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1、新能源上市公司融资效率研究以新疆金风科技股份有限公司为例摘要国内传统能源发展已经走入了困境，现今，新能源产业备受世人关注，因其具有环保、可循环性等特征，已成时下投资热点。此行业的发展离不开金融支撑，对此，国内外研究人员认为，决定融资渠道发展方向的关键因素是金融支持的变化，唯有努力提升新能源企业的融资效率，才能维持产业健康发展，这对改善金融服务具有极大的推动作用，使其同步发展。对国内新能源产业来说，企业的融资效率是其成败关键所在，这就是国内新能源产业融资效率研究所具有的理论和实践意义新能源产业，即使排除自有资本，依然可以通过外部融资方式获得经营建设所需资金。只是不同的融资渠道可以获得不同的融资效
2、率，这会极大影响到新能源的出产效率及可持续发展。此文针对能够影响新能源产业融资效率的因素加以探究，并对其上市公司融资效率给予科学评价。通过湘电股分公司的例子，对其上市公司的融资效率方式进行深入研究。本文针对国内融资效率等问题进行的研究，是以国外学者融资理论作为基础，并将其观点加以整合，综合得出了新能源、融资效率等概念等相关理论。同时，还全面系统地分析了影响融资效率的诸多因素；通过DEA 数据包络法，静态评价了新能源上市公司五年的融资效率问题，并通过 Malmquist-DEA 对五年效率的变化值加以运算，其结果便是动态融资效率。对融资效率进行分析，必须立足于新能源上市公司的融资实际，经过普遍性
3、分析以后，再结合湘电股份发展现状进行详细的案例分析，对湘电股份的静态和动态融资效率进行评价，参考湘电股份的发展阶段、资本结构和经营状况进行详细分析，并基于分析结论对湘电股份融资效率的提高作更为具体和详细的建议。关键词：新能源；融资效率；DEA；Malmquist-DEAAbstract The traditional energy sources are in dilemma because of its non-renewable, so the new energy industry becomes a hot spot for investment because of its uniq
4、ue advantage of circulation, environmental protection. The new energy industry is in need of financial support during its development period. scholars from domestic and foreign suggest that changes of the financial support decide the developing of the financing road, therefore, the new energy indust
5、ry financing efficiencys improvement will accelerate the developing process of the new energy industries, accelerating the financial services innovation while promoting the economic growth of the new energy industries, both mutual promotion and common development. The study of the financing efficien
6、cy of Chinas new energy industry has import practical significance. 摘要1Abstract2第一章 绪论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义11.2 国内外文献综述21.2.1 国外研究现状21.2.2 国内研究现状31.3 研究内容和逻辑框架51.3.1 研究内容51.3.2 逻辑框架61.4 研究方法与创新61.4.1 研究方法61.4.2 研究创新6第二章 新能源上市公司融资效率相关理论及效率评价方法62.1 融资效率相关概念62.1.1 新能源产业62.1.2 融资的界定72.1.3 效
7、率的概念72.1.4 融资效率的界定72.2 融资效率相关理论82.3 融资效率的影响因素102.3.1 规模及资产结构102.3.2 融资成本和融资风险102.3.3 融资渠道及融资结构112.3.4 企业的盈利能力112.3.5 企业成长性112.4 融资效率评价方法112.4.1 DEA静态效率评价方法112.4.2 Malmquist-DEA动态效率评价方法13第三章 我国新能源上市公司融资效率评价143.1 融资效率DEA评价指标的确定143.1.1投入指标143.1.2产出指标153.1.3 数据处理153.2 我国新能源上市公司融资效率的静态比较分析163.3 我国新能源上市公司
8、融资效率的动态变化分析193.4 我国新能源上市公司融资建议203.4.1 加强我国新能源上市公司的自身管理213.4.2 营造良好的外部融资环境22第四章 新疆金风科技股份有限公司融资效率评价234.1 新疆金风科技股份有限公司简介234.1.1 公司概述234.1.2 资本结构244.1.3 经营状况244.2 新疆金风科技股份有限公司融资效率静态比较分析254.3 新疆金风科技股份有限公司融资效率动态变化分析264.4 新疆金风科技股份有限公司融资建议264.4.1 资金融入方面264.4.2 资金融出方面274.4.3 企业治理方面27第五章 结论与展望275.1 主要结论275.2
