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1、货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 学习要点 : 1、国际直接投资是指一个国家的居民直接在另一个国家进行 的厂矿企业投资，并获得该厂矿企业的管理控制权。本国在外 国的直接投资称对外直接投资，外国在本国的直接投资则称外 来直接投资。 2、对国际直接投资的态度存在三种不同的观点，一个极端是 对所有的国际直接投资都存有敌意的教条的激进派，另一个极 端是信奉自由市场经济学原理的放任态度。在这两个极端之间 则是实用民族主义。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 3、国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四个方 面：
2、（1）资源转移效应；（2）就业效应；（3）国际收支效 应；（4）竞争效应。 4、国际直接投资对东道国的不利因素主要表现为以下三个方 面：（1）竞争的负面效应；（2）国际收支的负面效应；（3 ）对国家主权的负面效应。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 5、国际融资是指不同国家居民之间相互融通资金的行为。随 着世界经济一体化的日益加深，许多国家的国内金融市场也逐 步向非居民开放，这就为国际融资提供了途径。此外，有些国 家和地区还允许非居民相互之间融通外币资金，由此而在这些 国家和地区形成了“境外货币市场”，即所谓的“欧洲货币市 场”。这就成为国际融资的又
3、一个重要途径。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 6、外国债券是一国居民在另一国发行的以发行地货币定值的 债券。例如外国居民在日本发行的日元债券。欧洲债券是一国 居民在另一国发行的以第三国货币定值的债券。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 7、国际金融危机一般有3种表现形式。货币危机指一国货币在 外汇市场面临大规模的抛压，从而导致该种货币的急剧贬值， 或者迫使货币当局花费大量的外汇储备和大幅度提高利率以维 护现行汇率。外债危机是指一国不能履约偿还到期对外债务的 本金和利息，包括私人部门的债务和政府债务。银行
4、危机是指 由于对银行体系丧失信心导致个人和公司大量从银行提取存款 的挤兑现象。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 8、国际金融危机的成因主要是：（1）经济过热导致生产过剩 ；（2）贸易收支巨额逆差；（3）外资的过度流入；（4）缺 乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平；（5）过早的金融开放 。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 第一节 国际直接投资 一、国际直接投资概述 二、对国际直接投资的不同观点 1、激进观点 2、自由市场观点 3、实用观点 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际
5、金融危机 国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四 个方面： 1、资源转移效应 （1）资本 （2）技术 （3）管理 2、就业效应 3、国际收支效应 4、竞争效应 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 三、国际直接投资对东道国的不利因素 1、竞争的负面效应 2、国际收支的负面效应 3、对国家主权的负面效应 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 四、国际直接投资对母国的利弊 国际直接投资对母国有3方面的好处。 1、母国国际收支的经常项目将因对外投资收益的流 入得到改善。此外，在国外的子公司对母国的生产设 备、中间
6、产品和辅助产品等类似产品的需求，可导致 母国出口的增加，从而改善母国国际收支的经常项目 。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 2、母国出口的增加会产生有利的就业效应。 3、母国的跨国公司还能从外国市场学到有价值的技 能，并将这种技能转移回母国。这就相当于逆向的资 源转移效应。通过接触外国市场，跨国公司能够学到 更先进的管理技术和更先进的产品和流程工艺。这些 资源都可能流回母国，有利于母国的经济增长。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 国际直接投资对母国最重要的不利影响集中在国际收 支和就业效应。母国的国际收
7、支可能会从3个方面受 到损害。1、国际收支的资本项目在最初为国际直接 投资提供资金，从而导致资本流出时受到损害。然而 ，这个效应通常要小于后来对外投资收益流入的数额 。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 2、如果对外直接投资的目的是为母国市场寻找一个 低成本的生产地点，那么国际收支的经常项目也会因 为产品对母国的返销而受到损害。 3、在对外直接投资替代直接出口的情况下，国际收 支的经常项目也会受到损害。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 五、国际直接投资的政策选择 （一）母国的政策 （二）东道国的政策 货货
8、 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 第二节 国际融资 国际融资的具体方式主要有： 一、发行或买卖有价证券 1.股票 2.债券 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 二、国际贷款 1政府援助贷款 2国际机构贷款 3出口信贷 4.银行贷款 三、欧洲货币市场 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 60年代期间，许多非美国居民出于安全或便利方面的 考虑，开始把存在美国的美元存款提取出来，存放到 欧洲国家的一些银行。这种在美国境外的美元就被称 为“欧洲美元”（Euro-dollar），接
9、受欧洲美元存 款，并在此基础上提供贷款的银行称为“欧洲银行 ”(Euro-bank），办理境外美元交易的市场称为“欧 洲美元市场”（Euro-dollar Market）。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 由于这种境外金融市场所具有的独特优势，欧洲美元 市场得到了迅速的发展。在此带动之下，人们又开始 把其他货币，如英镑、马克、法郎和日元等货币相应 地转存到英国、德国、法国和日本境外的银行，由此 形成了“欧洲英镑”、“欧洲马克”、“欧洲法郎” 和“欧洲日元”。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 这些境外货币
10、业务的市场就是“欧洲货币市场 ”，其中美元的交易量约占6070%，伦敦则 成为最大的交易中心。而且，这种境外货币业 务还从欧洲蔓延到了亚洲、中东和加勒比地区 乃至世界的其他地区。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 因此，这里的“欧洲”一词已突破了地域的涵 义，而是“境外”（External）或“离岸”（ Off-shore，Entrepot）的代名词。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 欧洲货币市场的业务主要有3个方面： （1）短期信贷，包括银行同业拆借和可转让 定期存单； （2）中长期信贷，主要是银团贷款
11、； （3）欧洲债券。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 欧洲货币市场的优势 1、其交易几乎完全不受官方的限制。对“欧 洲货币”的发行国来说，这种境外交易对本国 并无直接的影响，因而缺乏干预的必要性。其 次，由于这种交易远离本土，即使想要干预也 是鞭 长莫及。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 至于对欧洲货币市场所在地政府而言，因为欧洲货币 的存款人和借款人多为外国居民，其交易具有所谓的 “离岸”性质，且又属外币交易，对本国经济的影响 更是微不足道，况且这种交易还有利于本国的就业和 其他收入，因而不仅不予限制
12、，反而还加以鼓励。这 就使得“欧洲银行”不必交纳存款准备金，不受利率 上下限约束，经营成本极为低廉，资金划拨相当自由 。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 2、欧洲货币市场的第二个优势是其利率具有 竞争性。 欧洲货币的交易以银行同业为主，即使是参与 交易的非银行企业也多为大型的跨国公司。这 就使得欧洲货币的交易具有大进大出的“批发 ”特性，动辄以千万甚至上亿计数。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 这种批发业务导致交易的单位成本极低，较低的存款 准备金比率又使资金得到了充分的利用，因此，“欧 洲银行”就能够
13、以较高的利率吸引存款，以较低的利 率提供贷款。结果，欧洲美元的存贷款利差就小于 美国国内的利差，欧洲英镑的利差则小于英国国内的 利差。 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 图16-1 国内市场和欧洲货币市场的利差 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 第三节 国际游资与国际金融危机 一、国际金融危机的成因 1、经济过热导致生产过剩 2、贸易收支巨额逆差 3、外资的过度流入 4、缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平 5、过早的金融开放 货货 币币 银银 行行 学学 金融学院 第十六章 国际资本流动与国际金融危机 二、国际游资在国际金融危机中的作用
