国际债券投资效益分析

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1、国际间接投资国际间接投资 国际证券投资以及以提供 国际中长期信贷、经济开发 援助等形式的资本外投 活动。 定义：定义： 国际间接投资 国际信贷投资国际股票投资国际债券投资 信贷 货币持有者将约定数额的资 金按约定的利率暂时借出， 借款者在约定期限内，按约 定的条件还本付息的信用活 动。 国际信贷的定义 指国际间资金的借贷活动，是一国 的银行、其它金融机构、政府、公 司企业以及国际机构，在国际金融 市场上向另一国的银行、其它金融 机构、政府、公司企业以及国际机 构提供的贷款。 国际信贷的特点 规模大，分布广 资金流动的多向性 货币种类增多 借贷的形式多样化 国际信贷的分类 按贷款的期限 按贷款的

2、利率 按国际信贷资金的特定用途 按借款和还款的方法 按贷款的来源和性质 国际信贷的作用 筹措资金发展本国经济建设 有利于发展中国家发展 贷款途径多 引进先进技术和设备 发达国家调整国内的生产和就业 政府贷款的定义 由一国政府向另一国政府提供 财政资金的优惠性有偿借款。 资金主要来源于国家财政预算 收入。 政府贷款的性质 属于经济援助类型之一的贷款， 利率低，期限长，条件较优惠。 政府贷款的作用 有利于发达国家的资本输出和商品 输出 发展中国家通过合理利用发达国家 贷款开发本国资源，发展生产，提 高科学技术水平和增加出口能力 发展中国家之间相互提供政府贷款 ，开展经济合作，对于促进各自民 族经济

3、独立健康的发展和稳定世界 经济 政府贷款的特点 以两国外交关系良好，有合作诚意为前提条件， 以政府名义进行的双边政府间的贷款， 发达国家发放援助性贷款，要规定一些附加条件 以便得到一定的政治和经济利益 政府贷款的数量要受到贷款国家的国民生产总值 、国家财政及国际收支状况的限制，金额一般不 大大 属于中、长期贷款，一般 10-30 年左右,低息或 无息 发达国家国家贷款概述 贷款使用范围。一般应用于建设项目，则能源、交 通、邮电、工矿、农林、渔业以及教育卫生、住宅 等设施。贷款要按照选定、准备、审查、提款、监 督的项目程序执行。 由于贷款具有经济援助性质，利率低 (年利率1.25% -5.75%

4、)，偿还期长(15-30年，含宽限期5一10年)， 从1984年起，增收0.1%的一次性手续费。 美国对外援助和贷款的方式主要是: （1）转让性援助。包括军事、经济技术等方面援助，属于条件 最优惠的援助，但往往带有一定的条件，而目多半是非经济性 条件 （2）信贷援助。多属于政府之间低息长期贷款。这些贷款通过 联邦政府的国际开发署和进出口银行、商品信贷公司，向较为 贫穷的发展中国家以美元或当地货币提供和索还。其利率的高 低和偿还期的长短，则与两国政府的关系、供需程度、国际金 融市场利率水平有关 联邦德国提供的国家之间直接双边经济援助分为： （1）资本援助。属于优惠性的贷款。是国家对外经济 援助的

5、 主要成分。一般用于基础设 施、社会设施和工农业 背方面， 贷款由 “复兴建设银 行” 以西德马克具体提供 （2）技术援助。是由 “技术合作公司”负责办 理的无偿赠 与 方式援助，主要是帮助受援国尽快掌握其项目工程的技术，以 实现 独立经营 科威特是富裕的发展中国家，是石油输出国组织成员之一，石油 最高年出口量为 14700 多万吨。科威特政府通过科威特阿拉伯 经济发展基金会办理向世界各地和发展中国家的贷款。 基金会成立于 1961年12月，升始只向阿拉伯国家提供建设项目的经 济技术援助。1974年后，扩大到其它区域的发展中国家。它的任务是 向国家、地方政府、公共团体、公共事业以及合营、私营企

