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1、浙江大学MBA学位论文 JD期货经纪公司风险管理研究 - 1 - 摘摘 要要 风险管理是期货经纪公司生存和发展的关键。 与国外成熟的期货经纪公司相 比，国内的期货经纪公司在风险识别、风险度量及风险防范和管理上有着巨大的 差距。在当前我国国民经济飞速发展的情况下，期货市场的功能和作用正越来越 引起国内企业和各类投资机构的重视。 但由于我国期货市场尚处在试点和规范阶 段，期货经纪公司等期货市场主体的风险管理能力还很弱，国内企业还不能充分 利用期货市场的各种功能。因此，如何提高期货经纪公司的风险管理能力是当前 期货行业值得研究的重大课题。 本文首先从期货经纪公司的产生和发展开始， 对期货经纪公司面临
2、风险的类 型和特征进行了分析，并讨论了国内期货经纪公司风险管理的新动向。在此基础 上，结合实际情况，对 JD 期货经纪公司风险管理的现状进行了研究和分析。最 后，针对 JD 期货经纪公司实际运营中主要的三个风险管理薄弱环节，即市场风 险管理、结算风险管理、营业部风险管理，分别进行了较深入的研究和分析，并 提出了运用 VaR 风险管理工具的改进方法。 关键词： 期货经纪公司 风险管理 VaR 风险管理工具 关键词： 期货经纪公司 风险管理 VaR 风险管理工具 浙江大学MBA学位论文 JD期货经纪公司风险管理研究 - 2 - ABSTRACT Risk management is the key
3、 part of futures companys survival and development. Compared with foreign futures companies, domestic futures companies have a wide gap in the means of risk recognizing, risk measurement and risk management. And now, when Chinese economy get rapid development, the function of futures market become m
4、ore and more important to our companies and other investment organization. However, Chinese futures market is still in the tentative and irregular phase, and domestic futures companys capability of risk management is also infirm, so our company cant take sufficient advantage of futures market at now
5、. Therefore, how to enhance the ability of risk control is an important topic need to study for the futures company. This article begin with futures broker companys bring and development, made an analyses on the type, characteristic of risk that the futures company faced, and discussed the new pulse
6、 of domestic futures companys risk management. Based on that, and combining with JD futures companys facts, thesis analyzed the actuality of our futures companys risk management. Finally, aimed at three mainly weak taches of risk management which were found in JD futures company, market risk managem
7、ent, settlement risk management and sales departments risk management, made deep analysis and brought forward corresponding VaR risk management tools to improve the management method. Key words: Key words: futures company risk management VaR risk management tools 浙江大学MBA学位论文 JD期货经纪公司风险管理研究 - 3 - 目目
