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1、一.2014年计算机行业投资展望：从辨风向到识远近2013年的核心是寻找长期趋势和空间最佳的细分领域。2014年的核心是寻找可以逐步落地和明朗的细分领域。随着市场的冷静，寻找长期牛股也重新成为选股逻辑。从内在动力、外部环境、催化剂三要素来分析细分领域。看好智慧城市、金融创新、互联网三个领域，建议关注国家安全、国企改革两条线索。1.智慧城市：市场分歧带来投资机会：智慧城市是城市化进程的必然走向。下半年以来各部委政策与地方政府规划正在不断出台，必然有一批订单会落地。近期市场担忧智慧城市会低预期，这恰恰带来了投资机遇。跟踪标的安居宝、易华录、华平股份、太极股份。2.金融改革：推进已进入快车道：201
2、3年以来，金融改革政策出台节奏明显加快。三中全会决议中，明确了要“完善金融市场体系”，并提出一系列改革措施。哪家机构是改革后最终的佼佼者目前尚不明朗，在此之前，所有金融机构均需借助IT来顺应形势，改造自我，加强竞争力。跟踪标的东方财富、广电运通、恒生电子、金证股份。3互联网：不断向实体经济渗透：互联网经济各个细分领域均延续了快速增长。网络红利在不断持续发酵2014年可穿戴设备、互联网电视、NFC移动支付及O2O等等新颖的设备或应用将进一步走近我们的生活，引领着我们的行为模式发生另一次改变。TMT行业做为在此风口浪尖的前沿领域，蕴含着巨大的投资机会。其中在可穿戴产业链、NFC移动支付等环节，市场
3、热点将会随着商用化规模而逐渐升温，而2014年世界杯年的特性注定对互联网电视具有极好的刺激作用，是互联网平台型企业提升用户占有率的极佳时期。跟踪标的科大讯飞，神州泰岳、顺网科技、北京君正、浪潮信息。二.2014年传媒与文化行业投资策略：走向寡头之路1。成长投资是13年以来传媒行业表现的核心逻辑，14年未来高成长+并购仍是行业发展的核心驱动力2。传媒行业自身属性决定了必须通过持续并购的方式获得成长。参考美国传媒行业发展，13年中国传媒行业并购只是启动的元年，14年未来将成为传媒行业发展中的常态3。消费升级、技术进步推动行业持续成长，坚定看好符合社会及技术发展方向的新媒体子领域4。投资建议：坚守具
4、备高成长性和持续整合能力的一线标的，跟踪标的：华谊兄弟，省广股份，光线传媒，同洲电子，华谊嘉信，乐视网，博瑞传播，百视通。三.2014年环保行业投资策略：心随“转型”动花向“环保”开1.行业进入转型，驱动因素变动环保行业从“打补丁”进入到“全面转型”阶段。14年催化剂不断(预计包括雾霾天气、清洁水行动计划、环境税等)，环保板块估值有强劲支撑；紧盯政策落地顺序与行业增长潜力(环境保护费改税、权力向环保部集中、地方官员考核压力增级)；2.逻辑主线：水处理+外延式扩张：转型使行业增长超越一般经济，中国的环保行业，面临与美国1970年前后类似的局面。民众觉醒、政府重视、立法完善、产业加速发展；美国黄金
5、二十年的环保收入年均增长在6%左右，超越GDP 3%的水平。中国的环保行业在催化剂不断的情况下， 增速能够进一步提高。3.寻找行业的催化剂：水污染防治行动计划、环保费改税、并购外延式扩张的潮流水污染防治行动计划：预计14年在一季度推出的概率较大，侧重工业废水、污水回用、提标、污泥处置等；环保费改税：三中全会决定明确提出，预计14年审议，将增强污染企业治理动力；并购式外延扩张：预计14年仍将延续13年的高景气趋势，碧水源、天壕节能、雪迪龙、易世达、津膜科技、富春环保等多家公司现金充足、负债率低，具备并购式扩张的条件；4.投资建议三中全会之后，环保行业外部环境发生大幅变动，催化剂将陆续浮现。建议采
