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1、 本报告的信息均来自已公开信息 关于信息的准确性与完整性 建议投资者谨慎判断 据此入市 风险自 担 银行业银行业 谨慎推荐 首次 银行业银行业资产质量资产质量专题报告专题报告 风险评级 中风险 不良认定趋严 资产质量提升 2020 年 1 月 14 日 许建锋 SAC 执业证书编号 S0340519010001 电话 0769 22110925 邮箱 xujianfeng 细分行业评级细分行业评级 银行 谨慎推荐 行业指数行业指数走势走势 资料来源 东莞证券研究所 Wind 相关报告相关报告 资产减值对净利润侵蚀远大于管理费用 资产减值对净利润侵蚀远大于管理费用 资产减值及管理费用是降低银 行
2、净利润两个主要因子 通过对2018年及2019年上半年ROE影响因子分 解 可见资产减值对净利润侵蚀远大于管理费用 仅资产质量优异的招 商银行 宁波银行 常熟银行除外 各类上市银行不良贷款核销及转出规模占净利润比例变化趋势有所分 各类上市银行不良贷款核销及转出规模占净利润比例变化趋势有所分 2016 2018年期间 国有大行比例呈逐年递增趋势 2019年上半年 国有 大行核销及转出规模占净利润比例的均值为25 77 为近4年最低水平 并较2018年下降了12 32pct 2016 2018年 通过大力度核销不良贷款 国有大行此后可轻装上阵 该项比例有望继续下降 2016 2019年上半 年 股
3、份行不良贷款核销及转出规模占净利润比例均值呈上升趋势 主 要是上述两类银行大力核销不良贷款启动时间晚于国有大行 农商行核 销及转出规模同比增幅分别为3 22 0 55 17 96 17 61 2019年 为估计值 农商行在2017年开始加大核销力度 并延续至2019年 城商 行不良贷款核销及转出规模占净利润比例均值呈下降趋势 2019年上半 年为26 67 创近四年新低 与同期国有大行均相近 由于前期对不良 贷款核销力度较大 预计城商行2019年 2020年该比例将维持低位 上市银行不良贷款认定标准趋严 股份行 城商行仍有提升认定标准需上市银行不良贷款认定标准趋严 股份行 城商行仍有提升认定标
4、准需 求 求 2015 2016年期间 四大类银行 不良贷款余额 逾期90天以上贷款 余额 不良贷款余额 逾期贷款余额 两项指标均值呈上升趋势 预示 上市银行对不良贷款的认定标准趋严 从对绝对值看 因农商行整体贷 款信用风险相对较高 因此其两项指标绝对值最高 而国有大行 因系 统重要性 对不良贷款认定标准要求更严格 因此其两项指标绝对值仅 低于农商行 而城商行 股份行的两项指标绝对值大幅低于另外两类银 行 因此预期未来城商行 股份行有提高不良贷款认定标准的需求 上市银行资产质量逐步改善 上市银行资产质量逐步改善 在不良资产认定趋严的背景下 不良贷款 认定更具客观性 不良率能更真实反映银行的资产
5、质量 2015 2019年 三季度末 上市银行的不良率整体呈逐年下降趋势 从更客观的指标看 逾期贷款占贷款总额比例 逾期90天以上贷款占贷款总额比例 同 样呈稳步下降趋势 关注类贷款占贷款总额比例 对不良率的变动有 一定的预示作用 而 关注类贷款占贷款总额比例 呈下行趋势 因此 预期2020年不良率上升概率较低 上市银行资产质量改善 主要得益于 2018年加大不良贷款的核销力度 以及去产能推动资源型企业的还贷能 力改善 投资建议 投资建议 建议关注不良生成率较低 不良认定严格 资产质量较优的 常熟银行 601128 招商银行 600036 上述指标改善较大的平安银 行 000001 适当关注宁
