财务管理(10).

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1、财务管理 北京理工大学管理与经济学院 张秀梅 *1 第一章 总论 第一节 财务管理的概念 一、财务管理的定义 （一）财务活动 （二）财务关系 利用价值形式 风险、成本、收益 Date2 二、财务活动 筹资 投资 运营 分配 三、财务关系 内部关系 外部关系 Date3 第二节 财务管理的目标 一、利润最大化 缺陷： 没考虑时间 没考虑风险 没考虑投入 容易短期化行为 Date4 二、股东财富最大化 （一）公式 股东财富=股票市值总额=每股价格股票数量 （二）优点： 考虑时间、风险，易量化 （三）缺点： 只适合上市公司 股价不可控 忽视其他关系人利益 Date5 三、企业价值最大化 （一）概念：

2、 考虑所有关系人利益、时间、风险、投 入，整体价值最大化 （二）优点 考虑各种因素 Date6 第三节 财务管理的内容 一、筹资：最佳资本结构 二、投资：最优投资组合 三、运营：最优现金持有量、 最优采购批量 四、分配：最优股利分配政策、形式 Date7 第二章资金时间价值 第一节 资金时间价值概述 一、概念 资金经过投资、再投资所增加的价值 二、表现形式 （一）绝对数：利息 （二）相对数：利率 三、说明： 不同时点资金不能简单相加，必须换算为 同一时点 Date8 第二节 复利的终值和现值 一、复利终值的计算 1.复利： 本金和利息都算利息 例如，本金1000万，利率10%，3年，复利计息

3、。 1年后利息=100010%=100 2年后利息=(1000+100)10%=110 3年后利息=(1000+100+110)10%=121 3年后本利和=1000+100+110+121=1331 Date9 单利：上例中，如果单利计息的话， 每年利息均为100万元， 3年后本利和=1000+100+100+100=1300（万元） 2.复利终值 （1）概念 现在某一资金按复利计算将来的价值（FV） （2）公式 FVn=PV(1+i)n 式中， (1+i)n可查表，复利终值系数， 表示为：FVIFi,n Date10 例1，现有资金3万元，投入报酬率为 6%的投资机会，经过多少年可使现有

4、资金增加1倍？ 6=3（1+6%）n =3FVIF6%，n FVIF6%，n=2 查表n12 Date11 例2，购买5万元债券，期限10年，年利率 8%，按复利计息，到期获得的本利和 是多少？ FV5=5（1+8%）10 =5FVIF 8%，10 =52.1589 =10.7945（万元） Date12 3.复利现值 （1）概念 将来某一特定资金按复利计算的现在价值（ PV） （2）公式 FV n=PV(1+i)n PV n=FV(1+i)-n 式中， (1+i)-n可查表，复利现值系数， 表示为：PVIF i, n Date13 例，某人希望在10年后获得100万元， 则他现在应一次性投入

5、某项目多少钱？ 已知投资报酬率为6%。 PV=100PVIF 6%，10 =1000.5584 =55.84 Date14 第三节 年金的终值和现值 一.年金的概念与种类 1、概念：定期、等额、系列的收支 2、种类 （1）普通年金 （2）预付年金 （3）递延年金 （4）永续年金 Date15 二.年金终值 （一）概念 每次收支都算复利终值，然后求和。 （二）计算 1、普通年金终值的计算 公式：FVA n=A （1+i）n1/i 式中， （1+i）n1/i 可查表计算， 叫年金终值系数，记做FVIFA i , n Date16 例，某人每年末交保费1800元，共交18年，如 果保险公司将这笔钱投

6、入年报酬率为18%的 项目，则18年末保险公司可得到多少钱？保 险公司还本后还剩多少？ FVA18=1800FVIFA 18%，18 =1800103.74 =186 732（元） 186 732181800 =186 732 32 400 =154 332（元） Date17 2、预付年金终值的计算 预付年金终值=普通年金终值（1+i） 例，上例中，如果保险公司每年初收保费 1800元，其余不变，则第18年末保险公 司共可得到多少钱？ 186 732（1+18%）=220 343（元） Date18 3、递延年金终值的计算 同普通年金 4、永续年金终值的计算 无终值 Date19 三、年金现

7、值 1、概念 定期、等额每次收支的复利现值之和 2、计算 （1）普通年金现值的计算 公式：PVA n=A 1(1+i)-n/i 式中， 1(1+i)-n/ i可查表计算， 叫年金现值系数，记做PVIFAi, n Date20 例，分期付款买房，每年末付款10万元， 连付10年，相当于现在一次性付款多少 ？已知i=6% PVA10=10PVIFA 6%，10 =107.3601 =73.601（万元） Date21 （2）预付年金现值的计算 预付年金现值=普通年金现值（1+i） 例，分期付款买房，每年初付款10万元， 连付10年，相当于现在一次性付款多少 ？已知i=6% 73.601（1+6%）

