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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 银行银行 专题报告专题报告 超配超配 维持评级 2020 年年 01 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 中小银行风险 事前识别与事后处中小银行风险 事前识别与事后处 置置 中小中小银行风险银行风险的的事前识别方法事前识别方法 我们站在债权人角度 从三个维度分析公司是否可能存在风险 财务数 据 外部环境 公司治理 我们站在历史视角 基于事前信息 以包商银行和锦州银行为案例 回 溯分析了其风险
2、暴露之前的潜在征兆 基于前述分析 我们进一步总结出一个简单的银行风险分析框架 将财 务分析 主要营业区域经济状况 公司股东及公司治理等方面的指标跟 其他银行进行对比 观察指标中的异常值 以及异常值能否得到业务逻 辑上的合理解释 最后根据无法解释的异常值数量 来判断公司存在风 险的概率 中小银行风险的事后处置中小银行风险的事后处置手段手段 当一家银行出现风险后 还需要进行后续风险化解和处置 我们结合实 际案例 总结出如下层层递进的六种手段 自我消化 银行面临风险时首先用自身资本吸收损失 并通过后续收入 和利润的增长来恢复资本 股东注资 通过主要股东注资来加快资本恢复和补充速度 地方政府救助 如果
3、主要股东不具备足够的资本补充能力 则可以由地 方政府出面协调救助 引入实力更强的地方国有企业股东 引入战略投资者 通过战略投资者受让股权 同样可以为银行引入实力 较强的股东 接管 若银行风险太大 则需要由监管部门出面进行接管 破产清算 若问题实在过于严重 前述措施均未收效 则只能宣布破产 投资建议投资建议 我们维持行业 超配 评级 预期回报仍然以赚取 ROE 为主 个股继续推 荐工商银行 农业银行 邮储银行 宁波银行 常熟银行的 哑铃组合 风险提示风险提示 若宏观经济大幅下行 可能对银行产生不利影响 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收
4、盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级 元 十亿元 2019E 2020E 2019E 2020E 601398 工商银行 买入 5 91 2046 0 86 0 91 6 8 6 5 601288 农业银行 买入 3 68 1267 0 60 0 63 6 1 5 8 01658 邮储银行 买入 4 65 486 0 67 0 76 7 0 6 1 002142 宁波银行 买入 29 5 166 2 32 2 70 12 7 10 9 601128 常熟银行 增持 8 79 24 0 64 0 77 13 7 11 4 资料来源 Wind 国信证券经济研究所预测 相关研究报
5、告 相关研究报告 2020年 1月银行业投资策略 关注后续 LPR 走势 2020 01 02 贷款定价基准切换点评 切换影响有限 关 注后续 LPR 走势 2019 12 30 2019 年 12 月银行业投资策略 行业监管持 续推进 2019 12 09 行业点评 降融资成本政策重心转向存款 2019 12 03 银行业 2020 年投资策略 结构比周期重要 2019 11 21 证券分析师 王剑证券分析师 王剑 电话 021 60875165 E MAIL wangjian 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980518070002 证券分析师 陈俊良证券分析师 陈俊良 电话 021 6
6、0933163 E MAIL chenjunliang 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980519010001 证券分析师 李锦儿证券分析师 李锦儿 电话 021 60933164 E MAIL lijiner 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980518070003 独立性声明 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道 分析逻辑基于本人的职业理解 通过合 理判断并得出结论 力求客观 公正 其结 论不受其它任何第三方的授意 影响 特此 声明 0 6 1 1 1 6 2 1 J 19M 19M 19J 19S 19N 19 上证综指农林牧渔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全
7、球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 案例分析思路案例分析思路 4 案例一 包商银行案例一 包商银行 4 事件回顾 4 基于事前数据的回溯分析 5 案例二 锦州银行案例二 锦州银行 12 事件回顾 12 基于事前数据的回溯分析 13 总结 一个简单的银行风险分析方法总结 一个简单的银行风险分析方法 20 中小银行的风险化解及处置中小银行的风险化解及处置 21 自我消化 21 股东注资 21 地方政府救助 22 引入战略投资者 22 接管 22 破产清算 23 投资建议投资建议 23 风险提示风险提示 23 国信证券投资评级国信证券投资评级 25 分析师承诺分析师承诺
8、 25 风险提示风险提示 25 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图表目录表目录 图图 1 包商银行 包商银行 CD 利差利差 5 图图 2 包商银行生息资产中应收款项类投资占比偏高 而债券投资占比偏低 包商银行生息资产中应收款项类投资占比偏高 而债券投资占比偏低 6 图图 3 包商银行个人经营性贷款占比比较高 可能与其从事小微业务有关 包商银行个人经营性贷款占比比较高 可能与其从事小微业务有关 6 图图 4 包商银行人均资产不高 符合小微业务的特点 包商银行人均资产不高 符合小微业务的特点
