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1、2005年第二季度中国货币政策执行报告 中国货币政策执行报告 二五年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2005年8月4日 I 内容摘要 2005年上半年，宏观调控的成效进一步显现，国民经济保持了平稳较快增长。投资过快增长的势头继续得到抑制，消费需求较快增长，各种价格指数平稳回落，城乡居民收入和财政收入较大幅度增加。2005年上半年，国内生产总值增长 9.5%，居民消费价格同比上涨2.3%。 中国人民银行按照党中央、国务院加强和改善宏观调控的统一部署，继续执行稳健的货币政策，主要通过市场化手段加强总量控制和结构调整。一是灵活开展公开市场操作，调节银行体系流动性，为商业银行贷款的合理增长和金
2、融市场的产品创新提供了有利的流动性环境。二是充分发挥利率杠杆的调节作用，下调了金融机构在中国人民银行的超额存款准备金利率，适时上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限，修改和完善人民币存贷款计结息规则。三是完善人民币汇率形成机制，自 2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。四是认真贯彻中央确定的“区别对待、有保有压”的宏观调控方针，及时向金融机构传达宏观调控意图，引导商业银行前瞻性地应对经济周期和产业变化，优化信贷结构；调整商业银行自营性个人住房贷款政策，以促进房地产业健康、持续发展。五是推动金融市场快速健康发展，推动企业发行短
3、期融资券，推出债券远期交易等。同时，稳步推进金融企业改革，继续改进外汇管理。 II 2005年上半年，货币信贷增长基本适度，金融运行平稳。6月末，广义货币供应量M2余额27.6万亿元，同比增长15.7%；基础货币余额5.7万亿元，同比增长11.8%。上半年，金融机构人民币贷款余额18.6万亿元，同比增长13.3%。货币市场利率平稳下行。6月末，外汇储备余额7109.7亿美元，比上年末增加1010.4亿美元。 总体看，下半年经济平稳较快发展的基本面不会改变，拉动经济增长的内在动力仍然较强。但当前制约经济持续、快速、协调、健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到有效解决，需要进一步加强观察和研究。
4、 下半年，中国人民银行将按照党中央、国务院统一部署，继续执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳定性，加强预调和微调，保持货币信贷稳定增长，注重发挥市场本身的调节作用，巩固宏观调控成果。一是综合运用各种货币政策工具，保持货币信贷合理增长；二是继续贯彻落实利率市场化的政策；三是坚持“区别对待，有保有压”，发挥信贷政策引导结构调整的作用；四是大力培育和发展金融市场；五是加快推进金融企业改革；六是进一步完善人民币汇率形成机制，促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 III 目 录 第一部分 货币信贷概况 . 1 一、货币总量增长适度.1 二、金融机构存款稳定增长.1 三、金融
5、机构贷款稳定增加.2 四、基础货币平稳增长，银行体系流动性充裕.4 五、金融机构贷款利率有所上升，货币市场利率平稳下行.5 六、外汇储备继续较快增长，人民币汇率稳定.6 第二部分 货币政策操作 . 7 一、灵活开展公开市场操作.7 二、充分发挥利率杠杆的调控作用.8 三、调整商业银行自营性个人住房贷款政策.9 四、加强窗口指导和信贷政策引导.9 五、稳步推进金融企业改革，努力维护金融稳定.10 六、继续改进外汇管理.10 七、完善人民币汇率形成机制.11 第三部分 金融市场分析 . 14 一、金融市场运行分析.14 二、金融市场制度性建设取得新进展.20 第四部分 宏观经济分析. 24 一、世
6、界经济金融形势及2005年展望.24 二、我国宏观经济运行分析.27 第五部分 货币政策趋势 . 40 一、我国宏观经济展望.40 二、2005年下半年货币政策取向与趋势.41 IV 专 栏 专栏 1：如何看待当前货币信贷形势.3 专栏 2：人民币汇率形成机制改革.12 专栏 3：短期融资券.21 专栏 4：债券远期交易.22 专栏 5：扩大国内消费，促进经济平稳较快增长.28 专栏 6：工业企业效益分析.32 表 表 1：2005年6月末货币供应量及其构成.1 表 2：2005年二季度各利率浮动区间贷款占比表.5 表 3：2005年上半年大额美元存款与美元贷款平均利率表.6 表 4：2005
7、年上半年国内非金融机构部门融资情况简表.14 表 5：2005年上半年金融机构同业拆借资金净融出、净融入情况表.16 表 6：2005年6月末主要保险资金运用余额及占比情况表.20 图 图 1：17998年以来贷款增速与货币增速的比较.3 图 2：2005年上半年银行间市场国债收益率曲线变化情况.17 图 3：1989年以来最终消费增长速度.28 图 4：2003年以来固定资产投资的名义增长和实际增长.30 图 5：1999年以来39个工业行业平均成本费用利润率走势.33 图 6：2005年二季度35个大中城市房屋销售平均价格及指数.37 1 第一部分 货币信贷概况 2005年上半年，我国国民
8、经济继续平稳较快发展，货币信贷增长基本适度，金融运行平稳。 一、货币总量增长适度 6月末，广义货币供应量M2余额27.6万亿元，同比增长15.7%，增速比上年同期低0.5个百分点，比上年末高1个百分点，延续了自3月以来稳中回升的态势，与保持经济平稳增长的要求基本相适应。6月末，狭义货币供应量M1余额9.9万亿元，同比增长11.3%，比上年同期低 4.9个百分点，比上年末低 2.3个百分点。流通中现金 M0余额2.1万亿元，同比增长9.6%。上半年现金累计净回笼620亿元，同比少回笼108亿元。 表 1：2005年6月末货币供应量及其构成 注：货币和准货币（M2）含证券公司客户保证金 数据来源：
9、中国人民银行 二、金融机构存款稳定增长 6月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存单位：万亿元余额 余额比同期增长%货币和准货币(M2) 27.6 15.7 货币(M1) 9.9 11.3 流通中现金(M0) 2.1 9.6 活期存款 7.8 11.7 准货币 17.7 18.3 定期存款 2.9 24.9 储蓄存款 13.2 16.3 其他存款 1.5 23.9 2 款余额28.3万亿元，同比增长16.8%，比年初增加2.68万亿元，同比多增4948亿元。其中，人民币各项存款余额26.9万亿元，同比增长17.2%，比年初增加2.59万亿元，同比多增4237亿元；外汇存款余额1653亿美元，同比增长9.4%，比年初增加105.1亿美元，同比多增85.9亿美元。 6月末，人民币企业存款余额9万亿元，同比增长13.8%，比年初增加5489亿元，同比少增846亿元。人民币储蓄存款余额13.2万亿元，同比增长16.3%，比年初增加1.28万亿元，同比多增2618亿元，其中主要是定期存款多增。上半年财政存款增加 3817亿元，同比多增1297亿元。 三、金融机构贷款稳定增加 6月末，金融机构本外币贷款余额19.9万亿元，同比增长13.2%，比年初增加1.59万亿元，同比多增272亿元。其中，人民币贷款余额18.6
