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1、第三章技术经济评价方法 熟悉静态评价指标; 掌握动态评价指标(定义、计算公式、判别依据、适用 条件等); 了解方案类型; 掌握互斥方案的经济评价方法(同寿命及不同寿命); 熟悉独立方案及混合方案等的经济评价方法; 掌握线形盈亏平衡分析法的适用条件及其应用方法; 了解敏感性分析的作用及单因素敏感性分析的应用; 熟悉效益费用分析及其应用; 了解国民经济评价、设计与施工方案的技术经济评价及 项目后评价的内容 。 项目经济评价方法 项目经济效果评价 绝对 设置多个不同经济评价指标 用于判别单个方案是否可行 相对 基于各项指标的方案比较方法 用于多个可行方案的择优 经济评价方法的分类 静态评价方法 不考
2、虑资金时间价值的方法 单位生产能力投资 投资回收期 投资收益率 动态评价方法 考虑资金时间价值的方法 净现值NPV绝对指标 (净年值、净未来值、成本现值、年成本等) 内部收益率相对指标 投资回收期 资金的经济效应不仅与量的大小有关,而且 与发生的时间有关。 由于资金时间价值的存在,使不同时间上发 生的现金流量无法直接加以比较。 建设项目通常具有投资数额巨大、寿命期较 长,因此经济评价时应考虑资金时间价值。 有关规定:项目经济评价应以动态方法为主 ,静态方法为辅。 在时间不长的情况下,资金时间价值的影响 不很明显;因此对短期项目做经济分析时仍 可采用静态方法。 指标学习思路 定义 经济含义 判别
3、依据 优缺点(适用范围) 静态评价指标 单位生产能力投资 反映投资节约效果。 值越低,表明效果越好。 适用于同类项目进行大致比较 。 年生产能力 投资总额固定建设投资流动资金 投资回收期 定义:在不考虑资金时间价值的条件下,以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 可自项目建设开始年或项目投产年开始算起,但应予注 明。 第t年净现金流量 例:某建设项目估计总投资2800万元,项目建成后各 年净收益为320万元,则该项目的静态投资回收期为: 计算公式 当项目建成投产后各年的净收益(即净现金 流量)均相同时 年净收益 总投资(包括建设 投资和流动资金) 当项目建成投产后各年的净收益(即净现金流
4、量) 不相同时更为常见的情况,应重点掌握;也是 动态投资回收期的计算基础。 P1=(累计净现金流量开始出现正值的年份数-1)+ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 n 例如:某项目财务现金流量表的数据如表所示,计 算该项目的静态投资回收期。 计算期12345678 1现金流入 80012001200120012001200 2现金流量 600900500700700700700700 3净现金流量 -600-900300500500500500500 4累计净现 金流量 -600-1500-1200-700-2003008001300 解: 经济含义:反映项目财务上投资回收能力的主 要指标
5、,它通过初始投资得到补偿的速度快慢 评价方案的优劣。 投资者比较关注,但并不意味着投资回收期越短越好 。 判别依据: 缺点:只考虑了投资回收期前的部分,不完整 ;不宜作为独立指标使用,须与其他指标配合 使用。 则项目可行。 基准投资回收期评价参数 投资收益率R 定义:是项目在正常生产年份的净收益总额 与投资总额的比值。 经济含义:反映了投资项目的盈利能力。其 值越大越好。 判别依据:RRC,项目可行。 年净收益额或年 平均净收益额 总投资(所括建设投资、建 设期贷款利息和流动资金) 行业平均投资收益率 投资收益率 投资利税率 资本金利润率 难于确定,限制了该指标的使用。 例:某新建项目总投资6
6、5597万元,两年建设,投产后 运行10年,利润总额为155340万元,销售税金及附加 6681万元,自有资本金总额为13600万元,国家投资 13600万元,其余为国内外借款。试计算投资利润率、 投资利税率和资本金利润率。 解: 投资利润率 15534010 65597 100 23.7 投资利税率 (15534056681)10 65597 100 32.3 资本金利润率 15534010 13600 100 114.2 增量分析法(差额分析法) 用于投资额有差异的方案比较。 通常情况下,一般有: 投资大的方案,年收益大(年费用低) 投资小的方案,年收益小(年费用高) 方案选择原则 若增量
7、投资部分可行,则选择投资大的方案;反 之,选择投资小的方案。 增量投资部分一个新的方案,利用前述各项 基本指标判定其是否可行;相应地分别称为增量 投资收益率 或增量投资回收期 。 用增加的收益或 节约的费用,作 为增量投资部分 的效果 多个有投资差异的方案比选 首先将各方案按照投资额由小到大进行排序 逐一两两相互比较,每次放弃一个 增量投资分析 追加投资回收期 追加投资收益率 最后留下来的即是最优方案。 某公司选购A或B两种建筑机械,同样满足 施工生产需要。A方案投资5万元,年经营 费用1.5万元;B方案投资3万元,年经营费 用1.8万元。若基准投资回收期10年。应选 择哪个方案? 因为增量方
8、案是可行的,所以应选择投 资额大的A方案。 某企业有期限为5年的金融债券5万元,年 息10%,还有两年到期;此时企业急需一 笔资金,于是用这5万元的债券到银行请 求贴现,银行的贴现率为11%。问该企业 可贴现到多少资金? 动态评价指标NPV、IRR、 净现值NPVNet Present Value 建设项目按部门或行业的基准收益率(或社会折现率),将各 年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。 经济含义: NPV0,项目保证得到预定的收益率水平,尚可获得更高的 收益。 判别准则:NPV0,项目可行;NPV大者优。 NPV与i的关系 对常规流量: 净流量的正、负变号只发生一次。 NPV i NP
