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1、BJFU 第6章 逆向选择与信号传递 樊 坤 2 School of Economics and Management 第6章 逆向选择与信号传递 v6.1 逆向选择问题 v6.2 市场信号 v6.3 信号传递 v6.4 信息甄别 3 School of Economics and Management 6.1 逆向选择问题 v 阿克尔洛夫在1970年发表的一篇论文现在被公认为是信息 经济学文献中最重要的开创性论文。然而文章的题目看上 去很不起眼，直译“柠檬市场”,意译“次品市场”。在英文 中，“次品”俗称“柠檬”，与优品“李子”相对应。 v 阿克尔洛夫发现，在旧车市场上，由于卖方往往比买方更
2、 清楚车子的质量，好车车主只愿意以较高价成交，而次车 车主却愿意以较低价出手。买主知道有一定的概率会买到 次车但却难以识别次车，因此愿意出的价格就要打折扣。 如果市场上的次车比例大到一定程度，这种折扣就足够大 ，使得好车车主不再愿意把车投入市场。结果，市场上好 车退出，而次车横行。 4 School of Economics and Management 6.1 逆向选择问题 柠檬市场模型的概括： v在一个旧车市场，有多个潜在的卖者S和多个潜在的 买者b，卖者知道自己要出售的车的质量r，买者不知 道，但她知道车的质量分布函数F(r)；假定买卖双方 都是风险中性的，并且如果没有交易发生时双方的效
3、 用为零； 现在买方出价P，如果卖方接受并成交，则 买方的效用为：b=V(r)(买方对车的评价）-P 卖方的效用为：s=P-U(r)（卖方对车的评价） 假定V(r)U(r)，这样交易才有可能成立； 如果V(r)U(r)，意味着卖方不接受买方的出价，则双 方效用为零。 5 School of Economics and Management 柠檬市场 （1）假定买卖双方偏好相同，只有两类卖主的情况 v市场上只有两种类型的车：高质量的车r=6000，低质 量的车r=2000. v买者不知道车的质量，因此不能按车的质量分别付款 成交，但她知道车的质量分布，有6000和2000两种， 平均质量为400
4、0，因此会按平均质量r=4000给出一个 平均价格P=4000 均衡价格P=2000 高质量的车退出市场，只有低质量的车成交 6 School of Economics and Management 柠檬市场 价格P 数量Q 供给曲线S 需求曲线D 需求曲线不断左移，最后只有质量最低的车成交；由于r是 连续分布的，r=2000的概率为0，因此整个市场不存在。 （2）假定买卖双方偏好相同，但卖方的类型连续分布 现假定车的质量从6000到2000连续分布 7 School of Economics and Management 柠檬市场 （3）其他条件下的分析结论 当买者对车的评价高于卖者时，尽管
5、高质量的车仍 然不会进入市场，但交易会发生，市场部分地存在 ，但交易数量不是最有效的，买者的评价越高，成 交数量越大。 当卖者对车的评价不同时，均衡交易量取决于买者 评价参数与卖者评价参数的共同作用，但均衡交易 量仍然小于对称信息下的有效交易量。 8 School of Economics and Management 柠檬市场 在非对称信息条件下，市场在多大程度上存在，依 赖于产品质量的分布函数和买卖双方评价的差异程 度。 如果假定买卖双方不是风险中性而是风险规避的， 均衡价格和均衡质量都比风险中性情况下低。 9 School of Economics and Management 1.保险
6、市场的逆向选择 购买保险 健康状况 不购买保险 最后购买保险的人都是健康状况非常差的。 好 坏 提高保费 健康状况 比平均 好 坏 不购买保险 购买保险 提高保费 6.1 逆向选择问题 逆向选择的其他例子： 10 School of Economics and Management 保险市场的例子： v 李四经常酒后驾车、疲劳驾车，因此购买了一份驾车保险 ，但保险公司是不知道的信息不对称，这容易导致保 险公司破产； v 为避免破产，保险公司是否可以提高保险费（购买保险的 价格）呢？ v 当保险费提高后，那些驾驶技术熟练、不会饮酒、从不疲 劳驾驶的人因面临的风险小，觉得保险费过高，退出保险 市场
7、，留下的恰恰是李四这种玩命的人保险公司选择 的总是那些最能使自己破产的人 逆向选择的其他例子 11 School of Economics and Management 逆向选择的其他例子 2.银行贷款业务 信贷市场上，银行的期望收益取决于贷款利率和还款人 的概率两个方面。 如果贷款风险独立于利率水平，在资金的需求大于供给 时，通过提高利率，银行可以增加自己的收益； 当银行不能观察贷款人的投资风险时，提高利率将使低 风险贷款人退出市场，出现逆向选择问题；或者诱使借 款人选择更高风险的项目，出现道德风险行为；从而使 银行贷款的平均风险上升。 12 School of Economics and
8、Management 银行信贷制定： 在所有贷款申请人中，一部分人得到贷款，另一部 分被拒绝，即使这部分人愿意支付更高的利息。 一个给定申请人的贷款要求只能部分的被满足。 逆向选择的其他例子 银行期望收益 贷款利率r r* 银行利率与期望收益之间的关系 13 School of Economics and Management 3.劳动市场 在雇用前，雇主不知道谁的能力强。 雇主只好按照相同的工资招聘所有的雇员。 如果雇主降低工资，能力强的人就会离开。 随着工资降低，雇员人数在减少，能力结构发生变 化，低效率的雇员所占比重越来越高。 逆向选择的其他例子 14 School of Economi
