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1、管理学概论 第十六章 企业创业管理 知识识（技能）框架图图 创业管理 主 要 内 容 企业家精神 企业成长方式与寿命周期管理 创业筹资决策 企业重组 （1 1）理解企业家和企业家精神的内涵，识别企业家的特）理解企业家和企业家精神的内涵，识别企业家的特 征，辨别企业家与传统管理者的区别。征，辨别企业家与传统管理者的区别。 （2 2）了解企业生存和发展的目标，理解企业成长的方式）了解企业生存和发展的目标，理解企业成长的方式 以及企业的寿命周期管理。以及企业的寿命周期管理。 （3 3）理解资本成本的含义和内容，掌握资本成本率的计）理解资本成本的含义和内容，掌握资本成本率的计 算，理解资本结构理论和杠
2、杆理论，掌握企业筹资决策算，理解资本结构理论和杠杆理论，掌握企业筹资决策 的定量与定性方法。的定量与定性方法。 （4 4）理解企业重组的含义和方式，理解收购、兼并、分）理解企业重组的含义和方式，理解收购、兼并、分 立、资产置换与资产注入、债转股与以股抵债等企业重立、资产置换与资产注入、债转股与以股抵债等企业重 组方式。组方式。 （5 5）理解价值评估的含义，掌握资产价值基础法、收益）理解价值评估的含义，掌握资产价值基础法、收益 法法( (市盈率模型市盈率模型) )、贴现现金流量法等价值评估方法。、贴现现金流量法等价值评估方法。 学习习重点和要点 1 企业业家精神 u 什么是“企业家”和“企业家
3、精神” 企业家通常是指那些开创新事业的管理者。企业家精神则 是指在新市场、新的产品和新的技术进行创新、投资和拓展的 能力。 u 企业家的特征 对成就的高度欲望； 对把握自己命运的强烈自信； 对冒风险的适度节制。 u 企业家的原动力 崇尚创新和创业的环境境； 父母的支持； 企业家们通常都有自己崇拜和企图仿效的偶像； 先前的创业经历。 u 企业家与传统管理者的比较 传统管理者企业家 主要动机 晋升及其他传统的公 司奖赏，如拥有办公 室、僚属和权利 独立性、创新机会、 财务收益 时间导向实现短期目标 实现510年的企业成 长 活动授权和监督直接参与 风险倾向低适度 对失败和错误的观点避免接受 2 企
4、业业成长长方式与寿命周期管理 u 企业成长目标 做大企业、做强企业和做久企业 u 企业成长方式 （1）按业务活动的方向和范围，包括纵向一体化、横向一体 化与多元化等成长方式； （2）按资本运作方式，包括通过内部积累、股票发行、债券 发行等直接筹资或通过银行间接筹资、通过兼并重组等成长 方式； （3）按空间或地域范围，包括在当地发展、外地发展与国外 发展等成长方式； （4）是按组建方式，包括新建、收购、合并、合作、分立等 成长方式 。 企业成长 内 内 部 积 累 直 直 接 接 筹 资 银 银 行 贷 款 资 产 运 作 创建：子公司或业务部门 收购：子公司 合并：成立新的公司 合作：形成协作
5、企业 组 建 方 式 当 地 外 地 国 外 空间或地域范围 一体化 多元化 原有业务扩展 业 务 活 动 图- 企业成长的四维分析模型 资本运作 u 企业寿命周期管理 1企业业寿命周期的划分 （1）孕育期 （2）求生存期 （3）高速发展期 （4）成熟期 （5）衰退期 （6）蜕变期 2、企业业成长长的三维维管理 成长方向选择； 成长速度的控制； 成长动力的协调 。 3、企业蜕变业蜕变与转转型 企业的合理蜕变意味着企业的新生 4、企业业持续续成长长的文化基础础 （1）文化在经济增长和企业发展中的作用越来越被人们所 认识。 （2）正确的利润观是企业持续成长的精神基础。 （3）企业持续成长的制度文化
6、要求其超越企业家生命周期 。 （4）企业持续成长的创新文化。 3 创业创业 筹资资决策 u 资本成本 (一)资本成本的概念 资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。此处 的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债 权资本。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必 要报酬或最低报酬。 (二)资本成本的内容 1用资费资费用 2筹资费资费用 (四)资本成本率的计算 1个别资别资本成本率 -个别资本成本率是企业用资费用与净筹资额的比 率。其测算公式如为： K = D/（P-F） 式中：K资本成本率，用百分率表示；D用资费用额 ；P筹资额；F筹资费用额；F筹资费用率，即筹 资费用与筹资额
7、的比率。 2综综合资资本成本率的测测算 （1）决定综合资本成本率的因素。 （2）综合资本成本率的测算方法。公式： 式中：Kw综合资本成本率； Kj第j种资本成本率； Wj第j种资本比例。 (五)资本成本的作用 （1）资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追 加筹资方案的依据。 （2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决 策的经济标准。 （3）资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 u 杠杆理论 （一）营业杠杆 -营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经 营决策时对经营成本中固定成本的利用。运用营业杠杆可以 获得一定的营业杠杆利益，同时也承受相应的营业风险。营 业杠
