电子行业_国内模拟芯片现状

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1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 国内模拟芯片现状国内模拟芯片现状 电子 投投资摘要资摘要： 市场回顾： 本周（2019.12.09-2019.12.13）上证指数上涨 1.91%，深证成指上涨 1.28%， 创业板指上涨 1.66%，申万电子指数上涨 2.46%，位列申万 28 个一级行业涨 跌幅第 7 位。目前，电子板块 TTM 市盈率为 42 倍，位列申万 28 个一级行业 的

2、第 3 位。 股价涨幅前五名：晶方科技、聚飞光电、大港股份、通富微电、苏州固锝； 股价跌幅前五名：鹏鼎控股、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯、东旭光电。 每周一谈：每周一谈：国内模拟芯片现状国内模拟芯片现状 按处理的信号对象不同， 集成电路通常可分为模拟集成电路和数字集成电路两 大类。模拟集成电路主要由电阻、电容、晶体管等组成，是用来处理连续函数模拟集成电路主要由电阻、电容、晶体管等组成，是用来处理连续函数 形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路。 根据 IC Insights 预测，2017 年至年至 2022 年，模拟芯片行业市场年复合增长

3、率年，模拟芯片行业市场年复合增长率 达达 6.6%， 高于集成电路行业， 高于集成电路行业 5.1%的整体增速， 在集成电路细分领域增速排名的整体增速， 在集成电路细分领域增速排名 中位列第中位列第 1。 2018 年全球模拟芯片销售额 588 亿美元，同比增长 10.8%。从近几年模拟芯 片销售额增速与全球集成电路销售额增速比较来看， 模拟芯片销售额增速相对 比较稳定。 模拟芯片增速相对稳定的主要原因是产品品种众多， 下游应用非常广泛模拟芯片增速相对稳定的主要原因是产品品种众多， 下游应用非常广泛。 国 际模拟芯片巨头德州仪器目前的产品种类累计超过 12 万种，被广泛应用于 各种电子产品中。

4、因此模拟芯片行业整体波动相对较小，行业周期性较弱。 2015 年受年受 PC 销售下降和智能手机增速放缓的影响， 全球半导体市场下滑，销售下降和智能手机增速放缓的影响， 全球半导体市场下滑， 导致模拟芯片销售增速及集成电路销售增速均出现大幅下滑导致模拟芯片销售增速及集成电路销售增速均出现大幅下滑， 集成电路销售 还出现负增长，但模拟芯片增速下降幅度相对较小。 2017 年受益于存储市场的快速增长， 全球集成电路销售额实现了高速增长， 模拟芯片表现则相对稳定。 目前国内模拟芯片公司规模相对还较小，格局也相对较为分散。但从最新国内 半导体协会统计的数据来看， 国内模拟芯片设计公司有趋于集中的趋势国

5、内模拟芯片设计公司有趋于集中的趋势。 2018 年国内模拟芯片设计公司有 210 家， 到 2019 年只剩下 102 家，减少数量超过 一半。 国内模拟芯片市场主要被国内模拟芯片市场主要被 TI、NXP、英飞凌、英飞凌、Skyworks、意法半导体等国际、意法半导体等国际 模拟芯片巨头占领，这五大国际巨头共占领模拟芯片巨头占领，这五大国际巨头共占领 35%的国内模拟芯片市场份额的国内模拟芯片市场份额。 由于国内模拟芯片企业起步晚、工艺相对落后，在技术和规模上都与国际巨头 有较大的差距。但经过多年的发展和技术积累，目前国内已有一批优秀的模拟 芯片厂商崛起，如矽力杰、昂宝、圣邦股份、福满电子等，

6、公司的知名度和市 场认可度在不断提升。 投资策略投资策略及组合及组合： 国内模拟芯片市场空间大， 但自给率低， 国产替代空间巨大。 国内巨大市场给本土企业广阔的发展空间， 同时受中美贸易摩擦影响， 以华为、 海康威视为首的国内终端厂商“去美化”进程加速，国内模拟芯片厂商将直接 受益。建议关注国内模拟芯片龙头企业，推荐组合：圣邦股份、扬杰科技、福 满电子、士兰微、韦尔股份各 20%。 风险提示风险提示：下游需求低于预期；行业发展不及预期；行业竞争加剧风险。 评级评级 增持增持（维持维持） 2019 年 12 月 15 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基

7、本资料行业基本资料 股票家数 255 行业平均市盈率 79.54 市场平均市盈率 16.86 行业行业表现表现走势图走势图 单击此处输入文字。 资料来源：申港证券研究所 相关报告相关报告 1、 电子行业研究周报：下游需求大增 CIS 产能供不应求2019-12-09 2、 电子行业研究周报：从华为入场 IGBT 看国内 IGBT 发展现状2019-12- 02 3、 电子行业研究周报：从 ICCAD 2019 看中国集成电路设计业现状 2019-11-25 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 1. 每周一谈每周一谈：国内模拟芯片现状国内模拟芯片现状 按处理的

8、信号对象不同，集成电路通常可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类。 模拟集成电路主要由电阻、电容、晶体管等组成，是用来处理连续函数形式模拟信 号（如声音、光线、温度等）的集成电路。与之相对应的是数字集成电路，后者是 对离散的数字信号（如用 0 和 1 两个逻辑电平来表示的二进制码）进行算术和逻辑 运算的集成电路，其基本组成单位为逻辑门电路。 1.1 近年集成电路细分领域模拟芯片行业增速最快近年集成电路细分领域模拟芯片行业增速最快 根据IC Insights预测， 2017年至2022年， 模拟芯片行业市场年复合增长率达6.6%， 高于集成电路行业 5.1%的整体增速， 在集成电路细分领域增速排