6、取“行业龙头+低估值”策略。跟踪标的：国电清新，津膜科技，万邦达，中电远达，巴安水务，龙净环保，桑德环境.四.2014年医药行业投资策略：新医疗与大健康1.“政策穿越”主线，反商业贿赂、医保控费、药品降价压力下，判断医药行业增速中枢或下滑至10-15%，但分化严重，医药行业进入选股时代。智慧医疗、民营医院、诊断及研发外包、健康消费品、消费类医疗器械、高端创新药与政策扰动无关，受益于消费升级，满足大健康需求。“招标周期”两大变局，招标可以说是唯一会在当期对上市公司利润产生重大影响的政策，其他众多政策的影响力基本都是长期而平稳的，认为招标周期将促成行业的两大变局：品种之间的“跷跷板效应”(“单独定
7、价”或“品类区隔”)；地方医政关系“大考”(招标考验医政关系，地方代理商成为优势群体)。2.“平台型公司”必争之地 跟踪标的：和佳股份打造以“县医院渠道”为核心的平台，为县医院提供“All-in-One”解决方案；鱼跃医疗打造以“OTC+医院双渠道”为核心的平台，通过收购成为行业整合者；海思科打造以“创新仿制药研发”为核心的平台，整合生产和销售资源；3.其竞争力公司他如迪安诊断，信立泰，双鹭药业，泰格医药。五.军工行业2014年度策略：行业加速政策频出在基本面改善、资本运作加速、利好政策频出的大背景下，认为2014 有望成为军工行业股价表现的“大年”。建议增持行业。投资标的方面，推荐投资者按4
8、 条主线选择：1、业绩扎实、潜在资产注入空间较大的龙头公司；2、直升机与通用航空产业链相关公司；3、北斗导航产业链相关公司；4、部分拥有军品业务的非军工体系内优质上市公司。回顾2013，军工行业呈现3 大趋势：1、公司业绩增长加速，尤其以航空制造子行业最为明显，包括收入的加速和利润率的改善；2、资本运作“破冰”，尤其是军品总装注入和科研院所改制是重点方向；3、军贸取得突破，以红旗9 导弹和L-15 教练机为代表。展望2014,3 大子领域有望获更快增长：1、海军装备，是目前4个主要领域(海军、航空、航天、兵器)中增速最快的；2、直升机，需求增长迅速，目前以军事/准军事/政府性质需求为主，但通用
9、航空市场有望启动；3、北斗导航，二代一期卫星部署完成后开始启动，未来5 年300 亿元市场规模，14-15 年有望成加速增长期。三中全会后利好政策频出：包括国家安全委员会的设立、决定中提出“军民融合深度发展”及多个加速改革的条款、通用航空放松管制政策的出台、东海防空识别器的划设等等。我们认为未来进一步细化的政策和措施还有望跟进。跟踪标的：中航电子、中国卫星、航空动力；哈飞股份特别提示关注哈飞股份注入完成后，受益于国内直升机和通用航空市场的重要趋势。风险：军品订单确认和交付具体进度的不确定性、资产注入事件具体进度的不确定性、短期股价涨幅较大估值偏高等。 六.2014年汽车行业投资策略：谁在逆汽车
10、周期而上乘用车需求特点：中国仍然处于快速增长阶段，R值=车价/户均可支配收入。该值为2时，处于快速增长期，为1时进入平稳期。中国目前为2，且SUV价格和城镇中高收入群体的R值也为2，正处于快速增长期。结构角度：20-29岁群体增速快，会带来品牌力不强但产品品质高的公司带来机会。这会给日系车带来机会。乘用车供给特点：产能投放趋缓，车型大量增加2014年的产能利用率有微幅的提升，也就是2014年公司层面的盈利能力有保障。2014年车型增加43款，其中新车型23款，属于这几年居中数量。2014年新车多的公司：海马汽车、广汽集团、长城汽车、长安汽车车型增长的相对速度比较快。中国汽研将受益车型增加所带来
