农业项目投资评估教案.

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1、项目投资评估 Project Investment Appraisal 林万龙 中国农业大学经济管理学院 linwanlong ; 62732497 引言 n项目评估课程的性质应用性课程 n本课程所使用的主要分析方法成本效益分 析方法 n本课程在经济生活中的实际应用 参考书目 n农业项目投资评估，杨秋林主编，中国农业出版社， 2003（第三版） n农业项目的经济分析，【世界银行】吉廷格，中国财 政经济出版社，1990 n建设项目经济评价方法与参数，原国家计委、建设部 编，中国计划出版社，1994 n投资项目经济咨询评估指南，中国国际工程咨询公司 ，中国经济出版社，2001 n投资运营的经济分析

2、：分析方法与实际运用， P.贝利 等，中国计划出版社，2002 第一篇 项目概论 1. 项目与项目管理周期 2. 项目可行性研究与项目评估 第二篇 项目投资效益分析原理 3. 项目投资成本与效益的确定 4. 项目投资成本与效益的估价 5. 货币的时间价值与贴现 6. 项目投资成本与效益的比较 7. 投资项目的不确定性分析 8. 互斥项目的比较 第三篇 项目投资效益分析实务 9. 项目投资财务评价 10. 项目投资国民经济评价 11.专题报告 第一篇 项目概论 第1章 项目与项目管理周期 1.1 投资项目的概念与分类 投资项目管理的起源 n20世纪40年代美国田纳西州的开发及其后可行性研究 的开

3、展（19301945年）是系统运用项目管理理论和 方法的开始 n真正把“项目”概念予以明确并加以运用，是在20世纪 50年代开始的 n世界银行对发展和运用项目概念和理论起了重要作用 ，认为是“世界银行对全世界开发过程中最重要的、独 一无二的贡献” 项目 n前世界银行副行长沃伦.C.鲍姆等：项目是作为包括投 资、政策措施、机构以及其他为在规定期限内达到某 项或某系列发展目标所设计的活动在内的独立的整体 n世界银行项目管理：项目一般系指同一性质的投 资，或同一部门内一系列有关的或相同的投资，或不 同部门的一系列投资 n通过增加人力，物力，财力和科技的投入，改善生产 条件，增加生产手段，在预定的空间

4、和时间范围内达 到预期效益的扩大再生产行为。 n是扩大再生产的经济行为 n有具体的建设内容和明确的效益目标 n有明确的区域范围和建设起止时间 n有可靠的资金来源和可行的投资计划安排 n有明确的投资主体和健全的组织管理机构 投资项目的分类 n按投资使用性质分 n新建，“从无到有”； n扩建，是指在现有的规模基础上，为扩大生产能力或工程 效益而增减的项目； n改建，主要指设备更新或技术改造的项目； n迁建 n恢复项目 n按投资使用方向分 n竞争性项目，主要是指投资收益水平比较高、市场调节比较 灵敏、具有市场竞争能力的行业和部门的相关项目。 n基础性项目，主要是指具有一定自然垄断、建设期长、投资 量

5、大而收益性较低的基础产业和基础设施项目。 n公益性项目，是指那些非盈利性和具有社会公益性的项目。 n按资金来源分 n财政投资项目，包括中央财政、地方财政独立或联合 投资的各类项目 n社会投资项目，包括各类经济主体以社会资本、信贷 资金、外资等投资的项目 n国际援助机构项目，指各类国际援助机构出于发展目 标而投资的项目 n联合项目，不同来源资金联合投资的项目 n按项目之间的关系分 n互斥项目，是指项目间具有排他性。 n独立项目，项目之间彼此独立；是否选择，取决于项目本 身的可行性和合理性 1.2 投资项目管理周期 项目周期与项目管理周期 n项目周期 n指投资项目从投资行为发生开始，经过建设到项目

