Chapter1公司理财导论

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1、 Prentice Hall, 2000 1 Chapter 1 公司理财导论 Corporate Finance 主讲：陈伦玉博士 Prentice Hall, 2000 2 联系方式： 邮箱名称：20805540QQ.com 电话：13510011522 Prentice Hall, 2000 3 课程要求 期末总评成绩包括： 考勤10%+平时表现10%+课堂作业10%+ 期末考试成绩70% 要求：认真参与课堂教学 鼓励：预习和复习，复习的最好方法是 做课后习题。 Prentice Hall, 2000 4 第一节，公司理财基本概念 一、学习目标 二、学习内容 三、公司理财的概念理解 Pr

2、entice Hall, 2000 5 学习目标 This subject attempt to deal with financing and investment decision making, its approach is to set out the theories the surround each area of financial decision making and related theses to what appears to happen in practice. It is important that risk in investment appraisal

3、 . You will know mainly theories and practice of financing and investment after studying subject Prentice Hall, 2000 6 主要学习内容 1、理解财务经理的职能、工作目标及代理问题 2、掌握财务报表及长期财务计划 3、未来现金流量估价 4、长期证券估价 5、资本预算决策 6、风险与报酬 7、资本成本与长期财务决策 8、股利与股利政策 9、营运资本管理 Prentice Hall, 2000 7 什么是公司理财？ 公司理财是在市场经济条件下，研究 以现代化企业和公司为代表的企业的 理

4、财（或称财务管理）行为。包括公 司如何组织好其筹资、投资、营运资 金管理、利润分配管理等理财活动和 如何处理好公司与其相关利益主体的 经济关系。 Prentice Hall, 2000 8 公司理财的理解 为了实现组织的目标，公司理财与一个 组织中资金的效率和效果管理紧密相关 。这包括资源的供给（资金来源）以及 资源的配置（资金的运用）的计划和控 制，最终是为了对资源进行控制（资金 是否被有效利用）。财务经理的主要目 标就是对稀缺资源进行优化配置。 Prentice Hall, 2000 9 公司理财与会计 公司理财的基本原则与会计原则紧密相关。然 而，作为财务经理为了做出正确的决策需要理 解

5、管理会计，同时为了了解财务决策与决策的 结果是如何提供给外部利益相关者的，又需要 了解财务会计。公司理财与会计（管理会计和 财务会计）在本质是截然不同的。公司理财面 向未来并且以现金流量为基础，而会计却面向 过去并且以收益而不是现金为基础。公司理财 与筹集资金相关并且要向投资者提供报酬。尽 管两者之间有诸多差异，但公司理财是管理会 计和财务会计的延伸。 Prentice Hall, 2000 10 第二节，公司理财的两个相关概念 一、投资的风险价值 二、货币的时间价值 Prentice Hall, 2000 11 一、投资的风险价值 投资的风险价值是指投资者或公司只有 在能得到更高报酬作为补偿

6、时才愿意承 担更大风险。 报酬是指进行投资财务结果，报酬的本 质取决于投资的形式。投资实物资产或 金融资产。 风险是指实际报酬率不同于期望报酬率 的可能性。差异大投资者就要求更高的 期望报酬率。 Prentice Hall, 2000 12 二、货币的时间价值 货币的时间价值是指货币的价值会随着时 间而发生相应的变化。 你朋友今天给你100元或者一年后给你100 元，肯定选择前者。主要有三个因素： 1、时间，一是人不愿意等待的本性，二是 投资可赚取利息 2、通货膨胀会侵蚀货币购买力 3、风险。可能少于或者根本无法得到付款 。 Prentice Hall, 2000 13 三、复利与贴现 复利

7、贴现 现值系数表与累计现值系数表的应用 Prentice Hall, 2000 14 第三节 公司财务及组织结构 1、从公司财务报表理解公司理财 2、公司资本结构 3、公司组织结构 Prentice Hall, 2000 15 从资产负债表了解公司理财 资产负债表 流动资产 固定资产 1 有形固定资产 2 无形固定资产 资产总价值 所有者权益 流动负债 长期负债 投资者拥有的总价值 (1) 公司应该 投资于什么样 的长期资产？ (2) 公司如何筹 集资本性支出所 需的资金呢 净营运 资本 (3)公司需要 多少现金流 量来支付账 单？ Prentice Hall, 2000 16 资本结构 融资

8、方式决定了公司价值的划分。 有时把公司想象为一个圆饼有助于 理解公司的资本结构。 圆饼的规模就是公司在金融市场的 价值。 我们可以将公司的价值V，写作 V = B + S 式中 B负债的价值； S所有者权益的价值。 财务经理的目标之一就是选择使得 公司的价值V尽可能大的负债与所 有者权益的比例。 75%所有 者权益 25%负 债 50% 负债 50%所 有者权 益 资本结构1 资本结构2 Prentice Hall, 2000 17 企业组织结构图 董事会主席与首席执行官 董事会 总裁与首席运营官 副总裁与首席财务官 财务长 主计长 现金经理 资本预算经理 信用经理 财务计划经理 税务经理 财

