国际间接投资管理风险教案

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1、第四章 国际间接投资 第一节 国际间接投资概述 第二节 国际股票投资 第二节 国际债券投资 第一节 国际间接投资概述 l一、国际间接投资的概念 l二、国际间接投资与国际直接 投资的区别 l三、国际国际间接投资的发展趋势的发展趋势 概述 一、国际间接投资的概念 国际间接投资：又称国际证券投 资（International portfolio investment）。投资者（个人 或机构）购买外国发行的公司股 票、公司债券或政府债券、衍生 证券等金融资产，只谋求取得股 息、利息或买卖证券的差价收益 ，而不取得对筹资者经营活动控 制权的一种国际投资方式。 这里采用的是狭 义的国际间接投 资概念，广义

2、的 包括中、长 期的国际信 贷 （非限制性 ） 故本教材作者将 国际信贷归入国 际间接投资 1 股权类证券投 资：国际股票 投资 2 债权类证券投 资：国际债券 投资 狭义的国际间接投资： 国际证券投资 【注意】： 国际间接投资与国际直接投资的根本区别别在 于对对筹资资者(企业业)的经营经营 活动动有无控制权权。 因为投资者不可能仅仅依靠购买某国政府的债券而 取得对该国筹资者(企业业)经济活动的控制权。 所以，有人将“非限制性国际贷款”（无控制 权）归入国际间接投资内容中，而将“限制性 国际贷款” （有控制权）归入国际直接投资 内容中。 1控制权的区别； 2流动性及风险的区别 3 投资渠道的区

3、别 4 投资内涵的区别 5 自发性和投机性的区别 6 投资收益的区别 FII与DI的 区别 二、国际间接投资与国际直接投资的区别 国际间接投资与国际直接投资的区别(续) 1、国际间接投资对筹资者的经营活动无 控制权；而国际直接投资对筹资者的经营 活拥有控制权。 2、流动性大，风险性小。 国际间接投资与企业生产经营无关（因 为无控制权），随着二级市场的日益发达 与完善，证券可以自由买卖，流动性大， 风险性小。 国际直接投资一般都要参与一国企业的生产， 生产周期长，资金一旦投入某一特定的项目，要 抽出投资比较困难，其流动性小，风险性大。 3、投资渠道不同 国际间接投资必须通过国际资本市场（或称 国

4、际金融证券市场）进行。 国际直接投资只要双方谈判成功即可签定协议进 行投资。 4、投资内涵不同 国际间接投资又可称为“国际金融投资”，一般只 涉及到金融领域的资金，即货币资本运动。运用的 是虚拟资本。 国际直接投资是生产要素的投资，它不仅涉及到 货币资本运动，还涉及到生产资本和商品资本运动 及其对资本使用过程的控制。运用的是现实资本。 5、自发性和投机性 国际间接投资受国际间利率差别的影响而表现 为一定的自发性，往往自发地从低利率国家向高 利率国家流动。 它具有较大的投机性。 国际直接投资是运用现实资本从事经营活动，盈 利或亏损的变化比较缓慢，一旦投资后，具有相 对的稳定性。 6、获取的收益不

5、同。 国际间接投资的收益是：利息、股息、买卖证 券的差价。 国际直接投资的收益是：利润。 三、国际国际间接投资的发展趋势的发展趋势 l（一）证券交易国际化： （1）证券发行、上市、交易国际化； （2）股价传递国际化 l（二）证券投资基金化 l（三）证券投资的增长速度超过了直接投资 （20世纪80年代以后） l（四）债券在国际金融市场融资中所占比重日益提 高（目前为60%以上） l（五）流向发展中国家的证券资本在不断增加 （新加坡、马来、印尼、中国香港、中国大陆等新兴市场） 第二节 国际股票投资 l一、股票的定义、种类和收益 l二、国际股票的分类 l三、股票的价格与股票价格指数 l四、国际股票投

6、资分析：基本分析与技术分 析 l定义一： l国际股票是指股票的发行和交易过 程，不是只发生在一国内，而通常 是跨国进行的，即股票的发行者和 交易者，发行地和交易地，发行币 种和发行者所属本币等有至少一种 和其他的不属于同一国度内。（任 淮秀教材，2005年版） 这个概念揭示了国际股票的本质特 征，即它的整个融资过程的跨国性 。即股票的流通和发行超越各国的 国界。 定义二： 国际际股票是指世界各 大公司为筹集资金按 有关规定，在国际金 融市场上发行和参加 交易的股票（从筹资 人角度的界定）。 一、国际股票的定义、种类和收益 （二）种类 普通股（common stock）：指不 限制股东权利的最一

7、般的股票。 没有固定红利率；股东一般具有 表决权；在优先股股东之后取得 公司红利或取得公司破产后剩余 财产的分配权；股东有权优先购 买增发的新普通股。 优先股（preferred stock） ：指在股 利派发和剩余财产的分配的顺序上优 先于普通股的股票。优先取得股息或 公司破产后剩余财产的分配权，股息 固定，无选举权和投票权。 股票 【补充1】：中国的股票类别 股：人民币普通股票。由我国境内公司发行 ，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者 ）以人民币认购和交易。 股：境内上市外资股，又称做人民币特种股 。是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投 资者发行、募集外币资金并在中国境内证

