宏观经济学第13章教材

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1、13.1 国际贸易与汇率 13.1.1汇率及其标价 汇率(也叫汇价)是一个国家的货币与另一个国家的货币相互折算(或兑换) 的比率。 直接标价法：以一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货 币来表示的汇率。 用这种标价法，一单位外币折算成的本国货币量减少，即汇率下降，表示外 国货币贬值或本国货币升值。反之，若一单位外币折算的本国货币量增加， 即汇率上升，则表示外国货币升值或本国货币贬值。 间接标价法：用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货 币来表示的汇率。 用这种标价法，一单位本国货币折算的外国货币量增加，表示本国货币升值 或外国货币贬值。反之，如果一单位本国货币折算的外国货

2、币量减少，表示 本国货币贬值或外国货币升值。 如果人们得到了某种外币的直接标价，只要取其倒数，即用1除以这个 标价，就可以得到该种外币的间接标价。反之亦然。 用E表示不考虑两国价格因素影响的名义汇率，并约定用直接标价法来加 以表示，即，E是外币的本币价格。 13.1.2汇率制度 固定汇率制：指一国货币同其他国家货币的汇率基本固定，其波 动限于在一定的幅度之内。 浮动汇率制：指一国中央银行不规定本国货币与其他国家货币的 官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。 浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。 自由浮动指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由 外汇市场的供求力量自发地决定

3、。 管理浮动指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干 预活动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过 对外汇供求的作用来影晌汇率。 二战后，西方各国在20世纪70年代之前实行的是固定汇率制，即 按照以美元为中心的国际金融体系(又称布雷顿森林体系)所实 施的固定汇率制。此后，由于美元危机，布雷顿森林体系崩溃， 西方各国相继放弃了固定汇率制而采用了浮动汇率制。 汇率是货币市场上买、卖双方交易的市场价格。这一价格正好使 货币市场上对某种货币的需求和供给达到均衡。 13.13购买力平价理论 平价(Parity)是一国金融当局为其货币规定的价值，常以某一个国 家的货币来表示。实行固

4、定汇率国家的货币都有一个平价。 布雷顿森林体系是一种典型的平价制度，美元的平价以黄金表示， 其他国家货币的平价以美元表示。 一价定律(Law of one price)：同一种商品在两个国家的货币购买 力应相同。 不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基础。 货币购买力与价格水平成反向关系。汇率由两个国家的价格水平 决定，价格水平的变化会导致汇率的变动。 例如，1000克小麦在美国的价格是1美元，在德国的价格是0.92欧 元，那么，按照购买力平价理论，美元与欧元的汇率应是1美元 /0.92欧元=1.087。 根据购买力平价理论，一国的价格水平上升，该国的货币就会贬 值；反之，则升值。或者说，

5、通货膨胀率高的国家的货币会贬值 ，通货膨胀率低的国家的货币会升值。 购买力平价理论建立的基础： 经济中的变化必须来自货币方面； 假定经济中不存在交易费用、关税等。 由于这些条件在现实中难以完全满足，因此 ，很多学者认为，购买力平价理论不能很好地 解释短期汇率的波动。 但这一理论给出了货币间兑换的实质，即购买力 的比较。因此，购买力平价理论更多的是作为解 释汇率长期变化趋势的一种理论。 13.1.4 实际汇率 名义汇率没有考虑两国价格因素，实际汇率更注 重考虑到价格因素。 实际汇率：是用同一种货币来度量的国外与国内 价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格相 对于另一国商品和劳务价格的一个概括性

