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1、我国风险投资的基本发展状况 总体 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速的发展状 态，2008年深受华尔街金融危机的影响，全球的风险投资 行业都处于半停滞的状态，但是对于风险投资机构来说， 中国是为数不多的避风港。 一.风险投资环境 二.风险投资的基本发展状况 三.面临的挑战与问题 四.关于中国风险投资的建议 一.风险投资环境 1.政府与政策环境 我国政府在一定程度上先后制定了扶植高科技产业政策(比如税收政策的优惠)比较稳定, 但是风险投资公司项目也存在这样或者那样的政策性风险,比如中国加如WTO,特别是优惠期的 结束,对风险投资的投资项目运行产生一定影响。总体来说是缺乏专门针对风险投资的
2、相关法 律法规，在现有的法律法规条款下，常常由不利于风险投资的条款。 2.筹资环境 在部分经济发达地区，投资发展日渐活跃，特别是近几年放地产市场和股票市场的升温 ，投资热点增加，投资数量不断攀升。整体市场的发展，催生一批成功的民营企业家，他们 的冒险精神和追求利润的动机，使资本的筹集成为可能。但是真正风险投资市场还没真正形 成，国内虽然有优秀的企业家，但是缺乏真正的风险投资专家，大部分的现存的风险投资经 理缺乏较高的素质，声誉机制在我国市场虽然有发展，但是市场作用还没有能够体现起存在 性的必要。同时从整个国家的文化环境来说，排除近几年国民疯狂进军楼市和股市的非理性 化现象，中国国民受千百年形成
3、的内倾型的性格影响，多数人还处于保守求闻的心态，缺乏 必要的冒险精神，更加难以承受失败后的负面后果（从中国股票市场股民心态可见一斑）。 一.风险投资环境 3.文化环境 我国风险投资出现的部分与中国的社会文化相关，比如对只是产权保护力度不够，风险 机构都裹足不前不敢进行中前期投资。社会缺乏必要的创新和发明的保护和尊重，社会知识 产权的法律制度不够健全。所以必须认识到知识产权的保护做的够强大才能为风险投资机构 提供广大的市场空间。另外中国市场经济体制还不够成熟，与较发达的市场经济国家相比， 中国的市场更加的处于无序状态和拥有相对较高的市场准入门槛，导致开拓难度增大。同时 必须建立诚实精神，风险投资
4、事业需要风险投资家与创新者之间的互信和合作，才能取得成 功。 虽然风险投资在中国真正出现的时间并不长久，但是由于中国的发展以及特殊的市场， 近几年风险投资在中国的发展非常的迅速，这其中很大的一个方面是风险投资公司中能够看 到这一个体现。 二.风险投资的基本发展状况 1.整体资金规模较小，资金来源一半靠政府 首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较 低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而 言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水 平上也更加具有竞争力。 2.投资资行业分布广泛
5、，传统行业和扩张期企业更加受青睐 风险投资的行业分布对整个国家技术发展有拉动作用。但是不难看出，我过风险投资行业分 布与国外呈现相当大的差异。在国外（主要是欧美，以色列）风险投资的比例主要是60%IT业 ，30%生命科学，10%商业，消费业和零售业，而我国主要是集中与并且更加集中于传统行 业。主要是因为受金融危机的影响和资本市场萎靡的影响，风险投资家更加愿意投资与赢利 模式较为稳固的成熟企业，这样不但有利于规避风险，也有利于资本的快近快出。这样稳健 的投资策略与风险投资本应更大规模的投资与高新技术领域的初衷有所相悖。但是转型期的 中国产业结构，在扩张期合格成熟期能给风险投资的风险小于初创期的风
