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1、 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-1 嘉实海外中国嘉实海外中国股票投资基金股票投资基金产品方案产品方案 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-2 目录一、产品说明一、产品说明3 （一）投资目标（一）投资目标3 （二）投资理念（二）投资理念3 （三）投资范围（三）投资范围3 （四）投资策略（四）投资策略3 1、股票投资理念3 2、股票选择标准3 3、定性分析3 4、定量分析3 5、估值3 6、股票投资组合3 7、投资主题3 （五）业绩比较基准（五）业绩比较基准3 （六）风险收益特征（六）风险收益特征3 （八）费率（八）费率3 二、目标客户分析二、目标客户分析3 三、基金投资组合三、基金
2、投资组合管理方法管理方法3 （一）保证投资组合（一）保证投资组合计划的贯彻和计划的贯彻和实施的原则实施的原则3 （二）保证投资组合（二）保证投资组合计划的贯彻和计划的贯彻和实施的方法实施的方法3 1、投资决策机制3 2、投资流程3 四、选择业绩比较四、选择业绩比较基准的理由基准的理由3 五、本基金投资风五、本基金投资风险的管理工具险的管理工具与防范措施与防范措施3 （一）嘉实基金的风（一）嘉实基金的风险管理理念险管理理念3 （二）风险的量化监（二）风险的量化监控指标体系控指标体系3 1指标体系3 2、风险预警体系3 （三）风险测量（三）风险测量市场风险市场风险3 1VAR（Value-at-r
3、isk）3 2压力测试（Stress tests）3 3情景分析（Scenario analysis）3 4倒退测试（Back testing ）3 （四）其他相关风险（四）其他相关风险分析分析3 1、流动性风险3 2模型风险3 （五）风险报告制度（五）风险报告制度3 （六）技术支持（六）技术支持3 六、可行性分析六、可行性分析3 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-3 （一）国际借鉴（一）国际借鉴3 （二）市场需求（二）市场需求3 3、我国投资海外需求的满足状况3 4、市场需求分析小结3 （三）投资与流动性（三）投资与流动性分析分析3 附件一、附件一、H 股、红筹股、股、红筹股、N 股市
4、场股市场3 附件二、附件二、PORTFOLIOCHOICE 的介绍的介绍3 附件三、附件三、MSCI 中国中国指数的成份股指数的成份股3 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-4 一、产品说明一、产品说明 （一）投资目标（一）投资目标 分散投资风险，获取中长期稳定收益。 （二）投资理念（二）投资理念 自下而上的股票选择是投资业绩的主要贡献者，主要的超额收益来自于股票选 择，其余来自于行业配置；积极投资，发现价值，分享海外上市中国资产的收益。 （三）投资范围（三）投资范围 (a)本基金投资于在香港交易所上市的股票，在新加坡交易所、美国 NASDAQ、 美国纽约交易所等上市的在中国地区有重要的经
5、营活动的上市公司海外上市的、其 主营业务收入或利润的 50%来自于中国的公司）的股票； (b)银行存款等货币市场工具； (c)经中国证监会认可的境外交易所上市交易的股指期货等衍生工具，使用目的 仅限于投资组合避险或有效管理。 (d)由托管人（或次托管人）作为中介的证券出借。 （四）投资策略（四）投资策略 本基金拟采用积极主动的投资策略，主要通过自下而上的股票选择，同时兼顾 主动的行业配置，在有效控制投资风险的前提下构建投资组合。 1、股票投资理念、股票投资理念 本基金相信公司股价在短期内可能偏离基本面决定的价值。通过对股票基本面 的经济分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值，并通过对股价
