财务管理 第2章 财务管理的价值观念-货币时间价值(荆新王化成第七版)解析

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1、1 第二章 风险与收益 2 教学目的及要求：通过本章的学习，掌握货币 时间价值的概念和相关计算方法，理解风险收 益的概念、计算及资本资产定价模型，理解证 券投资的种类、特点，理解不同证券的价值评 估方法。 重点：货币时间价值的概念和相关计算方法 难点：货币时间价值的概念和相关计算方法、 风险收益的概念、计算及资本资产定价模型 3 第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益 【本章内容本章内容】 4 2.1 货币时间价值 v2.1.1 时间价值的概念 v2.1.2 现金流量时间线 v2.1.3 复利终值和复利现值 v2.1.4 年金终值和现值 v2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 5 货币的

2、时间价值是指，资金在经过一定时间的投 资和再投资所增加的价值，是扣除了风险报酬和 通货膨胀率之后的真实报酬率。 2.1.1 时间价值的概念 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关 系，是财务决策的基本依据。 6 2.1 货币时间价值 v2.1.1 时间价值的概念 v2.1.2 现金流量时间线 v2.1.3 复利终值和复利现值 v2.1.4 年金终值和现值 v2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 7 范例： 2.1.2 现金流量时间线 现金流量时间线重要的计算货币资金时 间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金 运动发生的时间和方向。 1000 600600 t=0t=1t=

3、2 8 2.1 货币时间价值 v2.1.1 时间价值的概念 v2.1.2 现金流量时间线 v2.1.3 复利终值和复利现值 v2.1.4 年金终值和现值 v2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 9 2.1.3 复利终值和复利现值 v利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 10 马克思：资本具有逐利的“天性”，因而剩余 价值会不断地被资本化，资本将按几何级数增长， 所以在计算资

4、本的积累时有必要用复利方法。 这正是财务决策中通常使用复利方式的理论 基础 11 2.1.3 复利终值和复利现值 v复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。 12 2.1.3 复利终值和复利现值 复利终值的计算公式： 上述公式中的 称为复利 终值系数，可以写成 （Future Value Interest Factor)， 复利终值的计算公式可写成： 13 【例2-1】 某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5 年后的终值。 14 2.1.3 复利终值和复利现值 v复利现值 复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。 15 2.1.3 复利终值和复利现值 由终值求现

5、值，称为贴现，贴现时使用的利息率 称为贴现率。 上式中的 叫复利现值系数 或贴现系数，可以写为 ，则 复利现值的计算公式可写为： 16 【例2-2】 某人为了5年后能从银行取出100元，在复利 年利率2%的情况下，求当前应存入金额。 17 【例2-3】 某人拟购房，开发商提出两种案，一种方案 是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100 万元若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 18 2.1 货币时间价值 v2.1.1 时间价值的概念 v2.1.2 现金流量时间线 v2.1.3 复利终值和复利现值 v2.1.4 年金终值和现值 v2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 19 2.1.

6、4 年金终值和现值 v后付年金的终值和现值 v先付年金的终值和现值 v延期年金现值的计算 v永续年金现值的计算 年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。 20 2.1.4 年金终值和现值 v后付年金的终值 后付年金每期期末有等额收付款项的年金。 后付年金终值的计算公式： 21 2.1.4 年金终值和现值 v后付年金的终值 A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数； 22 某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则第 5年年末年金终值为： 例 题 2.1.4 年金终值和现值 l后付年金的终值 23 【例2-4】 小王是位热心于公众事业的人，自2005

7、年12 月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小 王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失 学儿童从小学一年级就读完九年义务教育。假设 每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在 2013年年底相当于多少钱？ 24 2.1.4 年金终值和现值 v后付年金的现值 后付年金现值的计算公式： 25 2.1.4 年金终值和现值 v后付年金的现值 26 2.1.4 年金终值和现值 l后付年金的现值 27 某人准备在今后5年中每年年末从 银行取1000元，如果年利息率为10% ，则现在应存入多少元？ 例 题 2.1.4 年金终值和现值 l后付年金的现值 28 【例2-5】 某投资项目于2012年