6、建成、投入 、营运、受益，直至项目终止的整个周期 n它包括项目建设期和营运受益期两个大阶段。 n项目管理周期 n是根据项目建设过程的活动规律，分阶段地对项目活动进行规 范的程序化管理 世界银行项目管理周期 筛选 准备 评定 谈判 2.按官方汇率（或牌价汇率）将外汇值换算成本国货币值; 3.从到岸价格中考虑商品买卖过程中发生的所有营销费用进行调整， 求得农户大门出口平价。 【案例】假设某农业项目生产供出口的棉花，项目生产出来的总产品 籽棉中40为可供出口的皮棉，59为可供出口的棉籽，1为 不能出口的短棉绒。按照上述步骤调整求农户出口平价。 例2：替代进口 某农业项目生产小麦，不用于出口，但减少了

7、本国的小麦进口 量。如何确定该项目生产的小麦的农户进口平价？ 4.2 经济价格的确定 外汇溢价 n含义 n所谓外汇溢价指的是按官方汇率把外汇价格换算成国内价格 时，相对于非外贸商品而言，外贸商品价格的低估程度 影子汇率法 n影子汇率法 n是在官方汇率（或牌价汇率）基础上加上外汇溢价因素求出影 子汇率；然后用影子汇率把外贸商品和劳务的外汇价格换算成 以国内货币计算的价格的一种方法 n影子汇率官方汇率（或牌价汇率）（1外汇溢价） n外贸商品的经济定价外汇值影子汇率 例如：进口一台机器的到岸价格外汇5000美元，牌价汇 率1美元等于8.28元，外汇溢价20，试应用影子汇率法 求该机器的经济价格。 分

8、析计算步骤如下： 财务分析时，机器的财务计价为： 50008.28=41400（元） 经济分析时，先根据外汇溢价计算出影子汇率： 影子汇率8.28（10.20）9.936 然后，机器经济计价为： 50009.936=49680（元） 换算因数法 n换算因数法 n换算因数法是按照外汇溢价程度推算出一个标准换算因数， 按照换算因数来减少非外贸商品的国内货币价值，并使减少 的幅度能足以反映外汇溢价的程度。是对影子汇率法的反向 分析 n标准换算因数 1/（1外汇溢价） n上例中的标准换算因数=1/(1+20%)=0.833 影子汇率法与换算因数法的关系 影子汇率法对外贸物进行调整 换算因数法对非外贸物

9、进行调整 【案例】影子汇率法和换算因素法的比较 外贸品的经济价格 外贸品财务价格调整为经济价格的步骤 确定该类物品的口岸价格。一般情况，对于进口物品，通常用 到岸价格；对于出口物品，通常用离岸价格；对于“进口替代品 ”，通常用到岸价格；对于“转用于国内的出口品”，通常用离岸 价格。 考虑外汇溢价，将外贸品的外汇价格换算成等值的国内货币而 求得其经济价格。 在以上考虑的基础上，进一步考虑进口或出口地点同项目所在 地之间的国内运输及营销成本，进行若干方面的调整，求得项 目边界或农户的经济进出口平价。 外贸品如属间接进出口物，将其财务价格调整为经济价格时， 还应考虑项目地和受影响的其他企业以及用户三

10、者之间的运输 、贸易费等费用的调整。 非外贸品的经济价格 n土地 n土地从无项目的使用情况改变为有项目时的使用情况时，原来 的用途就丧失了，失去的原用途的损失就是该土地的影子价格 ，也叫做土地的机会成本 n为了开展农业项目而购置土地或为取得土地使用权而支付租金 ，财务成本为购买土地或取得土地使用权而发生的成本，土地 经济价格的估算方法可以是首先按地租和经济收益率计算土地 的资本化价值，将其列入经济账 n放弃土地产量净值资料不可靠，而土地的购买价格和地租价数 据都难以获得。应通过直接估算土地的生产能力并推算出本项 目为使用该土地而放弃的产量净值来求得土地的经济价格 n土地经济价格确定之后，在纳入

11、经济分析时有两种处理方法： n把土地的经济价值以年租金的形式，加入各年的经营费用中 n按年土地经济价格和项目寿命期计算土地的总价，计入项目的总投 资额中，从总效益中扣除总投资来考察项目的经济效益 n劳动力 n对农业劳动力年度影子工资的推算，可以用这一年中大多数乡村 劳动力能够预期找到工作的天数，再乘以这个期限内每日的工资 率，再乘以换算因数以降低其价值 n可以考虑某一地区农村劳力的平均收入，用这种“平均收入”来确 定影子工资 n如果某农业项目只要求在农忙季节使用劳动力的话，那么就应该 以农忙季节的市场工资作为农村劳动力的影子工资 n如果农业项目是在农闲季节使用乡村劳动力，就应分别具体情况 进行

