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1、分类号密级U D C 编号资产评估硕士专业学位论文论文题目：收益法在文化传媒企业并购股权价值评估中的应用研究以华策影视并购克顿传媒进行案例分析年级、班级：学生姓名：指导教师：答辩日期：2015年月摘要摘要伴随着经济全球化，企业并购的浪潮愈演愈烈。而文化传媒企业亦是如此，企业通过并购活动可以获得规模经济、规避风险，同时也推动了社会产业结构的调整，优化资源配置，提高经济整体核心竞争力的发展。在这样的背景下本文研究文化传媒企业并购中的被并购企业的价值。本文以华策影视并购克顿传媒为例，通过分析文化传媒企业并购的动因和并购风险，阐述国内外文化传媒企业的并购现状，对目标企业价值的评估的方法的进行了选择。论
2、文集中分析了收益法在文化传媒企业并购价值评估中的应用。在传统收益法存在局限性前提下，对文化传媒企业并购价值评估收益法进行优化研究，并说明了在新形势下文化传媒企业并购价值评估方法创新的启示。本文共包括以下五个部分：第一部分为绪论，阐述了文章的研究背景及研究意义，国内外文献综述，以及本文的研究内容和方法，分析了文章研究的创新之处、相关概念界定。第二部分为案例描述，通过对华策影视并购克顿传媒案例进行描述，分析了文化传媒企业并购动因、并购风险以及国内外并购现状。第三部分为华策影视并购克顿传媒目标企业的价值评估，对文化传媒企业并购价值评估方法的选择以及收益法基本参数的确定进行了分析。在传统收益法存在局限
3、性的基础上，对文化传媒企业并购价值评估收益法进行优化研究。第四部分为改进的收益法在华策影视并购克顿传媒企业价值评估中的应用，确定改进的收益法基本参数，得出评估结果，分析评估增值的原因，从而证实改进的收益法更适合文化传媒行业价值评估。第五部分为本文的结论，分析本文的结论，不足以及创新启示。希望本文所进行的对文化传媒行业中企业并购价值评估的研究能够对我国文化传媒行业的发展起到一定的推动作用，促使我国文化传媒企业步入规范化及市场化的并购之路，并使我国文化传媒企业能够通过并购活动提升自己的综合实力关键词：文化传媒企业企业并购价值评估评估方法IIIABSTRACTABSTRACTThe wave of
4、mergers were intensified, under the more and more development of economic globalization,So as to cultural media companies. Corporate mergers could be obtained through economies scale, avoiding risks, prromoting the industrial structureadjustment, optimizing the resource of allocation,improvingthe co
5、mpetitiveness of economic development. The value of mergers in culture media begins.In this paper, using Huace mergers Hatton mediafor example, by analyzing the mergersmotivation, mergers riskand mergers situation home and abroad, choosing the methods of assessing the value of the target company.Pap
6、er focused on the income approach valuation.Under the limitations of traditional income approach,we optimize the income approach .Thispaper consist of five parts:The first part is an introduction, describing the background and significance of the article, the relevant domestic and international lite
7、rature review and research content and methods of this article, the article analyzes the innovation research.The second part describes the case, describing the Huace mergers Hatton mediacase,analyzingthe culture media merger motives, merger risks and the status of domestic and international.The thir
8、d part was Huace mergers Hatton media target enterprise value assessment, selecting the valuation methods, determining the basic parameters of income approach, optimizing the income approach valuation research. The fourth part wasusing the improved incomeapproach in Huace merger Hatton media, improv