6、险。同时着也是与 国际上风险投资行业相违背的。另外受国际农产品保价升高的影响，消费需求旺盛，通货膨 胀加剧，刺激了风险投资在农产品的投资。 二.风险投资的基本发展状况 3.投资区域主要集中在东部发达地区 我国目前的风险头在主要集中与经济与科技较为发达的 。其中50%以上集中与北京和上海， 其次是深圳地区。从根源原因来看主要是因为这些地区经济发展程度较高，为国外认可程度 和了解相对较高，资金自然愿意进入较熟悉的区域以降低投资风险。其次这些地方的经济， 科学，文化以及基础建设相对来说更加健全，更加能够催生高科技行业的发展，适合风险投 资行业的最初投资的方向。而西部地区由于投资环境不佳而缺乏对风险投
7、资的吸引力，发展 较缓慢。 4科技实力不足 中国知识型产业不到全国产业的35%，美国是75%以上；在科技行业从业人员排全球第四，但 科技创新能力却排在在三十几位；而且科技在经济增长贡献率不高，远远低于世界平局发展 水平。在风险投资领域这种差距就表现为规模并不大的风险投资因为不能找到值得投资的项 目而被闲置。这就使风险投资因缺少投资目标而得不到迅速的发展。 三.面临的挑战与问题 （1）由于政策和现行制度的关系，中国风险投资的组织形式受到桎梏。风险投资在我国早已开始实践，但至今仍未 对风投基金进行立法；由于法规建设不健全，使得社会上非法集资活动屡禁不止；在税收上，国家虽然给高科技企 业享受15所得
8、税税率的优惠政策，但对高科技企业的投资者却没有所得税优惠，风险投资者在高科技企业所得的 股息和红利要双重征税。这种滞后的立法状况严重制约了我国创业投资的运作和发展。 （2）资金规模小，来源渠道比较单一。中国的风险投资还处于成长期，所以在该阶段需要政府和相关机构的自己援 助。但目前，没能充分发挥政府及相关金融机构的资金支援作用。虽然从国外的经验来看，风险投资主体应该是愿 意并且能够承担风险的个人、企业投入。但是目前中国，在没有民间资本大量参与或获准参与的情况下，风投基金 的数量和规模很难有大的增长，远远不能满足中国高科技产业发展的需要，也达不到最佳投资组合的目的。 （3） 风险投资主体错位。风投
9、机构是风险投资市场的真正主体。它是向风险企业提供风险资本的专业的资金管理人。风 投机构从风险投资者募集风险资本开始，搜寻、调查、筛选投资项目，制定投资方案，对投资进行监督、管理和必 要的辅助，并在适当的时候以适当的方式撤出投资，把本金及实现的利润分配给投资者。目前，我国风投主体的结 构是不合理的，应逐步改变其政府主导的现状，形成由民营主导的风险投资格局。 （4）风险资本的退出和利润实现困难。目前,我国风险投资仍缺乏畅通的退出途径，主要表现在A股主板交易市场上 市门槛高；缺乏健全的产权交易市场；专门为风险企业提供退出途径的创业板市场在千呼万唤后，也才于2009年建 立，但是由于门槛然仍然过高，导
10、致许多企业错过合适的上市期。 最后，这些导致风险投资资本的退出成本和风险 加大。 （5）缺乏风险投资的专业人才，而且各种类型的人才得不到有效的组合配置。风投是跨越科技与金融两大领域的特 殊金融活动，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。风险投资家应该 是既懂技术理论，又懂管理创新；既懂产业运作，又懂资本运营；既能深谙风险投资的职能奥妙，又能通晓国际风 险资本运作规则的复合型高级人才。高素质的风险投资家是风险投资的灵魂，这正是目前我国最需要的也是最缺乏 的。 四.关于中国风险投资的建议 (1)建立创新的组织制度，培养风险投资人才 与一般公司组织形态相比较，有限
11、合伙制能够有效降低 运作成本和代理成本，并通过适当的治理结构和各相关利益者之间一系列激励与约束的契约安排来有效 地减少代理风险。应采取多种方式培养和引进人才，在此基础上，完善激励与约束机制。 (2)扩大风险投资总量，培育多元化市场主体 根据国外成功经验和我国发展趋势，可从从机构投资者、国内大型企业、私人资本和政府资金等方面拓 宽风投资金的来源： (3)建立一套分散风险的投资机制 可以从投资多个阶段的企业并分批投入资金、组合投资、联合投资、合同制约、管理咨询和严格执行业 务计划书等方面分散风险。 (4)完善相关法律制度 修订合伙企业法，明确规定有限合伙制为我国企业合伙的一个重要组织形 式，明确对合伙人的约束和合法权益，但不应该对相关细节规定过细；修改商业银行法、保险法 、养老基金管理办法，适当放宽对机构投资者的投资限制，允许它们适度地参与风险投资。 Thank you for listening.
