金融投资概况(ppt 56页)

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1、第一章 投资概述 第二章 金融产品分类 投资与金融资产 投资的实质 减少当前消费 调整长期的消费计划 实物资产Real Assets 提供产品和提供服务 金融资产Financial Assets 对实务资产的某种权利 主要的金融资产 债券Debt 货币市场的主要工具Money market instruments 国债vs公司债 普通股票Common stock 优先股Preferred stock 衍生证券Derivative securities 金融市场与实体经济 信息功能 调节现在和未来的消费 分散风险 管理权与所有权的分离 代理问题 投资的内容 资产分配Asset allocatio

2、n 证券选择Security selection 风险与收益的权衡Risk-return trade-off 市场有效性Market efficiency 积极投资 vs. 消极投资 积极 vs. 消极 积极 选择低估的证券 选择进入的时机低买高卖 消极 不寻找低估的证券 不判断投资的时机 持有有效的组合 金融市场的作用 企业 net borrowers 家庭 net savers 政府 can be both borrowers and savers 投资银行等 股市是实体经济的晴雨表 投资中国股市的人，本来应该是非常幸福的 。从股市诞生到今天的20个年头，中国经济 一直牛气冲天，从来没有低

3、于过7%的增长 速度，1990年的GDP是 1.74万亿元，到2007 年已经是24.6万亿元了，20年增长了14倍之 多。 中国股市怎么了？ 中央电视台通过对76万投资者的调查，得出 一个数据：从2007年至 今，92%的股民亏 损，亏损5成以上的人竟然接近6成！ 纵观20年股市的发展历程，至少也有92%以 上的平民参与者血本无归，几万甚至十几万 亿的平民资财化为灰烬。说中国股市是百姓 财产的屠宰场，那是一点也不过分的！ 彼得-林奇不停地告诉我们，要在市场上生存 ，艺术和历史知识比专业知识更重要；索罗斯 也告诉我们，他学到的最重要的东西是哲学， 而不是经济学或金融学。如果你有幸参加过投 资银

4、行或机构投资者的面试，你肯定会惊讶地 发现，他们很少询问艰深的专业问题，大部分 问题都围绕着性格、经历、价值观等乱七八糟 的东西打转。这是否意味着你可以一边研究哲 学，一边成为超级银行家？或者一边学习绘画 ，一边当上对冲基金经理？ 对金融和投资来说，专业知识是无足轻重的 ? 沃伦-巴菲特 哥伦比亚大学的经济学硕士， 乔治-索罗斯 伦敦经济学院的经济学硕士 彼得-林奇 宾夕法尼亚大学的工商管理硕士 罗伯特-鲁宾（高盛前联席总裁、美国前财政部长 ）是伦敦经济学院的经济学硕士和耶鲁法学院的法 律博士 斯蒂芬-施瓦茨曼（黑石创始人和CEO）是哈佛大 学的工商管理硕士 大部分银行家都是MBA（工商管理硕

5、士） 或JD（法律博士），基金经理和交易员一 般学习金融、会计或经济学。你也可以发 现不少出身工程学、数学或自然科学的专 业人士，但是极少有人受的是历史学、艺 术或哲学教育即使有，他们后来一般 都去过商学院镀金，然后重新开始。 证券投资概述 投资的本质 减少当前消费 调整未来消费 实物资产与金融资产 实物资产：用于生产产品或者服务 金融资产：是对实物资产的权益 实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、 厂房等，金融资产包括写在纸上的各种合约， 例如股票、债券等 证券投资概述 各自的特点 实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会 的财富 金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具 有间接的

6、作用 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富 一、股票 （一）股票的定义和性质 1、股票的定义 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发 行的股份凭证股票代表着其持有者（即股东 ）对股份公司的所有权这种所有权是一种综 合权利，如参加股东大会、股票表决、参与公 司重大决策、收取股息或分享红利等 投资客体 不可偿还性 股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了 股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给 第三者。股票的转让意味着公司股东的变化，并不 减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所 发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期 限。正是由于这种非

7、返还性，使股东与股份有限公 司之间保持一种比较稳定的经济关系。 股票的特征 参与性 股份有限公司实际上是投资者通过股权 投资形式所拥有的资产。作为公司的所有 者，股票的持有者有权参与公司的经营决 策，有权决定公司日常管理机构董事会 的人选，从而实现股份有限公司的盈利最 大化，实现股东应享有的经济利益。 收益性 投资者购买股票的主要目的就是获取收益。 根据股份有限公司的章程，股票的持有者有权从 公司领取股息和分享公司的经营红利。此外，股 票还可以在二级市场流通，股票持有者可以获取 买卖股票的差价。 流通性 股票是流动性很高的证券。它可以在股票交易 市场上，作为商品进行买卖或作为抵押品随时转 让。