6、波银行 002142 行 业 专 题 行 业 专 题 行 业 行 业 研 究 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 银行业专题报告 2 请务必阅读末页声明 风险提示 风险提示 经济超预期下行导致资产质量大幅恶化 中美贸易摩擦 加大 贷款利率大幅下行 银行业专题报告 3 请务必阅读末页声明 目录 1 去杠杆 加大核销力度 降低经营风险 4 2 不良认定标准趋严 12 3 资产质量改善 15 4 投资建议 18 5 风险提示 18 插图目录 图 1 银行权益乘数逐步下降 倍 4 图 2 工行降杠杆过程 倍 亿元 4 表格目录 表 1 ROE 变动因子分拆 5 表 2 资产减值同比
7、增速 不良生成率 6 表 3 不良认定标准趋严 7 表 4 不良贷款核销金额占比 9 表 5 不良贷款核销及转出金额 元 11 表 6 不良认定标准趋严 1 13 表 7 不良认定标准趋严 2 14 表 8 资产质量稳步提升 1 16 表 9 资产质量稳步提升 2 17 表 10 标的估值 18 银行业专题报告 4 请务必阅读末页声明 银行业普遍有着较高的杠杆水平 其不良资产规模变化对净利润有着较大的影响 较高的不良率将导致银行经营稳定性下降 在经济下行的宏观背景下 银行业加大不良 贷款核销力度 同时部分银行因信用风险过大 导致信用风险大幅暴露 其中中小银行 信用风险较高 2019 年已有包商
8、银行 锦州银行被实施行政援助 银行资产质量的下降将增加信用减值计提规模 进而降低当期净利润 通过分解 ROE 的贡献因子 可观察信用减值 用资产减值损失代表 对净利润的侵蚀程度 通过 观察银行核销及转回金额占当期净利润比例的变动 推测未来核销力度及不良率变化 2019 年 4 月 30 日 银保监会发布 商业银行金融资产风险分类暂行办法 征求意见 稿 下称 暂行办法 面向社会公开征求意见 明确逾期天数与贷款分类等级的 对应关系 不良贷款认定标准严格度提升 暂行办法 提出的四条认定标准 通过观察 不良 逾期 90 天以上 不良 逾期 损失 逾期 360 天以上 关注 不良 逾期 等指标 判断当前
9、上市银行对不良认定的整改进度 监管规定公布的不良率具有一定主观性 为更客观观察上市银行资产质量 将增加 对 逾期贷款占比 逾期 90 天以上贷款占比 两项指标的分析 从而推断上市银行 资产质量变动趋势 1 去杠杆 加大核销力度 降低经营风险去杠杆 加大核销力度 降低经营风险 银行保持高杆杠运营银行保持高杆杠运营 银行业较券商 保险行业一直维持着较高的杆杠水平 2019Q3 末大型银行 股份行 城商行 农商行的权益乘数均值分别为 12 5 倍 13 1 倍 14 7 倍 12 倍 而上市券商 保险公司的权益乘数均值分别为 3 9 倍 9 4 倍 因此银行资产质量 变动对净利润影响较大 银行杆杠水
10、平银行杆杠水平下降明显下降明显 从纵向看 银行自身亦经历了通过外源扩大净资产而实现 降低杆杠的过程 以工商银行为例 权益乘数从 2010 年的 16 9 倍 降至 2019Q3 的 11 7 倍 而上市券商 保险企业的杠杆水平则随市场环境而变动 具有一定波动性 资产减值对净利润侵蚀远大于管理费用 资产减值对净利润侵蚀远大于管理费用 资产减值及管理费用是降低银行净利润两 图1 银行权益乘数逐步下降 倍 图2 工行降杠杆过程 倍 亿元 资料来源 Wind 东莞证券研究所 注 统计口径不含 2018 年 12 月 31 日后上市的银行 资料来源 Wind 东莞证券研究所 银行业专题报告 5 请务必阅
11、读末页声明 个主要因子 通过对 2018 年及 2019 年上半年 ROE 影响因子分解 可见资产减值对净 利润侵蚀远大于管理费用 仅资产质量优异的招商银行 宁波银行 常熟银行除外 国有大行的资产减值对净利润侵蚀国有大行的资产减值对净利润侵蚀幅度幅度较低 较低 2019 年上半年 横向看 除交通银行 外 其余 4 家国有大行资产减值对净利润的负贡献度接近 而股份行内部分化 招商银 行远低于同类平均水平 城商行 农商行同样内部分化 宁波银行 贵阳银行 常熟银 行 苏农银行的负贡献度则在同类银行中较低 国有大行的资产减值对净利润侵蚀远低 于其他类型银行 主要得益于国有大行 2018 年较低的不良生