6、业提供贷 款、无偿赠款或技术援助，并代表国家参加有关国际组织，为开发机 构提供资金。 基金会提供的援建项目，主要用于工业、农业、动力、运输和灌溉工 程。贷款的利率较低 (年利率15-55%)，偿还期也较长 (36-95年，含 宽限期18-65年 ) 我国接受外国政府贷款的概况 1979-2000年我国借用外国政府贷款（不 包括日本政府贷款，下同）累计签约额 183.72亿美元。其中德国、法国、西班牙 分别以39.4亿美元、24.5亿美元和21.8亿 美元位居前三位。 日本是中国最大的援助国，日本向中国提 供日元贷款始于1979年。2002年3月，日本 政府决定大幅削减对华日元贷款。 案例分析：

7、日元贷款 案例的“新闻发布” 2007年12月1日中国外交部长杨洁篪和日本外 相高村正彦分别代表中日两国政府签署2007 年度日本政府对华日元贷款政府换文，这也 将是日本最后一次对华提供低息长期贷款。 （1）日元贷款的基本资料 自1980年第一笔660亿日元，2001年开始负 增长，2007年最后一笔日元贷款。贷款年利 率为0.75至1.5，偿还期限为30至40年 （含10年宽限期）。 （2）历史 年，中国和日本举行建交谈判，中国不向日本索 取战争赔偿，日本承诺经援协助中国经济建设，这项内容 没有公开，只是当时毛泽东、周恩来与日本首相田中角荣 、外相大平正芳之间达成的“默契”。 官方说法：日本

8、政府对华日元贷款是在一种有特殊政治和 历史背景下所作出的互利互惠的资金合作，对中国的经济 和社会发展起到了一定积极作用，同时也给日本带来了好 处和利益。 民间看法：你们的民间索赔没道理。你们的国家领导人放 弃了战争赔款，作为补偿，我们提供了低息贷款和资金援 助。意思是说，双方就此扯平，中国不能再提赔偿的事。 （3）基本阶段 80年代 在80年代中国资金极度匮乏的情况下，日元投资在一段时 间里对中国经济的发展曾起到了很重要的促进作用，在80 年代中期一度达到了中国国内投资总额的2324。在 整个80年代，基本上主要的建设项目都有日元贷款的参与 ，这种低息、长期贷款促进了中国的铁路、机场、港口、

9、道路、通讯设施的修建。 90年代 90年代后期以来，中国吸引外资的数量不断增多，现在每 年有500亿600亿美元，外资开始丰富，而且很多重大项 目都是自筹资金。所以日元贷款在国内建设中的比例逐年 下降，基本上不能左右中国的经济建设和政策。 2000年以来 自上世纪90年代初泡沫经济破裂之后，日本经济进入了“ 失去的十年”，2001年还是负增长。相应地，从2001年以 来，日本对华ODA数额便逐渐下降，基本以平均每年20 的速度减少。 （4）相关数据 1980 在1980年的对华ODA中，低息贷款是660亿日元，无偿援助是6.82亿日 元，技术援助是564亿日元。 2001年 2001年这三个部

10、分分别是1613.66亿日元，63.33亿日元，77.77亿日 元。 2004年 日本在2004年度（2004年4月1日至2005年3月31日）将向中国提供总额 为858.75亿日元的政府贷款（约8亿美元），比上一年度减少11。 上述贷款将用于中国中西部地区7个项目的建设。344.95亿日元贷款将用 于西安市、包头市和新疆伊宁市等城市环境治理项目；50.73亿日元将用 于内蒙古自治区人才培养项目。 2005年 2005年度日对华贷款换文签署 本年度日元贷款额度为747.98亿日元，主 要用于有关环保、人才培养及教育等10个项目。 （4）相关数据 2006年 2006年度对华日元贷款金额为623

11、.3亿日元，将用于中国7个 项目的建设。 据介绍，其中包括昆明城市水环境综合整治工程(二期)104 亿日元、宁夏城市水污染综合治理工程84.32亿日元、新疆 城市环境综合治理工程(一期)129.98亿日元、四川城市供排 水管网工程63亿日元、安徽城市水环境治理工程84亿日元、 吉林松花江流域林业生态建设项目95亿日元和内蒙古呼和浩 特市大气环境保护工程(二期)63亿日元。 2007年 2007年度对华日元贷款金额为460亿日元，将用于中国6个环 保项目的建设。截至目前，日本政府已累计向中国政府提供 日元贷款约32,000亿日元。 思考？ 1、日本对华ODA是援助还是投资？ 2、中国是模范借款人