9、ingthe basic parameters of income approach, analyzing the causes of the revaluation, thus confirming the improved income approachbetter.The fifth part is the conclusion, analyzing the concluded and innovative.I hope this article studies could prompt the assessing the value of mergers in the media in
10、dustry,Promoting Chinas cultural media companies into the standardization and market, enhancing their overall strength.Key words: Culture media companies; Mergers and acquisitions; BusinessValuation; Evaluation Method目录目录摘要IABSTRACTII目录1序言1第一章绪论1一、研究背景及研究意义2（一）研究背景2（二）研究意义2二、国内外相关文献综述3（一）企业并购企业价值评估研
11、究状况3（二） 企业并购企业价值评估研究状况5（三）研究述评6四、研究内容与方法6（一）研究内容6（二）研究方法7五、本文的创新之处8第二章 案例描述以及并购估值模型9一、并购双方背景介绍9（一）华策影视背景介绍9（二）克顿传媒背景介绍10（三）并购双方动因12（四）评估情况介绍13（五）评估目的和价值类型14二、相关概念界定15（一）文化传媒企业并购概念15（二）企业价值的内涵15四、文化传媒企业并购价值评估方法存在的问题16五、传统收益法和改进收益法的评估17（一）传统收益法的并购估值模型17（二）改进收益法的并购估值模型20六、对克顿传媒进行收益法评估企业价值的可行性21第三章 华策影视
12、吸收合并克顿传媒应用案例分析22一、采用传统收益法模型评估的企业价值22（一）收益额的确定22（二）收益期与预测期的确定29（三）折现率的确定29（三）评估结果30二、采用改进收益法模型评估的企业价值32（一）收益额的确定32（二）收益期与预测期的确定32（三）折现率的确定32（三）评估结果33三、对比结果分析35四、克顿传媒企业价值的主要影响因素及其分析35第四章案例结论38一、谨慎确定评估的前提条件38二、获取充足的信息资源是运用现金流量折现法的前提39三、综合判断未来现金流的确定方法39四、深度剖析折现率的确定因素40五、妥善处理亏损公司的价值评估41六、选择合适的评估模型42七、本文存
13、在不足之处43主要参考文献44后记46XXXX大学研究生学位论文原创性声明47XXX大学研究生学位论文使用授权书473序言序言在我国政府对文化传媒行业发展的政策支持下，市场消费需求也不断升级，为文化传媒行业的发展提供了良好的环境。随着该行业的快速发展为更好地整合和优化资源配置以更好的立于市场竞争，出现了行业并购风潮。在并购活动轰轰烈烈进行过程中，人们开始怀疑这些数目之多及数额之巨的并购其成功率究竟是多少。事实证明，存在不少的并购案例是失败的。据相关调查显示，发生的并购案例其失败率达到一半以上。分析其并购成功率低的原因，其中最大的原因就是并购企业对目标企业的评估存在较大的误差，评估不够合理。如企
14、业在投入高于目标企业的实际价值后很难收回成本，但低于目标企业价值的估值结果很难实现收购行为等。为此，本文参阅了大量的研究文献，对文化传媒行业的并购案例进行深刻分析，以更好的了解和分析并购目标企业的价值评估。本文希望通过对文化传媒企业的并购价值评估的研究能够促进我国文化传媒行业的健康、快速发展，为我国文化传媒企业寻找恰当的并购之路，实现行业发展的规范化提供有益参考。并试图找到适合不同类型传媒业并购的目标企业估值方法，同时指出理论模型存在的不足，并提出其完善对策。7第一章 绪论第一章 绪论本章节主要对收益法在文化传媒企业并购股权价值评估中的应用相关的背景进行阐述，同时需要查阅国内外并购企业价值评估
15、的研究成果，最后明确总结本文研究的内容、方法、技术路线以及本文的创新点。一、研究背景及研究意义（一）研究背景随着世界经济一体化发展，市场经济体制越来越完善，很多企业为了扩大规模、增强市场竞争力纷纷开始企业并购。在这方面我国提出了相关政策规划，如文化部颁布了“十二五”时期文化产业倍增计划，提出在“十二五”期间文化产业增加值年平均增长率要高于20%，到2015年实现增加值至少翻一番的目标。随着文化传媒业的快速发现，文化传媒业已经成为国民经济发展中的重要组成部分，随着而来的传媒企业并购事件也逐渐增多。2013年共有55多起并购案例，所涉金额达 400 亿元，尤其是影视传媒公司、互联网传媒公司的发展较为迅速，成为该行业资本市场的一颗闪耀的亮点，促进了我国传媒企业并购浪潮的到来。在这场文化传媒企业并购浪潮中，尤为重要的是对目标企业价值的评估。所谓的价值评估，首先需要了解双方企业，对其价值来源及目前的价值进行全面了解，以为企业的并购决策提供
