财务管理详解综述

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1、 1 绪 论 1. 财务、财务活动、财务管理 2. 研究对象 1897年，美国人格林公司理财（Thomas L.Greene) 1920年，斯通公司财务策略(Arthor Stone) _研究在外部筹资问题 1930S，大萧条时期：企并、 破产与法算 1950S，复苏：投资与股东定价内部管理决策 60-70S，数学方法的引入：投资组合、风险及收益 80S 通胀与竞争：不确定条件下的企业价值评估 筹资 、投放、使用、 分配 、收购 与合并 3. 财务管理的重要性 起点、 终点 价值管理（综合） 2 企业组织形式与企业财务目标 1. 组织形式 A个体企业（独资企业） 单一业主独有、 不是法人、 无

2、限责任 B合伙企业 合伙拥有、 不是法人、 无限责任 一般合伙 有限合伙: （其他人类似于投资人） C公 司 由股东集资 经政府批准的经济实体法人 2.企业目标、财务目标 3. 经营权与代理 3 财务管理环境 1.环境问题 2.税务环境 （1）独资与合伙人所得税与企业权益 :例子 （2）代扣个人红利所得税 （3） 税务筹划 3. 金融中介环境 (金融市场) 4. 纳税筹划 5.财务管理的手段与方法 4 时间价值与等值计算(5) 1. 概念 2. 终值与现值 3. 年金问题 4. 利率问题 5.相关公式 1 资金的时间价值 Time Value of Money A、资金随时间的变化而引起的价值

3、量的变化，称为资金的时间价值. B、资金时间价值表现形式 一是资金投入生产或流通领域产生的增值称为利润（Profit）或收益（ Income） 二是把资金存入银行或向银行借贷所得到或付出的增值额称为利息（ Interest） 2单利与复利 单 利：以借款本金为基数计息，不论计息期数多少，利息不再生息。 以本金与累计利息之和为基数计算利息。 复 利? 本利和： P-为本金，n-为计息期数（常为年） i-年利率，I-所付或所收的总利息， F-本利和 _单利计算的资金时间价值不完善，因为利息没转入记息基数。(国库券) 3、名义利率和实际利率（年利） 名义利率= 一个计息周期的利率X每年计息周期次数

4、有效年利率（实际）i（1+r/m）m-1 名义利率r，实际利率i，一年中 计息次数m，本金P。 思考：年名义利率为24%时，当计息周期分别为年、半年、季、月、连续 时的年实际利率? 4 资金等值问题 在考虑资金时间价值的情况下，绝对值数额不等的若干资金，在不同的 时间，可能具有相同的经济价值。 例，年初的100元和年底的110元，在单利10的情况下是等值的。 例2 投入生产的1000元资金，若年利率为8，试问10年后的等值资 金为多少？15年后的等值资金又为多少？ F10P（1i）101000（l0.08）102158.92（元） F15P（1i）151000（10.08）153172.17（

5、元） 5、几个相关概念与计算公式 等值资金与等值计算 在利率一定的条件下，不同时间绝对数额不等而经济价 值相等的若干资金，称为等值资金。 按照所给定利率换算 为与之等值的另一时间点资金值这一换算过程称为资金的等 值计算。 折现（Discount ）与折现率（Discount Rate） ： 把将来某一时间点上的资金值换算成现在时间点上的等 值资金值 。 “现值”并非专指一笔资金“现在”价值，是 一个相对概念。用P表示。 与现值等价的将来某时点的资金值称为“终值” ：F 各种资金流动形态的时间价值计算方法？：6 A、一次收付终值 所分析系统的现金流量，无论是流入还是流出，均在一个时间点上发生。

