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1、第一章 投资银行的核心特征 n 第一节 投资银行的内涵外延 n 第二节 投资银行的中心转移 n 第三节 投资银行的金融创新 第一章 投资银行的核心特征 【学习提示】 本章通过三方面对投资银行的核心特征进行介绍。 首先讨论投资银行的内涵和外延，重点掌握投资银行 的主要业务、核心功能和本质特征；其次介绍投资银 行中心转移的历史演变，讲述投资银行业在不同历史 阶段的特征和发展趋势；最后，探讨投资银行的金融 创新。 n一、投资银行的主要业务 n二、投资银行的中心转移 n三、投资银行的金融创新 第一节 投资银行的内涵外延 第一节 投资银行的内涵外延 投资银行的内涵界定，不同国家的叫法不同： 投资银行、商
2、人银行、证券公司 罗伯特劳伦斯库恩（Robert Lawrence Kuhn ）对投资银行的定义：（1）最广义; （2）较 广义； （3）狭义； （3）最狭义。 （1）最广义的定义 包括所有华尔街金融公司所从事的所有业务 ，涵盖证券、银行、保险业务，以及不动产投 资等综合性的金融服务。 （2）较广义的定义 投资银行是从事所有资本市场业务的金 融机构。其业务包括证券承销、公司理财 、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风 险投资、风险管理和风险工具的创新。这 个定义不包括证券零售、房地产经纪业务 、抵押贷款、保险产品等业务。 本书采用此定义 ，银行和保险的业务不 包括在这个定义中。 第一节 投资银行
3、的内涵外延 （3）狭义的定义 投资银行业务只限于某些资本市场活动 ，主要业务包括证券承销、证券交易、企 业兼并与收购。基金管理、风险投资、风 险管理和金融工具创新等其他业务不包括 在此定义范围内。 第一节 投资银行的内涵外延 （4）最狭义的定义 投资银行的业务严格限制于其最核心的传 统业务，包括一级市场的证券承销、筹措 资本和二级市场的证券经纪与自营交易业 务。 第一节 投资银行的内涵外延 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 n证券一级市场和二级市场业务（按照较广义的定 义） n一、企业改制 n二、证券承销 n三、证券二级市场交易 n四、兼并与收购 n五、基金创设 n六、创业
4、或风险投资 n七、资产证券化 n八、投资研究与证券分析 n九、其他业务（金融衍生工具的交易与创设、咨 询业务、过桥贷款业务） 一级市场 一级市场，指股票的初级市场也即发行市场，在 这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。 通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金， 而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东， 实现了储蓄转化为资本的过程。 一级市场有以下几个主要特点：一、发行市场是 一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定 的场所，二、发行是一次性的行为，其价格由发 行公司决定，并经过有关部门核准。投资人以同 一价格购买股票。 二级市场 二级市场，指流通市场，是已发行股票进行买卖 交易的场所。
5、 二级市场的主要功能在于有效地集中和分配资金：(1)促进 短期闲散资金转化为长期建设资金；(2)调节资金供求，引 导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道；(3)二级市场的 股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于抽调劳动 生产率和新兴产业的兴起；(4)维持股票的合理价格，交易 自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到 严密的保护。已发行的股票一经上市，就进入二级市场。 投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价 格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格 是不同的。 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 一、企业改制 企业改制是指对企业进行产权制度改造
6、，建立起以完善的企 业法人制度为基础，以有限责任制度为保证，以股份公司制 为主要形式的现代企业制度。 企业改制为上市公司，需要聘请投资银行设计方案、履行保 荐人职责。投资银行开展企业改制业务，帮助企业实现股份 制改造，为企业进一步走向资本市场创造了条件。 改制后的企业获得了直接融资的基础，将有可能在更广阔的 资本市场平台上更加高效地配置金融经济资源，从而更好地 做优做强做大。 二、证券发行承销 证券发行的概念：企业或政府为筹集资金依 法向（特定或非特定）投资者出售证券的行 为。 证券发行的分类： 1)公开和私募（投资者特定与否）；2）股票 发行和债券发行（权力与义务不同）。 第一节 投资银行的
7、内涵外延 一、 投资银行的主要业务 二、证券发行承销 证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进 行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集 所需资本的业务活动。在一级市场进行。投资银行 所做的工作主要有： 1就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮 助设计、策划，提供咨询服务 2与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处 购买证券 3向公众分销（distribution）：包销和代销 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 三、证券二级市场交易 投资银行可以作为以下3种角色，在我国是前2种角色。 1经纪人 以委托代理人的身份为客户买卖证券 2交易商 用自己的资金和账户从事
8、证券买卖，为自营交易的每种证 券确定买进和卖出的价格和数量 3做市商 通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券 建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平 稳 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 四、兼并与收购 兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指 任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的 交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家 公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该 公司的行为。 投资银行参与并购活动的方式： （1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象 （2）提供交易价格和非价格条件咨询，