6、度量。 实际汇率被定义为：e=E.Pf/P 式中，e为实际汇 率；P和Pf分别为国内与国外的价格水平；E为名 义汇率。 实际汇率反映了国外价格水平与国内价格水平的 相对比值。 13.1.5净出口函数 影响净出口的因素有很多，汇率和国内收入水平被认 为是两个最重要的因素。 当实际汇率提高时，则本国货币实际贬值，会使外国 商品相对国内商品变得相对昂贵，从而使本国商品出 口变得相对容易。 即出口正向地受实际汇率影响。 对于进口，若实际汇率提高，则国外的货物变得相对 昂贵，使进口变得相对困难，因此，进口反向地取决 于实际汇率。 由于净出口为出口与进口之差，故净出口正向地取决 于实际汇率。 除了汇率以外

7、，进口还取决于一国的实际收入。当收入提高 时，消费者用于购买本国产品和进口产品的支出都会增加。一 般认为，出口不会直接受到一国实际收入的影响。因此，净出 口反向地取决于一国的实际收入。净出口函数简化地表示为： 这就是净出口函数，式中,q、 和n均为参数。参数 被称为边际进口倾向，即，净出口变动与引起这种变动的收入 变动的比率。 实际汇率上升或本国货币贬值会增加净出口。究 竟能在多大程度上改善国际收支状况，则取决于该 国出口商品在世界市场上的需求弹性和该国国内市 场对进口商品的需求弹性。 出口：只有出口商品的需求弹性大，本国货币贬 值所引起的商品出口增加的幅度才会大于本币贬值 所造成的换汇损失的

8、幅度，从而使外汇收入增加。 如果出口商品的需求弹性小，本国货币贬值(从而 使出口商品便宜)所引起的出口增加幅度会小于本 国货币贬值所造成的换汇损失的幅度，就只会使外 汇收入减少。 进口：本国货币贬值使进口减少，但如果国内 市场对进口商品的需求弹性很小，则货币贬值( 从而使进口商品价格上升)所引起的进口的减少 幅度很小，这时外汇支出不仅不会减少，反而 还会增加。 结论：本国货币贬值能否改善一国贸易收支状 况，取决于出口商品的需求弹性和进口商品的 需求弹性。如果两者之和的绝对值大于l，则本 国货币贬值可以改善一国贸易收支状况。这一 结论首先由马歇尔提出，后来，又经过勒纳发 挥，称为马歇尔一勒纳条件

9、。 13.2 国际收支平衡 国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币 资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国 际收支的状况可以反映在该国的国际收支平衡表上。 13.2.1国际收支平衡表 国际收支平衡表，是在一定时期内，系统记录一国与他 国之间所进行的一切经济交易的报表。 编制国际收支平衡表的基本规则是复式记账法的原则。 一个国家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收 支平衡表上记入“信贷”栏，并给一个正号(通常忽略不 写)。反之，如果任何交易是支出外汇，则记入国际收 支平衡表的借欠栏，给一个负号。 国际收支平衡表由三大部分组成：经常账 户、资本帐户及官方储备。 经常账户既记

10、录商品与劳务的交易，也记 录转移支付。 劳务包括运费、版权支付和利息支付， 还包括净投资收入，即本国在国外的资 产获得的利息和利率减去外国人在本国 拥有的资产所获得的收入之差。 转移支付包括汇款、捐赠和援助。 资本账户记录国际间的资本流动。 凡是外国对本国居民的贷款、外国购买本国的实物资产和金 融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。 凡本国居民对国外的贷款，以及它们购买外国的实物资产或 金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。 资本帐户记录着一国资本的输入输出情况，如政府、国际金 融机构、商业银行和跨国公司的投资等。 资本流动又分为长期和短期两种，前者指一年以上到期的国 际资本的流动；后者

11、指一年或不足一年到期的国际资产和负 债的变化。 官方储备又叫官方的黄金和外汇储备，由一个国家官 方的货币机构所持有。 黄金和外汇通常被称为储备资产。 13.2.2 J曲线 如果出口商品和劳务的总额加上外国向本 国的转移支付大于进口物品和劳务的总额 加上本国向外国的转移支付，那么在经常 账户上将出现顺差。反之，则出现逆差。 由经常账户的收支产生的差额叫做经常账 户差额。与商品和劳务的进出口额相比， 转移支付的数额一般较小。如果在经常账 户中略去国际间的转移支付，则经常账户 的差额就可以大致被看做进出口差额。 经常账户出现逆差时，可以通过本国货币贬值 来改善贸易条件，消除逆差。 但实际上，一国货币

