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1、 房地产企业财务风险识别及防范研究 -以A公司为例 0 摘 要我国的房地产行业正在迅速发展，但房地产行业在我国起步较晚，根基还很薄弱，行业规范化程度低，房地产投资存在上下产业链长，专业性强，投资额大，投资周期长，不确定性和风险程度高,受宏观政策调控影响较大的特点，这些特点决定了我国的房地产行业面临着一定的财务风险，财务风险受企业内外部因素的共同影响。房地产企业提高自身的财务风险识别与防范能力，可以提高其管理水平，提升经济效益。本文采用理论和实例相结合的方法,从国内外研究现状出发，总结了前人在财务风险的识别与防范上的研究成果，在此基础上进行了房地产企业财务风险的识别与防范研究，并以在行业里具有代
2、表性的A房地产公司的实例进行应用阐述，希望对给其他公司的财务风险识别与防范提供一定的借鉴作用。关键词 ：房地产企业 财务风险 识别 防范AbstractIn China , the real estate industry is developing fast ，but it is still very young ,it has poor foundation and impefect industry standardization.Real estate investment is professional、uncertainly and high risky,it has long i
3、ndustrial chain both upstream and downstream, needs long investment period and large captain ,and greatly influenced by macro policy regulation, so real estate company faces huge financial management risk . To improve the financial risk identifying and precaution ability of real estate companies is
4、a way to improve their management,and this makes economic benefit.This paper uses the method of combining the theory with practice, begins with the summary and analysis of research on financial risk identifying and precaution, then the author tries to find the way to analysis financial risk identify
5、ing and precaution on real estate industry,finally the example of company A is used to show how to indentify financial risk and how to prevent financial risk,wishing to give advice for other real estate companies.Keywords: real estate company ，financial risk, risk identification, riskprecaution 目录第一
6、章 绪论1 第一节 研究背景及选题意义1 一、研究背景1二、选题意义1 第二节 国内外文献综述2 一、国外文献综述2 二、国内文献综述3 第三节 本文的研究内容和创新之处6 一、本文的研究内容6 二、本文的创新之处6第二章 房地产企业财务风险识别与防范理论基础7 第一节 房地产企业财务风险识别与防范相关概念界定7 一、房地产企业7 二、房地产企业财务风险7 第二节 企业财务风险识别与防范相关理论8 一、权衡理论8 二、投资组合理论8 第三章 我国房地产企业的财务风险类型及影响因素9 第一节 房地产企业筹集风险以及影响因素分析9 一、房地产企业筹资风险9 二、房地产企业筹资风险影响因素9 第二节
7、 房地产企业投资风险及其影响因素分析12 一、房地产企业投资风险12 二、房地产企业投资风险影响因素12 第三节 房地产企业资金回收风险及其影响因素分析14 一、房地产企业资金回收风险14 二、房地产企业资金回收风险影响因素14 第四节 房地产企业收益分配风险及其影响因素分析16第四章 房地产企业财务风险识别与防范17 第一节 房地产企业财务风险识别17 一、定性财务风险识别17 二、定量财务风险识别19 第二节 房地产企业财务风险防范21 一、企业整体的财务风险防范措施21 二、企业局部财务风险防范措施22第五章 案例分析：A公司财务风险识别与防范26 第一节 A公司面临的财务风险26 一、
