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1、个人总结的郭树清对股市的语录供朋友们参考 对大多数人来说，投资股市遵循常识是最可靠的。一是购买绩优大盘股；二是适当分散；三是买入价格不要过高。 我国股市估值长期偏高，但是现在已降低到历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了最好时机。 把买新股当做不该错失的机会，甚至直接称之为享受发展的成果，这种观念和说法可能需要纠正或抛弃。 市盈率为 40 倍、50 倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”，除非你确定它就是苹果或微软式的公司。 我们倡导理性投资理念，就是要鲜明地反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态。称审核或注册制不是核心问题；新股审查重点转向保
2、护投资者权益昨日，记者从证监会获悉，证监会主席郭树清近日接受新华社和人民日报专访，对目前市场热议的取消审核制、“股指十年归零 ”等说法作出回应。郭树清称，发行体制改革的要害是降低不正常的超高价格；去年底上证综指数值和十年前一样，但并不意味着投资者十年无收益。 股指归零不等于没有回报2011 年下半年股市惨跌，以沪市指数计，2011 年下半年股指低点与 2001年高点接近，投资者遂有“十年零涨幅” 的看法。在接受新华社采访时，证监会主席郭树清首度对此作出了回应。郭树清称，去年底上证综指数值确实和十年前一样了，但是这不意味着投资者十年无收益。理由是，第一，股指是时点数也即存量，收益是区间数也即流量
3、，不具可比性。上证综指从 1991 年创立以来，大幅波动，如果选择在最高点，就增长了 61.2 倍，这并不意味着对应时段里买了股票的人收益达到那么多倍。第二，上证指数的成分和权重其间有很大调整。如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为 28%，年均涨幅为 2.5%；加上分红等因素，指数投资收益率为 40%，年化投资收益率为 3.4%。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001 年 6 月平均市盈率接近 60 倍，而 2011 年 12 月只有约 13 倍。至于现金分红收益就更无法相比，现在的总量比十年前增加 12 倍。审核制还是注册制不是核心问题郭树清
4、上任以来，证券市场改革步伐渐快，市场各方也对新股发行改革等提出热烈建议，不少学者建议取消发行审核制；此外也有报道称郭树清曾询问发审委委员 IPO 是否可以不审。此次在接受人民日报访问时，郭树清对此回应指出，实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。 郭树清指出，在那些实行注册制的市场，有些审查得比我们要严得多、细得多。我国登记在册的规模以上股份公司有数万家，完全放开使其自由到交易所上市很难操作。郭树清说，需要加快发展多层次的股本和债券市场，同时也要把审查重点从上市公司盈利能力转移到
5、保护投资者的合法权益上来。 此外，郭树清还对具体的改革思路提出了看法。他说，从发行监管的角度看，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。将引入更多市场力量来评估拟上市企业，提示其可能的特有风险，让更多投资者监督定价。此前证监会已经延长了招股说明书的预披露时间，同时推出了指数公司和证券信息公司测算的行业平均市盈率，郭树清称未来会尝试更多有针对性的办法。打击内幕交易需借鉴海外 自郭树清上任证监会主席以来，打击内幕交易成为了证监会监管重点。郭树清指出，将持续保持高压态势，坚持打防结合，充分发挥已有的综合防控体系的作用。此外有些制度安排也可能需要借鉴国外的一些有效做法
6、。在一些国家，和解制度在内幕交易查处过程中发挥了重要作用，被调查者接受监管部门的执行措施，但既不承认也不反驳相关指控。这样既能提高监管实效，使受损害的其他投资者相对迅速地获得赔偿，也能产生足够的惩戒效应。债市最大问题是政府背书 郭树清指出，目前我国债券市场管理不统一，偿债的风险控制机制不完善，信用责任模糊。不同的部委审批，最大的问题就是提供了某种隐性的背书或担保，长期积累下去就会形成较大的系统性风险。此外，他也回应了此前市场热议的“垃圾债” 问题。他指出正在研究推出中小企业私募债。作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微
7、企业的融资工具和途径。证监会派出机构摸底分红“铁公鸡” 昨日，人民日报刊登了专访中国证监会主席郭树清的九问资本市场一文。对于近期备受投资者关注的炒新、分红等问题，郭树清一一给出了回应。“一夜暴富”心态不可取记者：我国股市一直存在着炒新、炒小、炒差风气，管理层多年来一直宣传长期投资和价值投资，效果并不明显。投资者教育有用吗？郭树清：截至 2011 年底，我国自然人持有 A 股流通市值占比达 26.5%，但整个市场自然人的交易量占 85%以上。散户在新股认购中占发行股数的 70%左右，在上市首日的交易账户中占 99.8%。加上我国特有的文化习惯影响，市场中注重“消息”、听信“ 题材” 、闻风炒作、
8、追涨杀跌等现象盛行。中小投资者承担了新股高定价的主要风险。新股高价发行及与之相关的炒新股、炒小股、炒差股破坏了股市的资源配置功能，从最基础层面上扭曲了市场结构。我们倡导理性投资理念，就是要鲜明地反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态，深入推广长期投资、价值投资和“买者自负 ”的理念。对大多数人来说，投资股市遵循常识是最可靠的。一是购买绩优大盘股；二是适当分散；三是买入价格不要过高。公司分红不积极影响投资者信心记者：这段时间，证监会密集推出了令人耳目一新的举措。其中最受市场注目的是强化上市公司现金分红的相关措施。在推动上市公司更多回报投资者方面将有哪些安排？郭树清：由于历史原因，我们经济中的