8、录录 1 引言引言 1 1.1 选题背景和目的1 1.2 论文架构和内容简介2 2 我国期货经纪公司风险管理综述我国期货经纪公司风险管理综述4 2.1 我国期货经纪公司的产生和发展 4 2.1.1 我国期货经纪公司的产生 4 2.1.2 我国期货经纪公司的发展 4 2.2 我国期货经纪公司风险分析 5 2.3 我国期货经纪公司风险的新特征 9 2.4 期货经纪公司风险管理的新动向12 2.4.1 期货经纪公司风险管理的新工具12 2.4.2 期货经纪公司风险管理在制度上的创新13 2.4.3 期货经纪公司风险管理在风险量化方法上的革新14 3 3 JD 期货经纪公司风险管理现状分析JD 期货经
9、纪公司风险管理现状分析18 3.1 JD 期货经纪公司简介18 3.2 JD 期货经纪公司风险的主要类别及其联系 19 3.2.1 JD 期货经纪公司风险的主要类别 19 3.2.2 JD 期货经纪公司各风险之间的联系和相互转化 22 3.3 JD 期货经纪公司风险管理中的主要薄弱环节 24 4 4 JD 期货经纪公司对市场风险的检测 JD 期货经纪公司对市场风险的检测 26 4.1 现阶段 JD 期货经纪公司对交易帐户市场风险的检测 26 4.2 JD 期货经纪公司市场风险的检测中 VaR工具的引入 29 浙江大学MBA学位论文 JD期货经纪公司风险管理研究 - 4 - 4.2.1 VaR
10、的定义与计算系数29 4.2.2 VaR 工具的特点及用途31 4.2.3 JD 期货公司市场风险检测中引入 VaR 工具的作用及案例 32 4.2.3.1 VaR 工具在期货经纪公司市场风险检测中的作用 32 4.2.3.2 JD 期货经纪公司市场风险检测中引入 VaR 方法的实例 35 5 5 JD 期货经纪公司对结算风险的管理 JD 期货经纪公司对结算风险的管理 40 5.1 结算风险的形成机制分析 40 5.2 JD 期货经纪公司结算风险管理现状 40 5.2.1 弹性保证金制度 41 5.2.2 其他防范结算风险的制度 42 5.3 JD 期货经纪公司在结算风险管理上 VaR工具的引
11、入 43 6 6 JD 期货经纪公司对营业部风险的管理 JD 期货经纪公司对营业部风险的管理 49 6.1 营业部风险的形成原因分析 49 6.2 JD 期货经纪公司营业部风险的管理 50 6.3 JD 期货经纪公司营业部风险管理中 VaR 工具的引入 52 7 7 结束语 结束语 54 参考文献 参考文献 56 后记 后记 58 浙江大学MBA学位论文 JD期货经纪公司风险管理研究 - 1 - 1 引言 1 引言 1.1 选题背景和目的 1.1 选题背景和目的 随着经济全球化的发展和我国市场经济进一步的完善， 特别是近年来我国对 外贸易的飞速发展， 使我国的市场经济体系迅速与国际市场接轨并以
12、更快的速度 融入全球经济体系。 经济全球化过程中伴随着资本和资源在世界各国间的快速流 动， 从而使各种风险随之加大并在世界范围内不断转移。 因此， 期货市场及期货、 期权等作为规避风险的金融衍生市场和衍生工具一方面得到各国企业越来越多 的重视；另一方面，也对期货市场的各参与企业（包括期货经纪公司）在如何管 理期货风险上提出了更高的要求。 首先，让我们回顾近年来国内外的重大期货风险事件。 1995 年， 巴林银行新加坡期货公司执行经理里森， 在该行风险控制不严的情 况下，进行高风险的日经指数期货交易，结果导致 14 亿美元的亏损，巴林银行 也因此破产。 1996 年， 日本住友商社滨中泰男未经授
13、权参与期铜交易， 导致住友商社先是 巨额亏损 19 亿美元，而事件暴露后在接踵而来的恐慌性抛盘中，更使商社的亏 损扩大至 40 亿美元。 1998 年， 我国株洲冶炼厂未经审批， 擅自在伦敦金属交易所大量卖出锌期货 合约，结果造成 14.6 亿元人民币的亏损。 2004 年，中航油新加坡公司在风险管理失控的情况下，大肆卖空原油期货， 结果导致了 5.54 亿美元的损失。 从上我们可以看到在全球期货交易量连续快速上升的近几年， 期货市场带给 我们规避风险作用的同时也给我们带来了管理风险的难题。 在上述事件中市场参 与者风险失控而带来的损失是灾难性的。而市场参与者（包括期货经纪公司和期 货投资者）在期货交易中遇到的风险评估、风险测量及风险控制管理问题无疑有 着更广泛的普遍性。 众所周知，期货市场的投资者可以大致分为投机者和套期保值者。他们通过 在交易所的集中定价活动产生期货价格的波动， 随之而来的市场风险经过期货经 纪公司和交易所的传递而最终各投资者之间互相转移。对于期货经纪公司来说， 一方面作为期货交易的中间环节它起着传递投资者价格指令的作用； 而更重要的 浙江大学MBA学位论文