6、和内在价 值的比较去发现并投资那些市价低于其内在价值的潜力个股，以获得超过业绩基准 回报。 2、股票选择标准、股票选择标准 管理人信奉长期投资，避免因追逐短期市场热点而偏离投资目标。关注企业长 期获利能力和增长前景；不仅关心公司盈利的数量，更重视盈利的质量；拜访管理 层，深入理解公司业务和战略；建立了体系评估公司长期基本面决定的价值。 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-5 管理人的分析方法包括定性和定量两方面，不仅看重业绩，更看重公司治理， 而后者是公司长期健康发展的支柱。从长期衡量，具有持续的现金收益和良好增长 前景的上市公司，最终将得到投资者的认可并会在股价上得到体现。 3、定性分析
7、、定性分析 包括公司治理、行业前景、公司竞争优势、管理水平等，其中，公司治理是重 中之重，是公司长期健康发展的支柱。 基金经理将发掘那些善待小股东、管理良好、 兼有持续增长动力及竞争优势的企业，同时根据行业及企业情况而给予适当的估值。 图图 11 行业研究行业研究 能源类：为生产部门和生活消费品提供最基本投 入。主要提供产品的基本生产要素，很容易把成 本转移给其他产商或消费者。 周期类：中间环节的生产商。价格转嫁能力要复 杂一些，依赖于宏观经济、生产能力和通货水平 的情况。 稳定类：最终环节的生产商。很难将上升的成本 转移给最终的消费者。 快速增长 成熟行业 衰退行业 政府垄断 自然垄断 竞争
8、中形成的垄断 有序竞争 无序竞争 国际分工深化 重组和集中化加剧 新经济迅速发展 消费结构升级 需需求求对对行行业业的的形形象象行行业业发发展展 按按行行业业的的周周期期分分类类 按按行行业业发发展展分分类类：行行业业属属于于何何种种生生命命 周周期期行行业业增增长长率率/GDP增增长长率率；行行 业业自自身身发发展展周周期期的的相相关关性性。 行行业业竞竞争争能能力力：行行业业增增长长率率和和市市场场份份 额额争争夺夺；行行业业集集中中度度和和主主要要竞竞争争者者力力 量量的的平平衡衡；在在国国际际市市场场上上的的地地位位；差差 异异程程度度和和替替代代成成本本；规规模模经经济济与与供供需需
9、 情情况况。 生生产产能能力力过过剩剩下下的的结结构构性性调调整整 图 12 公司经营能力分析 进入壁垒与替代品压 力 资本要求；市场营销与服务网络的占有；进入市场威胁（政策、技术与学习的 成本、生产流程、商誉、知识、人才）；直接和间接替代产品的威胁。 对供应方的议价能力 原材料价格弹性、供应商数量、供应商转移成本、能否将原材料的涨价转嫁给 消费者。 对需求方的定价能力 产品价格弹性、竞争对手的数量、选择替代方的成本、属于价格的制定者或接 受者。 技术创新与产品发展 （1）在销售量和盈利上占据行业领导地位;(2)有新的产品或服务来满足市场需 要;(3)保持低成本和经营的效率问题；（4）品牌的建
10、立和维护。 决策体系与治理结构 独立董事比例和数量；管理层持股计划；集体决策；管理风格。 战略决策 资金的投放方向是否正确；决策风险控制力（经营性决策风险、财务决策风险 、战略性决策风险）。 决策实施能力 投资计划执行的情况；是否变更投资项目；生产流程的控制能否保证战略的实 施；过程风险的控制力 (营运风险、管理风险、金融财务风险）。 激励体系职工持股计划、工资收入是否与业绩挂钩；人力资源。 值得信赖信息披露的充分性、及时性和准确性。 管管 理理 因因 素素 商商 业业 / 产产 品品 因因 素素 4、定量分析、定量分析 包括收入和利润增长性，利润率，周转能力，负债率和回报率水平。定量分析 基
11、金设立申报材料（产品说明书） 7-1-6 不仅是建立上市公司层面，还同时还和行业水平以及竞争对手进行比较，来体现公 司的综合竞争力。决定公司股价的不是历史，而是未来。管理人的定量分析更关注 变化，通过变化来发现趋势，从而预测未来。 5、估值、估值 现金流贴现、现金流投资收益法（CFROI）和 P/E、PEG、P/B、P/S、EV/EBITDA、P/CF等估值倍数。 管理人认为现金流比净利润更反映公司的实际经营情况，管理人认为长期和可 持续的业绩比短期业绩更重要，所以管理人的首要估值方法是现金流贴现法。 虽然现金流贴现法在理论上是最严密的，但在有些情况下不太适用。管理人也 采用P/E、PEG、P
