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1、. . . . .包钢稀土股票投资价值分析报告投资1022 倪森强摘要 随着改革开放的进行，我国的经济水平得到了前所未有的提高，人们生活水平也相继提高，人们日益富裕，证券投资渐渐被千家万户所知晓，证券行业的发展是有目共睹的。稀土有工业“黄金”之称，由于其具有优良的光电磁等物理特性,能与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料，其最显著的功能就是大幅度提高其他产品的质量和性能，是战略资源，具有极为重要的战略价值。包钢稀土是稀土行业的龙头，拥有绝对优势，投资价值被看好。关键词 投资价值；包钢稀土；K线；比较；分析一、内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司发展背景（一）宏观分析1、内蒙古经济结构现状内蒙古
2、作为全国五大牧区之一，全区拥有草原面积13.2亩，占全区总面积的74.4%，农牧业条件非常优越，但是内蒙古近年来第一产业在国民生产总值中的比重不断下降，但内部结构不合理。第二产业中，资源型产业发展过快，非资源型产业发展落后，工业成为拉动该地区经济增长的主要产业。内蒙古有非常丰富的煤炭、石油、天然气和风能资源，并建立起煤炭开发、电力生产、风力资源开发和利用为主体的能源经济体系。相对能源产业经理的迅速发展，非能源产业的发展无论是规模还是发展速度都要落后很多。第二产业内部结构不尽合理，工业粗放型增长方式并未彻底改变。第三产业发展速度很快，但增长质量不高。近年来，第三产业的发展对国民经济的拉动作用明显
3、不断增强，也成为解决就业，提高人民收入水平的主要途径，但是产业规模总量小，内部结构不合理，体现在传统服务业比重过大，高端层次的信息科技产业发展缓慢。2、内蒙古政府调整经济结构充分发挥内蒙古轻、中稀土的优势，扬长避短。根据市场需求，一是适度集中并优化和稳定发展稀土上游产品，加强、巩固、提高稀土原料生产基地建设；二是在优化的基础上突出发展稀土中游产品，提高现有产品的质量和档次，使全区稀土氧化物、混合稀土金属、单一稀土金属等中游产品的生产能够满足国内外市场不同层次的需要，成为世界稀土中游产品的集散地。三是有选择的发展稀土下游产品和应用产品，继续抓好稀土在传统产业中的应用，发展稀土钢、稀土铝以及金属材
4、料和稀土抗旱保水剂、稀土饲料添加剂、稀土微肥等产品，加大开发稀土在高科技领域中的应用力度，发展稀土贮氢合金、稀土抛光粉、钕铁硼永磁材料、镍氢动力电池、稀土永磁电机等高科技应用产品。四是要充分发挥稀土科研人才的优势，建立以包头稀土研究院为主的骨干技术创新体系，加强稀土技术产品的研究开发，力争在稀土科学技术、新材料和新产品研制开发方面接近国际领先水平，把内蒙古建设成为全国乃至世界最重要的稀土原材料及储氢材料、镍氢动力电池等稀土应用产品的科研、生产和出口基地。（二）稀土行业分析我国稀土资源得天独厚，储量大、分布广、品种全。基础储量8900万吨，资源量6780万吨，约占世界55，广泛分布于全国22个省
5、区。包头白云鄂博是世界最大的铁、稀土、铌等元素的共生矿山，其稀土资源以轻稀土为主，基础储量占全国的87.2，超过世界总储量的40。我国的稀土工业是伴随着新中国成立而建立和发展起来的新兴产业，经过几十年的建设发展，从无到有、从小到大，取得了举世瞩目的成就。特别是改革开放以来，我国稀土工业发展迅猛，建成了采选、冶炼分离、深加工、新材料及稀土应用产品的集科研开发、生产、应用于一体的较为完整的稀土工业体系，成为世界上最大的稀土资源、生产、出口和消费国，在国际市场上居支配和主导地位，是我国为数不多的具有国际竞争力的优势产业之一。但是由于我国盲目、无序、过度的低水平开发，造成世界范围的供过于求，价格低廉，
6、受人控制；宝贵的资源遭到破坏，长此下去，我国的资源优势将会很快消失。二、内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司基本面（一）内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司公司简介内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司位于内蒙古自治区包头市稀土高新技术产业开发区黄河路83号，属于有色金属行业。是我国乃至全世界最大的稀土生产、科研、贸易基地，是稀土行业的龙头企业。始建于1961年，1997年在上海证券交易所上市。截至2011年末，公司总资产147.26亿元，净资产56.33亿元。现有员工10187人。公司以开发利用举世闻名的稀土宝藏白云鄂博稀土矿山为使命，建有稀土选矿、冶炼分离、深加工、应用产品、科研等完善的稀土工业体系，能
7、够生产稀土原料（精矿、碳酸稀土、氧化物与盐类、金属）、稀土功能材料（抛光材料、贮氢材料、磁性材料、发光材料、催化材料）、稀土应用产品（镍氢动力电池、磁共振仪）等门类齐全的稀土产品。公司在稀土行业处于垄断地位，具有独特的资源优势，包头稀土储量占到中国的90%，拥有独特的资源是最大的财富，中国稀土行业规模最大的生产企业，其矿产品生产能力约为全国的65%左右。展望未来，公司将大力实施“新稀土”发展战略，加快工艺技术调整，促进环保升级，推进资源整合，积极延伸产业链，努力打造“国内最强，世界一流”的现代化优秀稀土企业。（二）内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司经营范围（国家法律、法规规定应经批审未获审批前不
