨道交通、能源装备、海洋工程、机床和基础配件。下沉：城市功能完善和区域转移。城市功能完善解决公共资源严重不足问题，措施集中于市区基建投资加强和新城建设；按照测算，未来十年城市功能完善需要的资金总量将达到162
7、4万亿。区域转移解决东西部发展不均衡问题，引导产业向中部、西部转移。下沉带来工程机械等传统产业新的增长契机。3.重点推荐工程机械、轨交、煤机、海工二元结构决定了机械策略不可偏颇。转型的定义和由此带来的二元结构决定机械的投资策略不能单纯的依赖于某一细分行业，需要把握提升带来的产业升级和下沉带来的工程机械等传统需求延续。工程机械：12月份工程机械维持大幅增长，挖掘机同比增长87、推土机同比增长63、汽车起重机同比增长35、装载机同比增长52、混凝土机械龙头公司100增长。我们预计2011年：混凝土机械预计增长50以上-西部/东北/中部散装水泥需求和散装率提升速度加快、水泥企业向混凝土行业强势扩张、
8、更新换代等是新的驱动力；挖掘机预计增长30以上-挖掘机应用广泛，城市功能完善和中西部基建需求是最大的驱动力，另外国产品牌还受益于服务/品质提升带来的市占率提升。轨道交通：人事调整带来轨交发展悲观预期，但我们认为人事调整只会带来建设速度和速度等级略有放慢，不会对国内中长期发展形成重大负面影响。同时海外出口战略也在国家大力支持下稳步推进。我们中长期仍然看好中国轨交板块的投资机会。煤机：前两月煤炭行业固定资产投资同比增长13%，不必担心需求下滑。一季度是煤炭行业固定资产投资的淡季，尤其以1、2月最为清淡。据统计，一季度的煤炭行业固定资产投资占全年的比例基本在8%-9%的水平，历年来看1、2月的投资额
9、占全年的比例从未超过2.8%；二季度开始进入旺季。从历年数据看，二季度-四季度煤炭行业固定资产投资额占全年的比例分别为27%、29%和36%，二季度开始进入煤机行业的旺季，订单有望大幅增长；行业的核心驱动力有所加强。行业的核心驱动力整合煤矿建设力度没有减弱，甚至有所加强，因此我们并不担心1、2月投资数据增速下滑。十二五规划纲要中仍然指出，煤炭行业的兼并、重组、整合仍然是未来五年的重要工作。山西的整合经验有望全国推广，内蒙、云南、贵州和湖南等省的整合进度都有望加快。海工：来福士的大幅亏损和接单推迟影响市场判断。我们认为新兴产业发展初期，学费不可避免，来福士随着交船量的增加和经验的逐渐丰富将进入良
10、性发展轨道。同时目前全球海工市场火爆，韩国海工订单大幅增加。中国海工企业将逐渐受益于全球海工市场恢复和国内订单增加。4.推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国南车、郑煤机、天地科技和中集集团。（申银万国证券研究所）国信证券：理解国家意志，把握装备发展重点(荐股)事项：2011年3月31日，国务院新闻办公室发表了国防白皮书2010年中国的国防。国防白皮书每两年公布一次，此次白皮书是自1998年首次发表以来第七版，主要内容包括国际安全形势、国防政策、国防和军队各领域建设的情况。我们认为国防白皮书虽然为两年一度例行公布的文件，但仍然可以从每个版本的变化中去深化对于国家意志的理解，从而把握各个军种的发
11、展思路和侧重，进而把握其武器装备的发展重点。评论：依然强调防御性的国防政策。2010年的国防白皮书从2008年的14章压缩为10章，分为安全形势、国防政策、人民解放军的现代化建设、武装力量运用、国防动员和后备力量建设、军事法制、国防科技工业、国防经费、建立军事互信、军控与裁军等10大部分内容。与06、08年的白皮书一致，2010年的白皮书中反复强调防御性的国防政策，在战争和战略上后发制人，解释中国的武装力量作用对外抵抗侵略、保卫祖国，对内维护社会大局稳定，并强调中国永远不称霸，永远不搞军事扩张。白皮书首次明确新时期中国国防的四大目标和任务。（1）维护国家主权、安全、发展利益；（2）维护社会和谐
12、稳定；（3）推进国防和军队现代化；（4）维护世界和平稳定。近年由于台海关系的缓和使国家内忧外患得到舒缓，因此在国防目标和任务上从原有齐家向更广的区域拓展，逐步开始加强作为一个大国在维和方面应履行义务。如亚丁湾护航的尝试意味着我国将从近海的活动半径，向远海区域护航和复杂战场环境下的装备保障拓展，与之配套将增加新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船的列装。国防和军队现代化建设三步走已实现第一步。我国九十年代末定下了国防和军队现代化建设实行三步走发展战略：2010年要打下坚实的基础；2020年以前要基本实现机械化，信息化要有重大的发展；21世纪50年代要基本实现国防和军队的现代化，基本实现建设信息化军
13、队、打赢信息化战争的战略目标。当前三步走发展战略，走以机械化为基础、以信息化为主导的跨越式发展道路，按规划已实现第一步，未来仍要提高信息化条件下的防卫作战能力。国防开支远低于发达国家，预计2位数增速仍将持续。近年我国国防开支增速较快，但是占国家财政支出比重仍连年下滑。2008-2010年，我国国防开支分别为4179、4951、5335亿元，同比增长17.5、18.5和6.1%；2011年国防开支预算为6011亿元，同比增长12.7%。国防费占国内生产总值的比重近年维持在1.5%左右，占国家财政支出的比重约6%，国防费用相对占比不足发达国家1/3。由于近年国家财政支出年均增幅高达20%以上，国防
14、费用占比略有下降。我们认为与发达国家相比无论是绝对值还是相对GDP占比，我国国防开支仍处于较低水平，未来十年国防开支年均增速超过10%仍是大概率事件。将加强高新技术武器装备建设，装备费用占比有望提升。白皮书要求高新技术武器装备方面，基本建成以第二代为主体、第三代为骨干的武器装备体系，陆军形成以直升机、装甲突击车辆、防空和压制武器为骨干的陆上作战装备体系，海军形成以新型潜艇、水面舰艇和对海攻击飞机为骨干的海上作战装备体系，空军形成以新型作战飞机、地空导弹武器系统为骨干的制空作战装备体系，第二炮兵形成以中远程地地导弹为骨干的地地导弹装备体系。 2009年国防开支中三大部分人员生活费、训练维持费和装
15、备费各占约三分之一，由于当年工资调整使得人员生活费比重与往年相比略有上升，装备费用从33%下滑至32%，但我们认为未来随着高端武器装备列装的加快，装备费用占比将有所提升。引入民营资本，推动军工企业投资主体多元化。2010年，国家工业和信息化部、总装备部根据武器装备科研生产许可管理条例，公布施行武器装备科研生产许可实施办法，进一步规范各类经济主体参与武器装备科研生产和任务竞争。目前，取得武器装备科研生产许可的民用工业企业已占许可单位总数的三分之二；印发的国防科技工业社会投资领域指导目录将推进军工企业投资主体多元化，引入民营资本的竞争，民营军工企业将在竞争中获得更为公平的环境。相关受益上市公司为海特高新、海格通信。军队现代化建设全面铺开，获益范围广泛。此次国防白皮书中分别阐述了海、陆、空及二炮现代化建设的重点工作，其中重点发展的武器装备涉及广泛，多家公司的产品亦有所涉及。（1）陆军装备方面重点