8、 价格波动性和风险性 受股份有限公司的盈利水平、市场供求关系、 利息率对比以及全球政治经济等多种因素的影响 ，股票的票面价值与市场价值往往是不一致的， 股票价格可以围绕其票面价值大幅度的波动。 由于股份有限公司在市场竞争中会有周期性变 化，其经营状况有好有坏，再加上股票本身具有 的市场价值会受股票交易市场的行情影响，因此 股票收益就具有较大的风险性。 2.股票融资和信贷融资的区别 信贷融资反映债权债务关系；股票融资反映财产 所有权关系 信贷融资构成企业的财务负担，股票融资没有到期 偿还问题。 提供融资者没有经营管理的权利；提供股票融资者 拥有经营管理的权利 银行的收益是固定的利息收入；而股票的

9、收益通常 是不固定的 在企业破产清算时，信贷融资和股票融资的清偿顺 序不同。 企业首次公开发行股票条件 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时 间应当在三年以上，但经国务院批准的除外 。 发行人应当具有完整的业务体系和直接面向 市场独立经营的能力。 发行人的资产完整。人员独立，财务独立 ，机构独立 ，业务独立。 最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过 人民币三千万元，净利润以扣除非经常性损益 前后较低者为计算依据。 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净 额累计超过人民币五千万元；或最近三个会计 年度营业收入累计超过人民币三亿元。 发行前股本总额不少于人民币三千万元。 上市公司公开发行证券

10、条件 上市公司的组织机构健全、运行良好。上市公 司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财 务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理 ； 上市公司的盈利能力具有可持续性，最近三个 会计年度连续盈利。 上市公司的财务状况良好，最近三年以现金或 股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现 的年均可分配利润的百分之二十。 一、债券市场概述 （一）债券及其特征 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接 向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承 诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的 债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有 法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权 债务关系，债券发行人即债务人，

11、投资者(或债券 持有人)即债权人。具有如下特征： 1）收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投 资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收 益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖 债券赚取差额。 2）安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率， 与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险 较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优 先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。 3）流动性 债券的变现力，是指它迅速变为货币而在以 货币计算的价值上不蒙受损失的能力；债券在偿 还期限到来之前，可以在证券市场自由流通和转 让。 4）偿还性 必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期 地向债权人支付利

12、息、偿还本金。 债券与股票的区别 股票只能由股份有限公司发行，债券的发行主体并不限 于股份公司； 股票的投资人即股东有权参加股份公司的经营管理活动 和分红派息，而债券的投资人则无权； 股票的分红派息一般是不固定的，往往由股份公司根据 自己的盈利状况和分红派息政策而制定；债券的利息则 是固定的，在发行债券的时候已作了具体的规定； 股票体现的是股东与股份公司之间的所有权关系，而债 券体现的是发行人和投资人之间的债务和债权关系。 （二）债券的种类 政府债券 公司债券 金融债券 央行票据 次级债券 可转换公司债券 政府债券 是指中央政府、政府机构和地方政府发 行的债券，它以政府的信誉作保证，因而 通常

13、无需抵押品，其风险在各种投资工具 中是最小的。 公司债券 是公司为筹措营运资本而发行的债权债 务凭证。 公司债券的持有者是公司的债权人，而不 是公司的所有者。 债券的持有者有按约定条件取得利息和到 期收回成本的权利。 金融债券 是银行和非银行金融机构为筹集资金而 发行的债权债务凭证。 由于银行的资信度比一般公司要高，金融 债券的信用风险也较公司债券低。 央行票据 是中央银行为调节商业银行超准备金而 向商业银行发行的短期债务凭证。 它由中央银行发行，商业银行持有，其直 接作用是吸收商业银行部分流动性。 次级债是指偿还次序优于公司股本 权益、但低于公司一般债务(包括高级 债务和担保债务)的一种特殊

14、的债务形 式。次级债的次级只是针对债务清偿顺 序而言。 次级债 （四）我国债券市场结构 我国的债券市场由银行间债券市场、交 易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分 组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。 中国债券市场结构 交易所债券市场银行间债券市场商业银行柜台市场 柜台交易 记帐式国债 凭证式国债 我国债券市场现行格局 银行间债券市场 交易所 债券市场 银行柜台 债券市场 市场性质场外交易 场内交易场外交易 发行券种记账式国债、金融 债、央行票据 记账式国债、企业 债、可转换债券 凭证式国债 、 记账式国债 交易券种记账式国债、金融 债、央行票据 记账式国债、企业 债、可转换债券 记账式国债

15、 投资者类 型 各类机构 投资者 商业银行以外的所 有投资者 个人和企业 投资者 银行间债券市场 交易所 债券市场 银行柜台 债券市场 交易类型 现券交易、 质押式回购、 买断式回购 现券交易、 质押式回购 、 买断式回购 现券交易 交易方式 一对一询价交易 系统自动撮合 银行柜台双边 报价 结算体制 逐笔全额结算 日终净额结算 逐笔全额结算 结算时间 T0或T+1 T0 T0 二、债券价格 n债券的交易价格亦即市场价格，是指流通 市场上在投资者之间买卖转让的价格。 n债券交易价格的高低，与债券的面额、票 面年利率、偿还期限以及市场收益率有密 切关系。 一、投资基金的概念 是通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者 分散的资金集中起来，由专业管理人员分