8、券交易所上 市交易的股票。B 股以人民币标明面值，以外币 认购和买卖。1992 年，上海和深圳证券交易所开 始进行B 股的发行与交易，在上海证券交易所挂牌的 B 股以美元认购和买卖，在深圳证券交易所挂牌的B 股以港元认购和买卖。 【补充2】：中国的股票类别 H股、N股及S股：注册地在内地（ 境内注册），上市地在香港、纽约、新加 坡的外资股。1993 年7 月15 日，青岛啤 酒股份有限公司在香港联合交易所上市， 成为中国首家境外上市企业。截至2004 年 底，共有111 家内地企业在境外发行股票 并上市。 红筹股：是指在在香港注册，在香港 上市，由中资企业控股35%以上的上市公司 股票（在香港

9、上市的那些带有中国大陆概 念的股票。） 。 公司名称 上市日期 公司市值值 分众传传媒 2005年07月13日 40.97亿亿美元 百度 2005年08月05日 33.27亿亿美元 网易 2000年06月30日 23.91亿亿美元 携程网 2003年12月09日 19.54亿亿美元 新浪 2000年04月13日 18.31亿亿美元 盛大 2004年05月13日 15.39亿亿美元 如家 2006年10月26日 11.36亿亿美元 晶澳太阳能 2007年02月07日 8.71亿亿美元 搜狐 2000年07月12日 8.10亿亿美元 第九城市 2004年11月15日 8.07亿亿美元 N股: 在纳

10、斯达克上市的部分中国股票 （三）股票的收益 收益有： 1.收入收益：股息（现金股 息和股票股息）、红利。 2.资本收益（股票溢价）： 指股东以高于买进股票的价 格卖出股票所赚取的买卖差 价。3.股份公司资产增值收 益 （无形的收益，p212） 股息是优先股 股东定期得 到的固定收 益;红利是普 通股股东获 取的投资收 益，它的多 少取决于公 司的盈利情 况; （一）直接海外上市的国 际股票 是指：在外国发行的直接 以当地货币为面值并在当 地上市交易的股票。 必须符合当地证券市场的 要求，遵循当地证券管理 机构的规章制度。 二、国际股票的分类 资料：直接海外上市 l1、香港联合交易所的上市条件

11、香港联交所颁布的上市规则主要要求包括：最低公众持股数量（25% 关联人员以外的公众持股）； 上市时预期市值不得低于1亿港元；最近一年的收益不得低于2 000万港元 且前两年累计的收益不得低于3000万港元（上述盈利应扣除非日常业务 所产生的收入及亏损）等。 而中国内地企业到香港联交所上市则还须遵守以下条件：公司必须是在中 国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司，且必须受中国法律、法 规的制约； 必须委托两名授权代表，作为上市公司与联交所之间的主要沟通渠道；可 依循中国会计准则及规定，但在联交所上市期间必须在会计师报告及年 度报表中采用香港或国际会计标准，且上市公司的申报会计师必须是联 交所承

12、认的会计师； l2、美国纽约证券交易所的上市条件 纽约证券交易所是目前世界上规模最大，组织最健全，设备 最完善，管理最严密的证券交易所。 纽约证券交易所的上市条件相当严格，能在该交易所上市的股 票都属于绩优股，而外国公司在纽约证券交易所挂牌的要求 就更加严格了，必须达到的最低标准有： 有形净资产要求达到1亿美元；在过去三年中连续盈利，且在 最后一年不少于250万美元，前两年每年不少于200万美元或 最后一年不低于450万美元，三年累计不少于650万美元； 拥有100股以上的股东不少于2 000名，公众持有的股票超过 250万股；公开发行的股票市值不低于1亿美元。 另外，对公司所属行业的相对稳定

13、性、公司在本行业的地位、 产品市场和公司发展前景及管理水平均有较高的要求。 资料：直接海外上市 3.纳斯达克证券交易市场的上市制度 纳斯达克证券交易市场的上市标准，见下表： 资料：直接海外上市 （二）以外国货币为面值发行 的，但却在国内上市流通的 ，以供境内外国投资者以外 币交易买卖的股票。 我国上市公司发行上市的B股就 是这类股票 二、国际股票的分类 （三）存托凭证 1.概念 l存托凭证(Depository Receipt, DR)：又称存股凭证、预托 凭证、存券收据等，是某国企业在外国证券市场发行股票 时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把 股票寄存在发行股票所在国的某保管银

14、行手中，然后，由 保管银行通知外国的存托银行在外国发行代表该股份的一 种有价证券，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜 台市场（OTC ）交易。 柜台市场主要从事未上 市证券的交易 说明：存托凭证持有人 拥有的权力与原始股票 持有人相同 二、国际股票的分类 说明 存托凭证本质上仍是股票，且比外国股票 更为便捷： （1）以本国（地区）货币为结算单位，避免投资者因汇 率波动引起的外汇结算风险； （2）为本国投资者突破金融管制提供便利。例：美国退 休基金不允许投资外国股票，但可以投资在美国上市的存 托凭证。 l2.存托凭证的分类 l存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不 同的名称： l美

15、国存托凭证(American Depository Receipt， ADR) l欧洲存托凭证(European Depository Receipt, EDR)、 l全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)等。 l补充1： l美国存托凭证(American Depository Receipt，ADR) l又译为美国预托证券。美国存托凭证代表可在美交易的外国公司 股票的所有权，多数非美公司在美国上市均通过美国存托凭证方 式实现。 l美国存托凭证（ADR）是一种在美国广为使用的适用于外国公司 在美上市的解决方案。 l美国存托凭证允许美国投资者不通过跨境交易即能买卖外国上市 公司股票，其一律以美元计价，并以美元形式支付股息。 l1927年，摩根银行首先发明了存托凭证，其目的是规避当时英国 法律不许本国企业在海外登记上市的规定，方便美国投资者投资 和交易英国零售