6、一笔资金P，按年利率i进行投资，n年后的本利和F？ 公式：FP（1i）n （1i）n：一次收付终值系数，记为（F/P,i,n）。 例 某工程项目需要投资，现在向银行借款100万元，年利率为10，借款期5 年，一次还清。问第5年末一次偿还银行本利和是多少？ 据公式得：FP（1i）n=100（110） 5 161.05（万元） 可查复利系数表（附表） （FP，10，5）=1.6105，得： F=P（FP，i，n）161.05（万元） 第5年末一次偿还银行本利和161.05万元 图示 B、一次收付的现值 例2企业拟在今后第5年年末能从银行取出20万元购置设备 ，若年利率为10，那么现在应存入银行多少

7、钱？ 与一次收付终值相反，已知利率i的条件下，要在n期 期未得到资金F，期初应一次投入多少？ 公式：P=F1/(1+i)n=F(P/F,i,n) 1(1i)n；一次收付现值系数，（P/F,i，n）。 图示 C、等额收付终值公式 若每期期末支付同等的数额资金A，在利率为i的情况下，n期后的未 来值应该是多少？ 思路：利用一次收付终值公式，分别计算每期期末投资A到n期期末 的本利和，总和即为未来值F。 例某改扩建工程，每年末向银行借款1000万元，3年投产，年利率为10 ，投产时应一次还清借款本利多少？ 由公式 F=A1+in-1/i 可直接求得：F=3310万元 也可查系数表得（FA，10，3）

8、3.310： FA（FA，i，n）1000（FA，10，3）10003.310 即投产时需一次还清本利和3310万元。 图示 D 等额收付偿债基金？(年值) 等额收付偿债基金公式是等额收付终值公式的逆运算。 AFi/1+in-1 i（1i）n-1等额收付偿债基金系数，也叫基金存储系数， 符号（AF，i，n）。 注意：上述计算中，现金流都是连续的等额收付序列值A，并且A 必须发生在每期期末，否则？ 年金普通年金即付年金永续年金 例3：例1改为年初借款：某改扩建工程，每年初向银行借款1000 万元，3年投产，年利率为10，问投产时应一次还清借款本利多 少？ 图示 E、 等额收付现值公式 若在每年年

9、末等额收付资金A，在利率为i的条件下与之经济 等值的现值为多少？ P=A（1i）n-1/i（1i）n 图示 当n趋于无穷时，P=A/I。股票用此公式计算价格。 （1i）n-1/i（1i）n称为等额收付现值系数（年金 现值系数），用（PA，i，n）表示 例某项目投资，要求连续10年内连本带利全部收回，且 每年年末等额收回本利和为2万元，当年利率为10，在 复利计息条件下，问开始时的期初投资是多少？ 由公式可直接求得： P26.144612.2892（万元） 也可查复利系数表得（PA，10，10）6.1446求得. 即，如果每年要等额收回本利和2万元，10年总计收回20 万元，那么在年利率为10的

10、条件下，开始时的期初投资 应为12.2892万元。 F、等额收付资金回收 等额收付资金回收公式是等额收付现值公式的逆运算。（A/P，i，n ）。 即已知现值P，求与之等值的等额年金A。 APi（1i）n/（1i）n-1 i（1i）n/（1i）n-1称为等额收付资金回收系数 . 例 某工程项目一次投资30000元，设定利率为8%，5年内每年年末 等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资？ 根据公式直接求得： APi（1i）n/（1i）n-1 =7514元 即每年年末回收7514元.5年内可将30000元连本代理全部回收。 图示 三、等差、等比收付系列公式 1、等差收付现值公式 现金流特征：每

11、年金额均发生在年末，等差值为G，第一年年未收付 为零，第二年年末收付是G，依次类推，第n年年末收付是（n1）G。 计算思路：一年一年分别计算现值，然后求其总和。 2、等比序列现金流现值公式 现金流特征；各期现金流量总是按照一个固定的比值r比前一期增加 或减少 At=A1*（1+r）t-1 计算思路：将各年末金额作为终值，分别求现值，并求和， 即得总现值P。 3、等比收付终值公式：现求现值，再换算成终值。 图示 5 证券估价：债券与股票 1. 债券市价=到期的全部收益的现值。 面值的现值+利息的现值 P37 用期望的收益率折现！b（利率风险与到期贴水） 通胀风险 倒帐风险 流动性风险 例子 P3