8、杆的利益和风险一般可用营业杠杆系数来衡量。 1营业营业杠杆利益 营业杠杆利益是指在扩大销售额(营业额)的条件下，由于 经营成本中固定成本相对降低，所带来的增长程度更快的经 营利润。 2营业风险营业风险 影响营业风险的因素主要有：产品需求的变动、产品售 价的变动、单位产品变动成本的变动、营业杠杆变动等。 3.营业杠杆系数 式中；DOL营业杠杆系 数；EBLT营业利润， 即息税前利润；EBIL 营业利润的变动额；S 营业额；S营业额的 变动额。 (二)财务杠杆 -财务杠杆也称融资杠杆，是指由于合理利用债务 而给企业带来的额外收益。它有两种基本形态。 1财务财务杠杆利益 -是指利用债务筹资(具有避税
9、功能)给企业所有者带来 的额外收益。 2财务风险财务风险 影响财务风险的主要因素有：资本供求关系的变化、利 润率水平的变动、获利能力的变化、资本结构的变化，即财务 杠杆利用的程度等。财务杠杆对财务风险的影响最为综合。 3财务财务杠杆系数 财务杠杆系数(DFL)，是指普通股每股税后利润(EPS)变动率 相当于息税前利润变动率的倍数。 (三)总杠杆 -总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果， 也称联合杠杆。营业杠杆是通过扩大销售量影响息税前利润， 财务杠杆是通过扩大息税前利润影响每股利润。两者最终都会 影响到普通股每股利润。 总杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数 u 资本结构理论 (一)早期资
10、本结构理论 1净收益观点 2净营业收益观点 3传统观点 (二)MM资本结构理论 在符合该理论的假设之 下，公司的价值与其资本结 构无关。公司的价值取决于 其实际资产，而不是其各类 债权和股权的市场价值。 (三)新的资本结构理论 1代理成本理论 2信号传递理论 3啄序理论 u 筹资决策方法 (一)定性分析 1企业财务目标的影响 2投资者动机的影响 3债权人态度的影响 4经营者行为的影响 5企业财务状况和发展能力的影响 6税收政策的影响 7资本结构的行业差别 (二)定量方法 1资本成本比较法 2每股利润分析法 4 企业业重组组 u 企业重组的含义、方式 广义的企业重组，包括企业的所有权、资产、负债
11、、人员 、业务等要素的重新组合和配置。 狭义的企业重组是指企业以资本保值增值为目标，运用资 产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负 债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配 置。 u 几种主要的重组方式 (一) 收购与兼并 (二) 分立 (三) 资产置换与资产注入 (四) 债转股与以股抵债 u 价值评估方法 (一）资产价值基础 1账面价值 2市场价值 3清算价值 (二)收益法 1检查、调整目标企业近期利润业绩 2选择、计算目标企业估价收益指标 3选择标准市盈率 4计算目标企业价值。 (三)贴现现金流量法 1企业家通常是指那些开创新事业的管理者。企业家精神则是指在新市场
12、、新的产品和新的 技术进行创新、投资和拓展的能力。其中最主要的三大特征是：对成就的高度欲望；对把握自己 命运的强烈自信；对冒风险的适度节制。 2企业生存和发展的目标可以归纳为“做大企业”、做强企业”和“做久企业”。企业的成长途径 可以通过四种方式实现：一是按业务活动的方向和范围，包括纵向一体化、横向一体化与多元化 等成长方式；二是按企业的资本运作方式，包括通过内部积累、股票发行、债券发行等直接筹资 或通过银行间接筹资、通过兼并重组等成长方式；三是按空间或地域范围分析，这包括在当地发 展、外地发展与国外发展等成长方式；四是按公司的组建方式分析，包括新建、收购、合并、合 作、分立等方式。 3企业寿
13、命周期划分为孕育期、求生存期、高速发展期、成熟期、衰退期和蜕变期六个阶段 。企业能够成为一个百年延续成长的公司，关键在于能否根据企业生命周期不同阶段的特征而从 三个维度管理企业成长过程，即进行企业成长的“三维管理”正确地选择成长方向、科学地控 制成长速度和有效地协调成长动力。企业持续增长的基础是企业文化。 4资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价，资本成本从绝对量的构成来看，包括用资 费用和筹资费用两部分。资本成本是企业的一种耗费，只要求计算预测数或估计数。 5财务管理中的杠杆效应，表现为：由于特定费用(如固定成本或固定财务费用)的存在而导 致的、当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。6广义的企 业重组，包括企业的所有权、资产、负债、人员、业务等要素的重新组合和配置。狭义的企业重 组是指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结 构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置。兼并和收购是企业外部扩 展的主要形式。公司分立主要有标准的分立、出售和分拆三种形式。 本章小结结 知知识识识识回回顾顾顾顾 Knowledge Knowledge ReviewReview