8、短期偿债能力分析27 二、长期偿债能力分析27 三、营运能力分析28 四、盈利能力分析28 五、发展能力分析29 六、现金流量分析29 第二节 A公司的财务风险识别与防范体系分析30 一 、A公司财务风险识别方法30 二、A公司财务风险防范措施30 第三节 完善A公司财务风险识别与防范体系的建议32 一、完善财务风险识别体系建议32 二、筹资风险完善措施32 三、投资风险完善措施32 四、资金回收分线完善措施33 五、制定收益分配政策33第六章 结论与展望34参考文献35致谢36第一章 绪论第一节 研究背景及选题意义一、研究背景近年来我国城市化进程不断加快，经济体制改革逐渐深入，我国房地产行业
9、也得到迅速的发展，房地产企业数量也迅速增多。房地产行业是一个资金密集型的行业，房地产投资存在投资资金量大，负债经营，区域性强、投资时间长，变现能力差，投资回收期长，投资风险高的特点，这些特点决定了我国的房地产企业存在着一定的财务风险，而影响房地产企业财务风险风险有来自外部的因素和来自企业自身的因素。来自企业外部因素有政策因素，如房地产调控政策、财政与货币政策，土地政策、利率政策，税收政策等。房地产调控政策能直接影响房地产行业的发展，货币政策、财政政策、税收政策影响着市场需求，土地供应政策制约着房地产企业的投资计划也提高了房地产企业的开发成本，利率政策也会影响房地产企业的开发成本；市场供需环境等
10、也影响着房地产企业收益目标的实现。来自企业内部的因素有资本结构、管理层风险控制意识，财务制度及其执行度，财务人员的素质等。就房地产企业的资本结构来说，资产负债率普遍较高，有的甚至高达90%，尽管近年来房地产信托，房地产基金等创新金融产品涌现，但银行渠道仍为主要融资渠道。在房地产行业竞争日趋激烈的今天，房地产企业加强财务风险的识别和防范，可以提高房地产企业的管理水平和经营效益，是当前房地产行业的一项重要任务。2、 选题意义 我国资本市场起步较晚，财务风险的研究尚未形成深层次的理论体系，离发达国家尚有一定的差距，多为在国外先进的研究理论上进行创新，并且基于单个具体行业的财务风险研究页较少。本文对国
11、内外先进的企业财务风险识别和防范研究理论进行了分析研究与总结，试图探索出适合房地产企业的财务风险识别与防范方法，并结合了A房地产公司的实际案例进行了应用阐述，希望能给房地产企业的实际应用带来一定的借鉴意义。第二节 国内外文献综述 国内外对企业财务风险识别的研究主要集中在财务风险识别方法的研究和识别变量的选取两个方面,而且这些研究成果主要应用于企业财务危机预警模型的构建。财务风险防范的理论研究主要是致力于从经济管理理论中寻找原因和关键变量解释和说明为什么一部分企业会走向困境和失败以及就预防企业财务风险的恶化给出建议措施1。1、 国外文献综述 （一）国外财务风险识别文献综述Beave(1966)在
12、“Finaneial Ratios as Predictors of Failure”一文中首先提出了单变量分析法，他在6组财务特征指标选择了30个财务指标作为变量，检测了79对公司的样本，认为在公司破产前5年的时间内最适用的预测指标为营运资本流/负债和净利润/总资产这两个指标。Altman(1968)提出了著名的Z值模型，该模型采用多变量分析的方法，该模型在五类财务指标中选取了22个财务指标作为该模型的初始选择变量，然后选择了1946年至1965年间33家破产制造企业和作为配对的33家非破产企业作为研究样本,研究结果发现，选择营运资产/资产总额、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、股东
13、权益市场价值/总负债账面价值和销售收入/资产总额这5个财务指标作为判别模型的变量，可以使财务危机判别的错误率最小。 Wileox(1973)构建了基于期权定价理论的财务风险预测模型并进行了实证研究，该模型以反映企业流动性的财务风险指标现金流和清算价格为变量，选了1949年至1971年间美国的41家出现财务危机的企业和作为配对的41家财务状况正常的企业作为研究样本,实证结果表明该模型在公司破产前三年拥有较高的预测准确度。ohlson(1980)建立了Logistic预测模型,以1970年至1976年间破产的105家公司以及未破产的2058家公司为研究对象，发现公司的规模/资本结构、业绩和当前的变
14、现能力四个变量具有较高的预测能力。Odom&Sharda(1990)构建了神经网络预测模型并进行了实证研究，模型选取的5个财务指标变量与Altman的Z值模型相同，研究样本为1975年至1982年间的65家破产企业以及作为配对的64家正常企业共129家企业,并将样本分为两组分别用于构建模型和实证检验,实证结果表明，失败类企业预测正确率为81.75%，正常企业的预测正确率分别为78.18%,说明该模型的预测准确度较高。 （二）国外财务风险防范文献综述Ho和SaunderS(1980)对银行破产的原因进行了研究，他认为银行的破产很大程度上原因在于监管者的错误决策行为，破产的发生不是一个缓慢发生的过程，而是一个骤变过程，在进行企业财务风险防范时可以构建模型以现金流方差作为监控对象，防范异常现金流量变动。Theil和Lev(1969,1971)认为应该企业资本结构角度进行财务风险防范，他们通过研究发现企业是经历过资本结构的严重异常并且在一段时间以后无法回归到正常水平，在走向的破产，因而对企业的资本结构的进行识别，并采取一定的防范措施是一种较好的财务风险防范方法。Santomero(1977)和Vinson
