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1、案例学习投资项目分析案例24小王想要在两年后他大学毕业时买辆汽车。他有如下的资金来源：（1）他现在银行有5 000美元的存款，存款利率为8%，按季度计息。（2）一年后他将从财产托管机构得到2 000美元，此费用存入信用合作社，按月计息。（3）在购买汽车时他将申请一份汽车贷款。每月支付500美元，付款期为4年，年利率为18%，按月计息。为此，他将以每月从兼职工作薪水中扣除的方式在信用合作社存款。信用合作社按12%的利率每月支付利息。如果这辆汽车的预期花费是40 000美元，他每个月要存多少钱？解答：季利率期数现值终值1）5000元存款二年后的终值2%850005,858.297月利率期数现值终值
2、2）2000元存款一年后的终值1.00%1220002,253.650月利率期数年金值现值3）按揭贷款的现值1.50%4850017,021.277月利率期数终值年金值4)答案每月还款1.00%2414,866.78551.16 根据题意计算，小王购买汽车时需要自己提供的资金为计算每个月要存的钱就是偿债基金的计算，计算结果如表。【返回】案例学习投资项目分析案例23某公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：（1）初始投资为3 000万元，该生产线能使用五年。（2）按税法规定该生产线在五年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产
3、生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。公司董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目属于微利项目。理由是：投资项目在五年的寿命期内只能创造2 800万元的税前利润，扣除33%的所得税，税后利润约为1 876万元，即使加上报废时净残值150万元，根本不能收回最初的投资额3 000万元，更不用说实现12%的期望报酬率。总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到五年，一般只能使用四年；如果该生产线四年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司
4、要求的最低投资报酬率。要求：根据以上资料，通过计算分析，回答下列问题。1、公司董事长的分析为何是错误的？2、如果该生产线能使用五年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目是否可行。3、如果该生产线的实际使用寿命只有四年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虎提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有道理。解答：1、解：公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧也是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据。本项目中每年的折旧额为 万元，其经营活动的税前现金流量第一年为570+400
5、=970万元，以后每年为570+600=1170万元。2、解：如该生产线能使用5年，则净现值为：NPV(5)400(133)5700.8929600(133) 5703.03730.89291500.567430003469.433000469.43万元 净现值大于零，说明该项目可行。3、解：如果该生产线的实际使用寿命为四年，按12的折现率计算该生产线的净现值为：NPV(4)400(133)5700.8929600(133) 5702.40180.89291500.6355570330.635530003047.63300047.63万元 由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。【返回】
6、案例学习投资项目分析案例22ESSE公司想开发一个新产品，现在已经到了决定是否采纳生产的阶段。生产用的设备将耗资900000美元，项目预期寿命6年。然而，这个产品在市场上的表现是不确定的。该公司的营销主任表示，有四种可能的结果（状态1、2、3、4）：很成功、中等成功、失望和完全失败。根据这些，公司的项目分析人员估算出可能的NPV和概率，如下：经济状态概率NPV120%110000250%70000320%5000410%-25000要求：1、根据本题已给的数据，计算新产品的期望净现值（ENPV）。2、由于新项目对公司的发展十分重要，CH市场调研公司是公司长期的合作伙伴，可以在生产之前提供产品可
7、能产生的结果的调研报告。这个调查报告的费用是2000美元，因此，公司的管理层目前开始考虑应该怎么办，即是直接投资呢？还是先调研再投资。注意：CH公司通过调研，可以得出新产品是趋于盈利还是趋于亏损的结果。如果市场调研表明，发生三种状态1、2、3中的一种，公司就会接受项目；然而，如果调查结果表明，状态4会发生，公司就不能投产。请判断CH市场研究公司的介入是否有意义？注：请根据数据分析进行判断。解答：若不使用调研，如下表所示，不使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%-25000-2500ENPV55500若使用调研，如
8、下表所示，使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%00ENPV58000比较分析如下表分析使用调研ENPV58000不使用ENPV55500调研价值2500调研费用2000调研净收益500【返回】案例学习投资项目分析案例21某开发商购得一宗商业用地的使用权，期限为40年，拟建一商场出租经营，据估算项目的开发建设期为2年。第3年即可出租，经过分析得出的数据：（1）项目建成投资1800万元，第一年投资1000万元，其中资本金400万元，第二年投资800万元，其中资本金230万元，全年资金缺口由银行借款解决，贷款利率为1
9、0%，建设期只计息不还款，第三年开始采用等额本息的方式还本付息，分三年还清。（2）第3年租金收入、经营税费、经营成本分别为2000万元、130万元、600万元，从第4年起为每年的租金收入、经营税费、经营成本分别为2500万元、150万元、650万元（3）计算期（开发经营期）取20年要求：请根据以上资料，完成下列工作。1、编制资本金现金流量表（不考虑所得税）2、 若开发商要求的目标收益率为15%，计算该投资项目的净现值（所有的投资收入均发生在年末）解答：序号项目建设期经营期012345678-20 1现金流入量600570200025002500250025002500 1.1主营业务收入200
10、025002500250025002500 1.2其他业务收入60057000000 2现金流出量10008000127413441344800800800 2.1.1设备投资10008000000 2.1.2等额本息还款544544544 2.2流动资金投资00000 2.3付现成本600650650650650650 2.4销售税金及附加130150150150150150 2.5所得税00003现金净流量-400-2300725.911561156170017001700计算净现值NPV =6055案例学习投资项目分析案例20某鞋业公司正在考虑一个三年期的项目，主要是关于采用新技术的跑鞋
11、的市场销售活动。项目的成功依赖于消费者的接受程度和产品的需求状况。需求可能会很大，也可能会很糟糕，但是为了计划目的，管理层把它只分为两种情况：好和差。市场调查研究表明60%的概率市场需求会很好，40%的概率市场需求会很差。新鞋投放到市场需要500万元，如果市场需求状况是好的话，全部生产能力的情况下，三年内，每年的现金流入量估计为300万，但是市场状况差的情况下，现金流入量仅为150万。公司的资本成本为10%。分析这个项目。要求：1、请计算出两种情况下的NPV；2、请计算出本项目的期望NPV；3、请分析此项目的风险情况。解答：如下表0123好-500300300300NPV1246.06差-50
12、0150150150NPV2-126.97ENPV96.84447784S标准差182.7455533两种情况下的NPV分别为246.06和-126.97，期望NPV为96.844，S标准差为182.746，标准差很大，说明此项目的风险较大，建议慎重考虑。【返回】案例学习投资项目分析案例19某公司生产西部马靴和马鞍。该公司正在考虑用一种新型的更有效有模型来转换过时的皮革生产机器。旧机器在6年前以48000元购买，折旧期为8年，以直线法折旧。旧机器估计的市场价值为15323元。新机器将花费60000元，并将在5年内以直线折旧法折旧。所有的折旧假定残值为零。新机器预期将持续8年，那时没有实际残值。假定该公司的税率是35%。节省的生产成本总结如下。旧机器新机器每年的维修费用2000元前两年没有，以后每年1500元修理残次产品费用3000元1000元操作人员2人（20000元/人）1.5人（24000元/人）要求：计算在新机器计划寿命期8年内与项目相关的增量现金流量，并计算当资本成本是12%时该项目的净现值（取整数）。解答：根据题意设定条件：1、项目计算期8年，假设旧设备超期使用6年2、费用和折旧对所得税的调节作收益处理旧设备的现金流量表如下表年度012345678现金流入17850178501575015750157501575015750157501.折旧调节所得税21002100
