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1、1橙易2016年第一期持证抵押贷款证券化信托资产支持证券发行说明书发行总金额：980,702,324.95 元橙易 2016 年第一期持证抵押贷款证券化信托人发行金额（元）占比（%）发行利率法定到期日评级中诚信评级中债资信优先A-1档资产支持证券180,000,000.0018.35固定利率2022 年 7 月 26 日AAAAAA优先A-2档资产支持证券651,000,000.0066.38浮动利率2022 年 7 月 26 日AAAAAA优先B档资产支持证券71,000,000.007.24浮动利率2022 年 7 月 26 日AA-次级档资产支持证券78,702,324.958.03无票
2、面利率2022 年 7 月 26 日无评级无评级总计980,702,324.95100.00受托机构将在全国银行间债券市场以簿记建档方式发行法定到期日为2022年7月26日的资产支持证券，并将于信托生效日按照信托合同的相关约定向发起机构支付募集资金。投资于资产支持证券涉及多种风险。请参阅本发行说明书第一章“投资风险提示”部分。资产支持证券于信托财产交付日2016年2月25日（含该日）开始计息，受托机构将于每个支付日向投资者支付根据计息期间期初资产支持证券未偿本金余额计算而得的本金和利息。资产支持证券的第一个支付日是2016年3月26日。各档资产支持证券的基本特征，包括但不限于票面利率、利息支付
3、及本金兑付安排等，请参阅本发行说明书第五章“证券基础信息”。2016年2月25日为资产支持证券初始确权登记日，中央国债登记结算有限责任公司将于信托生效日前一个工作日之前将资产支持证券记入持有人的托管账户。发行结束后，受托机构将按照相关规定办理优先档资产支持证券在全国银行间债券市场的交易流通手续，次级档资产支持证券应按相关法律的相关规定进行转让。中诚信国际信用评级有限公司和中债资信评估有限责任公司为本交易提供证券评级服务，其对优先档资产支持证券的售前评级意见以及后续跟踪评级安排，详见本发行说明书第七章“证券后续安排”的第一部分。本发行说明书的公布日期为2016年2月16日。10重要提示橙易 20
4、16 年第一期持证抵押贷款证券化信托资产支持证券（下称“本期资产支持证券”）系根据中国银行业监督管理委员会创新监管部关于橙易 2016 年第一期持证抵押贷款证券化项目备案通知书的规定和中国人民银行中国人民银行准予行政许可决定书（银市场许准予字2016第 18 号）的批准发行。发行人确认截至本发行说明书封面载明日期，本发行说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。本期资产支持证券仅代表特定目的信托的信托受益权的相应份额，不构成发起机构、受托机构、主承销商或任何其他机构对投资者的负债，投资者在本期资产支持证券下的 追索权仅限于信托财产。发起机构除了承担其可能在信托合同和服务合同项下 应当履行
5、的委托人、贷款服务机构和卖方的职责以外，不为信贷资产证券化活动中可能 产生的其他损失承担义务和责任。受托机构以信托财产为限向投资者承担支付资产支持 证券本金和收益的义务。发起机构对本期资产支持证券不负有任何显性或隐性的担保，本期资产支持证券不构成发起机构对投资者的负债。投资者购买本期资产支持证券，应当认真阅读本发行说明书及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。主管部门对本期资产支持证券发行的备案，并不表明对本期资产支持证券的投资价值作出了任何评价，也不表明对本期资产支持证券的投资风险作出了任何判断。目录第一章 投资风险提示6一、追索权仅限于信托财产的风险6二、基础资产池面临的风险6三、交易结
