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1、我国风险投资目前存 在的主要问题 w 第一个问题是规模还需要扩大。我刚才 说了，我国目前的风险投资规模大概是 6亿美元，那么，这样的规模和国外相 比差得很远。比如美国，它的风险投资 的实际投入比我们多得多。风险投资的 统计有两个口径，一个口径是风险投资 的筹资数额，就是风险投资基金一共筹 到多少资金； w 另一个口径是实际投入，就是风险投资 基金实际用了多少资金去支持风险投资 项目。美国2000年风险投资的实际投入 是600多亿美元，2001年由于美国经济 增长的停滞，美国风险投资也大幅度下 滑，根据我查到的数据，2001年第二季 度，美国的风险投资是821亿美元， 这个数字和2000年同期比
2、，确实降低了 很多。 w 2000年第二季度，美国风险投资的实际投入 是240亿美元，2001年第二季度变成了821 亿美元，但即使是80多亿美元，也比我们全 部的6亿美元要多得多。而且我们的这6亿美 元还不是一年的数字，是多年累积的数字， 所以说，我国风险投资的规模还要扩大，实 际投入也要扩大。我们现在面临的一个问题 是，风险投资筹集的资金比较多，但真正投 入的资金还是太少。 w 第二个问题是法规还有待完善。应该说，这 几年人大在法规建设方面做了不少的工作。 我们修改了公司法，为高新技术企业上 市铺平了道路；我们还通过了信托法， 为风险投资创立了有利的条件；投资基金 法的起草工作已经全部就绪
3、，就等着人大 常委会审议了；风险投资法原来已经列 入本届人大的立法计划，但目前来看，本届 人大是完不成了，可能要放到下一届人大。 w 同时，我们还有一些法律需要修订，现在正 在考虑之中。比如说风险投资需要有限合伙 制，但我们现在的有关法律中没有有限合伙 制；还有在税法上，对合伙制的风险投资， 在国外按照惯例是不收公司所得税的，只收 个人所得税，但是我们现在的税法，对个人 独资企业和合伙企业都要双重收税，既征收 公司所得税，又征收个人所得税，这些都要 修改； w 还有公司法规定，公司对外投资， 不得超过它注册资金的一半，对于风险 投资，这条规定就很成问题。比如风险 投资公司注册资金是3000万元
4、，如果只 允许它对外投资1500万元，那剩下的 1500万元怎么办，所以这样的规定都是 需要修改的，还需要不断地完善。 w 第三个问题是认识存在分歧。目前我们 对风险投资的特点、重点、难点，在认 识上还有分歧。就目前来看，大部分风 险投资公司都热衷于做后期投资，也就 是收购即将上市的公司的股权，准备公 司上市后，能够很快地得到回报。 w 我们认为，这也是风险投资的一种，但 是处在风险投资的后期，就是小鸡已经 孵出来，长大了，快可以卖出去的时候 。但是，如果没有人做孵小鸡的工作， 中国的风险投资事业是很难持久的，所 以我们要呼吁，风险投资应该有一定比 例的资金投在初期，投在支持创新者创 业的阶段
5、。 w 第四个问题是操作还欠规范。我们风险 投资的选项、筹资和管理还不够规范， 业绩还不够明显，还缺乏突出的成功案 例。风险投资要想动员民间资金，就必 须拿出成功的案例，目前来看，风险投 资成功的案例相对比较少。 w 在我国，风险投资的资金来源主要有三 个，一是政府的资金，占比较重要的地 位；二是政府控股的或者政府独资的公 司，其资金还是间接地来自政府；三是 来自民间的资金，目前还比较少。前两 个资金来源加起来，大概要占到我国风 险投资总量的80，可见，真正的民间 资金还没有动员出来。 w 我们银行的存款有6亿元，如果说这里 头是80的人拥有20的存款，20%的 人拥有80的存款，那么80的人
6、是不 容易把钱拿来投资的，因为那是他们防 范风险的钱，而20的有钱人，能在他 们的48000亿元里拿出1用于风险投资 ，那就是480亿元，但是这个钱现在还 没有动员出来，所以我们还需要做很大 的努力。 w 我国风险投资发展的问题，我们认为可 以分为三个层次。 w 第一个层次的问题是宏观制度问题，也 就是体制和机制问题，包括法律、环境 等。对于这些问题，我们要积极地想办 法解决，但是不能等，因为政府职能的 转变，政府人员办事习惯的转变等，都 需要一个过程，所以我们不能等。 w 第二个层次的问题是微观制度上的问题 ，包括风险投资公司的组织形式、运行 机制等。对于这些问题，我认为可以参 考国外的实例，根据我国的国情来酌情 取舍，尽快地给予规范。 w 第三个层次的问题是实务操作上的问题 ，包括怎么筹资、怎么运作等。我认为 ，对于这个问题，大家可以去积极探索 ，逐步地形成规范。我们认为，我国风 险投资发展的战略目标应该是：力图在 10年左右，建成一个比较完善的风险投 资体系，并达到每年的实际投入100亿 元人民币的规模。 w 这个指标有的人可能认为太低了，我们 认为要真正达到实际投入100亿元的水 平，还是需要努力的，当然超过更好。 这里头要解决好三个问题：一是怎么选 出好的项目；二是怎么筹集到必要的资 金；三是怎么能够获得比较高的回报。