9、股本约束和投资回报机制还较薄弱，不少上市公司分红意愿不强，主动回报股东的意识明显不够。这影响到市场的气氛和投资者的信心。需要说明的是，根据公司法规定，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。对累计净利润为正数但未分红公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底。我们将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的
10、观念，持续推动企业完善其公司治理。此外，退市制度的实施，理论上大家都赞成，一具体到企业、地方和投资者个人，就会遇到这样那样的阻力，除了监管部门和交易所要积极审慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。个人感想一、放量点燃蓝筹股行情2 月 11 日，节后第一期周刊，我主要谈大局观。摆出我们统计了 20 年数据后得出的三个结论：一是1 月效应 ；二是上半年机会大于下半年；三是 2 月行情涨幅在 20 年间名列前茅。看着沪指 K 线，看着 100 多只先头部队，当时我说的是：莫道春来早，春已无声到 。对于大局观，那期我还说，肯定不能仅停留在技术层面，在中国股市政策色彩很浓的氛围中，有时还要适当讲些政
11、治、 如果将眼光放长点，至少我相信，一位在股市比较低的点位走马上任的证监会主席，不会让更易树立政绩的机会轻易溜走。2 月 18 日，我再次提到要将中国证监会主席郭树清蓝筹股估值太低了 的话记在心里，同时重点看成交量，因为沪市 700 亿元肯定营造不了真正的蓝筹行情 。本周三指数突破半年线，那天发生了什么？就在周三早盘结束时，两市成交量就双双突破 500 亿，而此前全天的成交在 700 亿左右。当时我就有一种很强烈的感觉-量出来了。当天收盘，两市双双突破 1000 亿元，随后两天，沪深两市的成交分别是 1054 亿、1215 亿和 1016 亿、1043 亿。我想，经过这两周行情的演变，你对大局
12、观的理解应该更深刻些了吧。向上肯定要靠强势股回到盘口，在上期随遇而安中，面对一周前沪指在半年线拉锯，我说无需急躁因为 盘是盘不住的 。反正，向上肯定要靠强势股。二、三角度看未来走势未来怎么走？可从三个角度综合分析。1.量能角度。如果要称之蓝筹股行情 ，就决不会这么短。因为才刚刚释放了 3 天过千亿的成交量，这个量还远远不够，我相信未来怎么也要出现近 1500亿的成交量。2.板块切分角度。只涨地产银行不动，显然也不是蓝筹股行情，所以对银行还是要关注。就抓这两大板块，不愿意动脑筋的人可采用最简单的方法。勤力点的，可以对沪深 300 样本股做点功课，这是郭主席说的最明确的，里面肯定不只是地产银行。3
13、.技术角度。沪指是以 4 连阳突破了半年线，指标也开始进入超买区了，不可能一直超买，来一次回抽确认不要感到意外，洗洗更健康。市盈率一、怎样计算市场盈率 市盈率是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下： 市盈率 =每股市价/每股盈利 目前，几家大的证券报刊在每日股市行情报表中都附有市盈率指标，其计算方法为： 市盈率 =每股收市价格/ 上一年每股税后利润 对于因送红股、公积金转增股本、配股造成股本总数比上一年年末数增加的公司，其每股税后利润按变动后的股本总数予以相应的摊薄。 以东大阿派为例，公司 1998 年每股税后利润 0.60 元，1999 年 4 月实施每 10 股转 3 股
14、的公积金转增方案，6 月 30 日收市价为 43.00 元，则市盈率为 43/0.60/（1+0.3）=93.17 （倍） 公司行业地位、市场前景、财务状况。 以市盈率为股票定价，需要引入一个标准市盈率 进行对比 -以银行利率折算出来的市盈率。在 1999 年 6 月第七次降息后，我国目前一年期定期存款利率为 2.25，也就是说，投资 100 元，一年的收益为 2.25 元，按市盈率公式计算： 100/2.25（收益）=44.44 （倍） 如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于
15、谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。二、正确看待市盈率指标 在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好。是市盈率指标没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率指标的理解和应用而已。1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义 市场的资金永远向收益率高的地方流动，就股票市场的整体平均市盈率而言，基本上是与银行利率水平看齐的。在降息以前，我国股市平均市
16、盈率达到 35-40 倍就显得偏高了，而经过 7次降息后，股市平均市盈率上升至 40 倍，则被视为恢复性 的上涨。2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性。 与银行储蓄相比，股票市场具有高风险、高收益的特征。股票投资的收益，除了股息收入外，还存在买卖价差产生的损益。股票定价适当高于银行存款标准，体现了风险与收益成正比的原则。3.以动态眼光看待市盈率 市盈率指标计算以公司上一年的盈利水平为依据，其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利状况的预测。从单个公司来看，市盈率指标对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考较大，但对业绩不稳定的公司，则易产生判断偏差。以上面提到的东大阿派为例，由于公司市场前景广阔，具有很高的成长性，受到投资者的追捧，股价上升，市盈率居高不下，但以公司每年 80的利润增长速度，以现价购入，一年后的市盈率已经大幅下降；相反，一些身处夕阳产业的上市公司，目前市盈率低到 20 倍左右，但