11、的测试增加。乘用车周期特点：周期逐步趋弱，波动程度减小。汽车销量增速每4年一个周期，配合2014年乘用车产能增加不多：从2011年起，2012、2013年两年增速向上以后，2014年的增速将略低。车型数量具有领先盈利能力峰值1年的特点。重卡：关注国四标准实施推动技术优势企业业务增长重卡国四标准目前尚未全面实施，但参考油品升级路线，2015年1月1日油品到位后，极有可能重卡企业就要生产国四重卡，国三重卡被禁止生产。受益公司：威孚高科、银轮股份七.2014年基础化工行业投资策略：去产能化过程的三条主线行业去产能化尚未完成，2014年存在结构性投资机会。2013年化工行业固定资产投资增速明显放缓，主
12、要产品2014年产能增速较2013年仍有下滑。行业去产能化尚未完成，大部分化工产品的整体开工率不高，需求增速缓慢导致开工率改善有限。1.需求展望-传统下游增速放缓，关注光伏领域光伏制造业回暖明显，光伏背板膜需求再次放量(20%以上)，未来新增有效供应较少，利好东材科技。江南高纤-人口政策改革提升卫生用品需求，利好ES纤维，公司2014年在大客户拓展(尤其是宝洁)或有所作为，消化2013年投放的ES纤维产能。2.内生性增长-部分子行业未来供给能力增长较为有限粘胶短纤- 2013-2014年产能增长率仅6%和7%，目前开工率已经接近90%，需求增速超过20%。氨纶-2014年产能增速6.2%，行业
13、满开且库存较低，2013年底纺织完成去库存后将再次出现价格上涨。有机硅-2013、2014年没有新增产能，行业开工率达到历史高点，启动机会或在2014年二季度。3外因驱动-成本和环保因素导致子行业部分产能无法生产齐翔腾达-正丁烷法制顺酐成本优势明显，行业低迷时盈利依旧较强。2014年公司产能释放较多，业绩有望高速增长。兄弟科技：VK3生产过程中产生的铬极高，污染大，环保因素可能导致有钙焙烧落后生产工艺关停。八.2014年家电行业投资策略：抓小放大2014年展望：家电行业整体需求弱于2013年，消费升级持续1)空调内需增长3-5%(2013约5%)，外销增长约5%；2)冰箱内需负增长3%-7%(
14、2013约-5%)，外销增长约3%；3)洗衣机内需增长约0%-3%(2013约7%)，外销增长约3%；4)彩电内需负增长0-3%(2013约9%)，外销增长约3%。投资主线之一：二线白电的阶段性成长，跟踪合肥三洋，海信科龙基本前提：行业龙头厂商维持现有竞争策略(无价格战).成长条件：1)有空间：电商崛起对二线品牌存在潜在利益/风险；家电补贴政策退出带来二线市场结构调整；2)有能力：二线龙头品牌(三洋、科龙、美菱)有“新东家”们(惠而浦、海信、长虹)支持；3)有动力：更好的激励条件使管理层有动力争取更多市场份额。投资标的：资源改善(资金+研发+政府支持)带来最具确定性成长的合肥三洋(600983
15、) ；仍有改善空间(冰箱结构升级+空调市占率提升)并具有创造业绩动力(股权激励)的海信科龙(000921).投资主线之二：消费升级带来的供应链机遇，跟踪亿利达，天银机电空调：直流电机迅速渗透，预计年新增需求超过2000万台。跟踪成本优势显著，切入新市场打开成长空间的亿利达(002686).冰箱：预计2015年变频压缩机比例将由3%上升至10%，2020年达到20%。跟踪领先布局变频控制器的和晶科技300279)与天银机电(300342) .九.2014年建材行业投资策略：城镇化与建材消费升级城镇化的投资主线，消费升级的选股思路可以预期较长的时间内，城镇化仍成为建材行业的主要驱动因素，进入成熟期的传统周期品行情主要逻辑在供给端。另一方面，伴随着刚需释放带来的消费升级，建材细分子行业产品差异性逐渐显现。1.水泥行业：旺季更旺并非偶然13年4季度旺季更旺并非孤立，是1113年东部地区持续边际供求改善累积效应，13年10-11月份华东地区产能全开且价格不断创新高且延续时间超预期，14-15年边际供求依然在明显改善，因此盈利改善具备持续性，而14年上半年东部水泥股盈利同比可能大幅增长，目前市场仍预期较低，存在明显预期差，行业跟踪海螺水泥、华新水泥、江西水泥、冀