12、成率及加大资产减值计提 力度 2019 年上半年国有大行资产减值对净利润的负贡献较年上半年国有大行资产减值对净利润的负贡献较 2018 年年出现明显的出现明显的下降下降 国 有大行资产减值对净利润侵蚀度下降主要得益于两点 一是自身较低的不良生成率 2016 年 2017 年 2018 年国有大行不良生成率平均值一直维持在较低水平 在 0 7 0 8 之间 远低于其他类型银行的平均值 二是监管要求对不良贷款认定趋严背景下 加强 不良资产认定 提前增加减值计提 2017 2018 年 国有大行 不良贷款规模 逾期 90 天以上贷款规模 的均值分别为 130 138 分别同比增加 15pct 8pc
13、t 而 不良贷 款规模 逾期贷款规模 的均值分别为 85 90 分别同比增加 11pct 5pct 以上两项 指标有明显上升 显示国有大行在 2017 2018 年大幅提升不良资认定标准 同时 加大 资产减值计提力度 2017 2018 年 国有大行资产减值损失金额同比增幅均值分别为 19 74 26 97 2019 年上半年同比增幅均值则显著下降至 18 24 2019 年上半年年上半年农商行农商行资产减值对净利润的负贡献资产减值对净利润的负贡献较较 2018 年年下降较大下降较大 2019 年上半 年农商行资产减值对净利润侵蚀度 较 2018 年大幅改善 得益于两点 一 农商行不良 生成率
14、在 2016 年之后显著下降后 不良生成率低位保持稳定 2019 年上半年较 2018 年 变化微小 农商行 2016 年不良生成率均值为 1 38 2017 年至 2019 年期间 不良生成 率均值保持在 1 1 左右 2019 年为估计值 二 2018 年资产减值计提充分 2019 年 上半年资产减值损失计提金额同比增幅远低于 2018 年 2019 年上半年资产减值损失计 提金额同比增长 17 98 增幅较 2018 年降低了 26 85pct 2019 年上半年年上半年股份行股份行资产减值对净利润的负贡献较资产减值对净利润的负贡献较 2018 年年大幅上升大幅上升 2019 年上半 年
15、 股份行资产减值对净利润的负贡献度均值为 36 4 较 2018 年上升了 18 3pct 原 因主要有两点 一 股份行不良生成率回升 2019 年股份行不良生成率均值为 1 90 为 估计值 是四大类别银行中最高 并较 2018 年回升了 0 17pct 主要是不良认定标准 提升推迟 股份行的 不良 逾期 90 天以上 指标均值在 2018 年才达到 100 以上 而 国有大行及农商行该指标均值在 2016 年已达 100 以上 二 股份行资产减值计提力度 提高 2019 年上半年 股份行资产减值损失计提金额同比增长 45 27 较 2018 年增幅 上升了 22 02pct 表 1 ROE
16、 变动因子分拆 资产减值资产减值 管理费管理费 20182018 2019H2019H 20182018 2019H2019H 农业银行农业银行 19 9 6 1 5 3 1 3 交通银行交通银行 17 0 12 0 5 2 10 1 银行业专题报告 6 请务必阅读末页声明 工商银行工商银行 11 8 9 8 2 6 3 4 建设银行建设银行 9 8 5 2 3 3 2 7 中国银行中国银行 5 9 4 9 2 7 3 1 邮储银行邮储银行 招商银行招商银行 1 3 3 7 14 7 9 6 兴业银行兴业银行 18 9 36 2 6 9 7 2 平安银行平安银行 21 1 34 2 16 3 22 4 浦发银行浦发银行 9 3 35 0 3 8 3 6 华夏银行华夏银行 17 7 69 8 8 4 7 0 民生银行民生银行 23 8 32 9 2 8 1 0 光大银行光大银行 48 0 48 8 7 7 11 9 中信银行中信银行 4 9 30 8 8 2 7 9 浙商银行浙商银行 宁波银行宁波银行 11 8 0 1 12 8 14 9 郑州银行郑州银行 50 8 33 3 11 3
