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1、国际金融机构首度试水国内债市 2005年10月9日，中国人民银行对外表示，批准 国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行在全国银 行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和 10亿元。 获准发行的21.3亿元人民币债券定名为“熊猫债 券”，经央行批准后，近日将在全国银行间债券 市场交易。 资金用途：广州控股获4.06亿元，海螺水泥获 6.5亿元，美中互利下属的和睦家医院获人民币 万元。 一、重大意义 二、推出历程 三、作用 四、目前债券市场开放的措施 一、意义 这是中国债券市场首次引入外资机构发行 主体，是中国债券市场对外开放的重要举 措和有益尝试 。 央行资本市场开放的态度：谨慎性的、循 序渐
2、进性的。 二、推出历程 1.在2002年央行会同各相关部委进行审慎地评 估和论证 2.2004年9月国际开发机构人民币债券发行管 理暂行办法规定的条件，世界银行下属的国 际金融公司、亚洲开发银行和日本国际协力银 行获得了首批共计40亿元的发债资格。但根据 央行的最新公告，日本国际协力银行最终没有 获得人民币债券的发行许可，发行规模缩减为 21.3亿元人民币。 3. 2005年2月18日发布国际开发机构人民币 债券发行管理办法 三、作用 1。有利于缓减现实存在的人民币升值压 力。适当地引入国外发行体进入中国债券 市场，将增加人民币的对外债权，从而替 代部分外资的直接流入，这对于缓减央行 发行基础
3、货币的压力，减轻当前人民币升 值压力无疑具有极其现实的意义。 2。由于人民币升值的压力，中国的外债规模尤 其是短期外债规模不断增加，外币进入中国需 兑换成人民币，迫使人民币的供给量增加。而 让外资金融机构在境内发行人民币债券，集中 民间资金，可以扩大货币供给量，减缓央行发 行货币和通货膨胀的压力。 3.降低汇率风险： 包括融资的企业面临的汇率风险和国际机 构面临的汇率风险。 (1)对于国际开发机构来说, 是在开展投融 资业务的国家筹资还是在其他国家筹资， 关系到汇率风险。 (2)降低国内贷款企业汇率风险。以前是 借入外汇资金，现在是借入人民币资金。 但目前由于规模小，作用有限。 外国债券市场
4、国际开发机构 银行或财政部门 贷款企业 外债转贷款 外币债券 5.IFC短期的目的是：为民营部门筹集人 民币资金。这3家民营企业属于IFC优先支 持的行业领域，对长期人民币资金有明确 的需求。 4.从长期来看， IFC不期待发挥长期作用 。随着审批速度和市场发展的加快，金融 中介开始寻找新的发行人，以满足市场的 需要。对于具有很高信用级别机构发行的 少量昂贵债券的需求会相应减少。长远来 看，只有在非常必要的情况下，才会由顶 级的多边机构发行债券。因为AAA级债券 发行人在任何一个市场上的作用都是有限 的。 5.长期帮助民营部门获得人民币资金的途 径：为民营公司发行债券提供担保或者通 过金融衍生工具。 6。学习国际债券市场的管理方式，包括 信用评级、信息披露要求等方面。 熊猫债券的募集说明书于亚行在欧盟、日 本和美国发行债券时披露的内容和文本相 近可以为国内的市场参与者提供高质量和 透明的披露文件样板、以及选择合适的会 计准则等经验。 四、目前债券市场开放措施 1。有人民币经营资格的外资商业银行可 以参加债券承销团参与债券的发行承销， 也可以通过准入备案制进行债券买卖。 2。2005年4月份引进第一家境外机构投资 者：泛亚债券指数基金（属于亚洲债券基 金），5月份允许中国子基金进入债券市 场。