9、V分析 绝对经济效果指标直观 全寿命的反映(较之投资回收期指标) 受到IRR是否合理的影响 不宜用于投资额差异较大的方案比选 改用净现值率指标 单一方案,NPV0,NPVR0,二者是等效的 等效指标 净年值NAV和净未来值NFV 由资金等值计算知,净现值指标的类似指标有: 表示了项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 NAV0,项目可行;NAV大者优 在多方案评价中可直接应用。 净未来值NFV 因经济意义不够直接,不太常用。 NPV、NAV、NFV这三项指标均考虑了 各项目各年的流出和流入量 l 未来年份的收益值无法准确获得, l 所比较方案的收入状况相同的 可不计算收益部分,只计算支出部分,
10、 另一组类似指标成本现值PC、成本年值AC 内部收益率IRR l 使净现值等于0时的折现率。 IRR NPV 判别准则:IRRiC,可行。 项目寿命期内未收回投资的 增值盈利率。 内部收益率IRR的计算 l 试算法、线性插入-近似解=精确解 l 计算步骤 初估IRR的试算初值; 试算,找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2; 注意:为保证IRR的精度,i2与i1之间的差距一般以不超 过2%为宜,最大不宜超过5%。 用线性内插法计算IRR的近似值,公式如下 IRR i1 i2 NPV1 NPV2 0 NPV i 内部收益率IRR的分析 l 项目投资的盈利率相对经济指标 l不能直接用于多方案
11、比较,需用增量指标。 l 由项目现金流量决定,反映了投资的使用效率。 l 只与项目的内在因素有关,因而不需事先给定折现 率,免去了许多既重要而困难的经济界限的研讨 l 其经济涵义是指在项目寿命期内,项目始终处于“ 偿付”未被收回投资的状况, l IRR正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力。 l 若项目属于贷款建设,则IRR就是项目对贷款利率 的最大承担能力。 内部收益率的分析 l 计划部门强调内部收益率为经济评价的主要指标。 l 但IRR属比率指标,基数不同,经济效果就会有所 不同,产生的综合效益状况也不太一样,因而,宜 与净现值结合观察。 l 内部收益率表现的是比率,不是绝对值,与项目的
12、 绝对投资规模无关,所以不能表示初期投资效益, 因此不能用来直接排列多个项目的优劣顺序。 l 该指标的缺陷在于运算较为复杂,而且对于一些非 常规项目,这种解可能不是唯一的。 年值年值 现值现值 年值年值 现值现值 工程项目的多方案比选 l 方案的创造和确定 l 备选方案及其类型 l互斥关系在多个被选方案中只能选择一个,其余 均必须放弃,不能同时存在。 l 独立关系其中任一个方案的采用与否与其可行 性 有关,而和其他方 案是否采用无关。 l 相关关系某一方案的采用与否对其他方案的现 金 流量带来一定的影响, 进而影响方案是否采 用或拒绝。有正 负两种情况。 互斥方案的比选: 1. 净现值法( N
13、PV法) 对于 NPVi0NPVi选 max为优 对于寿命期不同的方案:常用NAV法进行比较 , 同样NAV大者为优。 2. 年值法( NAV法) 对于寿命期相同的方案,可用 NPV法 NAV法 结论均相同 第一步:先把方案按照初始投资的递升顺序排 列如下: 投资增额净现值法( NPV B-A法) 两个方案现金流量之差的现金流量净现值,用 NPV B-A表示 。 例: 方 案 A0A1A2A3 00-5000-10000-8000 1100140025001900 年末 单位:元 注:A。为全不投资方案 1400 0 1210 5000 ( A1 ) 1900 0 1210 8000 ( A3
14、 ) 2500 0 1210 10000 ( A2 ) ( A3 A1 ) 500 0 1210 3000 ( A2 A1 ) 1100 0 1210 5000 方 案 A0A1A3A2 00-5000-8000-10000 1100140019002500 年末 单位:元 第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案, 这里选定全不投资方案作为这个方案。 第三步:选择初始投资较高的方案A1,作为竞赛方案。计 算这两个方案的现金流量之差,并按基准贴现率计算现金流量 增额的净现值。假定ic=15%,则 NPV(15%)A1 A0 =50001400( 5.0188 )=2026.32 元 (
15、P/A,15,10%) NPV(15%)A1 A0 =2026.32 元0,则A1 优于A0 A1作为临时最优方案。(否则A0仍为临时最优方案) 第四步:把上述步骤反复下去,直到所有方案都比 较完毕,最后可以找到最优的方案。 NPV(15%)A3 A1 =8000 (5000)+(19001400)(5.0188) =3000+500(5.0188) =490.6元0 A1作为临时最优方案 NPV(15%)A2 A1 =5000+1100(5.0188) =520.68元0 方案A2优于A1, A2是最后的最优方案。 很容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比 较,会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的 结论。(实际直接用净现值的大小来比较更为方便, 见下) NPV(15%)A0 = 0 NPV(15%)A 1= 2026.32元 NPV(15%)A2 = 2547.00元 NPV(1