证券市场的本质与会计的目标

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1、证券市场的本质与会计的目标 李国运 【内容提要】证券市场是资本市场经济的重要组成部分。作为资源配置的重 要工具，证券市场在当今世界经济中发挥着举足轻重的作用，分析证券市场的本 质，研究它与会计的关系，对揭示当今证券市场运行规律，解决证券市场存在的矛 盾与问题有着重大的意义。 本文分四个部分。第一部分是证券市场的产权特征研究，通过对股份制和证 券的分析，得出了证券市场本质上是一个产权交易的场所，证券市场的价值运动本 质上是一种产权运动的结论。第二部分是对会计目标的研究。本文认为会计是产 权的维护者，无论是在自然经济、商品经济，还是在现代市场经济中都发挥着无法 替代的作用。会计的目标是向产权人报告

2、资源经营者的受托责任和向使用者提供 决策有用的信息。会计的本质是一项对产权经济具有基础性控制功能与社会性意 义的管理活动。而这一本质在证券市场中体现得尤其充分。第三部分研究证券市 场与会计的关系。证券市场与会计相互影响、相互促进，对于会计来说，证券市场 提供了更广阔的舞台，更富挑战性任务和不断发展的动力，而对于证券市场来讲， 会计作为产权维护者，在建立和维护证券市场的完整性方面作用显著。综观世界 各地金融危机，虽然原因很多，但缺乏可信的财务报表信息，产权特别是投资者的 权益没有得到有效保护是其根源。文章在第四部分提出了促进证券市场和会计发 展的建议。 【关键词】证券市场本质会计目标 你们的协会

3、和注册会计师职业在建立和维持资本市场的完整性方面，发挥着 作者简介：李国运，男，中南财经政法大学会计学院在读博士生，现任职于中国长城证券有限责任公司， 邮编：4 3 0 0 2 2 证券市场的本质与会计的目标 重要的作用。独立的审计人员为工商企业和政府机关的财务报表提供可信性。没 有这种可信性，债权人和投资者就几乎无法做出给我们的经济带来稳定性和活力 的决策。没有你们，我们的金融市场就将土崩瓦解。 时任美国总统里根给A I C P A 成立一百周年的贺言 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券的发行和交易的场所，是资本市 场的重要组成部分。证券市场通过证券信用方式融通资金，利用证券交易活动引

4、 导资金流动，有效合理地配置资源，推动和促进了经济的发展，在现代经济中发挥 着举足轻重的作用。根据2 0 0 1 年的统计，世界资本市场的证券资产约2 6 6 万亿 美元，其中美国约1 3 8 万亿美元，欧洲7 6 6 万亿美元，日本约2 2 6 万亿美元，中 国大陆为5 2 5 8 亿美元。西方主要发达国家1 9 8 8 年证券占当年C N P 的比重一般 都在1 0 0 以上，其中美国为1 2 4 ，日本为1 1 8 ，联邦德国为1 0 4 ，属于发展中 国家的马来西亚也达9 6 ，巴西也有4 7 。近年，这一比例又有提升，全世界平 均的股市市值占G D P 的比重是9 0 7 ，发达国家

5、为1 3 0 。 那么，证券市场到底是一个什么样的市场，或说证券市场的本质是什么? 它是 如何演化的，它与会计又是一种什么关系呢? 一、证券市场的本质 证券市场并不是从来就有的，它是市场经济发展到一定阶段的产物。它的产 生和发展与两种产权制度的创新有着密不可分的关系：其一是企业制度的创新，即 股份公司制；其二是金融工具的创新，即证券。 ( 一) 股份公司制及其证券 股份公司制是一种企业财产组织形式。这种组织形式将企业的财产划分为等 额股份，然后由不同财产所有者分别占用；它改变了古典企业集所有权与经营权等 多种权利于一体的模式，将权利裂变成各种不同的产权，使不同的产权拥有者按其 所占有企业产权种