6、构风险9四、流动性风险9五、利率风险9六、操作风险9七、违约事件发生后各档资产支持证券偿付顺序变化的风险9八、法律风险10九、交易对手方的违约风险或发生重大不利变化10十、资产抽样尽调方法局限性导致的风险10第二章 交易结构信息11一、交易结构11二、参与机构简介12三、参与机构权利与义务27四、现金流分配机制33五、信托财产的投资管理40六、信用增进措施40七、资产支持证券持有人大会的组织形式与权利42八、现金流归集表48第三章 基础资产总体信息51一、入池资产笔数与金额特征51二、入池资产期限特征51三、入池资产利率特征52四、入池资产抵押物特征52五、入池资产借款人特征53六、入池资产贷
7、款用途53第四章 基础资产分布信息55一、基础资产分布信息55二、借款人分布信息60三、抵押物分布信息64第五章 证券基本信息66一、费用信息66二、日期信息67三、证券信息69四、风险自留信息75五、发行方式75六、本期证券敏感性分析75第六章 中介机构意见78一、尽职调查意见及法律意见摘要78二、会计核算意见摘要86三、信用评级机构的假设与分析摘要87第七章 证券后续安排94一、证券跟踪评级安排94二、证券信息披露安排94附件一 过手型资产支持证券本金还款金额计算方式98附件二 释义101第一章 投资风险提示本期资产支持证券以平安银行股份有限公司（下称“平安银行”）发放的持证抵押贷款（即附
8、有房产抵押担保的个人消费贷款）为基础资产，面临的主要风险包括早偿风险、借款人信用风险、证券流动性风险、法律风险、不动产抵押物价值波动风险、国家房地产政策调控风险。投资者在评价和购买本期资产支持证券时，应认真考虑下述各项风险因素：一、追索权仅限于信托财产的风险本证券仅代表特定目的信托的信托受益权的相应份额，不构成发起机构、受托机构或任何其他机构对投资者的负债，发起机构、受托机构不对本证券的收益作出任何保证或担保，投资者在本证券下的追索权仅限于信托财产。除了信托合同明确规定的职责外，发起机构不承担任何默示的承诺或者义务，并不作任何进一步的陈述与保证。除因受托机构故意、欺诈或重大过失致使信托财产遭受
9、损失外，受托机构仅承担按照信托合同规定以信托财产为限向投资者承担支付信托利益的义务。二、基础资产池面临的风险（一）借款人的信用风险资产支持证券项下的基础资产为平安银行发放的持证抵押贷款，持证抵押贷款的借款人可能会因为主观或是客观的原因延期偿还或不偿还到期应偿还得持证抵押贷款本金和利息，导致本证券的本金和收益延期偿付或无法偿付而发生损失。（二）持证抵押贷款的早偿风险借款人可能提前偿还持证抵押贷款的分期债务从而造成未来信托财产的实际现金流入与信托设立前的现金流规划不一致，亦可能导致每期证券的实际加权平均期限及到期期限低于预期的加权平均期限及到期期限，从而给投资者带来再投资风险。（三）持证抵押贷款的
10、地区集中度风险本次入池资产借款人的分布地区相对较分散，地域集中度风险相对较小。于初始起算日，资产池中借款人所在的地域占比较高（按本金余额超过 5%）的城市有北京（26.62%）、天津（16.97%）、广州（9.93%）、青岛（7.56%）、深圳（6.30%）、上海（5.60%），其余城市各自的资产池占比均不足 5%。这些入池余额占比超过 5%的城市的区域经济发展情况、区域借款人职业发展稳定性以及其他区域不利因素可能影响相关借款人的还款能力和意愿，增加借款人拖欠还款等违约行为的发生可能性，由此对资产池的回收款造成不利波动，进而影响本期资产支持证券的收益实现。（四）抵押权未办理变更登记引致的风险出