9、设计交易结构，安排 谈判或者帮助制定反并购策略 （3）策划并购融资方案 （4）为并购后公司整合和战略调整提供咨询 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 五、基金创设 投资银行开展基金创设业务，首先是 作为基金发起人发起和建立基金；其 次，投资银行可以作为基金管理人管 理基金；另外，投资银行还可以作为 基金的承销人向投资者销售基金。 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 六、创业投资或风险投资 风险投资（venture investment）是指对新兴的极具发展潜力的 企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益 性资本外，风险投资机构还往往主动参与企
10、业管理，提供人才、 技术和专业管理知识的服务。 投资银行的风险投资业务： （1）帮助创业企业进行权益证券私募 （2）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本 （3）设立风险投资基金 （4）帮助创业企业发行股票（IPO）公开上市和通过二级市场交 易，或是协助并购交易 ，实现风险资本退出 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 七、资产证券化 资产证券化是指把具有相对稳定的可预测现金 流收入但缺乏流动性的资产，经过投资银行的打 包、分层等技术处理后，转化为可以在资本市场 上交易的具有流动性的证券。 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 八、投资研究与证券分析
11、投资研究与分析是投资银行的品牌，发布研究成果 的报告。获得声誉和报酬。 典型的研究和分析对象是全球的股票和固定收入类 证券。 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 九、其他业务 1）金融衍生工具的交易与创设 金融衍生工具是金融理论发展和金融工具创新的产物，包括金 融期货、期权、互换远期合约等。这些工具被用作套期保值、 规避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。 投资银行参与设计、创造为客户和他们自己所需要的金融衍生 工具，并在这些衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的 角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。 2）投资银行开展咨询业务通常是作为企业的顾问为其提供资 产负债管理
12、、风险管理、投资组合管理等方面指导。 3）投资银行开展过桥贷款业务主要是利用自有资金为客户提 供短期的过渡性贷款。 第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务 投资银行作为现代金融体系的核心，通过从事特色专 业服务而具有了不可替代的金融功能。 第一，促进直接融资发展。企业改制上市、创业投资 。 第二，推动资本市场成长。证券发行和承销、创设基 金和金融创新。 第三，催化产业结构升级。投资银行通过主导公司并 购促进了公司控制权市场的发展，从而加速了产业结 构升级的步伐。 第四，提升资金运营效率。资产证券化显著加快了资 产所有者的资金周转效率。 第一节 投资银行的内涵外延 二、 投资银行的
13、核心功能 投资银行具有五个本质特征： （1）投资银行的经营基础是法律法规 第一，投资银行的各项业务都有配套的法律法规； 第二，投资银行的每一笔业务都以合法合规为首要考 虑要素； 第三，不同国家和地区的法律法规有所不同，投资银 行开展业务必须因地制宜，不能生搬硬套。 （2）投资银行的生存之本是诚信道德 首先，投资银行的信用是其走向世界的基础 其次，投资银行的信用是各项业务顺利完成的保障 最后，投资银行的从业人员如果不讲诚信道德， 便无法立足 第一节 投资银行的内涵外延 三、 投资银行的本质特征 投资银行具有五个本质特征： （3）投资银行的主要舞台是资本市场 不论是证券发行与承销，还是公司并购或者
14、资产证券化，投 资银行的业务基本上都要依托资本市场。是资本市场上当仁 不让的主角。 （4）投资银行的主业驱动是直接融资 直接融资是指资金盈余单位（投资者）与资金短缺单位（筹资者）直接进 行资金融通 ；间接融资是指资金盈余单位与资金短缺单位间接进行资金 融通 ；以股份制为代表的现代企业制度，为企业在资本市场直接融资创 造了制度基础。 （5）投资银行的核心优势是金融创新 现代资本市场几乎全部的金融工具创新、交易模式创新以及 金融制度创新都是投资银行主导或推动的。 第一节 投资银行的内涵外延 三、 投资银行的本质特征 投资银行金融中介作用 第一节 投资银行的内涵外延 三、 投资银行的本质特征 商业银
15、行金融中介作用 第一节 投资银行的内涵外延 三、 投资银行的本质特征 投资银行的定义： 投资银行是依托专门法规和信用基础，立足资本市 场从事直接融资、并购重组与交易创新等业务的专 业金融机构。 第一节 投资银行的内涵外延 三、 投资银行的本质特征 n一、金融中心转移与投资银行发展 n二、金融中心转移与上海现代国际金 融中心建设 第二节 投资银行的中心转移 n一、金融中心转移与投资银行发展 （1）从威尼斯到阿姆斯特丹 （2）从阿姆斯特丹到伦敦 （3）从伦敦到纽约 （4）东京的快速崛起与衰落 第二节 投资银行的中心转移 第二节 投资银行的中心转移 1、投资银行的“历史”演进 美国投资银行业的几个发
16、展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪2030年代初期 ） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代 中期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今） 2、现代投资银行的发展趋势 （1）市场全球化 （2）业务多样化 （3）机构大型化（产业集中化） 第二节 投资银行的中心转移 n二、金融中心转移与上海现代国际金融中 心建设 n（一） 金融中心转移的启示 n（1）金融中心是客观存在的 n（2）金融中心是有层次的 n（3）金融中心是自然形成的 n（4）投资银行处于金融中心的核心地位 第二节 投资银行的中心转移 n 二、金融中心转移与上海
