国际资本流动与国际债务.

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1、第十一章 国际资本流动与 国际债务 第一节 国家资本流动的概念及类 型 n一，短期资本流动 n（1）贸易性资本流动 n（2）国际银行资本流动 n（3）保值性资本流动 n（4）投机性资本流动 n 汇率，利率，经济增长 n三、短期资本流动对经济的影响 n某国一年以来，本国货币汇率持续下跌国际 收支呈（ ）。持有本国货币的外汇买卖者 大量（ ）本国货币，（ ）外币。此种 行为，使资本（流出/流入）数量增加，从而使 国际收支逆差（ ）。另外，本国货币持续贬 值，外来投资者为逃避贬值的风险，会将资金 投向汇率高的国家 逆差 卖出买进 加大 资本流动从长期来看 ： 使逆差 或顺差加大 n 假如一国的国际收

2、支出现暂时逆差， 该国的货币汇率就会（ ）投机者 就会（ ）该国货币，待汇率上升再（ ），买卖行为引起资本的流动，这样达到 了调节国际收支的目的。 暂时下跌 买进 卖出 资本流动从短期来看: 调节暂时性的国 际收支不平衡 第二 长期资本流动 一、定义：期限为一年以上的资本的 流入和流出。 1、国内的独资、合资、三资企业。 创办企业 2、美国某公司购买我国某上市公司 的股票，并持有该公司25%的股份。 购买股票 3、张明在上海交易所买卖B种股票（ 中长期） 间接投资 二、长期资本流动的形式 4、我国政府从国际货币基金组织贷款 2000万美元 5、我国政府向A国提供200亿人民币的贷款 国际金融机

3、构贷款 政府贷款 二、长期资本流动的形式有 创办企业 购买股票并达到一定比例 投资利润再投资 2、间接投资 3、国际借贷 政府贷款 国际金融机构贷款 其他贷款 1、直接投资 三、长期资本流动的原因 （一）长期资本流出的原因 1、经济的国际化 2、资本的预期收益 3、国际政治关系的变化 4、资本过剩 根本原因 （二）、长期资本流入的原因 为促进本国经济的发展 n资料： n 1、 据不完全统计，到二十世纪末。跨国公司 及其分支公司在国外的销售额达8.9亿万美元； 而80%的技术转让费支出也发生在跨国公司内 部。世界约1/3的产出是跨国公司从事国际生 产所创造的。 n2、跨国公司将其拥有的所有生产资

4、源和各个增 值环节进行跨国界的配置、协调和管理，将每一 个海外子公司从事的活动作为其整体价值链的 有机组成部分。 3、亚太经济论坛，欧洲经济共同体，北美 区域经济的一体化，说明各个发达国家 更加重视以本国为核心的地区网络战略 。这种战略在区域内相互投资，使交叉 投资和贸易大大增加 四、长期资本流动对经济的影响 （一）、对世界经济的影响 1、推动世界经济增长 2、促进国际分工深化 3、促进国际贸易和技术转移 4、加速区域经济一体化 （二）对资本流出国的影响 1、有利于刺激资本流出国国内的经济发展 ，促进对外经济势力的扩张 2、有利于解决过剩资本的出路，使起有获 息获利的机会 3、有利于促进商品输

5、出，扩大对外贸易 4、资本流出国要承担一定的风险 5、本国的税收相对减少，就业机会减少 6、某些经济效益会转移到流入国 （三）对资本流入国的影响 1、解决资金不足，提高投资能力，合理开发 和利用资源 2、建立新企业，增加新产品，提高生产产能 力，加速国民生产总值的增长、 3、引进国外的先进技术和管理经验 4、开辟新的就业领域，增加就业机会，缓解 就业压力 5、增加出口产品的竞争力，扩大国际市场， 增加出口，改善国际收支 n6、冲击了民族产业 n7、对外国资本产生依附性 n8、借入外债会形成沉重的债务负担 n9、使自然资源等部分财富被流出国掠夺 和占用。 n第二节 国际资本流动的发展阶段及其基本