6、类和数量来行使相应的控制权和收益权。 股份公司是证券市场最主要的主体。从某种意义上讲，证券市场是一个以不 同方式买卖股份公司产权的市场。从买方来说，可以直接持有股份公司的股本，也 J o u r n a lo fA c c o u n t a n c y ，M a y1 9 8 7 ，A I C P AC e n t e n n i a lI s s u e ，1 4 孙杰2 0 0 2 中国资本市场的改革与开放香港2 0 0 2 年中国投资政策研讨会2 0 0 2 年7 月1 1 日 世界银行国别研究报告。转引自经济研究1 9 9 2 年第1 l 期。 成思危在第八届中国资本市场论坛上的发言

7、，参见中国证券报) 2 0 0 4 年1 月1 2 日第1 版 会计审计财务管理前沿同题研究 可以在场内场外的证券交易市场上买得股份公司的股票或债券，以此获得其权益。 从卖方看，为了获得资本而出让一部分权益，出让的形式也是多种多样的。因此， 我们可以说，在证券市场交易的金融产品实际上是股份公司产权。 股份公司明确产权的特有形式之一就是证券。作为记载并代表一定权利、用 以证明持券人能依其内容而享有相应权益的法律凭证，证券的出现使企业各种形 态的资产具有了同质性，更利于产权的界定和计量。同时，由于证券的准货币性 质，也增强了产权的可交易性和流通性。马克思认为，“所有这些证券实际上都只 是代表已积累

8、的对于未来生产的索取权或权利证书，它们的货币价值或资本价值， 或者像国债那样不代表任何资本，或者完全不决定它们所代表的显示资本的价 值。”这一论断同样明确地告诉我们，有价证券是一种产权证书，它体现的是一种 产权关系。 ( 二) 证券市场的产权特征 我们说证券市场是一个产权交易的场所，还因为它所进行的价值运动是一种 产权价值运动。 股份公司及其所发行的证券具有产权的三个法律特征和所有权“权利束”中 的四项最基本权能。从占有权方面讲，股份公司及所发行的证券包含财产权利所 具有的绝对性、排他性和永续性等基本法律特征；从使用权上讲，证券既可以作为 投融资的工具，又可以作为证券持有人参与企业管理的凭据，

9、它可以由产权持有人 合法使用；在处分权方面，证券所有者既可以通过交易或非交易的方式转让其产 权，也可以通过参与公司的经营活动，改变资产的形态和实质；在收益权方面，证券 所有者既可以通过交易博取证券的市场差价收益，也可以继续持有分享公司的利 润。在这四项权能中，占有权和使用权是首要的和基本的，收益权和处分权的行使 导致了产权的价值运动。 ( 三) 证券市场的资源配置功能 证券市场还具有产权价值运动所具有的有效地配置资源的功能。通过产权的 确认、定价、转让及制度安排，证券市场将资源从低效使用者转移到高效的使用者 手中。 产权经济学认为，产权价值运动客观上促使市场经济中的三大机制，即价值决 定机制(

10、 成本权益机制) ，供求机制( 成本价格权益机制) 和竞争机制 马克思1 9 7 5 资本论第3 卷北京：人民出版社，5 3 1 郭道扬2 0 0 4 论产权会计观与产权会计变革会计研究，2 证券市场的本质与会计的目标 ( 产权价值消长机制) 的形成。而这些机制转化成的投资功能、定价功能和激励功 能所发挥的资源配置作用在证券市场上体现得尤为充分。 首先，证券市场的投资功能。在一个理性的有效的证券市场中，投资者为 求得资本的保值增值，必然十分关注股份公司的经营状况和财务状况，并将资 本投向经济效益高、发展前景佳的企业。因此，绩优的企业将得到资本的追 捧，而绩差公司将渐渐遭到资本的唾弃。证券市场正

11、是通过优胜劣汰机制来 实现资本的有效配置的。 其次，证券市场的定价功能。由于证券市场是一个最大限度市场化的产权交 易中心，企业的经营业绩与其在证券市场的价格大体相对称，形成了企业的市场公 众选择机制。证券市场通过证券交易价格为导向，引导资本流动，藉以调节资本供 求双方的关系，从而推动各种生产要素的重新组合和配置，使之得到更加有效和合 理的利用。 再者，证券市场的激励功能。由于产权明晰，在企业内部形成了激励机制和约 束机制相统一的经营机制，有利于促进企业内部资源的优化配置和充分利用。在 我们现实生活中，激励人的方法很多，如工资、奖金、分红、提升等等，但是什么激励 最持久呢? 答案是：产权。产权激

