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1、昆明理工大学津桥学院股 票 分 析（期末论文）学号：200916014414 专业班级：国贸094 姓名：赵瑢黛美国股市以1792年24名股票经纪人在纽约华尔街梧桐树下签订交易协议为标志,发展至今已有200多年历史。而新中国股市的历史只有短短的20年。美国股市发展过程中经历过几次大的经济危机,经历过两次世界大战,其间股指曾出现过大幅下挫(1933年道琼斯指数比1929年时下跌了近90%,25年后指数才又回到1929年的水平),但其长期趋势却是向上的,1896年道琼斯指数40.94点,而现在已经超过12000点。长期来看美股是有很大投资价值的。 下面以美国强生公司为例，具体分析它的价值。公司基本
2、信息：公司名称：强生 公司中文简称：强生 证卷代码：JNJ 强生公司注册成立于1887年，主要从事保健产品的研发、制造和销售。强生旗下共有250多家子公司，主要业务涉及三大领域：消费品、医药产品和医疗器材与诊断产品。2007年，强生的两大产品安定类药物RISPERDAL与风湿性关节炎药物REMICADE的销售额分别占公司总收入的6%和5%。强生在2007财年共收购了三家公司：心血管设备制造商Conor Medsystems, Inc.、日本整形外科产品经销商Robert Reid, Inc.和大众传媒公司Mayas Mom, Inc.。强生公司在全球制造和销售多样化的医疗保健产品。公司的全球主
3、要的业务范围有三：消费者产品、医药品及职业用产品。作为一家国际性大型企业，强生公司生产并推广高品质健康产品和健康服务。产品畅销于175个国家地区，生产及销售产品涉及护理产品、医药产品和医疗器材及诊断产品市场等多个领域。至今在全球范围遍布57个国家，共建有230多家分公司，拥有11万6千余名员工，是世界最具综合性、分布范围最广的健康护理产品制造商、健康服务提供商。但是目前看来强生公司存在一些问题。主要的问题之一是该公司的生产厂Fort Washin GTon是一家生产快速消费产品的公司，但其已经停产，并将在美国FDA的监督下进行整改。其存在的问题是多方面的，包括产品污染、工厂卫生不达标和缺少质量
4、控制。根据富国银行分析师的预测，这将可能不会对其盈利产生巨大影响，最多只会影响其10%的基础生产，并可能最多冲减1%的每股收益。然而，强生公司的这一问题已使普通的非处方药品竞争对手获得了更高的零售市场份额，并可能导致强生公司的品牌声誉受损，而这可能需要相当长的时间来恢复。当然强生公司也面临着专利到期和缺乏药物研发渠道以弥补专利到期的问题。这是所有大型制药公司所共有的问题，相比美国市场上的较低估值，该问题应该不会导致任何行业内公司的相对不佳表现。现在强生公司的多样性战略确实帮助了他们。在今年第一季度，药品和快消产品的销售有所下降，但医疗器械和诊断业务以8%的速度增长，并使该公司能够维持以往的收入
5、水平。为什么强生是一只好股强生主营业务包括三方面，即制药、医疗器械和消费品，前两者分别占据强生销售额的35%，而在2007年成功收购辉瑞消费品业务后，第三项的业务额占比也达到了30%。目前强生的年销售额超过600亿美元，是全球规模最大、营业范围最广的医药公司。与行业内其他竞争对手相比，强生面临的专利到期带来的风险并不大，在未来数年内，该方面销售额损失只有约3%。且随着强生新产品的陆续上线，专利到期给强生的影响微乎其微。同样，近期的几起召回事件以及政府的医疗体系改革对强生的影响也不大。对于前者，召回事件在整个医疗行业内相当正常，并不足以构成投资导向。或许此类事件在短期内会对强生造成一定损害，但从
6、长远看强生的优质品牌不会因此受到影响。而医疗体系改革对药物或医疗品公司而言不会有负面影响，或许他们会遭到一些价格限制，但销量的提升仍旧能保证销售额。强生过去5年的营收额平均年增长6%，营运现金流和净现金流增长也分别达到7.4%和9.3%。尽管2009年出现营收额下降，但营运现金流和净现金流依旧在增长，而2009年和过去12个月的资本支出也控制在了107亿，低于2007-2008年。过去10年，强生的运营现金流/营收额比达到了20%，显示了其很强的盈利能力。同时，其各年营运现金流表现很稳定，标注你偏差不超过9%。每股收益波动幅度也不大，过去10年中只有07年和09年每股收益较前一年出现下降。保守估计，未来5年内强生的净现金流增长率约6%，这个估值要比其历史平均表现和业内分析师的预期都要低。同样，预计其未来净现金流为150.4亿同样低于该公司过去一年的表现。另一方面，过去5年强生的股本回报率和资产回报率分别达到26.9%和15.0%，考虑到强生一向的稳健表现，预计强生未来的股本回报率为25%。
