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1、（硕士学位论文）机构投资者与上市公司治理研究 硕士学位论文 摘要 机构股东积极主义的兴起已经成为西方国家公司治理改革的一个重要特征。 机构投资者作为中小股东的利益代表，能对解决由于信息不对称和不完全契约引 起的代理问题和大股东侵占股东利益等普遍存在的公司治理问题产生正面影 响。机构投资者参与公司治理是权衡成本一收益关系和各方主体博弈以及制度适 应的结果。通过对美、日治理模式的对比也说明了应选择以机构投资者主导为特 征的治理模式来实现股权的适度集中 本文通过对机构投资者持股比重与我国上市公司绩效相关性模型进行多元线 性回归分析发现，两者之问存在显著的正相关关系。并进一步采用联立方程模型 证明了这
2、种关系是由于机构投资者持股对上市公司业绩具有积极影响而产生的。 在对机构投资者持股比重与我国上市公司管理层总薪酬影响的实证研究发现，机 构投资者能帮助管理层总薪酬的合理制定；但采用Tobit模型检验机构投资者对我 国上市公司管理层长期报酬影响却发现效果不显著。实证研究的结果综合说明机 构投资者对我国上市公司治理已经产生了积极的影响，但作用程度和影响方式仍 然有限。 我国上市公司股权结构不合理而导致的系列内部治理问题是阻碍我国上市 公司发展的最大原因，同时还缺乏以市场为基础的有效外部监督机制，公司治理 机制改革势在必行。因此必须通过大力发展机构投资者来优化我国上市公司的股 权结构，强化内、外部监
3、督机制，构建机构投资者主导治理模式，帮助我国上市 公司持续、健康、稳定发展。 关键词；机构投资者；公司治理；股东积极主义 当兰兰茎耋主圭主竺室兰矍至三 Abstract Theriseoftheinstitutional has sharehoIderactivismbeena featureon significant reforminwesterncountriesOnbehalfofsmali corporategovernance shareholders， institutionalinvestorscan to some help solve ubiquitouscorporate
4、governance suchas and shareholderstheinterestofsmall problemsagentproblemllarge trespassing arecausedinformation and contract ones,which by incomplete asymmetry Institutional in investors after costand participatecorporategovernancecontrasting itisalsoaresultofinterest and income,and partiesgamingsy
5、stemadaptationBy inUSAand testifies comparingcorporategovernancesystems Japan，it thatthe dominated governancesystem institutionalinvestorachieves by optimum concentrationin shareholding linear ontheratioofinstitutional and Throughmultipleregression shareholdings of in listed showsthat have performan
6、cecompaniesChina,it they significancepositive correlationWealso thattheactiveroleofinstitutionalinvestors proves causedthe of simultaneous can modelsWealso upwardscompanyperformanceby equation get thattheinstitutionalinvestorscan toset executive help optimal compensationthrough linear ontheratioofin
7、stitutional and executive multipleregression shareholdings haveno correlationin term compensation，butthey significance long compensation TobitmodelAllin have investors effectson using all，institutional positive corporate the andthe offunctionisstilllimited governance，but way degree Shareholderstruct
8、ureoflisted inChinaisunreasonableandthiscausesa companies seriesofinside isthemost factorthathinders governanceproblems，which important the of listed inChinaWhatSmorethereisabsenceof progress companies external areformon is supervision,SO governance system institutionalinvestorsaswellas internalandexternal reinforcing supervision， institutionalinvestordominated contributestoachieve constructing governancesystem structureof in to optimalshareholdinglisted Chinaand them companies helps develop and continuously,healthilysteadily Words：Institutional Activism Key Governance；Shareholder