12、？ 3、中国还需要日元贷款吗？ 1、参考：日本给其他国家的ODA，无偿资金援助的比例大大 超过对华ODA，所以国际上有观点认为，日本对华ODA不是 援助，而是投资行为。 20世纪80年代正是日本经济出现泡沫的时刻，资金富余， 收益率低，于是大量往海外撒钱，为剩余资金寻找出路， 通过金钱开路扩大自身的影响力，向政治大国迈进，可谓 一举两得。 2、参考：其他ODA对象国，要求免还利息者有之，要求减免 本金者有之，往往造成ODA的不良债权。与此相比，中国 年年都按时归还本金和利息，算得上是ODA和日元贷款的 “模范借款人”。 3、参考：虽然历史上总的日元贷款累计有3万亿日元，但现 在每年实际上只有1

13、0亿美元左右，对中国经济的促进作用 可谓杯水车薪。 国际银行贷款 由一国某银行，或由一国（多国）的多家银 行组成的贷款银团，按市场价格水平向另一 国借款人提供的、不限定用途的贷款。 与其他国际信贷相比，国际银行信贷有如下特 点： 1）其资金使用比较自由，不受贷款银行的约制 2）国际银行中长期信贷资金供应充分，借取方 便，每笔贷款可以有较大金额 3）国际银行中长期信贷条件苛刻，属于市场利 率，受供求影响其利率水平较高 国际银行信贷的风险 贷款方：商业风险、国家风险 借款方：汇率、利率 国际金融组织贷款 国际货币基金组织（IMF） 世界银行（国际复兴开发银行） l国际货币基金组织（IMF）概况 （

14、1）建立的背景 在1944年6月1日至22日在美国新罕有什尔州布雷顿 森林举行的联合国货币与金融会议上，美、英、法 等44国就建立这样一个国际机构的问题达成协议， 国际货币基金组织于1945年12目27日正式成立，于 1947年3月1日开始办理业务。 （2）成员国 国际货币基金组织规定：凡是愿意遵守该组织有关 规定、协定的国家，不论是联合国会员国与否均可 加入组织。截止到1982年，该组织己有146个成员国 ，其中有布雷顿森林会议上签字加入的41个创始成 员国。我国于1980年4月加入了该组织。 （3）任务和宗旨 （4）成员国的义务 每个成员国根据其国民收人，黄金外汇储备、对外贸 易额等多少和

15、国际货币基金总金额，与国际货币基 金组织商定，认交国际货币基金。成员国认交份额5 年核定一次。在认交份额中，25%规定交纳黄金 (1980年改为特别提款权交纳)，其余75%交纳成员国 本国货币。 成员国要向国际货币基金组织提供本国保有的黄金 、外汇数量、进出口贸易额，国际收支、国民收入 、外汇管理情况等资料。 成员国有促进该组织内成员国间的合作和稳定汇率 制度的义务 世界银行概况 向发展中国家提供低息贷款、无息信贷和 赠款。 它是一个国际组织，其一开始的使 命是帮助在第二次世界大战中被破坏的国 家的重建。今天它的任务是资助国家克服 穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平 的使命中发挥独特的作用。

16、 两组织区别与联系 根据1944年7月布雷顿森林会议的决定，世界银行(国际复兴开发银行)和国际 货币基金组织于1945年12月27日同时成立。总部均设在华盛顿。两家机构均 属于联合国下属专门机构。 世界银行和国际货币基金组织相互补充。 世界银行的主要业务是对发展中国家提供长期项目贷款，帮助他们兴建某 些建设周期长、利润率偏低的重要项目。 国际货币基金组织的主要活动则是稳定国际汇兑，通过提供短期贷款，帮 助成员国平衡国际收支。 1980年起，我国在世界银行和国际货币基金组织中的合法席位得到恢复。 2008年2月4日华盛顿时间世界银行正式公布，北京大学中国经济研究中心主 任林毅夫教授出任世界银行世界银行常务副行长兼