12、贬值或升值时，该国贸易 收支状况往往不能立即得到改善或恶化。 这是因为，进出口变动的速度往往慢于价格变 动的速度。 例如，本国货币贬值时，出口并不会立即增加，进 口也并不会立即减少。 因为在贬值之前，进出口合同在一般情况下早已签 订完毕，进口或出口的数量一般都在事前规定好了 。 本国货币贬值后，在新的进出口合同还未签约前， 进出口数量仍按照原有的合同执行。 这样，本国货币贬值，即，外币升值后，一国出口 余额甚至会减少。 在贬值初期，一国出口收入可能反而减少，进口支出可能反而增加， 因而，经常账户收支状况可能反而恶化。只有经过一段时间以后，随着 旧合同结束，新合同开始履行，一国出口收入才会增加，

13、进口支出才会 减少，从而使经常账户收支状况得以改善。 同样，当本国货币升值时，经常账户收支状况的变动则往往先有改善 ，随着时间的推移，才会逐步恶化。由于这种经常账户收支变动的轨迹 呈现英文字母“J”的形状，故被称为J曲线。该J曲线如图13-1所示。 13.2.3 净资本流出函数 资本帐户主要记录国际投资和借贷。国际投资包括本 国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业 的股票、外国政府债券，同时也包括外国的个人、企 业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。 国际借贷包括本国企业和政府从国外银行、基金会、 政府所获得的贷款，同时也包括外国企业和政府从本 国拆借的款项。 国际投资和借贷的目

14、的都是盈利。追逐较高利润的动 机是形成国际间资本流动的根本原因。 国际资本是由利率低的国家流向利率高的国家。 将从本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额定义为资 本账户差额或净资本流出，并用F表示。则： F=流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量 如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，这时 净资本流出减少。反之，如果本国利率低于国外水平，则本国的投资者 就会向国外投资，或向国外企业放贷，这时，资本就要外流，使净资本 流出增加。 净资本流出是本国利率r与国外利率rw之差的函数。假定这一函数是线 性的，则有： F=(rwr) 式中，0为常数。在国外利率水平既定时，

15、本国利率越高，流 出的资本就越少，流入的资本就越多，即，净资本流出越少；反之亦然 。 F是r的减函数。称该表达式为净资本流出函数。 在以利率r为纵坐标，净资本流出F为横坐标的坐标系中，净资本流 出函数如图13-2所示。 由图可知，净资本流出与国内利率成反向关系，当国内利率为r1时， 净资本流出额为F1，当利率下降为r2时，净资本流出增加为F2。 13.2.4 国际收支的平衡 每个国家在一定时期内都可能产生经常账户 的顺差或逆差，以及资本账户的顺差或逆差。 当然这两个项目也可能分别出现平衡，但这情 况大多是偶然的。 我们将净出口和净资本流出的差额称为国际 收支差额，并用BP表示，即：国际收支差额= 净出口净资本流出，或者 BP=nx-F 一国的国际收支平衡就是外部均衡，指一国的国际收支差 额为零，即BP=0。 对于国际收支平衡也可以理解为：个人和企业必须为其在 国外的购买而支付。如果一个人的花费大于他的收入，他的 赤字需要通过出售资产或借款来支持。与此相类似，如果一 个国家发生了经常账户赤字，即在国外的花费比它从国外得 到的收入多，那么这一赤字就需要通过向国外出售资产或从 国外借款来支持。而这种资产出售或借债意味着该国出现了 资本账户盈余。 任何经常账户赤字要由相应的资本流入来抵消。 如果国际收支差额为正，即BP