9、务会计经理 成本会计经理 信息系统经理 Prentice Hall, 2000 18 补充：国内一家公司的组织结构图 总经理 副总经理 党委书记 工会主席 商务部 采购部 工程部 财务部 人力资源部 总经办 党群部 武汉项目组 装备管理科 零部件车间 焊装车间 装配车间 副总经理 物流部 质量部 持改部 副总经理 襄樊工厂 Prentice Hall, 2000 19 Prentice Hall, 2000 20 Prentice Hall, 2000 21 财务经理 财务经理是如何创造价值的呢？ (1) 购买所产生现金高于其成本的资产。 (2) 发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其 他金

10、融工具。 Prentice Hall, 2000 22 公司和金融市场之间的现金流 来自公司的现金流量(C) 公司 政府(D) 公司发行证券收到的现金 (A) 税收 留存现金 (E) 公司投资的 资产(B) 股利和债务支付(F) 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益资本 资产总价值 公司对金融市场投 资者的总价值 Prentice Hall, 2000 23 会计利润与现金流量 销售100万美元，还没收到现金。成本为90万美元 。 Midland公司利润表（会计的角度） 截止12月31日的01年度 销售收入 成本 利润 1000 000美元 900 000美元 10 000美

11、元 Prentice Hall, 2000 24 会计利润与现金流量 Midland公司现金流量表（公司理财的角度） 截止12月31日的01年度 现金流入 现金流出 利润 0美元 900 000美元 900 000美元 Prentice Hall, 2000 25 现金流量的时点 年份新产品（方案A）新产品（方案B） 104000 204000 304000 4200004000 总计2000016000？ 哪个方案更好？ Prentice Hall, 2000 26 现金流量的风险 悲观一般乐观 欧洲75000100000125000 日本0100000200000 选择日本投资吗？ Pre

12、ntice Hall, 2000 27 第四节、公司组织形式 个体独资 合伙 （1）一般合伙制； （2）有限合伙制。 公司 企业组织成为一个公司，是解决筹集大量资金的 一种标准方法。 Prentice Hall, 2000 28 公司制与合伙制的比较 公司制合伙制 流动性和可交易性 股份可以交易而公司无须终 结 交易的数量受到很大限制， 合伙制企业的交易市场一般 不存在 投票权 在表决重大事项和选举董事 会时，普通股股东每拥有一 股就享有一票 有限合伙人享有一些投票权 ；但一般合伙人完全控制和 管理企业的运作 税收 双重征税；公司收入要征税 ；分给股东的股利也要征税 合伙制企业不交所得税。一

13、般合伙人从合伙制企业取得 的利润缴纳个人所得税 再投资和分红 公司在股利支付政策上有很 大选择余地 一般说合伙制企业不允许把 合伙制企业的利润进行再投 资，所有利润都分给合伙人 责任 股东个人对公司债务不承担 责任 有限合伙人不承担合伙制企 业的债务；一般合伙人可能 要承担无限责任 存续 公司可以无限存续合伙制企业只有有限存续期 Prentice Hall, 2000 29 公司制度是人类商业活动中最重要的 发明之一 公共持股公司是一个让人敬畏的社会发明，在描述当事人权利 的复杂契约关系的基础上，成百万个个人自愿地把几十亿美 元、法郎、比索等个人财产，委托给管理人员看管。 代理成本与其它任何成

14、本一样真实。代理成本的水平依赖于设 计契约中的法规、一般法律和人类的聪明才智。与现代公司 相关的合同的法律和惯例都是一个历史过程的产物，在此过 程中，有强烈的个人最小化代理成本的激励。而且，有可选 择的组织形式被利用，并且有发明新的组织形式的机会。无 论它的缺点是什么，面对潜在的可选择的组织形式，公司到 目前为止已经受到了市场的检验。 Michael C. Jensen and William H. Meckling,1976 Prentice Hall, 2000 30 财务管理的目标：可能的目标 生存 避免财务困境与破产 在竞争中获胜 销售额最大化或者市场份额最大化 成本最小化 利润最大化

15、 维持盈利的稳定增长 Prentice Hall, 2000 31 财务管理目标 最大化现有股票的每股价值 思考：这是从股东的角度来看待财务管理的目 标，是否狭隘呢？其他公司参与者的利益如何 得到保证？ 如果没有可交易的市场，那么，更一般的财务 管理目标：最大化所有者权益的市场价值 Prentice Hall, 2000 32 股东 债权人 员工 政府 供应商 顾客 社区 联盟伙伴 环境 经理 公司财务关系：一组契约 Prentice Hall, 2000 33 代理问题与公司的控制 代理关系：股东与管理层之间的关系。 代理问题：当某人（委托方）雇佣另一个人（ 代理方）代表他的利益的时候，委托方与代理 方可能存在利益上的冲突。这种冲突被称为代 理问题。