12、/B、P/S、EV/EBITDA、P/CF 等估值倍数的分析方法。 图 13 关于个股的选择标准 6、股票投资组合、股票投资组合 坚持组合投资并适当集中投资。组合投资的目标是实现投资风险分散化。管理 人将运用定量的最优化模型结合管理人对市场的判断等来进行资产的选择和组合。 适当的集中投资是管理人在坚持价值投资基础上进行的。只有适当的集中投资才能 超过市场的平均回报。 7、投资主题、投资主题 现金流 贴现、 P/B P/E 等估值 倍数 ROIC ；EPS 和现金 流增长 公司治 理行业 前景业 内竞争 力 投投 资资 目目 标标 定量分 析 估值 定性分析 基金设立申报材料（产品说明书） 7-
13、1-7 在坚持上述投资方法的情况下，积极挖掘投资主题。包括在中国城市化和消费 升级进程中，发掘高成长公司。在包括土地和劳动力等要素价格上涨和人民币升值 环境下，寻找拥有自主创新能力，产业升级概念的公司。关注有品牌优势或有长期 进入壁垒的公司。 （五）业绩比较基准（五）业绩比较基准 MSCI 中国指数。 （六）风险收益特征（六）风险收益特征 本基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于较高风险较高收益证券投资基 金。 （七）投资组合及比（七）投资组合及比例限制例限制 1、持有同一家银行的存款不得超过本基金净值的 20%。在托管账户的存款可 以不受上述限制。 2、持有同一机构（政府、国际金融组织除外
14、）发行的证券市值不得超过基金净 值的 10%。 3、持有与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录国家或地区以外的其它国家 或地区证券市场挂牌交易的证券资产不得超过本基金资产净值的 10%，其中，持有 任一国家或地区市场的证券资产不得超过本基金资产净值的 3%。 4、不得购买证券用于控制或影响发行该证券的机构或其管理层。本公司管理的 全部基金不得持有同一机构10%以上具有投票权的证券发行总量。指数基金可以不 受上述限制。 前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的总股本，同时应当一并 计算全球存托凭证和美国存托凭证所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行 使转换。 5、持有非流动性资产市值
15、不得超过基金净值的 10%。 前项非流动性资产是指法律或基金合同规定的流通受限证券以及中国证监会认 定的其它资产。 6、持有境外基金的市值合计不得超过基金净值的 10%。持有货币市场基金可 以不受上述限制。 7、本公司管理的全部基金持有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额 的 20。 基金设立申报材料（产品说明书） 7-1-8 若超过上述投资比例限制，应当在超过比例后 30 个工作日内采用合理的措施减 仓以符合投资比例限制要求。 本基金将遵照中国证监会最新调整的上述投资比例。 8、相对于基金资产净值，股票投资比例为 60100。 9、本基金的初始投资期为 120 个工作日。 10、本基金
16、投资衍生品应当仅限于投资组合避险或有效管理，不得用于投机或 放大交易，同时应当严格遵守下列规定：（1）金融衍生品全部敞口不得高于本基金 资产净值的 100；（2）投资期货支付的初始保证金、投资期权支付或收取的期权 费的总额不得高于基金资产净值的 10；（3）不直接投资于柜台交易衍生产品； （4）不直接投资与实物商品相关的衍生品。 11、本基金参与证券借贷交易，并且应当遵守下列规定：（1）所有参与交易的 对手方（中资商业银行除外）应当具有中国证监会认可的信用评级机构评级；（2） 应当采取市值计价制度进行调整以确保担保物市值不低于已借出证券市值的 102；（3）借方应当在交易期内及时向基金支付已借出证券产生的所有股息、利 息和分红。一旦借方违约，本基金根据协议和有关法律有权保留和处置担保物以满 足索赔需要；（4）除中国证监会另有规定外，担保物可以是以下金融工具或品种： 现金、存款证明、商业票据、政府债券、中资商业银行或由不低于中国证监会认可 的信用评级机构评级的境外金融机构（作为交易对
