外汇与汇率(南开)

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1、第一章 外汇与汇率 第一节 外汇与汇率概述 第二节 汇率的决定与变动 第三节 汇率决定的理论 第四节 外汇交易 第五节 外汇风险 学习要求 通过本章的学习使学生熟练掌握外汇 、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的 基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率 变动对经济的影响，外汇交易的主要方式 。 第一节 外汇与汇率 一、外汇概述 （一）外汇的定义 外汇有广义和狭义之分。广义的外汇泛指一切以外 国货币表示的资产。在各国的外汇管理法令中所使用的 外汇概念就是广义的外汇概念。 1997年修订的中华人民共和国外汇管理条例第 三条规定：外汇包括：外国货币，包括纸币、铸币； 外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证

2、、邮政储蓄 凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、 股票等；特别提款权、欧洲货币单位资产（已经被欧 元代替）。其他外汇资产。 狭义的外汇：以外国货币表示的能用于国际结 算的支付手段。 狭义外汇的主体是在国外银行的外币存款，还 包括对银行存款的索取权具体化了的外币票据， 如银行汇票、支票等。 （二）外汇的种类 1.根据可否自由兑换，分为自由外汇和 记账外汇。 2.根据外汇的来源，分为贸易外汇和非 贸易外汇。 3.根据外汇交易的交割日不同，分为即 期外汇和远期外汇。 二、汇率及其分类 （一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又 称外汇汇价，是一个国家的货

3、币折算成另 一个国家货币的比率，即两种不同货币之 间的折算比率。 1直接标价法(Direct Quotation) 直接标价法是以一定单位的外国货币作 为标准，折算为若干数额的本国货币来表示 其汇率。 2间接标价法(1ndirect Quotation) 间接标价法，是以一定单位的本国货币 为标准，折算为若干数额的外国货币来表示 其汇率。 另外，很多市场以美元和其他国家的货 币来表示各国货币汇率，目的是为了简化报 价并广泛地比较各种货币的汇价，称为美元 标价法(USDollar Quotation) 在直接标价法下，一定单位以外币折算 的本国货币越多，说明本国货币的币值越低 ，而外国货币的币值

4、越高。反之则本国货币 币值越高，而外国货币币值越低。 在间接标价法下，此种关系正好与直接标 价法下之情形相反。 如果没有特别说明，通常使用的直接标价 法。 区别概念 法定升值（法定贬值）：政府通过提高（ 降低）货币含金量或者明文宣布的方式， 提高（降低）本国货币的对外汇价。 升值（贬值）：由于外汇市场的供求关系 变化造成的货币对外汇价的上升（下降） 。 也称为：上浮或者下浮 （二）汇率的种类 1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇 率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（Buying Rate），也称买入价（ the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇 时所使用的汇率。 卖出汇率（S

5、elling Rate），也称卖出价（ the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外 汇时所使用的汇率。 中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和 银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 世界主要货币 货币名称 代码 缩写或符号 人民币 CNY RMB￥ 美元 USD US 日元 JPY J￥ 欧元 EUR 英镑 GBP 德国马克 DEM DM 瑞士法郎 CHF SF 货币名称 代码 缩写或符号 法国法郎 FRF FF 加拿大元 CAD C 港币 HKD HK 俄罗斯卢布 SUR Rbl 新加坡元 SGD S 韩国元 KRW W

6、 意大利里拉 ITL Lit 澳大利亚元 AUD A 例如，某日纽约外汇市场的报价如下： USD1=SF 1.7505 1.7535 GBP1=USD 1.8870 1.8890 思考： 哪个是买入价？卖出价？ 在直接标价法下，前一数值表 示买入汇率，后一数值表示卖出汇 率； 而在间接标价法下，前一数值表 示卖出汇率，后一数值表示买入汇 率。 注意： 买入或卖出都是站在报价银行的立 场来说的，而不是站在进出口商或询价银行 的角度。 买入或卖出的对象是外汇。 买价与卖价之间的差额，是银行买 卖外汇的收益。 举例：某日某银行的汇率报价如下，若询价者 买入美元，汇率如何？ USD/SF 1.4430

7、/40 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 USD/HKD 7.7740/50 2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期 汇率和远期汇率 交割（Delivery)：是买卖双方履行交易契约 ，进行钱货两清的授受行为。 即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇 率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日 内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇 汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未 来约定的期限办理交割时所使用的汇率。 远期汇率的两种报价方法： 完整汇率（Outright Rate）报价方