9、加强技术研发创新，提高企业的融资经营效率。本文的局限性及展望27参考文献：28致谢33IV第一章 绪论 本章首先叙述此论文的研究背景及意义二大方面，并对其必要性、合理性加以阐述。然后重点探究国内节能环保上市公司现有的融资状况，在借鉴已有研究成果的基础上，提出此文的研究意义。最后介绍本文所选用的研究方法及研究的主要内容，并提出创新点。1.1 研究背景及意义 1.1.1 研究背景 随着社会和经济的快速发展，环境和气候发生了对应的改变，严重影响了传统能源产业发展步伐，在一些领域已经突显出新能源的正效应。特别是经历了全球经济危机的各国，开始反思原有的经济增长模式，开始将新能源看作是促进经济可持续发展的
10、新目标，给新能源产业带来了前所未有的发展机遇。1历经金融危机的洗礼，每个国家都濒临困境。为了对应经济危机，复兴经济，美国将培育新技术和绿色产品列为复苏计划的核心，将发展新能源产业作为新的发展战略重点；日本将绿色新政列为计划重点，把太阳能发电提升20倍之多，在使用新能源环保汽车的数量上提升了40%；纵观发达国家，大都立足国家战略实际，向新能源进行大规模投资，努力登上石油时代经济发展的高峰，力争在适应环境气候变化等方面获得主动权。2为了尽快解决能源借给不足问题，我国确立了发展新能源产业的目标。因其拥有分布范围广和能量密度低等显著特征，出现了“大能源”发展模式。导致新能源产品制造业增长过度问题，尤其
11、以太阳能光伏组件为代表，可是我国内需不够，致使新能源无法普遍应用现象发生。不得不对新能源进行优化升级，这需要大量的资金作后盾，由此可见，要想大规模拓展新能源市场，必须实施融资策略。为了尽快发展新能源，国务院常务会议公布了国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，将新能源作为当下重点发展产业，成为国内七大战略性新兴产业之一，此产业需要技术、资源及管理等诸多因素支撑，属于综合性较强的系统性工程。其中，作为现代经济发展核心的金融行业，其支撑作用最为突出，贯穿于新能源产业的发展及优化升级全过程之中。对新能源产业规模壮大、水平提升具有较好的引导作用，可以说有效的金融支持属于实现新能源产业规模拓展、水
12、平提升的外部催化剂。3只是在新能源产业发展中，逐步出现了理论及政策方面的难题，诸如急需处理的融资效率低下问题，技术创新能力不强问题等。本文以融资和融资效率等理论为基础，结合国内新能源产业发展现状进行了深入性研究。1.1.2 研究意义作为新兴产业之一的新能源产业，成为新形势下改变经济增长态势、实现产业结构优化升级的关键环节，中央已经将其作为国内产业发展的关键，意义重大。首先，针对新能源产业融资效率问题进行研究，对其产业发展路径探索极为有利，作为经济重要组成部分的融资效率，其理论也需要进一步完善，以便为新能源产业迅速发展提供更为有利的理论依据。将原有理论及其结论作为背景，不断创新，形成更为完善的金
13、融理论体系，有利于推动新能源产业发展进程。其次，国内新能源发展拥有可观的社会发展前景，特别是其经济和社会效益极佳，能够有力推动经济发展。随着新能源广泛应用，其对应的社会就业岗位必然增加。此外，进一步开发利用新能源，发展新能源产业，可以有效缩减环境污染问题，对生态文明建设具有重大意义。传统能源如煤炭等广泛应用，加重了环境污染程度，急需节能减排，促进自然资源的高效及循环使用，顺应时势需求，开发新能源并加以应用，极大地减少了温室气体的排放。4由此可见，普及新能源，对环境净化和生活质量提升均有重大意义。与传统能源相比，因其没有再生性，导致其对环境的破坏力较大，而新能源的普遍运用，既能补充自然资源，又能
14、产生良好的环保效应，还可以推动新能源成为国内绿色经济的最新增长点。融资及融资效率属于金融结构里的关键组成部分，要想获得较多金融资金，可以不断创新融资渠道、大力拓宽融资方式。新能源产业融资也需遵循此金融规律，新能源企业要想得到更多的资金，必须创新融资渠道，选用灵活多样的融资方式，大力提升资金利用率，同时还要挖掘出传统能源没有的优点，诸如环保、清洁、可再生等。由此可见，此文所做的研究具有极为重要的实践价值和现实意义。1.2 国内外文献综述1.2.1 国外研究现状（1）融资理论 纵观国外文献资料，根本没有统一的企业融资效率观点，大都属于金融市场效率方面的研究，不存在直接定义及研究。大致在20世纪50
15、年代以后，国外就出现了有关融资理论方面的研究，其中，较为有名的便是MM理论，这是由Modigliani和Miller提出来的，始见于资本成本、公司财务和投资理论，这里的MM理论，也就是“资本结构无关论”的别称。此理论观点是：如果不考虑企业和个人所得税金的影响，那么，企业的价值和资本成本就不会受到资本结构的影响，直接导致企业的融资决策失去其存在理由的结果。5此理论诞生之后，Miller和Modigliani为了让其同现实经济相符，曾放宽了假设，对MM理论加以修正，提出负债可以影响到融资成本和企业价值的观点。当企业价值达到最大时，其负债率为100%，此时，负债可以替代股权融资，成为最为科学的外部融资方式。至1976年时，Miller又提出了将公司和个人所得税因素考虑在内的观点，参照财务杠杆对企业价值作用，获得负债和公司价值无关的结论，又恢复到原点。针对MM理论的研