6、 格局 n一，20世纪90年代以前的国际资本流动 n（一）第一次世界大战以前的国际资本流 动 n（二）第二次世界大战期间 n（三）二战结束到20世纪80年代 n二，20世纪90年代以来的资本流动 n（一）国际资本流动的规模不断的扩大， 即使在金融危机频繁暴发的情况下资本国 际流动的总量人持续扩张 n（二）国际资本流动的速度持续加快 n1外汇市场的日交易增加 n2金融衍生工具的未平仓数额增长下降， 交易期限缩短 n（三）国际资本的结构由传统的以银行资 金为主转为外国直接接投资，银行信贷和 债券市场三分天下 n（四）越来越多的国际直接投资开始采用 并购方式，其流动性明显提高 n（五）金融衍生工具市

7、场的扩展有所放慢 ，衍生产品的发展相对平稳 n三，20世纪90年代以来的国际资本流动格 局及其形成原因 n（一）私人资本取代官方资本成为国际资 本流动的主要形式 n（二）非银行机构取代银行成为国际资本 流动的主体 n（三）发达国家之间的资本流动取代了的 发达国家向新兴市场国家的单向资本流动 n（四）发达国家组合投资的规模在总额上 远远超过了其直接投资，投资证券化日益 成为国际资本流动的重要特征 n四，20世纪90年代以来国际银行贷款的格 局及其分析P274 n五 20世纪90年代以来国际债券的发行情况 P276 n六，20世纪90年代以来国际直接投资的基 本格局及其分析 n七，影响国际资本流动

8、的主要因素 n（一）经济增长的差异 n（二）利率的差异 n（三）市场开放及成熟度 n（四）成本的高低与市场需要的大小 n（五）风险的大小 n 金融自由化过过程中的陷阱：金融危机 1、发展中国家的三次金融危机： n1982年拉美国家严重的债务危机。 n1994年墨西哥金融危机。 n1997年亚洲金融危机。 共同特点: 1）在危机之前进行过金融自由化改革 2）银行危机与货币危机交织 3）对实际经济造成重大打击 2、金融危机的原因分析 1）宏观经济的失衡：财政赤字，通货膨胀，经常项目的 赤字。 2）道德风 险导致金 融泡沫： 三个层次 u借款者（企业）：有限责任冒险举债。 u金融机构：投机性存款者没

9、有监督。 u国际投资者：政府和国际金融机构担保，使 得国际投资者在投资上不审慎。 3）从众行为 金融放大器机制 3、发展中国家金融改革的经验教训 n第一，必须须保持宏观经济观经济的稳稳定 n第二，利率和汇汇率要先行 n第三，尽快建立健全金融体系监监管的法律体系和 规规章制度 n第四，货币货币自由化过过程中，应应从经经常项项目下开始 进进行，然后考虑资虑资本项项目 n第五，政府出于社会经济经济和政治的稳稳定，必须对须对 改革的受害者进进行补偿补偿 n第六，政治廉洁洁在金融改革中至关重要 经常项目资本项目 资本项目：反映本国与外国间资本往来的交易形成的国际 债权债务增减。 u反映金融资产的国际交易

10、，不包括央行的国际储备资产 交易。内容包括购买有价证券，提供贷款，存款等等。 经常项目 ：本国与外国间经常发生的经济交易，列在国 际收支经常往来帐户中的项目。 n分三类：商品输出入。劳务。中国将国际通称为劳 务的项目归入非贸易往来。单方转移款项，即无需偿还 的资金流动。 4、发展中国家金融改革的目标模式 n（1）建立以中央银行为核心的宏观经济与金融间接 调控体系； n（2）建立受中央银行基础利率变动影响的市场利率 体系； n（3）建立以商业银行为主体的多种金融机构并存的 多样化金融机构体系； n（4）建立国内金融与国外金融相互融合的一体化金 融市场； n（5）建立高效率的金融监管体系 n1、从

11、文章中你对利用外资有什么感 受？ n2、我国在利用外资方面还存在哪些 问题？ n3、利用外资对我国有什么好处？ n4、在利用外资方面我们应注意什么 问题？ 国际债务问题际债务问题 n一外债债的含义义 n-包括居民对对一切非居民承担的用外国货币货币 或 本国货币货币 表示的具有契约约性偿还责偿还责 任的全部 债务债务 。（这这是IMF和IBRD对对外债债的定义义） n二国际债务际债务 的衡量指标标 n（一）负债负债 率（年末外债债余额额当年国民 生产总值产总值 ）100 （二）债务债务 率（当年末外债债余额额当年商 品和劳务劳务 出口收入）100 （三）偿债偿债 率（当年偿还债务偿还债务 本息当