8、法又称直 接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期 买入价、卖出价完整地表示出来。 远期差价报价方法，又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率(Points Rate)报价方法，指不直 接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远 期差价即掉期率，然后根据掉期率计算远期汇率 。 升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水 （at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来 表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 升贴水举例： 判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬 值？升/贴水点数是多少？ 直接标价法下： 多伦多市

9、场 即期汇率：$CAD1.4530/40， 一个月远期汇率：$CAD1.4570/90， 美元升水，升水点数为40/50 香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25， 三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75， 美元贴水，贴水点数为60/50 间接标价法下： 纽约市场 即期汇率： $SF1.8170/80， 一个月远期汇率$SF1.8110/30， 瑞士法郎升水，升水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率$1.8325/50， 美元贴水，贴水点数为20/35 注意：如果没有特别注明，升贴水都指外汇。 利用掉期率和即期汇率计算远期汇率 例

10、题：1.纽约银行报出英镑的现汇汇率为 1=2.42102.4220，同时，又报出英镑3个 月“贴水8070”。求三个月英镑的远期汇率。 2.假如英镑兑美元的现汇汇率1=2.4210 2.4220是伦敦银行报出的，对于美元的三个 月期汇汇率，伦敦银行也报出“升水8070”。 求三个月美元的远期汇率。 其计算方法有什么不同？ （43页）在直接标价法下，出现外汇升 水时，远期汇率等于即期汇率加上升水 ；出现贴水时，远期汇率等于即期汇率 减去贴水。 在间接标价法下，出现外汇升水时， 远期汇率等于即期汇率减去升水；出现 贴水时，远期汇率等于即期汇率加上贴 水。 计算： 1=2.42102.4220 0.

11、00800.0070 - 1=2.41302.4150 所以，英镑（美元）三个月期汇是 1=2.41302.4150 在实际外汇交易中，远期汇率往往不 注明升贴水，如何判断呢？ 直接标价法下，远期点数按“小/大”排 列则为外汇升水，按“大/小”排列则为外 汇贴水；间接标价法下刚好相反，按“小 /大”排列为贴水，按“大小”排列则为升 水。 （43-45页） 某日纽约外汇市场： Aug23 SPOT one month 1.5250-1.5270 30-40 DM 1.6125-1.6145 108-98 求英镑、马克一个月的远期汇率。 补充：货币的升值率与贬值率。不管那种制度 下，货币的升贬值都

12、是指一种货币相对于另一种货 币而言，升贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇 率计算出来，具体方法如下： 1。直接标价法下 本币汇率变化（%）=（旧汇率/新汇率1）100% 外汇汇率变化（%）=（新汇率/旧汇率1）100% 2。间接标价法下 本币汇率变化（%）=（新汇率/旧汇率1）100% 外汇汇率变化（%）=（旧汇率/新汇率1）100% 2005年7月1日， 1=RMB8.11 2010年4月2日， 1=RMB6.82 计算人民币兑美元升值率？美元兑人民币 贬值率？ 思考：为什么期汇的买卖差 价总比现汇的大？ 3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套 算汇率 选择某一货币为关键货币，并制订出本币

13、对 关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。 套算汇率（交叉汇率）是指两种货币通过各自 对第三种货币的汇率而算得的汇率。 关键货币（Key Currency）应具备的特点： 在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所 占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受 。世界各国通常以美元为关键货币。 4.从外汇交易支付工具的角度进行考察，汇率可 以区分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率三种。 电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以

14、 信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低 于电汇汇率。 票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率 。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)。 5.按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实 际汇率、有效汇率等。 名义汇率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公 布的或在市场上通行的汇率。 实际汇率(Real Exchange Rate)有多种定义。比较 常见的是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况 进行调整后所得到的汇率。计算实际汇率主要是为了分 析汇率的

15、变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一 步说明有关国家产品的国际竞争能力。设为e、R为直 接标价法下的实际汇率和名义汇率，Pf为外国的物价指 数，P为本国的物价指数，则： e=R.(Pf/P) 有效汇率是指某种加权平均汇率。其权数取决于 各国与该国经济往来密切程度。以贸易比重为权数 的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中 的总体竞争力和总体波动幅度。可以用来观察某一 种货币的总体波动幅度及其在国际经济贸易和金融 领域中的总体地位。 有效汇率的计算公式如下： A币的有效汇率= （A国货币对i国货币汇率指 数）（ A国同i国贸易值/A国全部对外贸易值） 可以分为名义有效汇率和实际有效汇率。 除以上汇率