11、于成本效益考虑，在信托生效日及信托存续期间，发起机构一般不需对基础资产项下的抵押权办理变更登记至受托机构名下，而是代受托机构持有前述权益，除非发生任一权利完善事件或者出现贷款服务机构在回收持证抵押贷款且主张抵押房产权益时， 贷款服务机构权利人地位受到质疑而无法实际行使相关权益，发起机构才需在信托合同限定的时间内将办理抵押权转让变更登记所必须的资料提交至登记部门，并在约定时间内办理完毕基础资产抵押权的变更登记手续。由于资产支持证券所对应的基础资产项下的抵押房产通常会分布在全国各个城市， 当前国内各省市办理房产权属变更登记的程序和要求不尽一致，因此当持证抵押贷款出现拖欠而受托机构需要对相关抵押房产
12、行使抵押权时，可能由于在部分地区办理抵押权变更登记存在障碍及困难导致未及时办理完成转让变更登记而致使受托机构无法获取或者及时、顺利行使抵押权，使得信托财产遭受损失，进而导致受托机构及时支付次级档资产支持证券甚至优先档资产支持证券的能力受到影响。（五）抵押房产价值波动的风险抵押房产市场受制于特定不动产风险，该风险包括某些因素的不利变化，包括但不限于中国全国性或地域性的经济或人口状况、不动产的总体价值及某一地点房产的具体价值、利率、不动产税率、通货膨胀、住房的供需状况、城市规划、法律或其他政府规则和政策、以及竞争性条件（如新的竞争性房产的建设）等。如果不动产市场发生重大转折性不利变化导致市价急速降
13、低，抵押房产的市场价值也会因此受到不利影响。抵押房产所在地区及其周边地区宏观经济或其他相关条件发生恶化时，由此对不动产市场和消费者需求的直接影响可能会对该抵押房产的市场价值和流动性产生不利影响。上述风险以及影响抵押融资可能性的宏观经济条件，可能会导致对相关抵押房产行使抵押权须履行的司法程序需要花更长的时间找到合适的买方或根本无法找到，或者对应从该司法程序中实现的资金数额产生不利影响。如果相当数量的持证抵押贷款被拖欠，并且相关抵押房产的处臵被拖延，或者由此而产生的收入不足以清偿持证抵押贷款已到期且未清偿的金额，受托机构及时支付次级档资产支持证券甚至优先档资产支持证券的能力就会受到重大不利影响。此
14、外，受托机构对持证抵押贷款的抵押物未经评估机构重新评估， 其现有价值与持证抵押贷款形成时的评估价值可能存在不利差异。（六）国家房地产政策调控风险我国是发展中国家，市场机制在逐渐走向完善。现阶段，我国政府的宏观调控对弥补市场失灵、促进经济朝着健康、快速方向发展发挥了巨大作用。在不同阶段的经济周期，国家通常会采取的宏观调控措施包括：货币政策、财政政策、法律政策和行政手段等。首先，从购房者的角度来讲，因为投资渠道相对比较狭窄，而房地产具有保值增值的特征，许多人就把购买房地产作为一种有效的投资手段，进而使投机需求远远超过实际的刚性需求，过多的投机需求进一步引起房地产价格上升。很多投机性购房者的炒房资金
15、很大比例来自于商业银行，因此，商业银行所承担的风险大了很多。对于购房者来说，国家调控的手段主要有两方面：一是通过提高首付款比例、限制购买等政策限制对于房地产的购买要求。二是通过密集发布各种政策措施， 让人们形成房价变化的预期，来增加或减少购买。其次，从房地产开发商角度来讲，由于国家的宏观调控，房地产开发商从商业银行获得贷款的审批更加严格以及购房者的观望态度，使房地产开发商面临着更加严峻的形势。再次，从商业银行自身角度来讲，商业银行同时作为房地产开发商和购房者资金的主要来源，将个人住房按揭贷款作为优良资产并为房地产开发商提供长期贷款，是房地产资金链条上位臵较为重要的一个环节。国家的宏观调控对于商业银行房地产信贷风险的影响可以通过两个方面体现出来： 一是银行提供的贷款大多是中长期贷款，比较难以迅速根据国家的宏观调控政策调整到位；二是随着国家宏观调控的不断深入，以前的贷款风险正在逐歩显露出来，国家对于房地产市场宏观调控力度不