8、年初动工，假设当年投 产，从投产之日起每年末可得收益40000元。按 年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。 29 先付年金每期期初有等额收付款项的年金。 2.1.4 年金终值和现值 l先付年金的终值 先付年金终值的计算公式 ： 30 某人每年年初存入银行1000元，银行年存款 利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？例 题 2.1.4 年金终值和现值 l先付年金的终值 31 2.1.4 年金终值和现值 v先付年金的现值 先付年金现值的计算公式： 32 另一种算法 2.1.4 年金终值和现值 33 某企业租用一台设备，在10年中每年年初要 支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租 金的

9、现值为： 例 题 2.1.4 年金终值和现值 l先付年金的现值 34 【例2-6】 某公司打算购买一台设备，有两种付款方式 ：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200 万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向 银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率 为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式 ？ 35 延期年金最初若干期没有收付款项 的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。 2.1.4 年金终值和现值 l延期年金的现值 延期年金现值的计算公式： 36 某企业向银行借入一笔款项，银行贷 款的年利息率为8%，银行规定前10年 不需还本付息，但从第11年至第20年每 年年末偿还本

10、息1000元，则这笔款项的 现值应是： 例 题 2.1.4 年金终值和现值 l延期年金的现值 37 【例2-7】 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年 利率为10%,每年复利一次。银行规定前10年不用 还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本 息5000元。要求：用两种方法计算这笔款项的现 值。 38 【例2-8】 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案 ： （1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10 次，共2000万元。 （2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续 支付10次，共2500万元。假设该公司的资本成本 率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选 择哪个

11、方案？ 39 永续年金期限为无穷的年金 2.1.4 年金终值和现值 l永续年金的现值 永续年金现值的计算公式： 40 一项每年年底的收入为800元的永续年 金投资，利息率为8%，其现值为：例 题 2.1.4 年金终值和现值 l永续年金的现值 41 【例2-9】 归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖 籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖 励每年高考的文理科状元各10 000元。奖学金的 基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期 存款利率为2%。 问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ 42 2.1 货币时间价值 v2.1.1 时间价值的概念 v2.1.2 现金流量时间线 v2.1.3 复利

12、终值和复利现值 v2.1.4 年金终值和现值 v2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 43 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下 的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 生活中为 什么总有 这么多非 常规化的 事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 44 不等额现金流量现值的计算 若干个复利现值之和 45 不等额现金流量现值的计算 某人每年年末都将节省下来的工资存入 银行，其存款额如下表所示，贴现率为5% ，求这笔不等额存款的现值。 例 题 46 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况 下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价

13、值的计算 生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 47 能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 某公司投资了一个新项目，新项目 投产后每年获得的现金流入量如下表所 示，贴现率为9%，求这一系列现金流入 量的现值。 例 题 （答案10016元） 48 【例2-10】 某公司预计最近两年不发放股利，预计从第 三年开始每年年末支付每股0.5元的股利，假设折 现率为10%，则现值为多少？ 49 【例2-11】 A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公 开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标

14、开矿。 已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲 公司的投标书显示，如果该公司取得开采矿，从 获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳 10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公 司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接 付给A公司40亿美元，在8年末再付给60亿美元。 如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接 受那个公司的投标？ 50 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下 的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 51 贴现率的计算 第一步求出相关换算系数 第

15、二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现 率（插值法） 52 贴现率的计算 把100元存入银行，10年后可获本利 和259.4元，问银行存款的利率为多少 ？ 例 题 查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386， 因此，利息率应为10%。 How? 当计算出的现值系数不能正好 等于系数表中的某个数值，怎么办？ 53 贴现率的计算 现在向银行存入5000元，在利率为 多少时，才能保证在今后10年中每年 得到750元。 查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利 率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%9%之间，假 设所求利率超过8%，则可用插值法计算

16、插值法 54 【例2-12】 郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定 趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存 起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带 利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题 。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才 能变成现实？ 55 【例2-13】 某人投资10万元，预计每年可获得25000元 的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率 为多少？ 56 【例2-14】 若【例2-9】中，吴先生存入1000000元，奖 励每年高考的文、理科状元各10000元，奖学金 每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可 以设定成永久性奖励基金？ 57 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下 的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题 58 计息期短于一年的时间价值 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率