12、7，38，40 2. 股票估值 一般模型 g稳定增长 超常增长： 例子， 报表分析 ：财务报表分析的内容 受主体的影响 ：财务报表分析的方法 三大类方法 ：三大内容： 尝债能力 应运能力 盈利能力 综合评价（分析） 7-9 投资决策（预算决策） 1 .基本方法 现金流量估计 (1) 静态回资回收期（普通回收期） 动态回资回收期（折现回收期） (2) NPV (3) IRR (4) 获利能力指数PI (5) 会计收益率ARR 平均税后净收入/平均账面投资额 2. 方案评价 NPV与IRR矛盾：NPV最大原则（直观） NPV IRR 方法 IRR多解 外部收益率/在投资问题 NPV 与PI的矛盾？

13、 7- 9 现金流量及其估算 1、现金流量(Cash Flow) 生产活动的两种表现形态: 物质形态(工具、设备、能耗产品) 贷币形态(资金投入、成本收入) 财务评价中，把各时点上实际发生的以贷币形式体现的资金 流出或资金流入称为现金流量，流出系统现金称为现金流出 (CO)，流入现金称为现金流入(CI)，现金流入与流出之差称 为净现金流量（NCF）。 下图为工程投资费用形成情况，哪些为、？ 建 设 投 资 固定资产购建 无形资产 开办费(递延资产) 预备费用 建筑工程费 设备购置费 安装工程费 其他费用 场地使用权 产权及专有技术 其他无形资产 咨询调查费 人员培训费 其他筹建费 基本预备费

14、涨价预备费 建设项目 投资构成图 材料 燃料 低值易耗品 在产品 产成品 外购商品 存 货 现金及各种存款 短期投资 应收及预付款项 流 动 资 产 2 折旧及折旧方法 年限平均法(直线法） 工作量(或产量)法 加速折旧法(双倍余额、 年数总和法） 无形资产：10年平均摊销 递延资产：5年平均摊销 摊销与折旧性质相同。 CASH FLOW 分析时：折旧 与摊销既不属于现金流入 也不属于现金流出。 现金的流入与流出项目？ 3现金的流入与流出 A：销售收入 TR=QP 销售商品、提供劳务的货币收入 ：属于现金流入 B：现金的流出: 成 本 成 本：为获得商品和服务所需 支付的费用。 成本内涵极为广

15、泛！ 会计成本 机会成本 沉没成本 经营成本 边际成本 机会成本：由于将有限资源使用于某种特定的用 途而放弃的其他各种用途的最高收益。 沉没成本：已经支出而现已无法得到补偿的成本。 经营成本： 在一定期间由于生产和销售产品及提 供劳务而实际发生的现金支出。 经营成本=总成本费用 - 折旧费 - 摊销费 - 财务费用 边际成本：每增加一单位产量所增加的总成本。 例子 某企业一个月前以3 300元吨的价格购人钢材 500吨（这是不能改变的 事实， 3 300元吨是沉没成本），现该规格的钢材市场价格仅为3 000 元吨，该企业在决策是否出售这批钢材时，不应受3 300元吨购人价 格这一沉没成本的影响，而应分析钢材价格的走趋。若预计价格将上涨 ，则继续持有；若预计价格将继续下跌，则应果断出货。 又，当产量为1500 t时，总成本为 450 000元；当产量为 1501t时，总 成本为 450 310元，则第 1501t产量的边际成本等于310元。 4、现金流量的构成与分类 A 发生的时间： 1）初始现金流量：开始投资时发生的现金流量。包括固定 资 产投资、流动资金投资、其他投资费用。 2）营业现金流量一般以年为单位进行计算 年净现金流量税后利润折旧 3）终结现金流量。投资项目完结时所发生的现金流量。