9、名中位列第 1。 在 未来的发展中，公司将受益于行业高速发展带来的机遇，开启新的航程。 图图1：模拟芯片市场年复合增长率最高（模拟芯片市场年复合增长率最高（2017-2022F） 资料来源：IC Insights，申港证券研究所 1.2 模拟芯片产品多应用广模拟芯片产品多应用广 市场增速相对稳定市场增速相对稳定 2018年全球集成电路销售额3933亿美元， 较2017年的3432亿美元增长了14.6%。 受益于存储市场的快速增长，全球集成电路销售额在 2017 年及 2018 年实现了高 速增长。 6.6% 5.4% 5.2% 5.1% 3.9% 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0

10、%6.0%7.0% Analog Logic Memory Total ICs Microcomponents 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 证券研究报告 图图2：全球全球集成电路集成电路销售额及增速情况销售额及增速情况 资料来源：wind，申港证券研究所 模拟芯片方面，受近两年行业景气度上升，模拟芯片市场也保持相对较高的增长速 度。2018 年全球模拟芯片销售额 588 亿美元，同比增长 10.8%。 图图3：全球模拟芯片销售额及增速情况全球模拟芯片销售额及增速情况 资料来源：wind，申港证券研究所 从近几年模拟芯片销售额增速与全球集成电路销售额增速比较来看，模

11、拟芯片销售 额增速相对比较稳定。 模拟芯片增速相对稳定的主要原因是产品品种众多，下游应用非常广泛模拟芯片增速相对稳定的主要原因是产品品种众多，下游应用非常广泛。国际模 拟芯片巨头德州仪器目前的产品种类累计超过 12 万种，被广泛应用于各种电子 产品中。因此模拟芯片行业整体波动相对较小，行业周期性较弱。 2015 年受 PC 销售下降和智能手机增速放缓的影响， 全球半导体市场下滑， 导致 模拟芯片销售增速及集成电路销售增速均出现大幅下滑，集成电路销售还出现负 增长，但模拟芯片增速下降幅度相对较小。 2017 年受益于存储市场的快速增长， 全球集成电路销售额实现了高速增长， 模拟 芯片表现则相对稳

12、定。 2518 2773 2745 2767 3432 3933 10.1% -1.0% 0.8% 24.0% 14.6% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 201320142015201620172018 全球集成电路销售额（亿美元）增速 401.17 443.65452.28 478.48 530.7 587.85 10.6% 1.9% 5.8% 10.9% 10.8% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 100 200 300 400 500 600 700

13、 201320142015201620172018 全球模拟芯片销售额（亿美元）增速 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 14 证券研究报告 图图4：全球模拟芯片销售额增速与集成电路销售额增速比较全球模拟芯片销售额增速与集成电路销售额增速比较 资料来源：wind，申港证券研究所 1.3 国内模拟芯片市场空间巨大国内模拟芯片市场空间巨大 行业有趋于集中趋势行业有趋于集中趋势 2018 年国内模拟芯片市场销售额达 2273 亿元，较 2017 年的 2140 亿元同比增长 6.2%。国内模拟芯片市场规模已占全球模拟芯片市场规模国内模拟芯片市场规模已占全球模拟芯片市场规模 50%以上

14、，市场空间巨以上，市场空间巨 大。大。 图图5：国内模拟芯片市场规模及增速情况国内模拟芯片市场规模及增速情况 资料来源：工信部，智研咨询，申港证券研究所 从 2018 年全球模拟芯片公司的销售额来看，国内目前还没有一家模拟芯片公司能 排进前十。圣邦股份作为国内模拟芯片的龙头企业，2018 年实现营收 5.34 亿元， 约 0.77 亿美元（按当时汇率 1 美元=6.9 元计算） ，距离第 10 名 Renesas 的 9 亿 美元相差甚远。 目前，国内模拟芯片公司规模相对还较小，格局也相对较为分散。但从最新国内半但从最新国内半 导体协会统计的数据来看，国内模拟芯片设计公司有趋于集中的趋势导体协

15、会统计的数据来看，国内模拟芯片设计公司有趋于集中的趋势。2018 年国 内模拟芯片设计公司有 210 家，而根据最新的统计数据显示，2019 年国内模拟芯 片设计企业只有 102 家，2019 年一年少了 108 家，减少数量超过一半。 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 20142015201620172018 全球集成电路销售额增速全球模拟芯片销售额增速 1467 1609 1757 1995 2140 2273 9.7% 9.2% 13.5% 7.3% 6.2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 500 1000 1500 2000

16、 2500 201320142015201620172018 国内模拟芯片市场规模（亿元）增速 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 14 证券研究报告 表表1：国内芯片设计企业数量及销售额情况国内芯片设计企业数量及销售额情况 序号序号 领域领域 2018 年年 2019 年年 销售增长销售增长 企业数量企业数量 销 售 总 额销 售 总 额 （亿元）（亿元） 企业数量企业数量 销 售 总 额销 售 总 额 （亿元）（亿元） 1 通信 307 1046.75 403 1128.2 7.78% 2 智能卡 71 138.14 102 172.1 24.58% 3 计算机 109 359.41 140 420