8、得生产经营）稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售；铁精粉的生产与销售；铌精矿及其深加工产品的生产与销售；出口本企业生产的稀土产品、充电电池、五金化工产品（国际组织统一联合经营的16种出口商品除外）；进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机器设备、仪器仪表及零配件；生产、销售冶金、化工产品（专营除外），技术咨询、信息服务；建筑安装、修理、洗理项目。（三）内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司股本结构下图是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司的股本结构图。图1 股本结构图1中我们可以看出包钢稀土总股本为242,204.40（万股），其中已流通股份为147,946
9、.99（万股），占比61.08%，流通受限股份为94,257.41（万股），占比38.92%。（四）内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司经营分析1、主营范围稀土氧化物、稀土金属、稀土盐类产品、稀土功能材料等。2、主营构成分析下表是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司主营构成分析表。表1 主营业务分行业、分产品情况(截止日期2012-09-30)项目主营业务收入（元）主营业务成本（元）主营业务利润率（%）分行业稀土原料产品4,981,201,310.442,296,965,964.3853.89稀土功能材料1,159,227,601,21809,448,898.9330.17分产品稀土氧化物3,297,
10、147,949.571,379,418,145.9558.16稀土金属1,243,613,367.46701,024,855.2443.63稀土盐类440,439,993.41216,522,963.2050.84磁性材料892,991,526.77607,495,395.0231.97接上表：下表是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司主营业务分行业、分产品与往期的比较情况表。表2 主营业务分行业、分产品与往期的比较情况(截止日期2012-09-30)项目主营业务收入比上年同期增减（%）主营业务成本比上年同期增减（%）主营业务利润率比上年同期增减（%）分行业稀土原料产品7.52136.94-25.
11、19稀土功能材料16.0780.35-24.89分产品稀土氧化物39.55197.56-22.22稀土金属-1.57156.50-34.74稀土盐类-56.25-6.90-26.06磁性材料34.76124.24-27.15由表1与表2我们可以看出：在此报告期内，在各类稀土产品价格同比下降的情况下，公司部分价格高的稀土氧化物及磁性材料产品销量同比增加，使得按品种划分的这两类产品营业收入同比增加，而稀土盐类产品销量大幅减少，使得其营业收入大幅减少；在此报告期内，公司产品生产成本同比大幅增加，且销售产品结构中磁材类成本相对较高的品种居多，导致分行业、分品种划分的相关产品营业成本大幅上涨；在此报告期
12、内，稀土市场较为低迷，产品价格同比下降，而公司产品生产成本同比大幅增加，使得公司稀土产品毛利率显著下降。下表是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司主营业务分地区情况表。表3 主营业务分地区情况(截止日期2012-09-30)地区主营业务收入（元）主营业务收入比上年同期增减（%）国内市场5,828,324,744.688.30国外市场456,597,157.1236.34 由表3我们可以看出，在此报告期内，公司出口量同比有较大幅度增加（五）内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司财务分析1、盈利能力与收益质量下表是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司盈利能力与收益质量表。表4 盈利能力与收益质量情况报告期12-
13、09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-3110-12-31盈利能力：摊薄总资产收益率(%)11.9110.868.4338.0935.7123.927.4515.60销售毛利率(%)42.6447.4060.2471.4274.8670.1149.2548.44营业利润/营业收入(%)32.5938.3054.8863.0370.0064.8842.7934.65销售费用/营业收入(%)0.420.320.250.460.380.380.440.76管理费用/营业收入(%)5.824.523.855.433.313.504.719
14、.32财务费用/营业收入(%)1.941.791.291.110.890.901.372.08预收款/营业收入(%)5.538.2030.973.915.6018.6334.897.30收益质量：营业外收支净额/利润总额(%)1.781.061.040.130.770.922.611.09所得税/利润总额(%)24.3224.4220.9822.9127.2323.4021.8925.57由表4我们可以看出2012年第三季度，包钢稀土的销售毛利率和营业利润/营业收入降低，销售费用/营业收入、管理费用/营业收入、财务费用/营业收入增加，这是由于近期市场需求萎缩和成本上涨导致公司业绩大幅下滑，近期公司盈利能力减弱，收益质量下降。2、长期账务与营运资金比例下表是内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司长期债务与营运资金比例表。表5 长期财务与营运资金比例情况报告期12-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-3110-12-31长期债务：资产负债率(%)41.2140.1742.6738.3640.01