9、 6 图图 5 包商银行制造业和批发零售业贷款占比明显高 包商银行制造业和批发零售业贷款占比明显高 7 图图 6 包商银行 包商银行 业务及管理费业务及管理费 平均资产平均资产 较高较高 7 图图 7 包商银行计息负债结构不算异常 包商银行计息负债结构不算异常 7 图图 8 包商银行净息差没有明显异常 包商银行净息差没有明显异常 8 图图 9 包商银行生息资产收益率很高 但不算异常 包商银行生息资产收益率很高 但不算异常 8 图图 10 包商银行 包商银行 2016 年计息负债付息率非常高 很异常年计息负债付息率非常高 很异常 9 图图 11 内蒙古 内蒙古 2014 年之后年之后 GDP 增
10、速低增速低位增长 但比较稳定位增长 但比较稳定 9 图图 12 内蒙古工业增加值增速也跟全国平均水平差不多 比较稳定 内蒙古工业增加值增速也跟全国平均水平差不多 比较稳定 10 图图 13 锦州银行 锦州银行 CD 利差利差 13 图图 14 锦州银行生息资产中非标占比高 债券投资占比低 锦州银行生息资产中非标占比高 债券投资占比低 13 图图 15 锦州银行基本不做个人贷款业务 但这不能算异常 锦州银行基本不做个人贷款业务 但这不能算异常 13 图图 16 锦州银行人均资产很高 锦州银行人均资产很高 14 图图 17 锦州银行披露其对公贷款中 小微企业贷款占比 锦州银行披露其对公贷款中 小微
11、企业贷款占比 49 14 图图 18 锦州银行制造业和批发零售业贷款占比明显高 锦州银行制造业和批发零售业贷款占比明显高 15 图图 19 其中制造业贷款占比正常 批零贷款占比异常高 其中制造业贷款占比正常 批零贷款占比异常高 15 图图 20 锦州银行 锦州银行 2018 上半年年化上半年年化 业务及管理费业务及管理费 平均资产平均资产 异常低异常低 15 图图 21 锦州银行前十大借款人 锦州银行前十大借款人 16 图图 22 锦州银行计息负债结构不算很异常 锦州银行计息负债结构不算很异常 16 图图 23 锦州银行净息差没有明显异常 锦州银行净息差没有明显异常 17 图图 24 锦州银行
12、生息资产收益率很高 但可以解释 锦州银行生息资产收益率很高 但可以解释 17 图图 25 锦州银行计息负债付息率非常高 很异常 锦州银行计息负债付息率非常高 很异常 18 图图 26 锦州银行存款成本也异常高 锦州银行存款成本也异常高 18 图图 27 锦州市经济在 锦州市经济在 2016 年年 GDP 负增长负增长 18 表表 1 债权人与股东的出发点不同 因此财务分析的侧重点也不一样 债权人与股东的出发点不同 因此财务分析的侧重点也不一样 4 表表 2 包商银行事件回顾 包商银行事件回顾 5 表表 3 几家上市城商行及包商银行前十大借款人所属行业对比 几家上市城商行及包商银行前十大借款人所
13、属行业对比 7 表表 4 包商银行不良贷款各项数据正常 排名越低越好 包商银行不良贷款各项数据正常 排名越低越好 8 表表 5 包商银行 包商银行 2016 年报披露的前十大股东年报披露的前十大股东 10 表表 6 包商银行前十大股东 包商银行前十大股东 2016 年的基本情况年的基本情况 11 表表 7 包商银行风险分析总结 包商银行风险分析总结 12 表表 8 锦州银行事件回顾 锦州银行事件回顾 12 表表 9 包商银行不良贷款各项数据没有特别异常之处 排名越低越好 包商银行不良贷款各项数据没有特别异常之处 排名越低越好 17 表表 10 锦州银行 锦州银行 2018 中报披露的前十大股东
14、中报披露的前十大股东 19 表表 11 锦州银行前十大股东 锦州银行前十大股东 2017 年报基本情况年报基本情况 19 表表 12 锦州银行风险分析总结 锦州银行风险分析总结 20 表表 13 银行风险分析方法总结 银行风险分析方法总结 21 表表 14 贵阳农商行部分指标 贵阳农商行部分指标 21 表表 15 哈尔滨银行主要内资股股东持股比例转让前后的变动情况 哈尔滨银行主要内资股股东持股比例转让前后的变动情况 22 表表 16 重点个股估值表 重点个股估值表 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 案例分析思路案例分析思路 近两年中小银行
15、风险增大 央行在 金融稳定报告 2019 中披露 2018 年四 季度金融机构评级结果 在 4379 家参评的银行业金融机构中 有 587 家被评 为 8 10 级和 D 级 属于高风险金融机构 占比 13 5 比 2017 年同期增加 2 9 个百分点 市场对于中小银行风险问题也日益关注 我们接下来以包商银行 和锦州银行为案例 通过对历史数据的回溯 总结有哪些征兆可以帮助我们提 前识别公司可能存在问题 我们在之前的报告中分析银行个股 一般是站在股东角度思考问题 因此关注 的是盈利能力等指标 但在本报告中 我们站在债权人角度思考问题 因此更 加关注银行的安全性 盈利能力则是次要的 债权人和股东
16、思考问题的角度是 不同的 比如股东希望一家银行可以通过承担合适的风险来赚取更多的利润 而债权人则希望在偿债能力足够的情况下 最好不要再进行任何有风险的投资 因此本报告的分析 也以发现异常值为起点 而不像之前的报告一样以 ROE 为 起点 表表 1 债权人与股东的出发点不同 因此财务分析的侧重点也不一样 债权人与股东的出发点不同 因此财务分析的侧重点也不一样 关注重点关注重点 分析思路分析思路 关注标的关注标的 债权人债权人 信用风险 发现公司无法合理解释的异常点 从而规避风险 具有偿债意愿和偿债能力的银行 股东股东 公司价值 寻找竞争优势突出的公司 具有长期竞争优势 盈利能力领先的优质标的 投资范围比债权人小 资料来源 国信证券经济研究所整理 我们从三个维度分析公司是否存在风险 在具体分析时 尽量用更少 更常见 的数据 以便减轻工作量 提高效率 一是财务数据 我们通过观察财务数据的异常值 分析公司是否可能存在问题 但不能据此断定存在问题 有些异常值可能有合理解释 虽然财务数据有一 定滞后性 但这是我们能够获得的相对客观的 量化的分析数据 对财务数据 的分析分为三个方面 资产负债表分析