9、cs and Management v4. 维克里拍卖法 如果有一件古董需要拍卖，有许多人参加竞 争性拍卖。这件古董在每个买主心中有一个价值 评价。但是，卖主不知道买主的评价，买主也不 会老实将其对古董的评价告诉卖主。不 同买主之间也不知道其他 人的价值评价。 逆向选择的其他例子 15 School of Economics and Management 如果采用“英式拍卖法”，买主们轮流出价，直 到开出最高价的买主拿走古董并支付所开出的最高 价格。按这种拍卖方法，古董并不能按买主心中的 最高评价价值卖出。壁如，当买主中的最高评价为 100万元，第二高评价为90万元时，当评价最高的 买主开出9
10、1万元时，就可买走其评价为100万元的 古董但只支付了91万元。由于这是公开竞价，会出 现围标问题，即买主们合谋压价。 16 School of Economics and Management 另一种方法是：“一级密封价格拍卖法”。买主每人 将其开出的价格写入一个信封，密封后交给卖主。卖主 拆开所有信封，将古董卖给信封中出价最高的买主，并 要求支付最高的价格。这种方法可避免围标，但不能将 古董按买主中最高的评价价值卖出。因为买主不会按心 中的评价老老实实地将价格写为其价值评价。如果该买 主认为古董值100万元，他不会写出价格为100万元，因 为当他开出比100万更低一些的价格时，有可能赢得古
11、 董但净赚一个价值与价格的差额。如当他开出90万元时 ，有可能成交并净赚10万元。相反，当他开出100万元 时，即使成交也无赚头。所以，大家都不会老老实实报 出心中的价值。 17 School of Economics and Management 经济学家维克里发明的“二级密封价格拍卖法 ”（又称维克里拍卖法或维克里招标法），既可避 免围标，又可诱使买主们老老实实地开出心中的 真实评价。 维克里拍卖法要求每个买主写入信封一个出 价，密封后交给卖主，卖主拆开信封后宣布将古 董卖给出价最高的人，但只需支付开出的第二高 的价格。譬如，出价最高的为100万元，第二高的 为90万元，古董就卖给开出10
12、0万元的人，但他只 需支付给卖主90万元。 18 School of Economics and Management 对每个买主来说，他不知道其他买主的评价， 但给定其他买主的评价（尽管他不知道），他一旦 获胜，支付的第二高的价格是固定的，不会随他开 出的价格而变；但他开出的价格愈高，获胜的可能 就愈大；但是，他不能开出比他的价值评价更高的 价格。因为一旦存在别的人开出的价格比他的价值 评价还要高，当他获胜时，就必须以高出他的价值 评价的价格购买古董，对他来说是得不偿失的。 19 School of Economics and Management 所以，每个人都会老老实实按心中的评价开出
13、价格。如果所有人的评价是一样的，古董就以真实 的最高价值卖出。维克里拍卖法可以诱使买主说出 真话。 70年代美国联邦政府运用维克里招标法进行公 共工程招标，为联邦政府节省了大笔开支。 20 School of Economics and Management 第6章 逆向选择与信号传递 v6.1 逆向选择问题 v6.2 市场信号 v6.3 信号传递 v6.4 信息甄别 21 School of Economics and Management 6.2 市场信号 v市场信号和信息是两个既有联系又有区别的概念。 信号是一种概率分布，也可以是一项具体的行动，与 信息一样，有助于人们在观察和预测活动过
14、程中降低 不确定性。 v市场信号传递或显示（market signal），帮助卖方 和买方对付信息不对称问题。 市场信号传递：迈克尔斯宾斯（Michael Spence， 1974）首先提出的。他指出，在某些市场，卖方向买 方传递产品质量的信号。 22 School of Economics and Management v强信号（Strong Signal）:能够区别高质量产品与 低质量产品。 例如：教育水平是高生产率工人的一个强信号。 v弱信号（Weak Signal）:无法有效地区别高质量产 品与低质量产品。 例如：求职应聘面试时穿着体面。 信号传递是解决逆向选择的有效方式之一。 让拥有
15、私人信息的参与人发出有成本的信号， 以证明自己的类型。 6.2 市场信号 23 School of Economics and Management 2005电子商务班小李，是一名品学兼优的学 生。从2009年2月份开始，先后在广州，中山，珠 海，东莞等珠江三角洲城市找工作。但情况却不乐 观，要不就是心仪的职位，招聘者不要他；要不就 是公司职位合适可是工资太低。历时多个月，始终 没有找到合适的单位。相比较其他的一些已经找到 “归宿”同学，他十分苦恼。 案例：大学生求职 24 School of Economics and Management v大学生就业市场也是一个“柠檬市场”。因为这个市场 上同样存在着买卖双方的信息不对称。存在着逆向选 择。 学生知道自己的水平，但不知道在市场上可转化为 何种工资水平。而招聘者不知道具体的学生的水平 ，在聘任之前无法观察到不同学生的水平差异。 25 School of Economics and Management 如何使招聘者认识到你比别人适合这份工作? 26 School of Economics and Management 第6章 逆向选择与信号传递 v6.1 逆向选择问题 v6.2 市场信号 v6.3 信号传递 v6.4 信息甄别 27 School of Economics and Managemen