8、 =78.0171（万元） Date22 （3）递延年金现值的计算 PV=APVIFA i,n PVIF i,m PV=APVIFAi,m+nAPVIFAi,m 例,从现在起，计划3年后每年末存入银行 10万元,连存5年，相当于现在一次性存 多少？已知i=6% PV=10PVIFA 6%,5 PVIF 6%,3 =35.367（万元） PV=10PVIFA6%,810PVIFA6%,3 =35.368（万元） Date23 （4）永续年金的现值 PV=A / i 例，拟建立一项永久性奖学金，每年计划 发放15万，若年利率为10%，则现在应 一次性存入多少钱？ PV=15 / 10% =150（

9、万元） Date24 五、资金时间价值的应用 （一）证券估价 （二）确定企业价值 （三）分期购销决策 （四）保险决策 （五）其他个人决策 Date25 第三章 风险与收益 (投资的风险价值) 第一节 风险与收益概述 一、风险 预期收益的不确定性或遭受损失的可能性 二、收益 资产的增值 1、收益额=股利收入+资本利得收入 2、收益率=收益额/期初价值 Date26 第二节 单一投资的风险报酬(价值 ) 一、风险报酬(价值)的概念 投资者由于冒风险进行投资而获得的超 过资金时间价值的额外价值 二、计算 （一）风险报酬率模型 RR=b v V=（x）/ E（ x ） Date27 例，某投资人拟投资

10、15000元，现有甲、乙两方 案供选择，已知两方案在投资第3年开始有现 金流入，第3年的现金流入及其概率分布分别 为： 甲 乙 18000 0.3 25000 0.4 24000 0.6 32000 0.1 25000 0.1 10000 0.5 问:两方案的风险程度及风险报酬率 已知b甲=0.05 b乙=0.1 Date28 E（甲）=180000.3+ 240000.3+250000.1 =22300 E（乙）=250000.4+ 320000.1+100000.5 =18200 （甲）= 2830.1943 （乙）= 8435.6387 V（甲）=2830.1943/22300= 12.

11、69% V（乙）=8435. 6387/18200=46.35% R（甲）=0.05 12.69%=0.6345% R（乙）=0.1 46.35%=4.635% Date29 2.总的投资报酬率 K=KF+RR=RF + bv 例，已知RF=6%，b=0.8, v=15%，则RR和 K各为多少？ RR=0.815%=12% K =6%+12%=18% Date30 2003年CPA试题 4.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量， 它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小 于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出 的判断为（ ）。 A甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性 均大于乙项目 B甲项目取

12、得更高报酬和出现更大亏损的可能性 均小于乙项目 C甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D甲项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 答案:B Date31 第三节 资本资产定价模型 一.资本资产与资本资产定价 资本资产：证券资产 资本资产定价：确定证券投资的最低投资报酬率 二.股票投资的风险 1、特有风险： 非系统、可分散，源于公司内部 2、市场风险： 系统、不可分散，源于利率、税率、汇率、政策等变 动。可用系数表示。 系数:个股市场风险是整个资本市场风险的多少倍。 个股收益是整个资本市场收益的多少倍。 Date32 07年CPA试题 2.某股票的值反映该股票收益率变动与整个 股票市场收益率变动之

13、间的相关程度。（ ） 答案 三.CAPM模型 Kj=RF+j (KmRF) 式中， Km表示整个资本市场报酬率（无风险+有风险） (KmRF)表示整个资本市场风险报酬率 j(KmRF)表示个股风险报酬率 Date33 四、理财时对风险的态度 风险与收益对称，不要一味回避风险， 回避风险意味回避收益。 2005年CPA试题 2.在运用资本资产定价模型时,某资产的 值小于1,说明该资产的市场风险小于 市场平均风险.( ) 对 Date34 第四章 财务分析 第一节 基本的财务比率分析 一、短期偿债能力分析 1.流动比率=流动资产/流动负债 最优值:2 警戒值:1.5 缺陷:存货的影响 Date35

14、 2. 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产存货）/流动负债 最优值：1 警戒值：0.7 缺陷：仅反映账面偿债能力 3. 现金流动负债比 =经营活动现金净流量/流动负债 说明:也叫现金流量比率 Date36 二、长期偿债能力分析 1. 资产负债率=负债总额/资产总额 （1）最佳值：50% （2）警戒值：60%70% （3）缺陷：资产=负债+所有者权益，夸 大偿债能力 2.产权比率=负债总额/所有者权益总额 （1）最优值 （2）缺陷：净资产含无形资产 Date37 3.有形净值债务率 =负债总额/（所有者权益总额无形资产） 缺陷：仅反映账面偿债能力 4.现金债务总额比 =OCF/负债总额

15、5.权益乘数=资产总额/所有者权益总额 6.已获利息倍数 =（利润总额+利息费用）/利息费用 =（净利润+所得税+利息费用）/利息费用 Date38 三、营运能力（资产管理能力）分析 （一）存货周转率 1.存货周转次数 =产品销售成本/存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货） /2 2.存货周转天数=360天/次数 Date39 （二）应收账款周转率 1.应收账款周转次数 =销售收入净额/应收账款平均余额 销售收入净额 =销售收入销售退回、折扣、折让 解释：赊销收入不可取得，分子选用销售收入 净额。分母选用原值。 2.应收账款周转天数=360天/次数 三、总资产周转率 =销售收入净额/总资产平均余额 Date40 2005年CPA试题 1.某公司2004年