12、年 商品和劳务劳务 出口收入）100 （四）到期应偿还债务应偿还债务 与GNP的比率 n三1980年代的国际债务际债务 危机及解决方法 n（一）债务债务 危机的原因 外部原因：石油价格大幅上涨导涨导 致贸贸易逆差； 通货货膨胀导胀导 致借贷贷利率上升，债务债务 成本负负担加重；美元汇汇率水平高 内部原因：债务债务 管理不善；政府财财政赤字严严 重；经济发经济发 展战战略不当； n（二）解决债务债务 危机的三个阶阶段 1紧紧急融资资和共同贷贷款 2贝贝克计计划和黑字还还流贷贷款 P226 3布雷迪计计划 P227 四、亚亚洲金融危机简简介 n（一）原因 n(1)贸贸易条件恶恶化和经经常帐户帐户出

13、现现赤字的程度。从 1995年第二季度开始，受到影响最大的东亚东亚五国 出口增长长速度迅速下跌，到1996年，印尼经经常帐户帐户 赤字占国内生产总值产总值的比重达3%左右，韩韩国为为5% 左右，马马来西亚为亚为6%左右，泰国为为9%左右。而受到 危机影响相对轻对轻微的经济经济，如新加坡、台湾和中国 大陆陆，经经常帐户帐户支付余额额都比较较充足。 （2)经济增长对全球资本市场的依赖程度。遭受严重打击 的经济，其增长更多地依赖外债来支持，而那些所受打击 相对轻微的经济外债较少。 (3)短期债务对外汇储备的比率。需要寻求国际援助的三个 国家，不仅外债多，而且短期外债对外汇储备的比率高， 199年时泰

14、、韩、印尼分别高达100%，203%，和176%，而其 他经济则在50%以下。 (4)受到影响大的经济对金融部门的监管不适当，裙带资本 主义盛行。 (5)受影响大的经济，其企业的自有资金少，发展依靠高水 平杠杆融资来维持，1996年泰、韩、印尼企业的债权对股 权之比分别为185%，325%，和183%，其他经济一般在100% 以下。 (6)受影响较大的经济其房地产和股市的泡沫也较大。 (二)教训： 1、健全的金融体系是可持续经济增长的必要条件。 （1）银行危机和资本外逃 （2）利率政策约束 2、汇率制度应更具弹性，汇率应存在随经济变动而定 期调整的空间。 （1）汇率制度 （2）盯住一篮子货币

15、（3）转制或贬值的时机 3、必须稳步、有序地实行资本管制自由化 （1）道德风险 （2）资本外逃 （3）“热线”流动导致的波动 （4）丧失货币政策主权 （5）资本帐户自由化的顺序 首先放开直接投资(包括利润汇出)；其次，放开证券投 资；第三步，放开债券市场；第四步，放开银行长期 借入；最后是短期外债自由化。 5、协调宏观政策，保持内外平衡 （1）增长是稳定的最基本要素 （2）宏观政策与结构调整的协调一致 （3）本外币对冲操作 （4）宏观经济政策的国际协调 6、一国应稳步调整其贸易结构以保持竞争力 中国长期与短期外债结构 nC:Documents and SettingsweiMy Documen

16、ts1985-2004年中国长期与短 期外债的结构与增长.htm 我国当前利用外资资面临临的挑战战 n(一)我国利用外资规资规模，特别别是外债规债规模已 相当大，继续继续大规规模地利用外资资已显显得成本 较较高 n (二)外资资投向不合理，造成地区发发展的不 平衡和产业结产业结构的失衡 n (三)减税让让利等“超国民待遇”作为为吸引外 资资的手段已失效 n (四)利用外资资的管理难难度加大 继续继续有效利用外资资的对对策 n(一)制定正确的利用外资战资战略 n(二)优优化外资资投向结结构是今后利用外资资工 作的重点 n(三)拓宽宽利用外资领资领域，继续继续有效地利用外 资资 并购-是利用外资的主要方式 n据了解，今年上半年在中国完成的这三宗跨 国境并