12、励人具有预期性、持久性、稳定性等特点，这是产 权激励与其他激励方式的不同点。给高级管理人员和技术人员以股权、期权，通过 股权、期权等激发他们的创造力，通过恒产使他们对公司有“恒”心是现代公司有 效运作的核心做法。 二、产权关系与会计的目标 证券市场既然是一种产权价值运动，那么它就与具有产权界定、计量、记录功 能的会计有着天然的联系。显然，证券市场的发展离不开会计，本文开头引用的里 根总统给A I C P A 的贺信，也从一个侧面反映了资本市场与会计的关系。会计对证 券市场的影响可以从三个方面来理解： 其一，是会计在股份公司内部核算与管理中的作用。在现代，没有会计提供的 关于公司经营管理和资本运

13、动方面的信息，公司的营运就很难达到预期效果，而 且，会计的成本、收益的核算结果都直接影响到产权人的利益。证券市场功能的发 挥，不仅需要会计的信息，也需要会计的管理。 其二，是会计对外披露的财务信息的作用。一般说来，产权人都是通过公开披 露的财务信息来了解收益状况，并由此来决定是继续占有还是及时处分的。而潜 在的投资者和利益相关者也是根据公开的会计信息来决定自己的投资行为的。没 7 2 会计审计财务管理前沿同题研究 有可靠的财务报表信息，债权人和投资者就几乎无法做出有利于自身发展的投资 决策。 其三，是会计在证券市场演化中的作用。一部近代史告诉我们，在证券市场的 产生和发展过程中，会计始终发挥着

14、重要的作用。考察整个证券市场发展历程和 会计演变过程，我们会发现产权问题对于会计发展的深刻性和重要性和进行产权 维护和控制对会计的依赖性。 会计到底是干什么的? 或说会计的目标是什么? ( 一) 会计的产生与发展是产权的产生与发展的必然要求 产权的存在决定了会计的基本目标是向产权的所有者或其代理人报告产权受 托管理的情况 要明确会计的目标，我们先从会计发展的源头考察。人类最早的会计活动源 于共有产权的存在。有关考古资料表明，早在四五千年以前的原始社会，人类就开 始有会计( 或记录) 活动。新石器时代，随着人们的生产活动的增加、生产水平的 提高，剩余产品也越来越多，这就需要一个专门或兼职的人员对

15、共有财产进行记 录，以便于氏族内部及氏族间的生产、分配、交换和消费。这个专职或兼职的记录 人员就是会计人员的鼻祖。会计人员进行记录活动是受所有者( 全体氏族成员) 或其代表人( 氏族长) 委托向产权所有人和其代表人提供有关共有财产的信息。 在中国古代有“隶首作算数”的传说，而隶首正是被黄帝指派负责部落里经济计量 方面事宜的人。黄帝虽不是产权所有人，但他是氏族首领。他受全体产权所有 人全部氏族成员的托付，经营着氏族的财产，他有责任向氏族成员报告氏族财 产受托经营责任的情况。 在论及会计与受托责任的关系时，著名会计学家杨时展教授有一个精辟的观 点：“只要有资源的托付，就一定要对受托责任完成情况的情

16、况进行认定，就一定 要有会计。”受托责任是以资源的委托受托关系的形成为前提的，而委托受托关 系离不开一定的产权结构，因而，受托责任与产权之间存在着必然的联系。 本文认为，产权的共有是受托责任产生的一个基本前提，产权的分离，特别是 所有权与经营权的分离使受托责任成为一种必须。只要存在着共有财产，就必然 会有兼职或专职的会计人员受财产共有人或其代表人的委托来记录计量财产的状 郭道扬2 0 0 4 论产权会计观与产权会计变革会计研究，2 M C h a t f i e l d 1 9 7 7 AH i s t o r yo fA c c o u n t i n gT h o u s h t ，RE K r i e g e rP u b l i s h i n gC o ，4 - 5 杨时展1 9 9 7 杨时展论文集北京：企业管理出版社，2 7 0 证券市场的本质与会计的目标 况。上述发生在原始社会末期的情况是这样，进入阶级社会也是这样。奴隶社会 以