12、分析 n劳动力 n如果项目使用的少数熟练工人是来自别的工业企业，他们从某 工业企业转移到农业项目时，则损失了他在该工业企业创造的 净产值 n农业项目中的高级管理人员的工资，在发展中国家一般偏低， 可以参照国外标准，或按实际工资加大倍数来估算影子工资。 有时忽略不考虑也可以 n农业项目中付给劳动力的报酬采用货币工资形式或实物报酬形 式，在进行经济分析时要统一综合考虑进去 n其它非外贸品 n项目比较小，不会影响市场价格。在这种情况下，一般地说， 可以直接把市场竞争价格作为该非外贸产出物的经济价格的估 算值 n假设项目规模很大，产出量很大，可能使产品的市场价格下跌 。新产品的经济价格应是新老价格的加

13、权平均的估算值 n一些项目生产产品的目的不是为了满足社会新的需求，而是要 取代市场上某种商品或劳务。新项目增量净效益流的经济价值 应该是同无项目相比所带来的节约 n间接外贸品 n间接外贸品指的是实际包含有进口物组成部分的非外贸品 n在财务分析中，通常采用现行市场价格。在经济分析中，最好的 办法是分解法。即将这些产品逐次分解为非外贸品和外贸品，然 后分别定价。 财务价格调整为经济价格 n调整转移支付 n对财务分析中包含的成本和效益的内容，经过调整，确 定经济分析包含的成本和效益的内容 n然后再对其进行估价，即在财务价格的基础上进一步调 整为经济价格 n调整外贸品的价格失真 n调整非外贸品的价格失

14、真 第5章 货币的时间价值和贴现 5.1 货币的时间价值 案例 某项目的两个投资方案 A方案 123456合计 收入01002002003003001100 支出4002050509090700 净收入-40080150150210210400 B方案 1234566 收入01002002003003001100 支出200307575160160700 净收入-20070125125140140400 n概念 n是指现在一单位货币所代表的价值量会大于今后任一时间一单位 货币所代表的价值量。这种货币价值随时间推移而发生变化的现 象称为货币的时间价值 n原因 n任何资金的使用均具有机会成本；与通

15、货膨胀无关 n意义 n使不同时间的收入和效益具有可比性 n使决策科学化 货币时间价值：概念及意义 第1年年末的10000元，与第2年年末的10000元在价值上 是不同的。 原因在于：如果第1年年末取得了10000元，那么可以用 它来投资，如果投资收益率为10，则它就相当于第2 年年末的11000元；反过来，第2年年末的10000元在这 种情况下其实只相当于第1年年末的 10000/（110）9090.9元 这一过程其实就是将第2年的货币值贴现；10就是所 采用的贴现率。 货币时间价值的基本要素 nF=P+I F 终值； P 现值；I 货币时间价值 nI 的处理 单利 I=Prn F=P+P r

16、n = P(1+rn) 复利 I= P(1+ r)n-1 F=P(1+ r)n 也就是说，如果贴现率为r，那么，第n年的F元相当于第 1年的：F/ (1+ r)n 5.2 贴现 贴现的定义与一般计算 n贴现 n将货币收入或支出折合为第1年年初的价值，称为贴现。贴 现时采用的利率r称为贴现率 n贴现因数 表示为：(P/F, r,n) = 1/(1+ r) n 则： P = F/ (1+ r) n = F (P/F, r,n) n项目评估中的两个假定 n评估的时间单位一般为一年 n无论是收入还是支出，均假定发生在年末年末法 n练习 年金现象 n含义 n如果项目在几年中，每年的收支都相同，则这些收支称为年金 。年金的现值之和称为年金现值 n计算 以A代表年金，则 P = A (P/A, r,n) ， (P/A, r,n) 称为年金现值因数。 n练习 贴现分析的意义 以3.1节案例为例： 在不考虑货币时间价值（即不采取贴现分析）时，用